Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từGiấy xanh (ID WeChat: gh_f96904a6adae), văn bản gốc đến từ:Medium, văn bản gốc đến từ:

, Tác giả: EON, dịch thuật & hiệu đính: Nhóm dịch thuật Soros, được Odaily sao chép với sự ủy quyền.

Anthony Pompliano thuyết giảng rằng các tổ chức tài chính nên "bắt đầu lại từ đầu" và đầu tư vào tiền điện tử. Cho đến gần đây, tiền điện tử được coi là một loại tài sản không ràng buộc trong thị trường tài chính rộng lớn và hoạt động như một công cụ tạo alpha trong danh mục đầu tư. Nhưng sự biến động đó bắt đầu sáng tỏ vào cuối năm 2018 khi thị trường tài chính rộng lớn hơn sụt giảm. Vấn đề là, đã không có một cuộc khủng hoảng tài chính nào để kiểm tra khả năng phục hồi và sức đề kháng của tiền điện tử kể từ khi nó ra đời hơn 10 năm trước. Vì điều này, nó đã khiến nhiều nhà quản lý tài sản bị đình trệ.

Mặc dù rất khó để dự đoán thị trường tiền điện tử sẽ hoạt động như thế nào, nhưng chúng tôi tin rằng việc đặt cược sẽ là chất xúc tác chính để các tổ chức tài chính nghiêm túc xem xét tiền điện tử như một loại tài sản trong danh mục đầu tư của họ. Tiếp xúc với một loại tiền điện tử đang tăng nhanh và có thể đạt được vị trí đó là một điểm giá trị rất hấp dẫn

Theo nhiều cách, tiền điện tử có thể đặt cọc là một loại tài sản mới — sự kết hợp của các cổ phiếu tăng trưởng cao cũng trả cổ tức. Thông thường, cổ phiếu tăng giá bằng cổ tức và ngược lại. Các công ty tăng trưởng cao không trả cổ tức vì họ không có lãi hoặc đang tái đầu tư lợi nhuận để thúc đẩy tăng trưởng nhiều hơn (hãy nghĩ đến Facebook, Twitter và Amazon). Nói chung, các công ty trả cổ tức tăng trưởng chậm hơn và ít bị tăng giá hơn (hãy nghĩ đến AT&T, Chevron và Target). Lần đầu tiên chúng ta có một loại tài sản kết hợp hai thuộc tính này.

Sự kết hợp này quá mạnh mẽ để không bị chú ý, đặc biệt là trong môi trường vĩ mô với lãi suất thấp. Như biểu đồ dưới đây cho thấy, lợi nhuận đặt cược khá cao so với các sản phẩm tài chính bao gồm cổ phiếu trả cổ tức cao và REITs.

Phần thưởng đặt cược có thể thay đổi và có thể không phản ánh trạng thái hiện tại. Thông tin về phần thưởng đến từ sách trắng của mạng, phần thưởng đặt cược, onchainfx, cổ tức.com và ước tính eon.

Tất nhiên, tiền đặt cược để nhận phần thưởng đặt cược cao do khả năng biến động của mã thông báo. Giá trị của mã thông báo có thể dao động đáng kể giữa thời điểm mã thông báo được ủy quyền để đặt cược và thời điểm thanh toán được nhận và chuyển đổi thành tiền tệ fiat. Nói cách khác, chủ sở hữu mã thông báo phải xem xét rủi ro biến động khi khóa mã thông báo của họ cũng như nắm giữ cổ phần và kiếm tiền lãi. Bất chấp sự biến động, lợi nhuận tương đối cao sẽ thu hút sự chú ý của các nhà phân bổ tài sản như quỹ hưu trí và quỹ phòng hộ. Khi hệ sinh thái POS trưởng thành, chúng tôi hy vọng tính biến động sẽ giảm, điều này sẽ nâng cao hơn nữa tính ổn định giá trị của việc đặt cược tài sản tiền điện tử. Khi nhiều mạng được khởi chạy, sẽ có nhiều cơ hội hơn cho các tỷ lệ phần thưởng đặt cược khác nhau.

Ngoài ra, các mạng chuỗi khối được thiết kế minh bạch, cho phép những người tham gia mạng theo dõi tình trạng và rủi ro của các mạng này trong thời gian thực. Trái ngược với các thị trường tài chính truyền thống, nơi các công ty báo cáo kết quả tài chính hàng quý. Thông thường, báo cáo bị hạn chế và dữ liệu không chính xác. Ngược lại, chuỗi khối minh bạch — bất kỳ ai cũng có thể kiểm tra mã nguồn và có quyền truy cập thời gian thực vào dữ liệu mạng (ví dụ: khối được khai thác, tỷ lệ phần trăm mã thông báo được giữ, phí giao dịch, số liệu ví). Tính minh bạch triệt để trong mã này tạo ra các hệ thống mật mã linh hoạt (xem Hiệu ứng Lindy), tính sẵn có và chất lượng dữ liệu cao hơn, điều này sẽ cho phép lập mô hình và định giá rủi ro tốt hơn.

