Bài viết này đến từFortune, bởi Shawn Tully

Dịch giả Odaily: Nian Yin Si Tang

Dịch giả Odaily: Nian Yin Si Tang

Vào ngày 23 tháng 9, một sản phẩm nhằm phát minh lại Bitcoin như một công cụ đầu tư chính cho các nhà quản lý tiền trên toàn thế giới sẽ ra mắt. Khi một trong những thị trường hàng hóa lớn nhất thế giới, ICE Futures US, mở cửa giao dịch lúc 8:00 tối theo giờ ET, nó sẽ cung cấp hợp đồng tương lai Bitcoin hàng ngày và hàng tháng trong các hợp đồng tiền điện tử trao đổi được liên bang quản lý đầu tiên để giao hàng thực tế.

Sau khi sàn giao dịch hoạt động theo kế hoạch, nó sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một địa điểm an toàn, được quản lý tốt để giao dịch bitcoin, điều này có thể giúp giảm bớt sự biến động và độ tin cậy của bitcoin bằng cách tăng đáng kể tính hợp pháp của tài sản. việc áp dụng Bitcoin rộng rãi hơn.

Với sản phẩm tương lai của Bakkt, các tổ chức tài trợ hoặc công ty môi giới giao dịch các hợp đồng này sẽ có thể chuyển các khoản thanh toán thông qua cơ quan thanh toán bù trừ ICE, nơi đảm bảo các hợp đồng thanh toán thương mại của công ty dầu mỏ toàn cầu và đảm bảo bitcoin của họ được phân phối. Các mã thông báo mới mua của họ sẽ được lưu trữ trong một nhà kho siêu an toàn, được giám sát bởi cùng một nhóm triển khai các biện pháp an ninh mạng tương tự để bảo vệ các giao dịch chứng khoán của họ trên Sàn giao dịch chứng khoán New York.

Chuỗi nỗ lực này nhằm kết hợp giữa truyền thống và sự đột phá, đồng thời mang đến cho các công ty quản lý tài sản chip xanh (Blue Chips) cơ hội nhảy ra khỏi thị trường truyền thống và nắm lấy tiền điện tử nên được quy cho Bakkt. Nó được đặt tên như vậy bởi vì nó được "chống lưng" bởi các cổ đông lớn của Sàn giao dịch liên lục địa (ICE). ICE là một công ty thương mại khổng lồ trị giá 52 tỷ đô la, sở hữu Sàn giao dịch chứng khoán New York (NYSE), nền tảng ETF lớn nhất thế giới NYSE Arca, ICE Futures US, một trong những công ty lớn trên thị trường nông sản toàn cầu và tung ra tiêu chuẩn chính cho giá dầu toàn cầu - Brent ( ICE Futures Europe về hợp đồng dầu thô Brent. Bakkt là đứa con tinh thần của nhà sáng lập kiêm CEO Jeff Sprecher của ICE. Sprecher từ lâu đã là nhân vật hàng đầu trong việc chuyển đổi các sàn giao dịch lớn.

Odaily Lưu ý: Cổ phiếu blue chip (Blue Chips) chỉ cổ phiếu tăng trưởng ổn định dài hạn, cổ phiếu công nghiệp lớn, truyền thống và cổ phiếu tài chính. Thuật ngữ "blue chip" có nguồn gốc từ các sòng bạc phương Tây, trong các sòng bạc phương Tây, có ba màu sắc của chip, trong đó blue chip có giá trị nhất. Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu của các công ty có hiệu quả hoạt động tốt hơn, ổn định và trả cổ tức bằng tiền mặt cao hơn thường được gọi là "cổ phiếu blue chip".

Giám đốc điều hành của Bakkt là Kelly Loeffler, người đã làm việc tại ICE trong 17 năm và là cánh tay phải của Sprecher (và vợ của Sprecher). Bakkt đã ra mắt hoành tráng vào tháng 8 năm 2018 và một nhóm các nhà đầu tư và đối tác, dẫn đầu là ICE, cũng đã rót vốn, đầu tư 182,5 triệu đô la cho đến nay. Chúng bao gồm công ty đầu tư mạo hiểm M12 của Microsoft, quỹ phòng hộ Pantera Capital, nhà quản lý tiền tỷ phú Alan Howard và Starbucks.

