Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từBlockVC（ID：blockvcfund）, Tác giả: Nhóm nghiên cứu chiến lược BlockVC, được Odaily in lại với sự ủy quyền.

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

, Tác giả: Nhóm nghiên cứu chiến lược BlockVC, được Odaily in lại với sự ủy quyền.

Thiên nga đen đang đến và thị trường tài sản mã hóa đã bị tắm máu

Giá Bitcoin giảm một nửa chỉ trong một ngày và giá trị thị trường bốc hơi hàng trăm tỷ đô la

Mô tả hình ảnh

Khối lượng thanh lý tương lai tích lũy của toàn mạng đạt 3,939 tỷ đô la Mỹ trong 24 giờ qua và khối lượng thanh lý dài của BitMEX đạt 863 triệu đô la Mỹ vào ngày 12 tháng 3, mức cao mới trong năm. Việc thanh lý lớn dẫn đến việc giảm 38% vị trí hợp đồng Bitcoin và những người đầu cơ giá lên đã bị tắm máu.

Mô tả hình ảnh

Mô tả hình ảnh

Một số dữ liệu cao trong lịch sử chứng minh rằng cuộc khủng hoảng tài chính của tài sản mã hóa là chưa từng có và có quy mô cũng như tác động sâu rộng. Đợt lao dốc Bitcoin này rất có khả năng kích hoạt một “thảm họa khai thác tài sản mã hóa”, dẫn đến một cuộc cải tổ lớn trong ngành khai thác. Theo dữ liệu của nhóm khai thác poolin, hầu hết các máy khai thác trên thị trường, ngoại trừ một số dòng máy khai thác mới như Antminer S17 và S19 và Whatsminer M30 và M31, đã tiệm cận hoặc giảm xuống dưới mức giá đóng cửa, nhưng may mắn thay, sự suy giảm thực tế về sức mạnh tính toán của toàn bộ mạng Bitcoin trong 24 giờ qua là dưới 14% và nó sẽ không có bất kỳ tác động nào đến tính bảo mật của toàn bộ mạng Bitcoin trong thời gian ngắn.

Mô tả hình ảnh

tiêu đề phụ

ETH lần lượt lao dốc, DeFi xếp hàng chờ bùng nổ

Mô tả hình ảnh

Trong số đó, tổng giá trị thị trường bị khóa của MakerDAO, một nền tảng cho vay thế chấp nổi tiếng với thị phần cao tới 60% trong lĩnh vực DeFi, đã giảm hơn 30% trong 24 giờ qua, xuống dưới ngưỡng cho phép một số lượng lớn các khoản thế chấp khoản vay, dẫn đến việc thanh lý quy mô lớn và buộc MakerDAO phải bán đấu giá mã thông báo quản trị MKR để trả hơn 4 triệu đô la nợ khó đòi (do thực tế là một phần ETH thế chấp đã được giao dịch ở mức 0DAI trong thời gian thực tế thanh toán). Sự kiện thiên nga đen này phản ánh đầy đủ rằng những rủi ro của DeFi rất đáng để xem xét lại, lý do là nếu hệ thống tài chính tập trung gặp sự cố, hệ thống tài chính phi tập trung (DeFi) sẽ bị kéo xuống do tắc nghẽn mạng và cập nhật dữ liệu tiên tri chậm Điều này sẽ dẫn đến hiện tượng quy mô lớn "xếp hàng để thanh lý vị trí, không thể thanh lý kịp thời", có thể gián tiếp mở rộng mức độ thiệt hại của nhà đầu tư.

