Nếu giá của Bitcoin được chứng minh là bị thao túng, liệu bạn có còn dám nắm giữ nó không? Nhà đầu tư tổ chức có còn dám đầu tư? Các cơ quan quản lý có còn đảm bảo cho phép các nhà đầu tư bình thường tham gia vào sự bùng nổ đầu tư tiền kỹ thuật số?

Một nghiên cứu gần đây chứng minh giá Bitcoin bị thao túng sắp được công bố trên Tạp chí Tài chính, một tạp chí học thuật hàng đầu trong thế giới tài chính, đã thu hút rất nhiều sự chú ý và được Wall Street Journal đưa tin và thảo luận rộng rãi. , CNBC và Bloomberg.

Trong bài báo dài 119 trang này có tựa đề "Bitcoin có thực sự không liên quan đến TEDA?" "(BITCOIN THỰC SỰ KHÔNG ĐƯỢC TẠO KẾT NỐI?) Trong bài báo học thuật, giáo sư tài chính John Griffin của Đại học Texas và giáo sư tài chính Amin Shams của Đại học Bang Ohio, sử dụng dữ liệu thị trường và chuỗi khối từ tháng 3 năm 2017 đến tháng 3 năm 2018, đã thông qua nhiều phương pháp nghiêm ngặt và quan điểm khác nhau dẫn đến những điểm chính sau:

1. Để thao túng giá Bitcoin, TEDA đã tạo ra nhu cầu giả và spam tiền tệ ổn định USDT,Được sử dụng để tăng đáng kể giá Bitcoin. Hiệu suất cụ thể là: một khi giá Bitcoin giảm hoặc bất cứ khi nào nó giảm xuống vị trí giá quan trọng, TEDA sẽ phát hành một lượng lớn tiền xu,Và không phải tất cả những đồng tiền này đều tăng giá vì nhu cầu thực tế. Hơn nữa, tất cả các hoạt động đều đến từ một tài khoản khổng lồ và có thể xác nhận rằng tài khoản này đã một tay kéo Bitcoin lên mức cao nhất mọi thời đại là 18.000 đô la.

2. USDT không có đủ dự trữ đô la Mỹ theo tỷ lệ 1: 1. Để đối phó với các cuộc kiểm toán và che đậy các lỗ hổng vào cuối mỗi tháng, TEDA bán bitcoin lấy đô la Mỹ và tất cả các hoạt động đều đến từ cùng một tài khoản khổng lồ.

Trong phần kết luận của mình, hai giáo sư đã tuyên bố rằng,Giá thị trường bitcoin bị thao túng nghiêm trọng, không phải là thị trường công bằng và đáng tin cậy, các giao dịch tiền kỹ thuật số cần được quản lý chặt chẽ, Ra mắt các công cụ phái sinh và ETF trong những điều kiện không ổn định như vậy là không phù hợp.

Trong số hàng trăm bài báo học thuật về tiền kỹ thuật số mà Kai Shutong đã đọc, đây phải là nghiên cứu học thuật có ảnh hưởng nhất về tiền kỹ thuật số cho đến nay.

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ theo dõi giao dịch USDT trong bài báo của hai giáo sư

Bài báo này đã gây náo động trong cộng đồng nghiên cứu tiền kỹ thuật số, và nó cũng gây náo động trong giới tài chính truyền thống, và nó đã được các cơ quan quản lý theo dõi chặt chẽ. Tuy nhiên, ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số đặc biệt bình lặng và không có nhiều báo cáo về nó, trong số ít báo cáo của các phương tiện truyền thông về giới tiền tệ, hai học viên đã đặt câu hỏi về nghiên cứu này.

Ari Paul, Giám đốc Thông tin của BlockTower Capital, đã tweet rằng nghiên cứu học thuật dựa trên sự hiểu lầm về cách thức hoạt động của các tài sản tài chính. Samson Mow, giám đốc chiến lược của công ty công nghệ mã hóa Blockstream, cũng cho biết trong một cuộc phỏng vấn với giới truyền thông rằng tiền đề của bài báo là vô lý. Hai người không tin rằng một tài khoản cá voi khổng lồ có thể thao túng thị trường, nhưng họ không thể đưa ra bất kỳ lý do nào, so với lý lẽ và lập luận chặt chẽ của các học giả, những phản bác của họ vô cùng nhạt nhẽo.