Bây giờ Bakkt đã trở lại. Bất chấp sự chậm trễ, sản phẩm của nó cuối cùng sẽ ra mắt trước Libra và sẽ bắt đầu giao dịch trước các hợp đồng do các đối thủ LedgerX và ErisX lên kế hoạch. Bakkt đã nhận được sự chấp thuận của CFTC vào tháng 6 và vượt qua rào cản cuối cùng vào ngày 16 tháng 8. Cùng ngày, Bộ Dịch vụ Tài chính của Bang New York đã phê duyệt Bakkt thành lập một công ty ủy thác với tư cách là người giám sát. Trong vài ngày qua, Bakkt đã trả lời phỏng vấn độc quyền của Fortune với Sprecher, Loeffler, COO Adam White và các giám đốc điều hành khác, cũng như các cuộc trò chuyện trực tiếp tại văn phòng chính của Bakkt.

tiêu đề phụ

Làm cho Bitcoin trở nên phổ biến hơn

Các giám đốc điều hành của Bakkt nhấn mạnh rằng mục tiêu trước mắt của họ là biến bitcoin thành một khoản đầu tư thay thế phổ biến bên cạnh vàng và vốn cổ phần tư nhân. Nhưng một thị trường tiền tệ hiệu quả, được điều tiết cuối cùng có thể thay đổi cách chúng ta thanh toán mọi thứ, từ cà phê đến vé máy bay.

Loeffler cho biết: “Các quỹ giao dịch trên sàn giao dịch của chúng tôi nói rằng họ không muốn giao dịch trong thị trường không được kiểm soát hiện nay, họ muốn quy định liên bang từ đầu đến cuối ở cấp NYSE để đảm bảo an toàn cho các giao dịch bitcoin.” Loeffler nói. White nói thêm: "Ví dụ, các quỹ hưu trí đang đa dạng hóa sang các khoản đầu tư thay thế. Hợp đồng tương lai bitcoin được quy định có thể là một phần trong lựa chọn đầu tư của họ, vì chúng có mối tương quan khác nhau với cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản thay thế khác như vàng."

Khi các quỹ phòng hộ, doanh nghiệp gia đình, cũng như Charles Schwabs hoặc gã khổng lồ chứng khoán TD Ameritrade chấp nhận bitcoin, khối lượng giao dịch khổng lồ trong hợp đồng Bakkt sẽ làm dịu đi sự biến động giá dữ dội của bitcoin đã khiến các nhà đầu tư cũng như người dùng tiềm năng hoảng sợ, từ đó tạo ra một sự ổn định và tiền tệ đáng tin cậy. Nếu điều đó xảy ra, không khó để tưởng tượng Bakkt đang phát triển một ứng dụng bitcoin cho nhu cầu bán lẻ. Bakkt vẫn chưa tiết lộ kế hoạch thanh toán bán lẻ của mình, nhưng thừa nhận rằng mối quan hệ hợp tác với Starbucks là điềm báo cho những kế hoạch lớn trong tương lai. Công ty cũng đang đàm phán với các thương hiệu tiêu dùng khác muốn sử dụng tiền kỹ thuật số để thanh toán. Xét cho cùng, mức phí cao mà các công ty thẻ tín dụng và ngân hàng tính cho người bán đã tạo ra bối cảnh cho sự gián đoạn, và thật tình cờ khi Sprecher là một người kỳ cựu trong việc tăng tốc và giảm chi phí của một loạt các giao dịch.

Sprecher lưu ý rằng sẽ mất vài tuần hoặc vài tháng để "khán giả" Phố Wall của Bakkt đánh giá liệu công việc của họ là thành công hay thất bại. "Giống như đêm khai mạc," anh nói, "Mọi người đều hồi hộp."

tiêu đề phụ

Làm cho quy định ít đáng sợ hơn

Sự thành công của cái mà Sprecher gọi là “một số loại moonshot” phụ thuộc vào việc Bakkt đặt cược rằng quy định truyền thống là cầu nối dẫn các nhà quản lý quỹ đến với bitcoin.