Mô tả hình ảnh

Hình 6 Dữ liệu DeFi trên Ethereum, defipulse.com

Bóc vỏ kén, phân tích câu đố về "sự lao dốc nối tiếp" ở mọi chiều

Tài sản toàn cầu nhiều người lao dốc, không còn trứng dưới ổ lật

Mô tả hình ảnh

Dưới hai yếu tố chính là dịch COVID-2019 và giá dầu thô giảm mạnh, chứng khoán Mỹ đã trải qua hai lần ngắt mạch trong hai tuần qua, các chỉ số chứng khoán chính đều giảm gần 30%, thị trường chứng khoán châu Âu và các thị trường mới nổi có mức giảm cũng sa sút dữ dội. Công cụ ngắt mạch thứ hai của chứng khoán Mỹ khiến Buffett, người điềm tĩnh như thần chứng khoán, cũng thẳng thừng nói "hẹn gặp lại", chưa kể các nhà đầu tư tổ chức khác có thâm niên kém hơn. Sau khi thị trường bước vào chu kỳ giảm gần đây, Bitcoin đã bắt đầu cho thấy mối tương quan xu hướng mạnh mẽ với chứng khoán Mỹ. Thuộc tính tài sản rủi ro của Bitcoin đang trên bờ vực gây ra một cú sốc lớn đối với nền kinh tế toàn cầu và nó không còn thể hiện thuộc tính phòng ngừa rủi ro như trước đây, đóng vai trò như một chiếc hộp an toàn cho nền kinh tế và tài chính thế giới.

Mô tả hình ảnh

Hình 8 Diễn biến thị trường chứng khoán của các nền kinh tế lớn trên thế giới trong 4 tháng qua, nguồn: Wind

Mô tả hình ảnh

Đòn bẩy trong ngành mã hóa cao và rủi ro danh mục đầu tư đang tăng lên

Trong ba năm qua, một trong những hướng phát triển nhanh nhất trên thị trường tiền kỹ thuật số là cho vay tiền kỹ thuật số, bao gồm cho vay thế chấp ngoài sàn giao dịch, giao dịch giao ngay có đòn bẩy trên các sàn giao dịch và cho vay phi tập trung trong DeFi. Theo báo cáo của Bloomberg, quy mô cho vay của Genesis Capital, công ty lớn nhất trên thị trường cho vay OTC, đã vượt quá 1,5 tỷ USD trong quý 4 năm 2019 và toàn bộ thị trường cho vay đã vượt quá 5 tỷ USD.

Mô tả hình ảnh

Hình 10 Các khoản vay mới của PayPal Finance và biểu đồ giá Bitcoin Nguồn: Báo cáo thường niên của PayPal Finance

Mô tả hình ảnh

Hình 11 Khối lượng lưu hành và giao dịch BUSD trong tháng qua, nguồn: Coinmarketcap

Tài chính phi tập trung, tức là DeFi, chỉ mới dần được mọi người biết đến vào năm 2019, nhưng thị trường chứng khoán đã đạt hàng trăm triệu đô la. .Trong thị trường cho vay của mình, tín dụng tăng tốc mở rộng thông qua phân cấp.

Mô tả hình ảnh

Nhiều kênh tín dụng nói trên đã từng bước tăng tỷ lệ đòn bẩy của toàn bộ vòng tròn tiền tệ theo cách gọi của khái niệm "giảm một nửa", điều này đã tiềm ẩn nguy cơ cho sự lao dốc sau này của thị trường. Đó cũng là do tỷ lệ đòn bẩy của vòng tròn tiền tệ tăng lên, bây giờ có vẻ như thị trường tiền tệ chính vào tháng 1-tháng 2 năm nay thực sự là một thị trường được thúc đẩy bởi các quỹ hiện có trên thị trường và đòn bẩy tăng lên và ngoài thị trường. Từ các tổ chức đến các nhà giao dịch bán lẻ Tâm lý miễn cưỡng bán là rõ ràng, nhưng các quỹ gia tăng bên ngoài không tăng đáng kể. Do đó, thị trường tiền tệ chính thống với khái niệm giảm một nửa đã tăng gần gấp đôi trong một tháng rưỡi qua và hiệu ứng của cải thị trường là hiển nhiên. Trên đường đi lên, nó không gặp phải một cuộc gọi lại tốt nhưng đã tăng tốc. Điều này cũng khiến thị trường dần dần tạo đỉnh và đi xuống sau ngày 20 tháng 2, và cuối cùng giảm mạnh.

Bước chân cuối cùng xuống vách đá: Nhà đầu tư “hạ đòn bẩy” thảm hại

Trong một tháng sau khi giá Bitcoin chạm mốc 10.500 đô la, nó không tiếp tục đạt mức cao mới mà quay đầu đi xuống. chênh lệch giá sớm của các thợ mỏ. Tiền mặt được đảm bảo và khả năng kiếm lợi nhuận sớm của cá voi khổng lồ, cộng hưởng với việc bán tháo trên thị trường tài chính do sự lây lan toàn cầu của COVID-2019, v.v. Khi Bitcoin được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, nó đã đạt đến vị trí giá quan trọng - điểm thấp cuối cùng của giá Bitcoin là 6.700 đô la, nghĩa là khi một số lượng lớn dòng cảnh báo cam kết cho vay của người khai thác ở quanh mức giá này, miễn là một số cá voi khổng lồ rời khỏi thị trường với lợi nhuận gần mức giá này hoặc thanh lý vị trí của họ, thì nó sẽ là cọng rơm cuối cùng lấn át đàn lạc đà. Kể từ đó, một khi giá Bitcoin giảm xuống dưới 6.500 đô la, một số lượng lớn các lệnh thanh lý bắt buộc sẽ tiếp tục đổ ra. thị trường tiền kỹ thuật số.

