Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từBlockVcLưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từ

Gã khổng lồ Facebook đã tham gia vào stablecoin và stablecoin đang quay trở lại. Gần đây, Facebook đã quyết định ra mắt Project Libra, một dự án chuỗi khối thanh toán toàn cầu và phát hành trang web chính thức và sách trắng của dự án vào ngày 18 tháng 6 năm 2019. Chức năng thanh toán toàn cầu chủ yếu bao gồm một gói tài sản có độ biến động thấp Được triển khai như một tiền tệ ổn định để dự trữ (chẳng hạn như tiền tệ fiat xứng đáng với tín dụng, trái phiếu chính phủ, v.v.).

tiêu đề phụ

Hệ sinh thái kinh doanh của dự án Libra

Cụ thể, Libra, một dự án mới do Facebook khởi xướng, nhằm mục đích tạo ra một cơ sở hạ tầng hệ thống tài chính đẳng cấp thế giới thực sự và stablecoin mà nó chứa sẽ sử dụng một loạt tài sản có tính biến động thấp làm dự trữ (chẳng hạn như đấu thầu hợp pháp đáng tin cậy, trái phiếu chính phủ , vân vân.). Mặc dù dự án sẽ không ngay lập tức có tác động đáng kể và trực tiếp đến thị trường tiền tệ kỹ thuật số và tài chính thế giới, nhưng một khi thành công, nó sẽ tạo ra ý nghĩa cách mạng sau:

1. Lần đầu tiên, cung cấp một nền tảng hợp đồng thông minh và phương tiện thanh toán không biên giới, ổn định và đơn giản cho hàng tỷ người trên thế giới;

2. Tổ chức và khuôn khổ hợp tác hệ thống tài chính quốc tế mới đầu tiên dựa trên tiền kỹ thuật số được mã hóa do một gã khổng lồ Internet đẳng cấp thế giới khởi xướng;

4. Bắt đầu phát súng đầu tiên của những gã khổng lồ Internet trên toàn thế giới nắm lấy tiền kỹ thuật số được mã hóa và tiến vào "chuỗi khối +".

Mô tả hình ảnh

Người sáng lập Binance Changpeng Zhao bình luận về dự án Libra

Rõ ràng, dự án Libra thể hiện quyết tâm và tầm nhìn của Facebook trong việc tích cực nắm lấy các tài sản tiền kỹ thuật số được mã hóa và tham gia vào chuỗi khối. Lý do là vì gã khổng lồ Internet Facebook, khởi đầu là một phần mềm xã hội Internet, ma trận sản phẩm của họ (bao gồm Facebook, WhatsApp, Instagram và Messenger) đã đạt được 2,7 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) và 2,1 tỷ người dùng hoạt động hàng ngày vào năm 2019 (DAU ), trong đó riêng Facebook có quy mô người dùng là 2,38 tỷ MAU và 1,56 tỷ DAU. Đối với gã khổng lồ phần mềm xã hội Internet có số lượng người dùng đã mở rộng ra toàn thế giới, làm thế nào để khai thác hết giá trị ẩn chứa trong hàng tỷ người dùng sẽ trở thành chìa khóa cho sự tăng trưởng doanh thu tiếp theo của tập đoàn. Tuy nhiên, do người dùng của Facebook được phân bổ ở nhiều quốc gia và khu vực khác nhau trên thế giới nên hành vi thanh toán của người dùng bị hệ thống tài chính của mỗi quốc gia cắt đứt, gây khó khăn cho việc kích hoạt tiêu dùng của người dùng một cách hiệu quả. Theo nghĩa này, chương trình tiền tệ ổn định dựa trên chuỗi khối sẽ có thể bỏ qua hệ thống thanh toán tài chính của các quốc gia trên thế giới, từ đó kích hoạt mong muốn thanh toán xuyên biên giới của người dùng và giải phóng tiềm năng tiêu dùng của người dùng. Sau đây sẽ giới thiệu và phân tích một cách có hệ thống về stablecoin.