Thật dễ hiểu tại sao các quỹ tài trợ và quỹ hưu trí cho rằng thế giới tiền điện tử là nguy hiểm. Nói tóm lại, ngành công nghiệp thiếu quy định nghiêm ngặt, thống nhất của liên bang để bảo vệ thị trường chứng khoán và hàng hóa tương lai của Hoa Kỳ. Một nghiên cứu gần đây của công ty quản lý tài sản tiền điện tử Bitwise cho thấy 95% giao dịch trên các sàn giao dịch tiền kỹ thuật số là "lừa đảo", nghĩa là mục đích của các giao dịch này là tăng khối lượng giao dịch hoặc tăng giá chứ không phải là những người muốn mua hoặc bán. .Giao dịch hợp pháp giữa các khách hàng của Bitcoin. Các hành vi gian lận bao gồm "giả mạo", trong đó các nhà giao dịch không có ý định mua mà thay vào đó nhập các lệnh giả để thao túng giá. Alex Daskalov, Giám đốc điều hành của KNØX giải thích: “Trộm cắp và mất mát tài sản kỹ thuật số đã lan tràn trong ngành, do đó ngăn cản sự gia nhập của những người được ủy thác có trách nhiệm. KNØX là công ty cung cấp dịch vụ lưu ký và bảo hiểm cho tài sản kỹ thuật số.

Chính quyền Hoa Kỳ coi bitcoin là một "hàng hóa", vì vậy nó thuộc thẩm quyền của CFTC (chứ không phải SEC, cơ quan quản lý chứng khoán). Nhưng CFTC vẫn chưa cấp giấy phép vận hành thị trường hàng hóa "giao ngay" giao dịch dầu, đậu nành hoặc tiền tệ, nơi hàng hóa vật chất có thể được mua và bán ngay lập tức bằng tiền mặt. Như tên gọi của nó, lĩnh vực của CFTC là hợp đồng tương lai hàng hóa, một loại hợp đồng phái sinh chẳng hạn như nhà máy lọc dầu trả tiền cho người bán dầu thô để giao hàng vào một ngày trong tương lai.

Lưu ý: Hiện tại, hợp đồng tương lai Bitcoin được giao dịch trên Chicago Mercantile Exchange (CME), nhưng không giống như hợp đồng tương lai hàng ngày và hàng tháng của Bakkt, những hợp đồng tương lai này không được sử dụng để mua và bán Bitcoin vật chất. Hợp đồng tương lai của CME dựa trên những thay đổi trong chỉ số giá bitcoin được lấy từ thị trường giao ngay và thanh toán bằng tiền mặt, không phải bản thân bitcoin.

Ngoài các hợp đồng tương lai CME này, tiền điện tử đã được giao dịch trên các thị trường giao ngay không phải là "sàn giao dịch" do liên bang quản lý, nhưng phần lớn giữ các khoản chuyển khoản do tiểu bang nơi chúng hợp nhất cấp phép. So với các tiêu chuẩn nghiêm ngặt và thống nhất của CFTC đối với giao dịch tương lai, các công ty đầu tư rõ ràng là không phù hợp với sự giám sát phi tập trung của nhiều địa điểm giao dịch này. Hơn 200 nền tảng tiền điện tử thống trị giao dịch, mỗi nền tảng có giá riêng. Do đó, Bitcoin không có giá tập trung, rõ ràng.

Và đó chính xác là điểm chuẩn mà Bakkt muốn cung cấp.

Trong các thị trường tương lai do CFTC quản lý, chẳng hạn như ICE US, chỉ có các đại lý môi giới và thương nhân hoa hồng tương lai (Người bán hoa hồng tương lai) là thành viên của sàn giao dịch mới được phép giao dịch. Hồ sơ giao dịch và dự trữ vốn của các thành viên này được sàn giao dịch xem xét cẩn thận và được CFTC giám sát. Các công ty này cũng là thành viên của trung tâm thanh toán bù trừ -- chẳng hạn như trung tâm thanh toán bù trừ của ICE Futures US là ICE Clear US -- sẽ thực hiện thanh toán giữa người mua và người bán và bảo vệ người tham gia khỏi thua lỗ. Đối với bất kỳ hợp đồng nào được giao dịch trên sàn giao dịch, nếu người mua không thanh toán, cơ quan thanh toán bù trừ sẽ thực thi để bảo vệ người bán khỏi thua lỗ. Nếu một nhà sản xuất mua một hợp đồng dầu hoặc đậu tương và người bán không trả được nợ, cơ quan thanh toán bù trừ sẽ thu xếp để người mua được bồi thường. Trung tâm thanh toán bù trừ tương lai cũng được cấp phép và quản lý bởi CFTC.