Sau những biến động lớn về giá trên thị trường, tính thanh khoản của thị trường OTC USDT đã cạn kiệt và tỷ lệ phí bảo hiểm chung của USDT đạt hơn 5% vào ngày 12. Có một vấn đề về sự chậm trễ trong các khoản tiền gửi ngoài trang web, điều này cản trở việc nhập vốn. Đối với các nhà giao dịch ký quỹ, việc không thể bổ sung ký quỹ kịp thời đã một lần nữa làm trầm trọng thêm hiện tượng thanh lý trên thị trường kỳ hạn.

Bởi vì thị trường tiền kỹ thuật số không có một tổ chức tương tự như ngân hàng trung ương để giải cứu thị trường và không có cơ chế ngắt mạch tương tự như thị trường chứng khoán Mỹ để ngăn chặn sự sụt giảm liên tục của thị trường trong một khoảng thời gian ngắn, giá sẽ tự nhiên. di chuyển theo hướng ít kháng cự nhất. Chỉ khi giá giảm đủ thấp, Sẽ có đủ người sẵn sàng mua Bitcoin và chấp nhận rủi ro tiếp tục giảm. Thị trường chỉ có thể tạo đáy khi lực mua và bán đảo ngược tạo ra một sự cân bằng mới, đó là những gì chúng ta thường nghe về hạ cánh cứng.

Sự phát triển của thị trường tiền kỹ thuật số đã phải trả giá bằng một phần của việc kiểm soát rủi ro và giám sát tuân thủ.Do đó, các sản phẩm giao ngay và các công cụ phái sinh có đòn bẩy cao đã thúc đẩy đáng kể khối lượng giao dịch và mang lại nhiều rủi ro thanh khoản.Mặt khác, tắt - Thị trường cho vay thế chấp dường như có sự kiểm soát rủi ro chặt chẽ, khi phạm vi hành vi kiểm soát rủi ro quá hẹp, thực tế đã vượt quá khả năng chịu đựng của mô hình kiểm soát rủi ro. Chiến lược kiểm soát rủi ro hoàn toàn dựa trên giá là không đầy đủ, bởi vì thị trường không phải là một giá trị nhất định tại một thời điểm cụ thể và tính thanh khoản của giá, và khi dữ liệu thị trường chưa được công bố vô tình tạo ra tiếng vang, cường độ sẽ vượt quá sức tưởng tượng của mọi người.

Lấy lịch sử làm tấm gương soi, nhìn tương lai từ quá khứ

Sự sụt giảm của tài sản kỹ thuật số đã lặp đi lặp lại nhiều lần trong suốt lịch sử phát triển của thị trường tài chính, từ thời điểm con gấu khổng lồ trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ gây ra bởi cuộc Đại suy thoái năm 1929, và gần đây nhất là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm Năm 2008 và sự sụp đổ của thị trường chứng khoán hạng A trong 15 năm. Chúng ta có thể tìm hiểu thêm bằng cách nhìn lại lịch sử. Hiểu rõ về tác động của tính thanh khoản trên thị trường.

