Gần đây, Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông (SFC) đã đưa ra một báo cáo quan điểm với rất nhiều thông tin, tôi xin trích một số nội dung chính và tóm tắt trong bốn câu:

①Các sàn giao dịch tập trung chỉ cung cấp mã thông báo không bảo mật không chịu sự giám sát của Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc và sẽ không xin giấy phép (SFC hỗ trợ STO)

②Người được cấp phép chỉ có thể cung cấp dịch vụ cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp

③Nếu sàn giao dịch được cấp giấy phép, thì nó không được tham gia vào các hoạt động giao dịch độc quyền hoặc tạo lập thị trường độc quyền

④ Nội dung bổ sung của "Thư cảnh báo": hợp đồng tương lai tài sản ảo là bất hợp pháp

Một trong những điều thú vị hơn và dễ bị bỏ qua là điều khoản thứ hai, người được cấp phép chỉ có thể cung cấp dịch vụ cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp. Vậy “nhà đầu tư chuyên nghiệp” ở đây có nghĩa là gì? Theo Chương 571D "Quy tắc về Chứng khoán và Tương lai (Nhà đầu tư Chuyên nghiệp)", Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hồng Kông định nghĩa các nhà đầu tư chuyên nghiệp là:

Ngưỡng tài sản cá nhân đạt 8 triệu đô la Hồng Kông cao hơn nhiều so với ngưỡng tài trợ ký quỹ cổ phần A và cho vay chứng khoán và Ban Đổi mới Khoa học và Công nghệ. Chỉ riêng điều này đã đóng cửa hơn 99,9% tỏi tây trong vòng tròn tiền tệ.

Xem xét mục thứ ba và thứ tư: thị trường hợp đồng tiền kỹ thuật số hiện tại chiếm khoảng 50% thị trường tổng thể và hoạt động tạo thị trường tự vận hành và giao dịch độc quyền hiện là nguồn thu nhập chính của các sàn giao dịch. Điều này có nghĩa là nếu bạn muốn nhận được sự giám sát của Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hồng Kông, thì chẳng khác nào tự bẻ gãy cánh tay của mình, thật vô ơn.

Tuy nhiên, những gì Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hồng Kông đưa ra trong "Tuyên bố Vị thế" không phải là tất cả tin xấu về quy định chặt chẽ. Có thể bạn chưa hiểu rõ về khái niệm “Security Token”, để tôi giải thích ngắn gọn về Security Token là gì.

Phát hành mã thông báo bảo mật (Security token) hoặc STO (Security Token Offer) là một khái niệm tài chính mới, đề cập đến việc tài trợ thông qua các mã thông báo được chứng khoán hóa. Ngay từ cuối năm 2017, khái niệm STO đã ra đời ở Hoa Kỳ. Ủy ban điều tiết chứng khoán Hoa Kỳ SEC quy định rằng nếu các mã thông báo đã phát hành vượt qua "bài kiểm tra howey", thì các mã thông báo đó sẽ được xác định là mã thông báo bảo mật.

Phép thử Howey yêu cầu một “hợp đồng đầu tư” phải đồng thời đáp ứng 4 điều kiện sau:

1. Nhà đầu tư đầu tư bằng tiền hoặc tương đương tiền;

2. Đầu tư cho mục đích chung;

3. Đầu tư là để thu lợi nhuận;

4. Nhà đầu tư (người mua tiền xu) không tham gia vào hoạt động và lợi nhuận phụ thuộc vào nỗ lực (hoạt động) của người quảng bá hoặc bên thứ ba.

Nếu chúng tôi đánh giá các dự án hiện có trên thị trường theo bài kiểm tra howey, chúng tôi sẽ thấy rằng các mã thông báo do hầu hết các dự án phát hành nên được phân loại là "mã thông báo bảo mật". Nhưng điều rất thú vị là các bên tham gia dự án thường cố gắng hết sức để tách mình khỏi mã thông báo bảo mật và các sàn giao dịch không thích xem các dự án "mã thông báo bảo mật".