tiêu đề phụ

lưu trữ là chìa khóa

lưu trữ là chìa khóa

Vậy ưu điểm của Bakkt là gì? Bakkt tin rằng sự tin tưởng của các khách hàng lớn đối với ICE sẽ mở rộng đến các công ty con của họ và việc sử dụng công nghệ của ICE sẽ tạo ra một kho tiền siêu an toàn để lưu trữ tài sản kỹ thuật số.

Bảo vệ các hàng hóa như cổ phiếu, trái phiếu và vàng khỏi hành vi trộm cắp được gọi là "ký quỹ". Bảo vệ cấp cao nhất đặc biệt quan trọng đối với tiền điện tử. CFTC có truyền thống không quy định quyền giám hộ. Các hợp đồng như hợp đồng tương lai dầu được thanh toán bằng tiền mặt hoặc vận chuyển dầu thô hoặc ngô đến kho của người mua; vàng và bạc thường được cất giữ trong các kho tiền lớn thuộc sở hữu của ngân hàng hoặc bên thứ ba. Nhiều nền tảng giao dịch kỹ thuật số cung cấp dịch vụ lưu ký, nhưng một số nền tảng hoạt động như “người giám sát đủ điều kiện” thường được yêu cầu đối với người quản lý tài sản. Các trường hợp ngoại lệ duy nhất là một số ít các nhà khai thác có được giấy phép ngân hàng ủy thác từ một trong bốn tiểu bang: New York, Nam Dakota, Nevada và Wyoming. Các kho hoạt động theo các giấy phép của tiểu bang này phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn, cũng như các giao thức bảo mật cho AML và KYC. Bakkt hoạt động theo Điều lệ New York và các đối thủ như Gemini, do anh em nhà Winklevoss điều hành và Coinbase cũng đã thành lập quỹ tín thác New York với tư cách là người giám sát.

ICE không cung cấp dịch vụ lưu ký chứng khoán hoặc hàng hóa. Tuy nhiên, nó cần các công cụ phát hiện gian lận mạnh mẽ để bảo vệ các giao dịch trên sàn giao dịch và đảm bảo thanh toán bên trong và bên ngoài phòng thanh toán bù trừ của nó. Tại Bakkt Clearinghouse, được gọi là Bakkt Trust Co., ICE đang triển khai các hệ thống an ninh mạng làm nền tảng cho NYSE. Trừ khi khách hàng muốn chuyển tiền từ Bakkt Trust sang kho lưu trữ trên trang web của đối thủ cạnh tranh, quá trình chuyển bitcoin từ khách hàng này sang khách hàng khác được thực hiện trong kho của họ. Nếu Khách hàng A bán 100 mã thông báo cho Quỹ B, giao dịch sẽ diễn ra trên ICE Futures US. Nhưng Bakkt chỉ đơn giản ghi có 100 bitcoin vào tài khoản của Khách hàng B và ghi nợ tài khoản của Khách hàng A thông qua một mục nhập trên sổ cái kho tập trung, sau đó chuyển tiền mặt cho A qua ICE Clear US.

Bitcoin giống như một loại hàng hóa di chuyển từ bộ phận này sang bộ phận khác nhưng không bao giờ rời khỏi nhà kho. Vì tất cả số dư được giải quyết trên sổ cái kho nội bộ, giao dịch tương lai sẽ tránh chạy trên chuỗi khối, nơi bitcoin có thể được gửi đến địa chỉ sai. Nó giống như chuyển tiền mặt từ séc của bạn vào tài khoản tiết kiệm ngân hàng của chính bạn.