Mô tả hình ảnh

Hình 14 Xu hướng giá của chỉ số Dow Jones 1928-1933 Nguồn: macrotrends

Mô tả hình ảnh

Chuỗi lao dốc gần đây nhất của thị trường tài chính đến từ cổ phiếu hạng A vào năm 2015, và đó cũng là “hạn mức nghìn cổ phiếu” khiến mọi người ấn tượng nhất. Thị trường tăng giá cổ phiếu A được thúc đẩy bởi một lượng lớn tài chính có đòn bẩy đã đạt đến giá trị định giá cực đoan trong lịch sử. được lặp lại một lần nữa. Những cổ phiếu được định giá hàng trăm, hàng nghìn lần đã trở thành tài sản độc hại, ai cũng bán nhưng người mua không nhiều, lệnh bán của vị thế niêm phong giá giới hạn xuống. Hệ thống giao dịch giới hạn giá đặc biệt thực sự đã góp phần làm cho sự sụt giảm trở nên gay gắt hơn, bởi vì có quá nhiều cổ phiếu được tích lũy trên giới hạn, và chúng không thể được bán ngay sau khi mua và ngày hôm sau có khả năng tiếp tục giới hạn, vì vậy không có một người dám tiếp quản những cổ phiếu này. Trên thực tế, giống như CDO trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đã dẫn đến khủng hoảng tín dụng trên thị trường, cuối cùng nó vẫn dựa vào việc giải phóng thanh khoản để tích cực mua các tài sản độc hại nhằm hoàn thành việc phục hồi thị trường.

Hình 16 Xu hướng giá của chỉ số Shanghai Composite 2014-2015 Nguồn: macrotrends

chữ

Sự hỗn loạn của thanh lý hàng loạt trên thị trường tài chính không phải là hiếm. Nó xảy ra theo thời gian khi một số điều kiện cơ bản được đáp ứng. Khi đòn bẩy cao, sự suy giảm của các nguyên tắc cơ bản và giá giảm vượt quá mong đợi xảy ra cùng một lúc, thị trường không xa vụ giẫm đạp Vâng, và cuộc khủng hoảng thị trường tiền tệ kỹ thuật số này hoàn toàn giống với một số cuộc khủng hoảng tài chính đã đề cập ở trên. Trong thị trường tài chính truyền thống, có các bộ phận của ngân hàng trung ương với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản cuối cùng để mở rộng nguồn cung tiền và các cơ quan quản lý như Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc thiết lập các giới hạn giá thị trường và bộ ngắt mạch. giai đoạn phát triển ban đầu.Với việc thiếu các liên kết pháp lý và cơ chế kiểm soát rủi ro chưa hoàn thiện, ngành chỉ có thể đạt được sự phát triển lâu dài bằng cách xóa bỏ đòn bẩy quá mức và khôi phục trật tự thị trường.

tiêu đề phụ

Chu kỳ “xóa nợ” mới đã bắt đầu, thị trường cần hồi phục gấp

• Sau sự suy giảm bi thảm của thị trường, chúng ta vẫn cần phải rõ ràng rằng logic giá trị cơ bản của tài sản mã hóa được mang theo bởi Bitcoin và công nghệ chuỗi khối đã không bị ảnh hưởng đáng kể trong đợt suy giảm này. Không thể phủ nhận rằng các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin đã được nhiều nhà đầu cơ đón nhận vì tính biến động rất lớn kể từ khi chúng ra đời, vì vậy câu nói “ứng dụng lớn nhất của công nghệ chuỗi khối là đầu cơ tiền tệ” đã được phổ biến rộng rãi. Ngày nay, khi thị trường bị ảnh hưởng nặng nề, chúng ta nên tỉnh táo nhận ra rằng đây không phải là lần đầu tiên Bitcoin trải qua một đợt sụt giảm thảm khốc như vậy trong 11 năm kể từ khi nó ra đời. mạnh mẽ hơn; Các nền tảng hợp đồng thông minh như Ethereum, dựa trên điện toán phân tán và phát triển, đã mở ra một hệ sinh thái khổng lồ của riêng chúng chỉ trong vài năm. Hàng chục nghìn nhà phát triển và nhà xây dựng đã sử dụng hàng trăm triệu dòng mã để tạo ra " "Mạng lớp thanh toán toàn cầu" đã bắt đầu hình thành; việc phát hành và giao dịch tài sản kỹ thuật số đã tạo ra một số công ty độc lập như Bitmain, Canaan Technology và Coinbase đã được niêm yết hoặc định giá hàng tỷ đô la tại Trung Quốc, Hoa Kỳ và trên toàn thế giới.Các doanh nghiệp có sừng, Trung Quốc là một bước đột phá quan trọng cho sự đổi mới độc lập của công nghệ cốt lõi bằng cách sử dụng công nghệ chuỗi khối. Nền tảng tồn tại của tất cả các ngành này đã không bị thay đổi bởi sự sụt giảm mạnh trong hai ngày qua, thị trường thứ cấp thay đổi thất thường, nhưng sẽ luôn có một ngày nó trở lại lý trí.