Điều làm cho việc đặt cược trở nên thú vị là những khả năng mà nó mang lại. Đặt cược là phiên bản đầu tiên của thu nhập cố định có thể lập trình. Khoản hoàn vốn đầu tư mạo hiểm định kỳ này rất hấp dẫn đối với các nhà phân bổ tài sản và chúng tôi hy vọng thị trường tài chính sẽ tạo ra sự quan tâm mạnh mẽ đối với vốn đầu tư mạo hiểm và thúc đẩy nhu cầu đối với tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm trong tương lai gần.

Đặt cược mang lại những khả năng mới

Đặt cược là bước đầu tiên. Chúng tôi nhìn thấy một tương lai nơi các khoản vay, sản phẩm phái sinh và các sản phẩm có cấu trúc đều được xây dựng dựa trên dòng lợi tức đầu tư có thể lập trình này. Giả thuyết của chúng tôi là một khi chúng tôi có một lượng lớn dữ liệu phần thưởng đặt cược lịch sử, thì nó sẽ cho phép chúng tôi lập mô hình và tạo các công cụ này.

Điều đầu tiên xuất hiện trong đầu là các sản phẩm có cấu trúc. Công cụ bao gồm một rổ tài sản (chẳng hạn như hàng hóa, tiền tệ và cổ phiếu) và khóa trong một phạm vi lợi nhuận (tối thiểu và tối đa) trong một khoảng thời gian nhất định. Chúng đặc biệt thích hợp làm tài sản tiền điện tử có thể đặt cược vì chúng hạn chế sự biến động và khóa lợi nhuận. Nhu cầu đối với các công cụ này rất lớn, với khoảng 50 tỷ đô la Mỹ được phát hành chỉ riêng trong năm 2017.

Tương tự như vậy, chúng tôi hình dung một sản phẩm có cấu trúc tiền điện tử bao gồm một tập hợp các tài sản kỹ thuật số PoS trả 10-15% phần thưởng bằng mã thông báo, với lợi suất 5-10% được đảm bảo theo các điều khoản fiat. Điều quan trọng là sản phẩm có cấu trúc tiền điện tử này sẽ khóa tỷ lệ hoàn vốn bằng tiền pháp định, điều quan trọng nhất đối với người phân bổ tài sản. Đối tác sẽ đứng về phía bên kia của Staking và có thể kiếm được lợi nhuận (hoặc thua lỗ) ngoài phạm vi quy định.

Đây là một trong nhiều khả năng đặt cược. Chúng tôi đã sớm tham gia phong trào này, lạc quan về tiềm năng hoàn vốn đầu tư có thể lập trình và khả năng phá vỡ thị trường vốn truyền thống bằng cách giới thiệu các sản phẩm tài chính hoàn toàn mới. Chúng tôi khuyến khích các nhà phát triển, các chuyên gia có thu nhập cố định và bất kỳ ai quan tâm đến việc chuyển đổi ngành tài chính tham gia cùng chúng tôi trên hành trình của mình.MediumEON được biên soạn bởi "Green Paper" đã được phát hành vàobài báo trướcNền kinh tế POS tiềm năng trị giá 30 tỷ đô la

, cũng đề cập đến sự trỗi dậy của nền kinh tế Staking.

Trong bài viết này, EON lập luận rằng các hệ sinh thái chuỗi khối mới nổi bao gồm Tezos, Polkadot, Cosmos và DFINITY đều dựa trên một số hương vị của cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS). Ethereum cũng đang có kế hoạch chuyển từ Proof of Work (PoW) sang PoS trong phiên bản triển khai 2.0 của nó. Rõ ràng là PoS không chỉ nhanh chóng xuất hiện trực tuyến mà còn nhận được sự hỗ trợ và chú ý của các nhà phát triển, doanh nhân, nhà đầu tư và các thành viên cộng đồng có xu hướng xây dựng công nghệ thay đổi cuộc chơi này.

Bằng chứng về cơ chế làm việc

Mặc dù Bitcoin đã được thử nghiệm trong hơn một thập kỷ, nhưng các vấn đề mang tính hệ thống với PoW hiện đang trở nên rõ ràng hơn. Về cơ bản, để tham gia PoW, thợ mỏ chỉ cần có thiết bị khai thác chuyên nghiệp gọi là ASIC, so với PoS, không cần sở hữu và thế chấp token để khai thác. Đây là một sự khác biệt cơ bản, những người khai thác PoW ít tham gia vào việc khai thác và ít quan tâm đến sức khỏe tổng thể của mạng mà họ khai thác hơn so với những người khai thác PoS.

