Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từViện nghiên cứu tài sản kỹ thuật số CIDA (ID: gh_cbfb4ac358dc)Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Viện nghiên cứu tài sản kỹ thuật số CIDA (ID: gh_cbfb4ac358dc)

, Tác giả: Thiệu Vũ, phát hành có sự cho phép.

Bài viết này là bài phát biểu của ông Shao Yu trong bài phát biểu quan trọng của diễn đàn phụ "Tài chính kỹ thuật số: Xu hướng và thách thức" của Hội nghị Moganshan mới vào mùa thu năm 2019.

Chúng tôi rất quen thuộc với hàng hóa ban đầu, hoặc tiền tệ hàng hóa vàng, bạc, tiền pháp định (tiền tệ có chủ quyền), nếu tiền kỹ thuật số mới chỉ là Bitcoin, dựa trên thuật toán, tổng số lượng của nó bị hạn chế, không có vấn đề gì. Nhưng nếu Libra hoặc tiền tệ có chủ quyền của ngân hàng trung ương được phát hành, vấn đề này sẽ khác.

Câu hỏi đặt ra là liệu đó có phải là sự đồng thuận thực sự dựa trên thuật toán hoàn toàn mới hay dựa trên niềm tin hay nó dựa trên sự tích lũy của các truyền thống hữu hình, vốn chỉ là một bản nâng cấp, là một con đường hoàn toàn khác. Vậy làm sao để phân biệt sự khác nhau đây?

Mô tả hình ảnh

Shao Yu | Chuyên gia kinh tế trưởng của Orient Securities

Trước hết, chúng ta phải thừa nhận rằng do tình trạng hiện tại, xu hướng chủ đạo của tiền tệ trong tương lai phải là tiền kỹ thuật số, nhưng chúng tôi không chắc đó là chủ quyền của ngân hàng trung ương, hay thương mại Libra, hay tất cả nguồn mở hay tất cả phi tập trung , giống như tiền tệ tư nhân ban đầu .

Trên thực tế, tốc độ của sự tiến hóa này không nhanh lắm, và chuỗi khối mới mười năm tuổi, có rất nhiều vấn đề trong quá khứ, thẳng thắn mà nói, nếu là vàng bạc không có chủ quyền, Thiên Bình cũng giống như vậy, nhưng hệ thống phái sinh mà chúng dựa trên là khác nhau. Tôi sẽ nói về nó sau rằng Libra là một sự thỏa hiệp, nó phải được sự đồng ý của các bên liên quan hiện có trước khi có thể phát triển lên một tầm cao hơn, nhưng một ngày nào đó nó sẽ tách khỏi cơ thể mẹ của nó và tiền kỹ thuật số phải phát triển như thế này.

Cơ sở của mỗi loại tiền tệ khác nhau có lý thuyết khác nhau, và chỉ có lý thuyết mới có thể hỗ trợ sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế. Ví dụ, khi nói đến vàng và bạc, nó rất đơn giản, một lý thuyết số lượng tiền đơn giản, cùng với cái gọi là điểm vận chuyển vàng, chúng ta có thể cố định cả tỷ giá hối đoái và lãi suất. Nhưng biến thể của vấn đề là nó hoàn toàn biến đổi từ tiền tệ tín dụng hoặc tiền tệ có chủ quyền. Lần biến dị này ảnh hưởng quá lớn, hiện tại chúng ta không cách nào khống chế, hoặc là hoàn toàn không khống chế được.

Chúng ta biết rằng tiền tệ tín dụng có cấu trúc kép.Về lý thuyết, tiền tệ quyền lực cao được xác định bởi ngân hàng trung ương, cơ quan kiểm soát tiền tệ, nhưng tiền tệ rộng rãi dựa trên tinh thần động vật.Làm thế nào để tạo ra nó? M2 thực sự là tất cả nội sinh. Một khi xảy ra khủng hoảng, mọi người đều biết rằng ngân hàng trung ương nhất định sẽ ra tay, bởi vì lúc đó tinh thần thú tính trên toàn bộ thị trường hoàn toàn sợ hãi, và bạn chỉ có thể đi theo con đường của Keynes, hiện tại vẫn vậy.