Theo định nghĩa của Wikipedia, "tiền tệ ổn định" dùng để chỉ "một loại tiền kỹ thuật số được mã hóa có giá duy trì mức dao động nhỏ nhất so với giá của một loại hoặc một gói tài sản nhất định", nghĩa là, tham chiếu của tiền tệ ổn định đến từ bên ngoài thế giới tài sản kỹ thuật số được mã hóa , dự báo sự ổn định về giá của tài sản trong thế giới tiền tệ hợp pháp sang thế giới tài sản kỹ thuật số được mã hóa thông qua một cơ chế nhất định. Các tài liệu tham khảo điển hình bao gồm Nhân dân tệ, đô la Mỹ hoặc vàng.

Trước khi nói về stablecoin, chúng ta cần giới thiệu sơ qua về mối liên hệ và sự khác biệt giữa thế giới tiền tệ kỹ thuật số được mã hóa và thế giới tiền tệ fiat. Điều này sẽ giúp chúng tôi hiểu tại sao stablecoin lại quan trọng. Nói chung, thế giới tiền kỹ thuật số được mã hóa đề cập đến: tổng hợp kinh tế của hàng hóa và dịch vụ được định giá dựa trên các loại tiền kỹ thuật số được mã hóa khác nhau (hiện chủ yếu bao gồm một loạt tài sản trên chuỗi và dịch vụ ngoại vi dựa trên blockchain) và Thế giới tiền tệ hợp pháp là tổng hợp kinh tế của hàng hóa và dịch vụ được xây dựng trên hệ thống định giá tiền tệ hợp pháp. Hàng hóa và dịch vụ trong thế giới khách quan là có thật và tồn tại một cách khách quan, và sự khác biệt chính giữa thế giới tiền kỹ thuật số được mã hóa và thế giới tiền tệ fiat về cơ bản chỉ là hai mặt của thế giới khách quan với các hệ thống kinh tế khác nhau. Cả hai là thế giới song song, nhưng chúng vẫn gắn bó chặt chẽ với nhau. Hệ thống kinh tế tiền tệ hợp pháp đã có lịch sử lâu đời, ví dụ như hệ thống kinh tế dựa trên đồng đô la Mỹ đã có lịch sử hơn 200 năm, trong khi tiền kỹ thuật số mã hóa được đại diện bởi Bitcoin chỉ mới ra đời cách đây 10 năm. tiền tệ vẫn được coi là một loại hàng hóa hoặc đồ sưu tập, chứ không phải là một loại tiền tệ có sức mua thực tế.

Hiện tại, việc mua lại tiền kỹ thuật số được mã hóa chủ yếu thông qua thị trường giao dịch, thay vì thông qua trao đổi hàng hóa hoặc dịch vụ. Quá trình mua tiền kỹ thuật số được mã hóa phải liên quan đến quá trình chuyển tài sản tiền pháp định sang tài sản tiền kỹ thuật số được mã hóa. Tuy nhiên, nhược điểm lớn nhất của mô hình giao dịch này là tài sản tiền kỹ thuật số là tài sản trên chuỗi, có tính toàn cầu không biên giới và việc chuyển giao tài sản là công khai và minh bạch. Bị ảnh hưởng bởi vị trí địa lý, chính sách quốc gia và các yếu tố khác, không dễ để theo dõi tài sản một cách công khai, minh bạch. Ngoài ra, giá của tiền kỹ thuật số được mã hóa dao động rất lớn và các công cụ phòng ngừa rủi ro tương đối ổn định là cần thiết. Tóm lại, thế giới tiền kỹ thuật số được mã hóa cần một đợt phát hành dựa trên chuỗi khối để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch chuyển tiền không biên giới, nhưng đồng thời duy trì mức giá tương đối ổn định cho các tài sản trên chuỗi. Đây là nhu cầu ban đầu đối với stablecoin.

Những người sống trong thế giới tiền tệ hợp pháp có thể khó hiểu được tầm quan trọng của stablecoin trong thế giới tiền kỹ thuật số được mã hóa, cũng như những người sống trên mặt đất khó thực sự đánh giá cao sự khó chịu của các phi hành gia trong không gian sau khi mất trọng lực.

