1. Đồng tiền ổn định là gì

1.1 Định nghĩa

Stablecoin là một loại tiền điện tử được thiết kế để giảm thiểu biến động giá. Logic cơ bản của stablecoin là thiết lập một hệ thống thanh toán cho toàn bộ thế giới blockchain.

1.2 Tạo nền

l Không có trung gian chuyển đổi giữa tiền pháp định và tiền điện tử

Hiện tại, hầu hết các sàn giao dịch không hỗ trợ giao dịch trực tiếp tiền điện tử với tiền tệ fiat. Nhà đầu tư chỉ có thể trao đổi stablecoin với tiền tệ fiat trước, sau đó giao dịch stablecoin với các loại tiền điện tử khác. Cần phải chịu rủi ro biến động giá rất lớn.

l Giá tiền tệ để giải quyết nhu cầu trong các kịch bản kinh doanh ổn định

Trong các tình huống trong thế giới thực nơi tiền điện tử được sử dụng để thanh toán, chẳng hạn như thanh toán xuyên biên giới, giao dịch tương lai, đố vui dự đoán, v.v., người dùng hy vọng rằng giá của loại tiền thanh toán được sử dụng ổn định để đảm bảo quyền và lợi ích của cả hai các bên hoặc các bên tham gia giao dịch.

Trong bối cảnh đó, stablecoin đã xuất hiện theo yêu cầu của thời đại. Nó có chức năng là phương tiện giao dịch, lưu trữ giá trị, đơn vị kế toán, v.v., phổ biến và không bị giới hạn bởi biên giới quốc gia. Nó rất thuận tiện trong việc thanh lý và thanh toán. Có thể thấy rằng giá trị của stablecoin không chỉ giới hạn ở việc là lối vào thế giới tiền điện tử, mà cuối cùng nó sẽ trở thành một hệ thống thanh toán trong thế giới blockchain, người dùng sẽ sử dụng stablecoin để tham gia vào các hoạt động tài chính khác nhau trong thế giới blockchain và các chính phủ. của các quốc gia khác nhau Thời kỳ cửa sổ cho tiền điện tử tương ứng với tiền tệ hợp pháp của chính nó vẫn chưa được đưa ra và tiền tệ ổn định do thị trường tạo ra một cách độc lập sẽ được sử dụng rộng rãi và sâu sắc trong toàn bộ thế giới blockchain.

2. Tình trạng của Stablecoin

2.1 Phân loại

Hiện tại, các loại tiền ổn định chính thống trên thị trường chủ yếu được chia thành ba loại: tiền ổn định được hỗ trợ bởi fiat, tiền ổn định được hỗ trợ bằng tài sản trên chuỗi và tiền ổn định theo thuật toán.

Stablecoin được thế chấp bằng Fiat

Loại stablecoin này thực chất là một loại trái phiếu bảo đảm bằng tiền mặt được phát hành tập trung, nó vay mượn từ "tiêu chuẩn vàng", đối với stablecoin đã mua, việc lựa chọn tài sản tiền pháp định thường có xu hướng chọn đồng đô la Mỹ, chủ yếu là do tính ổn định cao hơn và khả năng sử dụng rộng rãi.

Quy trình phát hành USDT như sau:

1. Người dùng cần 100w usdt

2. Người dùng trả 1 triệu USD cho Tether (công ty phát hành USDT)

3. Tether gửi 1 triệu vào ngân hàng và phát hành 1 triệu cho người dùng

(Trên thực tế, quy trình phát hành USDT phức tạp hơn. Ở đây chúng tôi sẽ không thảo luận về việc Tether có giấy phép hay không, liệu nó có cần được kiểm toán hay không và liệu Tether có bị phát hành quá mức hay không.)

Stablecoin được hỗ trợ bằng tài sản trên chuỗi

Tiền ổn định thuật toán

Tiền ổn định thuật toán

Loại tiền tệ ổn định này dựa trên cách ngân hàng trung ương phát hành tiền tệ và dựa trên lý thuyết về số lượng tiền, tăng hoặc giảm lưu thông tiền tệ thông qua hợp đồng thông minh để duy trì sự ổn định của giá tiền tệ. Mô hình này dựa trên lý thuyết về số lượng tiền, giả định rằng đồng tiền ổn định được neo vào đồng đô la Mỹ với tỷ lệ 1: 1. Khi nhu cầu thị trường đối với đồng tiền ổn định thuật toán cao, tính thanh khoản sẽ tăng và giá thị trường thực tế của đồng tiền ổn định sẽ cao hơn 1 đô la Mỹ, lúc này hợp đồng thông minh sẽ tự động phát hành và đưa tiền mới vào thị trường, khi nhu cầu thị trường giảm xuống, hợp đồng thông minh sẽ bắt đầu tái chế đồng tiền ổn định. phương pháp là phát hành trái phiếu để mua lại tiền ổn định, rút ​​thanh khoản và ổn định giá tiền tệ bằng cách giảm nguồn cung.