Đi xuống, chúng ta thấy rằng trong trường hợp các loại tiền tệ tín dụng có chủ quyền trên toàn thế giới, chúng ta thấy gì hơn? Đó là ảo tưởng về tiền tệ, bong bóng tài sản, kế hoạch Ponzi và thậm chí là phá sản quốc gia, nhưng Ponzi này có thể được thực hiện bởi các nền kinh tế có chủ quyền.

Tình trạng nợ nần chồng chất hiện nay và cách cứu khủng hoảng 10 năm qua thật nực cười, khủng hoảng vừa qua là do bỏ quá nhiều tiền trước năm 2008, còn cách cứu khủng hoảng là tung thêm tiền ra nhé mọi người biết Bây giờ toàn bộ nền kinh tế sắp bước vào một đợt suy thoái mới, hành động duy nhất mà mọi người đang làm là gì? Cắt giảm RRR và lãi suất, tiếp tục xả nước. Bạn có biết điều gì là điên rồ không? Đó là, bạn cứ lặp đi lặp lại một việc nhưng lại mong đợi những kết quả khác nhau.Chúng tôi đang tiếp tục làm việc theo hướng này.

Ngay cả lý thuyết của chúng tôi đã được cập nhật, cập nhật những gì? Các nhà nghiên cứu thường là đầy tớ của quyền lực. Họ đã phát minh ra MMT. Với MMT, mọi người đều biết rằng sẽ không có điểm mấu chốt. Miễn là không có lạm phát, miễn là người Trung Quốc tiếp tục cung cấp năng lực sản xuất cho thế giới, thì không có giới hạn để in tiền.

Có một vấn đề lớn ở đây. Điều này là do nền tảng của toàn bộ lý thuyết tín dụng của chúng ta là nợ và tiền tệ có cùng nguồn gốc. Bởi vì tín dụng tạo ra nợ, kết quả mà nó tạo ra là lạm phát. Đây là ở Đức. Tình huống gặp phải ở 1923 là do năng lực sản xuất không đủ. Thứ hai là bong bóng vỡ, tất nhiên, điều này sẽ tiếp tục xuất hiện, cùng với sự phá sản của quốc gia, trừ khi bạn là một đồng tiền có chủ quyền, tức là đồng tiền có chủ quyền của dự trữ toàn cầu, như Hoa Kỳ, Nợ nước Mỹ hiện nay ai cũng biết, tại sao không có vấn đề gì? Bởi vì anh ta có thể chọn, bạn không thể chọn tiền tệ vũ trụ, Hoa Kỳ là tín dụng lớn nhất và cuối cùng.

Trước tiên hãy nhìn vào vấn đề hiện tại của chúng ta. Thẳng thắn mà nói, chúng ta dựa trên một danh tính rất sai lầm, đó là một danh tính nổi tiếng như vậy. Mọi người đều nói rằng trong nền kinh tế tín dụng, tiền rộng M2 = GDP + CPI + CPI tài sản, đây là một cổ điển lối ngụy biện.

Một lý do rất đơn giản, chúng tôi cảm thấy rằng phần lớn M2 nên được tiêu hóa bởi GDP + CPI của chúng tôi, tức là sản lượng danh nghĩa, và phần lớn phần còn lại sẽ đi vào lĩnh vực bong bóng tài sản. 30 năm. Đường màu xanh thể hiện khả năng tạo ra của cải (GDP danh nghĩa) của chúng ta, và đường màu đỏ thể hiện M2, là khả năng tạo ra tiền. GDP ở đây, chúng tôi thường nghĩ rằng nó có thể vào vùng bong bóng, không, bởi vì đang tìm kiếm theo cách này, chỉ có thêm 5% cung tiền sẽ đi vào khu vực bong bóng, bởi vì bằng chứng cho thấy 10% M2 đi vào việc tạo ra GDP, 10% đi vào CPI, và 80% đi vào giá tài sản .Đây là một sai lầm lớn.