Trong giai đoạn đầu phát triển, lợi thế của stablecoin so với tiền tệ fiat là không rõ ràng, bởi vì chúng yêu cầu một liên kết thanh toán bổ sung giữa stablecoin và tiền tệ fiat, điều này làm tăng quá trình giao dịch, nên chúng đã không được quảng bá và áp dụng rộng rãi. Sau đó, với sự toàn cầu hóa dần dần của thị trường giao dịch tiền kỹ thuật số trên thế giới, một số quốc gia lớn (chẳng hạn như Trung Quốc) đã đóng cửa các sàn giao dịch tiền kỹ thuật số được mã hóa dựa trên tiền pháp định và sau khi cấm giao dịch trực tiếp giữa tiền pháp định và tiền kỹ thuật số được mã hóa, như một quy định pháp luật. tiền tệ kỹ thuật số được mã hóa Stablecoin, bóng tối và các lựa chọn thay thế của thế giới tiền tệ, đều là những cơn thịnh nộ.

Mô tả hình ảnh

Bố cục Stablecoin toàn cầu

• Cho đến nay, chủ yếu có ba loại sơ đồ thiết kế stablecoin khác nhau trong toàn bộ thế giới tiền kỹ thuật số được mã hóa:

Thuật toán Ngân hàng Trung ương Stablecoin

• Nguyên tắc cơ bản của loại stablecoin này là: sau khi có được nhu cầu thực sự về stablecoin trên thị trường thông qua máy tiên tri, sau đó điều chỉnh thuật toán cung và cầu tiền tệ để phát hành hoặc thu hồi tiền tệ, để luôn đảm bảo rằng nguồn cung cấp stablecoin đáp ứng nhu cầu thực của thị trường. Ưu điểm của phương pháp này là có thể đạt được sự phân cấp hoàn toàn, nhưng nhược điểm là khó có một thuật toán nào có thể ước tính chính xác nhu cầu thực đối với stablecoin trên thị trường và nhu cầu này rất linh động, và sự cân bằng giữa cung và cầu nhu cầu cần được điều chỉnh bất cứ lúc nào, trong khi ngân hàng trung ương thuật toán Rất khó để các stablecoin phục hồi hoặc phá hủy tiền tệ một cách nhanh chóng và hiệu quả trong thời kỳ lạm phát. Cho đến nay, không có trường hợp hạ cánh của stablecoin thuật toán nào.

Tiền ổn định được thế chấp dựa trên tài sản tiền kỹ thuật số trên chuỗi

• Loại stablecoin này chủ yếu khóa các tài sản kỹ thuật số chính thống (chẳng hạn như BTC, ETH hoặc các tài sản được mã hóa khác) trong các hợp đồng thông minh và tạo ra các stablecoin được neo bằng tiền tệ fiat theo phương thức lãi suất thế chấp cao để đảm bảo cung cấp stablecoin. Một đại diện điển hình là MakerDAO, thế chấp ETH trên chuỗi thông qua tỷ lệ thế chấp cao để cho vay DAI stablecoin được neo 1:1 với đô la Mỹ.

Stablecoin được thế chấp dựa trên tài sản ngoài chuỗi

Các loại tiền ổn định như vậy thường được một tổ chức phát hành tập trung ủy thác cho một tổ chức bên thứ ba để lấy tài sản (chẳng hạn như tài sản tiền pháp định và vàng, v.v.) và sau khi kiểm toán nghiêm ngặt, phát hành các loại tiền ổn định được neo vào giá trị của tiền pháp định, chẳng hạn như USDT, PAX, TUSD, USDC, GUSD, v.v., cũng như DGX được neo vào vàng. Bản chất của loại stablecoin này là IOU (yêu cầu tài chính) do tổ chức phát hành phát hành. Sự khác biệt chính giữa các sản phẩm tương tự nằm ở sự tuân thủ, bảo mật và minh bạch tài sản (lấy ví dụ về sự tuân thủ, sự tuân thủ của TUSD và USDC Đường dẫn là MoneyTransmitter , trong khi GUSD và PAX là Công ty Ủy thác). Tuy nhiên, stablecoin được phát hành dựa trên tài sản vật chất (chẳng hạn như vàng) chưa được quảng bá rộng rãi, lý do là mặc dù tài sản vật chất có sự đồng thuận về giá trị mạnh hơn nhưng khó đảm bảo ổn định giá theo yêu cầu.