• Trong khi các nhà đầu tư quay trở lại với sự hợp lý và trật tự thị trường được khôi phục, việc hủy bỏ đòn bẩy và tối ưu hóa sinh thái của ngành là bắt buộc để tránh tái diễn sự hỗn loạn của thị trường và hạn chế rủi ro bất đối xứng tiềm ẩn trong ngành.

• Ở cấp độ trao đổi, BlockVC yêu cầu:

• Thúc đẩy quá trình chuyển đổi dần dần giao dịch đòn bẩy tài sản kỹ thuật số sang giao dịch phái sinh hợp đồng tương lai, cung cấp cho người dùng hướng dẫn lựa chọn thị trường giao dịch rõ ràng và minh bạch, đồng thời tránh ảnh hưởng quá mức của giao dịch đòn bẩy đối với giá chỉ số giao ngay;

• Đặt các hạn chế nhất định đối với bội số đòn bẩy được cung cấp bởi các giao dịch hợp đồng tương lai tài sản kỹ thuật số và các giao dịch có đòn bẩy giao ngay, đồng thời đặt các ngưỡng nhất định để nhà đầu tư tham gia các giao dịch có đòn bẩy;
  

Dưới hình thức thiết lập quỹ ETF và các công cụ phái sinh khác, thông qua các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và nhóm giao dịch để phát hành các sản phẩm với tài sản cơ sở là tài sản cơ bản, để tránh những biến động lớn trên thị trường giao ngay và cung cấp cho các nhà đầu tư các mục tiêu đầu tư phong phú

• Thúc đẩy cải thiện hơn nữa thị trường giao dịch quyền chọn tài sản kỹ thuật số, giảm mức độ rủi ro chung của thị trường và làm cho đường cong lợi suất linh hoạt hơn;

Thực hiện phân loại rủi ro và đánh giá thị trường cho các sản phẩm đầu tư khác nhau để thúc đẩy phân tầng thị trường.

• Về cách phần lớn những người hành nghề trong ngành có thể tồn tại và phát triển theo chu kỳ "xóa nợ" mới, BlockVC đưa ra các đề xuất sau:
  

đội định lượng

• Dựa trên kinh nghiệm của hai sự kiện thiên nga đen vào giữa tháng 11 năm 2018 và ngày 12-13 tháng 3 năm 2020, biên độ và tốc độ dao động giá của thị trường tài sản mã hóa cao hơn nhiều so với bất kỳ thị trường nào khác, vì vậy việc quản lý rủi ro và quản lý đòn bẩy phải được quan trọng đối với mọi Định lượng nhiệm vụ quan trọng nhất của nhóm, tiếp theo là theo đuổi lợi nhuận. Chiến lược chống xu hướng lưới đi ngược lại xu hướng đã được chứng minh nhiều lần rằng cuối cùng nó sẽ thất bại trong thị trường giao dịch tài sản mã hóa. Tất nhiên, cho dù đó là chiến lược theo xu hướng hay chiến lược chênh lệch giá trung lập với thị trường, việc sử dụng đòn bẩy cẩn thận sẽ là nền tảng của sự thịnh vượng lâu dài.
  

Vì không có rào cản đối với việc tham gia giao dịch và đầu tư vào ngành công nghiệp tài sản mã hóa, cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức nên chủ động tìm hiểu và nắm vững kiến ​​thức tài chính và sản phẩm có liên quan trước khi tham gia thị trường, tăng cường nhận thức về rủi ro và trau dồi kiến ​​thức tài chính để cải thiện bản thân Sự tồn tại và lợi nhuận trên thị trường. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, việc quản lý rủi ro vốn một cách hợp lý đạt được thông qua việc phân bổ toàn diện các công cụ giao dịch với các đặc điểm rủi ro khác nhau như quỹ quản lý tích cực, chiến lược định lượng và chiến lược chênh lệch giá; nói một cách tương đối, các nhà đầu tư cá nhân nên duy trì Đánh giá hợp lý mức độ chấp nhận rủi ro của chính mình, hiểu phân bổ vốn hợp lý và có thể cải thiện mức độ đầu tư của bạn thông qua việc học hỏi không ngừng.

Người giới thiệu:

1.https://cointelegraph.com/news/

2.https://www.bloomberg.com/news/