Như bạn có thể tưởng tượng, khi mức tăng trưởng GDP danh nghĩa vào khoảng 8,5 trong quý trước và giá trị M2 của chúng ta trở thành 8, nhiều sự hỗn loạn tài chính sẽ xuất hiện, bao gồm cả việc bỏ chạy. thắt chặt thanh khoản nhanh chóng. Phản ứng đầu tiên mà bạn nhìn thấy là phản ứng của thị trường tài chính và sự giảm phát của bong bóng, và nền kinh tế thực tất nhiên là thiệt hại tài sản thế chấp.

Vì vậy, chúng ta bị mắc kẹt trong một mô hình hoặc công thức kinh tế tín dụng sai lầm như vậy, và quan trọng hơn, chúng ta đang sống trong một ảo ảnh tiền tệ khổng lồ, tất nhiên là do hệ thống tín dụng hoặc tốc độ mở rộng của chính nó, trong 40 năm qua. nền kinh tế của chúng tôi đã mở rộng gấp 240 lần, điều này thật đáng kinh ngạc Đây là một điều kỳ diệu ở Trung Quốc. Những gì mọi người mặc và sử dụng, chúng tôi đã tạo ra của cải vật chất gấp 240 lần và chúng tôi đã đầu tư gấp 1.500 lần tiền tệ. Không chỉ ở Trung Quốc, mà trên toàn thế giới.

Tại sao ngay từ đầu cái gọi là tính trung lập của lý thuyết tiền tệ đã sai, bởi vì trung lập tuyệt đối không thể, trước mắt không trung lập về lâu dài, vậy cơ sở của kinh tế học vĩ mô ở đâu? Không còn nữa, và không có cách nào để đánh giá ai là người có nhiều của cải nhất ở đây, điều này chắc chắn sẽ gây ra sự chia rẽ, nhưng liệu tinh hoa kỹ thuật hay công nghệ có mang lại một thế giới tốt đẹp hơn? Chúng ta phải rất cẩn thận khi trả lời điều này.

Về việc phân loại tiền kỹ thuật số, chúng tôi đưa ra quan điểm của mình, đó là cái gọi là Libra. Trên thực tế, mọi người không đặc biệt lo lắng về Bitcoin vì tổng số lượng của nó. Nhưng Libra thì khác, nếu ngân hàng trung ương không đáng tin cậy như vậy thì liệu các công ty có đáng tin cậy hơn không? Doanh nghiệp sẽ giả vờ là đáng tin cậy hơn, dựa trên những gì? Dựa trên SDR, còn được gọi là ESDR, công nghệ phân tán được sử dụng? Nó sẽ được sử dụng. Nó nhấn mạnh rằng nó sẽ được bàn giao để sử dụng trong 5 năm. Bây giờ nó thực sự dựa trên mạng lưới của chính nó, người dùng của chính nó, cộng với 100 người chơi lớn, và hiện có 24 người chơi lớn, tạo thành một chuỗi liên minh . , nhưng sự thỏa hiệp của nó với thực tế nằm ở chỗ tài sản thực được sử dụng làm tài sản thế chấp cho đợt phát hành 1: 1. Tôi hiểu rằng nó xác định ngôn ngữ của Move và tiếp tục di chuyển các gói tài sản đó, nhưng chuyển động này có thể mang lại lợi thế là khó có nhiều sơ hở, chẳng hạn như biến mất trong không khí hoặc bị tấn công, tất nhiên, điều này phụ thuộc vào ngôn ngữ mà lập trình viên 26 tuổi viết tuyệt vời như thế nào. Tất nhiên, tôi không phải là chuyên gia kỹ thuật. Đây là sự hiểu biết đơn giản của tôi.

Nhưng ESDR dựa trên nhiều loại tiền tệ do 100 công ty phát hành có đáng tin cậy hơn SDR do một số quốc gia lớn phát hành không? Mọi người đều biết rằng SDR về cơ bản đã hoàn thành, ngoại trừ việc sử dụng thanh lý giữa các quốc gia hàng đầu là hữu ích, nhưng sau đó thấy rằng nó vô dụng, bởi vì khi khủng hoảng xảy ra, mọi người chỉ cần từ bỏ SDR và ​​trực tiếp trao đổi các loại tiền tệ mạnh. Sau khi thực hiện hoán đổi, đồng Nhân dân tệ của Trung Quốc cũng thực hiện hoán đổi.