Sau khi đọc toàn văn, chú Kai tin rằng những giả định và lập luận của hai học giả là không có sai sót, và các phương pháp được sử dụng không sai hướng.

tiêu đề phụ

Chủ đề nhạy cảm về "thao túng thị trường"

Đồng tiền kỹ thuật số được đại diện bởi Bitcoin dựa trên công nghệ chuỗi khối và sự đồng thuận do thuật toán tạo ra có thể loại bỏ những nhược điểm do trung tâm kiểm soát trong hệ thống tập trung. Sau 11 năm phát triển, tiền kỹ thuật số đã dần thâm nhập vào hệ thống tài chính chính thống, các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia đang nghiên cứu cách điều chỉnh để đối phó với những thách thức do tiền kỹ thuật số mang lại. Lý do tại sao các cơ quan quản lý luôn miễn cưỡng bật đèn xanh cho tiền kỹ thuật số là vì họ lo lắng rằng thị trường tiền kỹ thuật số sẽ bị thao túng và trở thành công cụ để một số tổ chức và cá nhân vơ vét tài sản của mọi người, và rằng tiền kỹ thuật số ngành công nghiệp sẽ trở thành một thị trường cho tỏi tây.

So với các loại tiền kỹ thuật số khác, Bitcoin được phân cấp triệt để hơn, do đó, nó dần dần được các cơ quan quản lý và tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận, cho phép giao dịch mở trên thị trường tương lai được quy định. Quyết định này chủ yếu là do khách hàng tương lai là các tổ chức, có khả năng nhận dạng và chấp nhận rủi ro mạnh mẽ. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ đã từ chối không ít hơn 10 đơn xin ETF liên quan cho các nhà đầu tư cá nhân. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, ngay cả trong năm 2017, đã ra lệnh cho tất cả các loại tiền kỹ thuật số được giao dịch công khai là bất hợp pháp.

Thao túng thị trường là cơ hội làm giàu cho một số rất ít người, đối với hầu hết mọi người, việc trở thành kẻ ăn bám là một lời nguyền, và đối với các nhà quản lý, đó là kẻ thù chết người trong mắt.

tiêu đề phụ

Đối tượng tố cáo là quan trọng

Tiền kỹ thuật số chưa có hệ thống giá trị được công nhận và giá của nó dao động rất lớn, vì vậy nó không thể được sử dụng làm thước đo giá trị. Do đó, bắt đầu từ năm 2017, stablecoin đã trở nên rất phổ biến. Ngày nay, khối lượng giao dịch của stablecoin đã vượt qua Bitcoin và USDT do TEDA Tether phát hành chiếm hơn 2/3 thị trường stablecoin và thường được sử dụng cho các giao dịch tiền kỹ thuật số. Không ngoa khi Tether được gọi là “ngân hàng trung ương của ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số”. Xét về thị trường tiền tệ ổn định rộng lớn, nó cũng đã thu hút những gã khổng lồ Internet như Facebook tham gia phát hành Libra và các ngân hàng trung ương như Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đang chuẩn bị tung ra loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương DECP.

Tuy nhiên, Tether thiếu uy tín và không thể cung cấp bằng chứng đáng tin cậy về dự trữ đô la Mỹ. Thậm chí ngày nay, nó thậm chí không thể cung cấp báo cáo kiểm toán. Nó không tiết lộ ngân hàng nào tồn tại và ngành công nghiệp nói chung thiếu niềm tin vào nó. Theo báo cáo của "Wall Street Journal", vào tháng 4 năm nay, các tài liệu của tòa án cho thấy Tether thừa nhận rằng họ đã phát hành USDT với tổng số 3/4 USD dự trữ.

Các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ từ lâu đã tập trung vào Tether và công ty mẹ Bifinex, và các cuộc điều tra về họ đã bắt đầu, chủ yếu là FinCen, cơ quan chịu trách nhiệm chống rửa tiền và SEC, cơ quan quản lý các sàn giao dịch, chứng minh rằng Tether đang thao túng thị trường Bitcoin .Tại thời điểm này, CFTC, chịu trách nhiệm giám sát thị trường tương lai Bitcoin, sẽ chiếm ưu thế, bởi vì hợp đồng tương lai Bitcoin được phê duyệt giao dịch theo CFTC của Ủy ban quản lý giao dịch hàng hóa Hoa Kỳ. công chúng nào. Việc bổ sung CFTC dự kiến ​​sẽ tăng tốc đáng kể các hành động thực thi quy định. Đối với Tehter và Bifinex, những gì họ đang phải đối mặt không chỉ là vi phạm luật chống rửa tiền hay luật chứng khoán, cả hai đều có thể dung hòa bằng tiền phạt, mà còn là tội thao túng thị trường, tội danh đủ để truy cứu trách nhiệm hình sự. nhà giam.