Trên thực tế, ngoài các loại stablecoin được thế chấp dựa trên tài sản ngoài chuỗi ở trên, còn có một loại stablecoin thực sự do ngân hàng trung ương phát hành. Từ quan điểm của tổ chức phát hành, đây không còn là một loại tiền tệ ổn định nữa mà là loại tiền tệ hợp pháp thực sự, tức là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, được phát hành thông qua chuỗi khối. Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương đề cập đến loại tiền pháp định do ngân hàng trung ương quốc gia phát hành và dựa trên chuỗi khối, có tất cả các đặc điểm của một loại tiền tệ ổn định và không có liên kết yếu trong tín dụng của tổ chức phát hành. Loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương này sẽ được đưa vào kế hoạch và quản lý thống nhất của ngân hàng trung ương giống như tiền giấy và tiền điện tử.

Trong số ba giải pháp stablecoin trên, stablecoin dựa trên thuật toán của ngân hàng trung ương không có thuật toán hiệu quả để dự đoán nhu cầu thị trường, do đó, nó đang ở giai đoạn thiết kế ý tưởng nhiều hơn và chưa thực sự được triển khai; stablecoin được thế chấp dựa trên tắt -chain tài sản Cơ chế tiền tệ đã được quảng bá rộng rãi do hoạt động đơn giản và khả năng đạt được cao.Ví dụ: thị phần của USDT do Tether phát hành cao tới 84% (dữ liệu thời gian thực từ coingecko.com vào ngày 10 tháng 6 , 2019). Tuy nhiên, nó bị chỉ trích vì đặc điểm minh bạch kiểm toán tài sản, tổ chức phát hành tập trung và chứng thực tín dụng mong manh.Hình thức cuối cùng của loại tiền tệ ổn định này là tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương được tín dụng quốc gia chứng thực; do đó, dựa trên tài sản trên thế chấp chuỗi -loại tiền tệ ổn định được các tín đồ blockchain đặt nhiều hy vọng, nó không chỉ có thể đảm bảo sự ổn định tương đối của giá tiền tệ mà còn tránh được những thiếu sót của việc tập trung hóa một cách hiệu quả. Tuy nhiên, có những rủi ro không thể tránh khỏi đối với loại tiền tệ ổn định dạng thế chấp dựa trên tài sản trên chuỗi, chẳng hạn như rủi ro thanh lý do tính biến động cao của tài sản trên chuỗi được sử dụng để thế chấp. Do toàn bộ thị phần tiền kỹ thuật số được mã hóa vẫn còn nhỏ, chưa bằng một phần tư giá trị thị trường của Amazon, nên khả năng chống lại việc bán khống tài chính ác ý là rất hạn chế. các khoản thế chấp có thể trải qua một khoảng thời gian thiếu hụt 50% hoặc nhiều hơn các sự kiện thiên nga đen. Trong sự kiện thiên nga đen cực đoan này, mô hình stablecoin dựa trên tài sản thế chấp trên chuỗi sẽ bị thanh lý ngay lập tức do thiếu thời gian để bổ sung tài sản thế chấp, gây ra tình trạng bán tháo stablecoin. Liệu một cơ chế stablecoin như vậy có thể phản ứng với các sự kiện cực đoan một cách kịp thời, chính xác và hiệu quả hay không vẫn còn phải được xác minh.

Mô tả hình ảnh

Sơ đồ so sánh giữa giá trị thị trường của tiền kỹ thuật số được mã hóa và các tài sản vật chất chính thống trên thế giới (nguồn dữ liệu: howmuch.net)

Mặc dù mục đích cuối cùng của việc theo đuổi tiền tệ ổn định là hiện thực hóa một hệ thống tiền tệ ổn định tuyệt đối ổn định, nhưng bản chất của tiền tệ là đo lường dịch vụ hoặc giá trị, và lượng giá trị là sản phẩm của suy nghĩ của mọi người. Trong các hoạt động kinh tế, ngay cả đối với cùng một đối tượng (như dịch vụ, hàng hóa) cũng luôn có sự khác biệt động trong nhận thức về giá trị của nó trong những điều kiện cung cầu khác nhau của người tiêu dùng và thị trường, và sự khác biệt này sẽ được phản ánh trong giá cả. biến động, vì vậy, trên thực tế, không thể có thước đo giá trị tuyệt đối như đơn vị vật chất. Theo nghĩa này, điều mà các stablecoin thực sự nên theo đuổi là mức dao động tối thiểu so với các đối tượng tham chiếu (chẳng hạn như tiền tệ fiat, vàng hoặc sức mua trừu tượng, v.v.), thay vì mức dao động giá trị tối thiểu theo nghĩa tuyệt đối.