Nếu Libra thành công, đây sẽ là một bước ngoặt. Nó sẽ tạo ra một đế chế tập đoàn tối thượng. Những gì nó làm là loại bỏ sự tập trung hóa chủ quyền về chính trị, nhưng củng cố trung tâm thương mại và nó sẽ trở thành khu vực tiền tệ tối ưu của Libra (tương tự như euro).

Nhưng nó không ổn định và sự không ổn định không chỉ đến từ sự không ổn định của kiến ​​trúc, tức là nó sử dụng loại nào để tạo thành rổ SDR, mà quan trọng hơn là nếu anh ấy xuất bản nó, tôi đoán Google cũng sẽ xuất bản nó. Tencent và Baidu. Và ước tính rằng chúng tôi sẽ hỗ trợ họ, để nó trở thành sự cạnh tranh liên tục của từng khu vực tiền tệ khác nhau trong không gian mạng, giống như chúng ta thấy hàng nghìn loại tiền tệ không ngừng cạnh tranh ở đây, và cuối cùng phụ thuộc vào chuỗi liên minh Nó lớn cỡ nào? Các kịch bản ứng dụng cơ bản mở rộng đến mức nào? Và ai là người cho vay cuối cùng?

Bây giờ mọi người đều biết rằng giá trị thị trường 500 tỷ của Facebook dường như quá lớn để có thể sụp đổ, nhưng chúng tôi cũng đã chứng kiến ​​​​các công ty có giá trị thị trường lớn biến mất và cuối cùng trở thành con số 0. Chúng tôi có thể chuyển tiền cho ai vào thời điểm đó? Điều đó có nghĩa là, một loại tiền kỹ thuật số như vậy thay thế tiền tệ vật chất là vàng và bạc, đồng thời cũng thay thế tiền tệ có chủ quyền.Nói tóm lại, nó thách thức các cơ quan tiền tệ hiện có và sự phân chia lợi ích chính đằng sau nó. Tất nhiên, chúng tôi nghĩ rằng các thuật toán có thể đại diện cho một ngôn ngữ cấp cao hơn mà mọi người có thể chia sẻ. Điều này cũng đúng với Internet. Nó giống một loại tin cậy hơn, và tin tưởng cũng có thể là một thuật toán.

Chúng tôi ban đầu dựa trên vàng và bạc thật, sau đó dựa trên sự tin tưởng của việc phát hành có chủ quyền. Bây giờ rõ ràng chúng tôi đã thất bại. Tiền kỹ thuật số có thể sống được với chúng tôi không? Hãy nói với mọi người rằng tất cả những người làm kỹ thuật sẽ có những tính toán của riêng họ, bất kể họ giả vờ là một người ưu tú toàn cầu hay nhân văn như thế nào. Trên thực tế, Thiên Bình cũng có thể khuất phục trước những đòi hỏi của vốn liếng và những điều đen tối trong lòng giới thượng lưu.

Chúng ta nghĩ những thay đổi quan trọng sẽ ở đâu? Giả sử rằng chúng tôi có thể bắt đầu vận hành dần dần thông qua các giám sát khác nhau và bắt đầu chuyển đổi người dùng, chúng tôi nghĩ rằng năm thứ năm là chìa khóa thực sự, bởi vì nó hứa hẹn sẽ từ bỏ tập trung hóa và trở thành không được cấp phép vào năm thứ năm , bàn giao quyền kiểm soát và biến thành Bitcoin thực sự hoặc tiền thuật toán.Thời điểm này có thể là khởi đầu của một bước ngoặt lớn.

Thẳng thắn mà nói, nếu nó thực sự giao ra những thứ như vậy, quyền lực của nó không đủ để khiến mọi người lo lắng, bởi vì nó đã được công khai, dù sao cũng không có tư lợi, nhưng vào thời điểm như vậy sẽ phát sinh vấn đề gì? chuyển đổi? Giống như loại thay đổi lớn nào sẽ được kích hoạt khi ngân hàng trung ương tung ra tiền kỹ thuật số, chúng ta phải quan sát cẩn thận.

