Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này là của OKEx Research và Odaily được phép in lại.

1. Giao dịch quyền chọn

Khi giao dịch quyền chọn lần đầu tiên, nhiều nhà đầu tư bình thường sẽ cảm thấy không thoải mái, bởi vì trong thị trường quyền chọn, giá quyền chọn (phí bảo hiểm) phản ánh giá của "quyền" chứ không phải giá của tài sản kỹ thuật số. Ví dụ: khi thực hiện giao dịch hợp đồng bitcoin hàng quý, giá hợp đồng giao hàng phản ánh giá bitcoin trong quý tiếp theo; trong khi giao dịch quyền chọn, giá quyền chọn phản ánh giá của "quyền này".

Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn, chẳng hạn như giá hiện tại S của tài sản cơ sở, giá thực hiện K, ngày đáo hạn T, biến động giá, lãi suất phi rủi ro r, v.v.. Các nhà phân tích tài chính chuyên nghiệp sẽ sử dụng các yếu tố này, thông qua mô hình cây nhị phân hay mô hình The Black-Suckers-Morton được sử dụng để định giá quyền chọn, bao gồm các kiến ​​thức toán học nâng cao như mô phỏng Monte Carlo, quy trình Wiener và bổ đề Ito. Trong tương lai, tôi sẽ có cơ hội làm 1 topic riêng để giới thiệu các phần này với anh em.Mình sẽ không làm ở đây.Chi tiết.

Cũng giống như cách thức hoạt động của thị trường hợp đồng, có hai cách để đóng một vị thế trên thị trường quyền chọn:

Hiện tại, hầu hết các vị trí trên thị trường quyền chọn đều được thanh lý, khi một quyền chọn đang được giao dịch, nếu bất kỳ bên nào trong giao dịch không hủy bỏ giao dịch hiện tại của mình, thì tổng số tiền lãi mở trên thị trường sẽ tăng thêm 1; nếu một bên hủy bỏ vị trí hiện tại và bên kia không hủy bỏ vị trí của mình, tổng số tiền lãi mở của thị trường không thay đổi; nếu cả hai nhà đầu tư hủy bỏ vị trí của họ, thì tổng số tiền lãi mở của thị trường giảm đi 1.

2. Ký quỹ

Trên thị trường hợp đồng giao hàng, chúng ta thường nhắc đến khái niệm ký quỹ, mục đích của ký quỹ là để đảm bảo rằng bên cung cấp ký quỹ có thể thực hiện hợp đồng. Tuy nhiên, trên thị trường quyền chọn, biên độ của quyền chọn chỉ được thu từ người bán chứ không thu từ cả người mua và người bán trên thị trường hợp đồng.

Sự bất cân xứng của khoản thanh toán ký quỹ này chỉ phản ánh sự bất đối xứng của quyền và nghĩa vụ trong quyền chọn, người mua quyền chọn mua "quyền" thay vì "nghĩa vụ" và phí bảo hiểm quyền chọn do người mua trả sẽ bị xóa khỏi tài khoản khi bắt đầu giao dịch, ở đó không có rủi ro vỡ nợ và giao dịch này sẽ không trở thành trách nhiệm pháp lý của người mua trong tương lai. Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư chọn bán quyền chọn, thì sẽ phải ký quỹ do trách nhiệm pháp lý phát sinh khi quyền chọn được thực hiện trong tương lai.

Thiết kế của ký quỹ là một điểm khó đối với nền tảng giao dịch quyền chọn tài sản kỹ thuật số, nếu áp dụng ký quỹ duy trì và cơ chế thanh lý tương tự như thị trường hợp đồng, thì độ phức tạp của hệ thống giao dịch quyền chọn sẽ tăng lên rất nhiều.

Do đó, hầu hết các nền tảng hiện đang áp dụng thiết kế hệ thống ký quỹ cố định, yêu cầu phải trả một số tiền ký quỹ cố định cho mỗi hợp đồng quyền chọn. . Bởi vì để tránh vi phạm hợp đồng, người ta thường phải trả một số tiền ký quỹ rất lớn, lớn hơn nhiều so với phí quyền chọn mà người bán có thể thu, điều này làm tăng chi phí giao dịch của người bán, làm giảm nhiệt tình của người bán. , và cuối cùng làm giảm khối lượng giao dịch của thị trường hợp đồng. Tuy nhiên, theo tin tức mới nhất nhận được, các sản phẩm quyền chọn mà OKEx sắp ra mắt sẽ áp dụng hệ thống ký quỹ duy trì tương tự như hệ thống của thị trường hợp đồng.

3. Đòn bẩy quyền chọn

Nhiều người dùng thường bối rối khi giao dịch quyền chọn, không giống như thị trường hợp đồng, họ không thấy cài đặt đòn bẩy trong thị trường quyền chọn, vậy đòn bẩy cao của quyền chọn được phản ánh ở đâu?

Để hiểu vấn đề này, trước tiên chúng ta cần hiểu đòn bẩy là gì.