Tại sao? Bởi vì nếu nó được phân loại là mã thông báo bảo mật, điều đó có nghĩa là dự án sẽ được quản lý bởi Ủy ban điều tiết chứng khoán Trung Quốc, thông tin tài chính cần được tiết lộ cho công chúng và phải chịu trách nhiệm pháp lý nếu vi phạm pháp luật. Nếu vậy, làm thế nào ông chủ có thể kiếm tiền?

Theo tôi, "Mã thông báo bảo mật" của Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông trong "Tuyên bố vị thế" cho thấy thái độ của Hồng Kông đối với thị trường tiền kỹ thuật số: hoan nghênh sử dụng chuỗi khối như một công cụ tài chính mới; nếu bạn muốn tham gia vào ICO để kiếm tiền , tạm biệt 👋

Từ góc độ đặc điểm của bản thân STO, nó là sản phẩm giữa IPO trên thị trường tài chính truyền thống và ICO trong vòng tròn tiền tệ:

So với ICO, nó bảo vệ quyền của các nhà đầu tư và giảm đáng kể khả năng các bên dự án lừa đảo tiền; so với IPO, nó hạ thấp ngưỡng đầu vào và tiết kiệm chi phí niêm yết khổng lồ, điều này có tiềm năng cho lĩnh vực công nghệ Các dự án nhỏ và siêu nhỏ thân thiện hơn.

Theo hiểu biết của tôi, đầu tư vào các dự án blockchain tương đương với việc các nhà đầu tư cá nhân tham gia đầu tư mạo hiểm (VC), nơi rủi ro cao và lợi nhuận cao cùng tồn tại. Tuy nhiên, trong mô hình này, địa vị của bên dự án và nhà đầu tư rất khác nhau, không ai biết số vốn mà bên dự án huy động được đi đâu, ngay cả khi bên dự án công bố cũng không có cách nào xác minh. Mối quan hệ bất thường giữa các nhà đầu tư và các bên tham gia dự án đã làm cho môi trường blockchain trở nên tồi tệ hơn và tồi tệ hơn – các dự án mới thu hút lưu lượng truy cập đều là tiền.

Sự can thiệp của các tổ chức như Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc sẽ làm giảm bớt mối quan hệ bất bình đẳng giữa các nhà đầu tư và các bên dự án ở một mức độ nhất định. Tôi luôn là người ủng hộ các hoạt động tuân thủ chuỗi khối.

Nếu chúng ta liên kết tin tức về Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông với DCEP, cá nhân tôi nghĩ rằng ngân hàng trung ương rất có thể sẽ thâm nhập vào hệ thống tài chính của Hồng Kông thông qua DCEP, sau đó lan tỏa ra thế giới. Mặc dù với sự trỗi dậy của đại lục, tình trạng tài chính của Hồng Kông đang dần suy giảm, nhưng có một điều trên thị trường tài chính Hồng Kông mà đại lục không thể sánh được, đó là Hồng Kông được công nhận là thị trường tự do quốc tế và ảnh hưởng của nó có thể không rộng lớn như đại lục, phạm vi ảnh hưởng có thể lan rộng ra Đông Nam Á, thậm chí cả châu Âu và Mỹ. Nếu Hồng Kông trở thành thị trường tài chính khởi nghiệp công nghệ lớn nhất thế giới và thị trường này do DCEP thống trị, thì đồng nhân dân tệ thực sự tuyệt vời.

Cuối cùng, tôi muốn tóm tắt quan điểm cá nhân của mình về các quy định mới ở Hồng Kông, tổng cộng có ba điểm:

(1) Ủy ban điều tiết chứng khoán Hồng Kông không hoan nghênh mô hình trao đổi hiện tại

(2) Thị trường blockchain nên hướng tới các nhà đầu tư chuyên nghiệp, các nhà đầu tư thông thường muốn tham gia có thể giao tiền của mình cho một nhóm quỹ chuyên nghiệp quản lý

(3) STO có thể là cơ hội để tích hợp thị trường tài chính truyền thống và thị trường chuỗi khối