Dưới đây là những vấn đề chính mà chúng tôi thấy phổ biến nhất với PoW:

1. ASIC, v.v. Khai thác PoW đã trở thành một sân chơi không bình đẳng, với những người khai thác có vốn có thể sản xuất và/hoặc mua thiết bị dành riêng cho khai thác (ASIC) mang lại cho họ lợi thế đáng kể so với khai thác bằng phần cứng hàng hóa khai thác (GPU). Về lý thuyết, việc khai thác PoW có thể được thực hiện bởi bất kỳ ai có máy tính (tức là GPU), nhưng việc khai thác PoW đã trở nên không kinh tế đối với GPU. Khai thác PoW bằng GPU giống như cố gắng cạnh tranh với Lambo (ASIC) bằng Prius (GPU).

2. Tiêu hao năng lượng. Quá trình khai thác tốn nhiều công sức tính toán và tiêu tốn nhiều tài nguyên - năng lượng và vốn. Mức tiêu thụ điện hàng năm ước tính hiện tại của Bitcoin là 49 TWh – tương đương với mức tiêu thụ điện của Singapore hoặc đủ để cung cấp năng lượng cho khoảng 4,5 triệu hộ gia đình ở Hoa Kỳ (nguồn).

3. Phần thưởng khối. Công cụ khai thác PoW đã phát triển thành các hoạt động khai thác lớn đã gửi một lượng vốn lớn để xây dựng cơ sở hạ tầng khai thác mạnh mẽ. Vì lý do này, các công ty khai thác tìm cách tối đa hóa lợi nhuận tiền mặt và trang trải chi phí vận hành. Về cơ bản, họ khai thác và khóa lợi nhuận. Điều này gây áp lực giảm rất lớn đối với giá trị của mạng. Một lập luận ngược lại là những người khai thác PoW có động lực mạnh mẽ để hỗ trợ và bảo mật mạng mà họ đang khai thác vì họ đầu tư rất nhiều tiền và tài nguyên vào thiết bị dành riêng cho khai thác có thể trở nên vô dụng hoặc vô giá trị nếu mạng ngừng hoạt động. Mặc dù điều này đóng vai trò là động lực kinh tế để duy trì tính bảo mật (và giá trị) của mạng, nhưng những người khai thác đang tập trung vào việc thu hồi khoản đầu tư và thanh toán chi phí hoạt động càng nhanh càng tốt, vì vậy họ có xu hướng bán phần thưởng khai thác của mình ngay lập tức.

Ngoài ra, sự tập trung gần đây của họ vào việc kiếm tiền từ phần thưởng dẫn đến việc sắp xếp sai các vấn đề khuyến khích và ưu tiên với các bên liên quan trong mạng lưới rộng lớn hơn. Các ưu tiên của người khai thác để hỗ trợ các đề xuất thay đổi mạng hoặc mạng sẽ tối ưu hóa khả năng kiếm tiền từ khối và lợi nhuận ngắn hạn có thể và có thể không phù hợp với cộng đồng nhà phát triển rộng lớn hơn. Điều này đã tạo ra các nhánh mạng (ví dụ: BTC và BCH). Hành vi tương tự phổ biến ở các công ty đại chúng, nơi các nhóm quản lý có xu hướng ưu tiên lợi ích ngắn hạn hơn lợi ích dài hạn (tức là vấn đề người đại diện chính).

4. Tập trung. Trong các mạng PoW, các cuộc tấn công 51% ngày càng trở nên phổ biến. Trọng tâm của vấn đề là cạnh tranh công bằng và quy mô kinh tế để khai thác PoW. Như đã đề cập ở trên, những người khai thác có khả năng tiếp cận vốn và điện giá rẻ có lợi thế không công bằng trong phần thưởng khối khai thác. Điều này làm cho việc khai thác PoW bằng phần cứng hàng hóa trở nên không kinh tế. Do đó, việc khai thác ngày càng trở nên tập trung. Ba công cụ khai thác bitcoin hàng đầu kiểm soát gần 51% sức mạnh băm của mạng — chỉ số chính cho biết lượng điện năng đã được sử dụng để khai thác các khối. Hashrate của những người khai thác càng cao thì họ càng có nhiều ảnh hưởng trên mạng. Thông thường, đây không phải là vấn đề trừ khi họ có phần lớn sức mạnh băm, điều này sẽ cho phép họ kiểm soát mạng. Tuy nhiên, một nhóm thợ mỏ có thể thông đồng để tấn công và chi tiêu gấp đôi. Trong khi mạng Bitcoin không bị tấn công, những người khai thác đã sử dụng sức mạnh tính toán của họ để tấn công các mạng PoW nhỏ hơn và chi tiêu gấp đôi. Gần đây, Ethereum Classic (ETC) đã bị tấn công 51% (nguồn). Chi tiêu gấp đôi là một vấn đề mà các mạng blockchain cố gắng ngăn chặn, đồng thời loại bỏ những người trung gian đóng vai trò là bên thứ ba "đáng tin cậy". Truy cập vào phân cấp và tránh các cuộc tấn công chi tiêu gấp đôi là lý do tồn tại của các mạng chuỗi khối.