Trong thị trường hợp đồng, đòn bẩy là tỷ lệ giữa giá trị thực tế được thể hiện bởi hợp đồng với số tiền mặt được trả để thiết lập vị thế. Lấy thị trường hợp đồng hàng quý Bitcoin làm ví dụ, khi chúng tôi xác định đòn bẩy của hợp đồng hàng quý, chúng tôi thực sự đang xác định lượng tiền mặt (tức là tiền ký quỹ) được trả để thiết lập vị thế hợp đồng. Ví dụ: khi giá bitcoin là 7.000 đô la, nhà đầu tư A đầu tư 7.000 đô la và mua hợp đồng tiền mặt trị giá 800 USDT với mệnh giá 0,01 BTC với đòn bẩy gấp 8. Tại thời điểm này, biên độ của hợp đồng là 7.000 đô la, sau đó

Tỷ lệ đòn bẩy = số lượng hợp đồng * mệnh giá hợp đồng * giá bitcoin / ký quỹ = 800*0,01*7000/7000=8

Vì vậy, từ góc độ chi phí,

Từ góc độ đòn bẩy chi phí, nó phản ánh rằng mỗi tùy chọn 1 đô la có thể mua chỉ số giá Bitcoin trị giá XXX đô la. Tuy nhiên, một số độc giả có kinh nghiệm trong giao dịch quyền chọn có thể thấy rằng tỷ lệ đòn bẩy chi phí không thực sự phản ánh đòn bẩy thực của quyền chọn.

Bây giờ, hãy trải nghiệm hiệu ứng đòn bẩy của các tùy chọn một cách trực quan. Như được hiển thị trong bảng bên dưới, hiện có một hợp đồng quyền chọn với giá thực hiện là 7.500 đô la, hệ số hợp đồng là 0,1 và thời hạn 1 tháng. Giá thị trường hiện tại của Bitcoin là 7.000 đô la. Bảng này cho thấy những thay đổi về giá tùy chọn và Bitcoin trong ba giai đoạn và các con số trong ngoặc đơn thể hiện mức tăng giá Bitcoin và giá tùy chọn.

Từ bảng trên, chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ đòn bẩy chi phí của tùy chọn sẽ thay đổi theo giá Bitcoin và giá của tùy chọn. Bởi vì mối quan hệ giữa lợi nhuận quyền chọn và giá tài sản cơ bản là phi tuyến tính.

Từ góc độ lợi suất, đòn bẩy đề cập đến mức giá của các công cụ phái sinh có thể thay đổi khi giá của tài sản cơ sở thay đổi 1%.

Trong thị trường hợp đồng giao hàng,

Lợi nhuận = (giá mới nhất - giá mua) * số lượng hợp đồng * mệnh giá hợp đồng = (giá mới nhất - giá mua) * đòn bẩy * ký quỹ

Các biến được gạch chân trong công thức trên đại diện cho các biến cố định, do đó, từ góc độ thu nhập, sự thay đổi trong thu nhập của hợp đồng giao hàng chỉ liên quan tuyến tính với giá thị trường và đòn bẩy của hợp đồng giao hàng là cố định.

Trong thị trường quyền chọn, khi chúng ta đóng vị thế, lợi nhuận quyền chọn = (giá mới nhất của quyền chọn – giá mua quyền chọn) * số lượng quyền chọn

Mặc dù chúng tôi biết rằng tại thời điểm giải quyết giao quyền chọn:

Thu nhập giao hàng = số hợp đồng quyền chọn * (giá tài sản cơ sở - giá thực hiện) * hệ số nhân hợp đồng - phí quyền chọn

Trong "Giới thiệu về Tùy chọn (2)---Tùy chọn VS Hợp đồng giao hàng", chúng tôi đã đề cập rằng giá của một tùy chọn không chỉ liên quan đến lợi tức (SK) tại thời điểm giao hàng, mà còn liên quan đến thời hạn tùy chọn, sự biến động và các yếu tố khác. Do đó, lợi nhuận thực tế của quyền chọn không liên quan tuyến tính với giá của tài sản cơ sở, do đó, lợi nhuận thực tế của quyền chọn sẽ thay đổi theo sự thay đổi về giá của quyền chọn và tài sản cơ bản, và đòn bẩy của quyền chọn là thay đổi liên tục.

Từ quan điểm năng suất,

Trong số đó, thay đổi giá quyền chọn/thay đổi giá tương lai được thể hiện bằng giá trị Hy Lạp Delta, nghĩa là

Từ những điều trên có thể thấy rằng do tỷ lệ đòn bẩy chi phí là cố định nên tỷ lệ đòn bẩy thực của quyền chọn thực ra có liên quan đến giá trị Hy Lạp Delta. mô hình định giá BS, vì vậy ở đây Không cần thảo luận thêm, chúng tôi sẽ tạo một chủ đề đặc biệt về giá trị của các lựa chọn Hy Lạp trong tương lai.