Cố vấn chung của Bitfinex đã đứng ra dập lửa, nói rằng bài báo không khắt khe về mặt học thuật, nhưng không chỉ ra nó không khắt khe ở chỗ nào. Một ngàn lời nói không tốt bằng một bằng chứng thuyết phục, nhưng cả Bitfinex và TEDA đều không thể cung cấp bằng chứng có thể chịu được các cuộc kiểm toán, chẳng hạn như hồ sơ tiền gửi dự trữ đô la ngân hàng và hồ sơ giao dịch thực.

tiêu đề phụ

Ảnh hưởng sau đó sẽ tiếp tục lan rộng

Tác động ngay lập tức nhất là trong giới học thuật, nơi các kết quả và phương hướng nghiên cứu sẽ bị ảnh hưởng. Trong những năm gần đây, giới học thuật đã thực hiện ngày càng nhiều nghiên cứu về tác động của tiền kỹ thuật số đối với nền kinh tế, hầu hết các nghiên cứu đều coi giá thị trường bitcoin là một biến số bên ngoài của thị trường, cho rằng giá bitcoin là kết quả của trò chơi thị trường Bây giờ những nghiên cứu này phải được xem xét lại Cơ sở của các giả định của nó, điều chỉnh lại các kết luận của nó. Mặt khác, nghiên cứu về cách thiết lập cơ chế giao dịch thị trường để loại bỏ thao túng thị trường tiền kỹ thuật số và nghiên cứu cấu trúc vi mô thị trường (Market Micro Structure) sẽ trở thành điểm nóng trong nghiên cứu về tiền kỹ thuật số, đây cũng là hướng nghiên cứu hiện nay của Chú Khai.

Đừng đánh giá thấp ảnh hưởng của giới học thuật đối với các cơ quan quản lý.Về mặt giám sát, ETF tiền kỹ thuật số về cơ bản bị kết án tử hình và các công cụ phái sinh sẽ không được phát hành trong tương lai. đồng thời,Các cơ quan quản lý nên chú ý hơn đến việc quản lý stablecoin và các sàn giao dịch, đồng thời trấn áp các stablecoin và sàn giao dịch bất hợp pháp thao túng thị trường, trong khi hỗ trợ các stablecoin tuân thủ hiện có, việc cấp giấy phép cho các sàn giao dịch chính thức cũng sẽ nằm trong chương trình nghị sự và cũng sẽ tăng tốc độ ra mắt tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Về việc một số nhà nghiên cứu cho rằng Trung Quốc sẽ dỡ bỏ lệnh cấm giao dịch tiền kỹ thuật số vì chú trọng vào công nghệ chuỗi khối, Uncle Kai cho rằng điều này là quá lạc quan.

Đối với ngành về lâu dài, nghiên cứu này là một điều tốt cho ngành, một thị trường giao dịch tiền kỹ thuật số công bằng và lành mạnh là nền tảng cho sự phát triển lâu dài của ngành.Nhưng ngành công nghiệp sẽ bị ảnh hưởng trong ngắn hạn và trung hạn. Tương lai của thị trường hợp đồng tương lai bitcoin phụ thuộc vào việc liệu thị trường giao ngay có bị thao túng bởi cơ quan quản lý hay không.Các khách hàng tổ chức sẽ thận trọng và không dám can thiệp vào các giao dịch tiền kỹ thuật số trên quy mô lớn.Một số khách hàng tổ chức thậm chí có thể hoảng sợ trong thời gian ngắn thời gian. Ví dụ: vào thứ Ba, hợp đồng tương lai Bitcoin CME của Chicago Mercantile Exchange đã giảm 1.000 điểm mà không có cảnh báo trước, nhưng giá giao ngay không thay đổi nhiều. Điều này chắc chắn không phải do nhầm lẫn như một số nhà phân tích giải thích. rất có thể các khách hàng tổ chức đang hoang mang về việc thị trường bị thao túng. Các stablecoin tuân thủ sẽ trở nên phổ biến và các ứng dụng tài chính phi tập trung DEX và DeFi của các sàn giao dịch phi tập trung sẽ tận dụng cơ hội để phát triển.

Cá nhân tôi khuyên bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng việc nắm giữ một lượng lớn USDT trong một thời gian dài, đó là một siêu bom hạt nhân đang tích tắc.

Báo cáo nghiên cứu của hai giáo sư nói rằng "thế giới của tiền kỹ thuật số được mã hóa được quảng cáo là phi tập trung thực sự được kiểm soát bởi các sàn giao dịch tập trung và các nhà phát hành stablecoin kiểm soát lưu thông. Điều này chắc chắn là vô cùng mỉa mai."

Hoặc nó phải thực sự phi tập trung, hoặc nó phải chịu sự giám sát chặt chẽ, đây là một vấn đề khó tránh khỏi mà ngành công nghiệp tiền kỹ thuật số phải đối mặt.

Hãy chú ý đến tài khoản chính thức: Kaiping Jinke (it_finance), xem văn bản gốc của bài báo.

Tác giả: Cai Kailong. Nhà bình luận tài chính, nhà nghiên cứu cấp cao tại Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính của Đại học Renmin Trung Quốc, cựu Giám đốc Chiến lược của Tập đoàn Huobi và Giám đốc điều hành của Huobi America, đồng thời là người đồng sáng lập Hiệp hội Nghìn Nhân tài Tài chính Internet.