Nói tóm lại, PoW đã bắt đầu thất bại ở vấn đề cơ bản mà các chuỗi khối tìm cách giải quyết: niềm tin phi tập trung.

Trường hợp cho cơ chế Proof-of-Stake

PoS là một giải pháp tao nhã. Người xác thực trong mạng PoS cũng là người nắm giữ mã thông báo, vì vậy sẽ có nhiều giao diện hơn trong trò chơi. Vì giá trị được thế chấp trực tiếp nên các ưu đãi mạnh mẽ bắt đầu xuất hiện. Nói chung, những người đặt cược phải khóa mã thông báo của họ làm tài sản thế chấp để đổi lấy quyền xác thực các khối và nhận phần thưởng khai thác.

Quá trình này thường được gọi là "đặt cược" hoặc "xác nhận". Phần thưởng khối là những gì chúng tôi gọi là "Phần thưởng đặt cược" hoặc "phần thưởng". Mạng PoS có tỷ lệ lạm phát tích hợp để trả phần thưởng cho người xác thực làm động lực chính để xác thực mạng và bảo mật mạng. Nếu người xác thực có hành vi sai trái, họ sẽ bị phạt bằng cách mất tiền gửi (còn gọi là bị cắt giảm) hoặc không nhận được phần thưởng đặt cược.

Lợi tức đầu tư có thể dao động từ 5% đến 50% mỗi năm, tùy thuộc vào mạng và các thông số khác, bao gồm tỷ lệ tương tác và thời gian. Lợi ích của việc đặt cược là những người nắm giữ mã thông báo được thưởng miễn là họ giữ nó trong thời gian dài. Ngoài ra, nếu chủ sở hữu mã thông báo không chọn đặt cược, giá trị mã thông báo của họ sẽ mất giá do lạm phát mạng. Do đó, động cơ cho Staking là rất mạnh.

ai có thể đầu tư

Ghostholders của mạng PoS có thể tự xác minh hoặc ủy quyền cho nhà cung cấp Staking-as-a-Service (StaaS) như EON để thực hiện xác minh thay mặt họ. Hầu hết mọi người thích ủy quyền hơn.

Quá trình đặt cược tốn nhiều thời gian và yêu cầu kiến ​​thức kỹ thuật, phương pháp bảo mật tốt nhất và giám sát thời gian hoạt động liên tục. Trong một số mạng, trình xác thực có thể mất tài sản thế chấp nếu các nút ngoại tuyến - một quá trình được gọi là cắt giảm. Các mạng khác yêu cầu người xác thực duy trì số dư tài sản thế chấp tối thiểu, có thể quá cao đối với hầu hết những người nắm giữ mã thông báo riêng lẻ hoặc giới hạn số lượng người tham gia người xác thực. Do các yếu tố và sự phức tạp này, hầu hết chủ sở hữu mã thông báo chọn thuê ngoài và làm việc với nhà cung cấp StaaS như EON.

Sự trỗi dậy của nền kinh tế đặt cược

Chúng tôi ước tính rằng trong 12 đến 24 tháng tới, các mạng PoS sẽ đạt được giá trị (tức là vốn hóa thị trường) là 30 tỷ USD. Tỷ lệ lạm phát hàng năm của các mạng này sẽ được duy trì trong khoảng từ 5% đến 15%, tương đương với phần thưởng cố định hàng năm từ 150 triệu đến 4,5 tỷ đô la Mỹ được cấp cho chủ sở hữu mã thông báo. Chúng tôi dự đoán rằng phần thưởng đặt cược sẽ tăng lên đáng kể khi (1) nhiều mạng PoS được ra mắt và (2) thị trường tiền điện tử phục hồi theo thời gian.

Bất kỳ người nắm giữ ma nào đã đầu tư vào mạng PoS đều nên tham gia Cổ phần. Sức mạnh của lãi kép trên phần thưởng đặt cược có thể bằng hoặc mạnh hơn mức tăng giá của mã thông báo cơ bản.