Cuối cùng, chúng ta nên làm gì trong một tình huống phức tạp như vậy? Làm thế nào để đối phó với nó? Làm thế nào để phản ứng cho phù hợp? Trước hết, giống như SDR, Trung Quốc có thể yêu cầu nhiều cổ phần hơn, vì có 100 nút, vậy bạn có sẵn sàng đặt các nút quan trọng của Trung Quốc vào đây không. Nó không có nghĩa là nó phổ cập, mở và cuối cùng là mạng phân tán, nó có thể mở cho người Trung Quốc không? Đây là một thử nghiệm giấy quỳ rất tốt cho độ tinh khiết lý tưởng của nó.

Cái thứ hai đương nhiên là BATJ có thể vào, bởi vì có 10 triệu cái, bạn có thể vào, trước chiếm một cái hố, đây là logic như vậy. Ngoài ra, tại sao lần này các ngân hàng trung ương toàn cầu lại phản ứng dữ dội hơn? Bao gồm cả việc Trung Quốc hiện đã trở nên rất MỞ, trên thực tế, Trung Quốc chắc chắn sẽ bổ sung các đại gia Internet Trung Quốc vào ngân hàng trung ương để phát hành một loại tiền kỹ thuật số hoàn toàn mang tính xã hội ở Trung Quốc và có tất cả các kịch bản ứng dụng. 100 người mà Libra đang tìm kiếm, hiện là 24, về cơ bản là những người khổng lồ phi tài chính quan trọng, chẳng hạn như kịch bản gọi taxi, kịch bản thẻ tín dụng, kịch bản chuyển tiền, kịch bản thương mại điện tử của chúng tôi, kịch bản xã hội và kịch bản trao đổi. hình thành Nó được áp dụng nhiều hơn cho một cấu trúc sinh thái tốt.

Mặt khác, tôi ở đồng bằng sông Dương Tử, vì chúng tôi có cơ sở hạ tầng tương đối đầy đủ và rất nhiều kịch bản ứng dụng, tôi có thể học như Libra không. Tất nhiên, những gã khổng lồ Internet đang đi trước và điều này có thể đến từ ngành công nghiệp, bởi vì nó có nhiều kịch bản ứng dụng hơn, chẳng hạn như trong chuỗi cung ứng, hóa đơn, điều tra tín dụng, trái phiếu và xác nhận quyền sử dụng đất. kịch bản cho phép một loại tiền kỹ thuật số như vậy hoạt động theo cách liên minh. Chúng ta cũng có thể giả sử mở cửa cho những người chơi quan trọng khác hoặc trở thành một hệ thống phi tập trung hoàn toàn trong mười năm kể từ bây giờ.

Cuối cùng, chúng tôi đánh giá rằng sự cạnh tranh của tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương là Libra có chủ quyền, tôi đồng ý với những gì tảng đá vừa nói, nó thực sự là M0, nhưng M0 có bị hủy không? Bản thân tôi không cảm thấy lo lắng đến thế. Bởi vì anh ấy nói, nó là M0, tại sao chỉ có thể giới hạn M0? Rất đơn giản, việc anh ta phải làm là thế này, M2 giao cho đầu nậu, giao cho chính các ngân hàng thương mại, điều này phụ thuộc vào sự tăng trưởng nội sinh của nền kinh tế của bạn. Nếu bạn đạt được M0, bạn có thể làm được rất nhiều điều, chẳng hạn như tuân thủ ngang hàng, chống rửa tiền và thậm chí là lãi suất âm. Nó không sẵn lòng can thiệp vào các công cụ phái sinh tiền tệ ở mức độ cao hơn, bởi vì nó sẽ kích hoạt sự kiểm soát toàn diện của toàn bộ ngân hàng trung ương đối với tất cả các nền kinh tế, điều này quá khó tưởng tượng vào thời điểm đó và nó thực sự không có khả năng làm được cái này.