Không có gì được tự động phê duyệt. Để Bitcoin chuyển từ "lạnh" sang "ấm", nhiều người ở hai hoặc nhiều văn phòng tại Bakkt hoặc ICE phải đăng ký áp dụng các giao thức an ninh mạng bảo vệ mọi thứ từ dầu mỏ đến giao dịch ETF. Sau đó, quá trình di chuyển "từ lạnh sang ấm" cần có sự chấp thuận của một số thành viên khác trong nhóm bảo mật, cũng như các quy trình xác thực độc quyền khác. Một nhóm kết hợp từ ICE và Bakkt hiện đã sẵn sàng để xử lý các bản hợp đồng này và nhóm đó sẽ mở rộng khi thỏa thuận được thực hiện.

tiêu đề phụ

Các nhà quản lý quỹ có chấp nhận Bitcoin không?

Ai có nhiều khả năng tham gia nhất? Loeffler mong đợi rất nhiều hành động từ các công ty môi giới bán lẻ, một phần là do thế hệ millennials và Gen Xer háo hức sử dụng bitcoin như một khoản đầu tư. Cô ấy nói: "Các nhà môi giới luôn tìm kiếm lợi thế để thu hút khách hàng mới và việc cung cấp bitcoin có thể là một sức hút lớn. Đối với các nhà quản lý quỹ, Loeffler coi các khoản tài trợ của trường đại học và quỹ hưu trí là những người mua có khả năng nhất: "Họ thường là những người đầu tiên' những người tiên phong' để áp dụng những ý tưởng đầu tư mới."

tiêu đề phụ

mua sắm bằng tiền điện tử

Sự hợp tác của Bakkt với Starbucks đã dẫn đến suy đoán rằng mục tiêu cuối cùng của nó là đưa bitcoin vào thanh toán bán lẻ, điều này đã được xác nhận bởi Loeffler và Sprecher. Các khoản phí cao mà thương nhân phải trả chính xác là vấn đề nhức nhối mà họ đang cố gắng giải quyết. Ngày nay, người tiêu dùng trên khắp thế giới chi 25 nghìn tỷ đô la mỗi năm để mua hàng bằng thẻ tín dụng. “Những người chơi” xử lý các khoản thanh toán này - đáng chú ý là các nhà cung cấp thẻ tín dụng và trung gian ngân hàng - được cho là tính phí các nhà bán lẻ trung bình từ 2,4% đến 2,5%. Các công ty thẻ tín dụng trả lại một số "phí giao dịch" cho người tiêu dùng dưới dạng tiền mặt, dặm bay, điểm khách sạn hoặc các phần thưởng xây dựng lòng trung thành khác.

Các thương gia muốn có thể kiểm soát các khoản tiền đó và tự thiết kế các chương trình phần thưởng, thay vì cung cấp cho khách hàng dặm hoặc điểm mà họ có thể không bao giờ sử dụng, cũng như không làm gì nhiều để xây dựng lòng trung thành. Các nhà bán lẻ rất có thể sẽ không bao giờ chấp nhận thanh toán bằng bitcoin. Nhưng thế hệ thiên niên kỷ và Thế hệ X đã thể hiện sự nhiệt tình hơn đối với bitcoin và các loại tiền điện tử khác. Họ cũng là cư dân của thời đại kỹ thuật số, và nhiều người trong số họ gặp khó khăn khi hình dung cuộc sống không có điện thoại di động. Họ thường thích thanh toán qua ứng dụng hơn là thẻ tín dụng.

Nếu Bakkt thành công trong việc thúc đẩy sự gia tăng giao dịch bitcoin của các tổ chức, thì các token này có thể hoạt động như một loại tiền tệ thay thế có tính thanh khoản cao. Những người có ứng dụng Bakkt trên điện thoại của họ có thể dễ dàng mua hàng từ các thương gia bằng bitcoin. Bakkt sẽ chịu trách nhiệm chuyển đổi bitcoin thành đô la để các thương nhân không bao giờ nhìn thấy bitcoin mà chỉ thấy các loại tiền tệ truyền thống. Các chuyên gia đã so sánh chi phí giao dịch thanh toán qua bitcoin với thẻ tín dụng và nhận thấy rằng chi phí giao dịch trước đây có thể giảm khoảng 75% phí giao dịch hiện tại. Người bán có thể sử dụng các khoản tiết kiệm chi phí này để giảm giá hoặc thiết kế các ưu đãi của riêng họ để mở rộng cơ sở người dùng trung thành gồm những người trên 20 tuổi.