Ba loại Stablecoin

2.2 Rủi ro của Stablecoin

1) Về lâu dài, rủi ro lớn nhất của stablecoin đến từ việc chính phủ phát hành tiền điện tử, khi tiền điện tử được nhà nước chứng thực xuất hiện, không gian sống của stablecoin cho các dự án tư nhân sẽ giảm đi đáng kể và chính phủ rõ ràng sẽ có tín dụng tốt hơn chứng thực. Giai đoạn tốt nhất để phát triển stablecoin là giai đoạn cửa sổ hiện tại.Theo các chính sách quy định hiện có, chúng tôi hoàn toàn có thể khám phá việc xây dựng hệ thống thanh toán chuỗi khối và cung cấp kinh nghiệm thực tế cho chính phủ để xây dựng hệ thống thanh toán tiền điện tử trong tương lai.

2) Rủi ro của các loại stablecoin khác nhau là khác nhau và chúng tôi thảo luận về chúng dựa trên các lý thuyết rủi ro sau:

Chúng tôi tin rằng những rủi ro hiện tại của stablecoin chủ yếu bao gồm ba khía cạnh:

l Rủi ro thị trường, bởi vì rủi ro gây ra bởi những thay đổi trong nhu cầu thị trường được biểu hiện là nhu cầu thị trường tăng hoặc giảm đối với stablecoin. Các stablecoin thuật toán chủ yếu có rủi ro thị trường, bởi vì chúng dựa trên lý thuyết về số lượng tiền và giả định nhu cầu thị trường dài hạn đối với các stablecoin, khi giá trị của các stablecoin giảm xuống, hệ thống sẽ phát hành trái phiếu để giảm nguồn cung và điều chỉnh giá. Tuy nhiên , nếu giá tiền tệ giảm, khiến người dùng mất niềm tin vào đồng tiền ổn định, thì đồng tiền ổn định thuật toán sẽ rơi vào vòng xoáy tử thần, và cuối cùng toàn bộ hệ thống tiền tệ sẽ sụp đổ.

l Rủi ro thả nổi đề cập đến rủi ro phát sinh do biến động giá của stablecoin. Các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử chủ yếu có loại rủi ro này.Vì tài sản thế chấp là tiền điện tử và giá của tiền điện tử dao động rất lớn nên khi thị trường nói chung đi lên hoặc xuống sẽ dẫn đến rủi ro trôi nổi đối với stablecoin.

l Rủi ro ủy thác, đề cập đến rủi ro của thị trường đối với tổ chức phát hành tiền tệ liệu tổ chức đó có trung thực thực hiện nghĩa vụ của mình như đã thỏa thuận hay không.

Các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền pháp định chủ yếu có rủi ro về niềm tin. Bởi vì chúng được neo vào tiền tệ pháp định, nên giá của chúng tương đối ổn định và rủi ro thả nổi tương đối nhỏ. Chấp nhận kiểm toán có xu hướng đăng quá mức, gửi thư rác và các hoạt động hộp đen khác, mà dẫn đến rủi ro về lòng tin.

So với ba loại tiền ổn định, các loại tiền ổn định dựa trên tiền tệ fiat rất đơn giản và dễ hiểu, và mô hình này khá ổn định trong điều kiện hoạt động bình thường của tổ chức phát hành. Ví dụ: USDT, hiện có giá trị thị trường cao nhất, đã từng gặp phải các vấn đề như tiết lộ thông tin hạn chế, không tiết lộ thông tin chính, phát hành quá mức và phát hành bổ sung cũng như từ chối kiểm toán ba bên. Các stablecoin trên chuỗi có tính phi tập trung cao và minh bạch, nhưng do tính không ổn định cao của tài sản thế chấp nên có những rủi ro nổi, các stablecoin thuật toán được phân cấp và không bị ảnh hưởng bởi địa chính trị. stablecoin.

3. Bản đồ Stablecoin

4. Dự án tiêu biểu

4.1 Tài sản thế chấp bằng tiền pháp định - Tether

Đơn vị tiền tệ: USDT

Giới thiệu: USDT là một loại tiền tệ ổn định do Tether phát hành, chiếm khoảng 77% giá trị thị trường của thị trường tiền tệ ổn định.

Lượng phát hành: 1.706.421.736

Tổng nguồn cung: 2.580.109.502

Nhận xét: USDT vẫn là stablecoin có giá trị niêm yết cao nhất trên thị trường và có tính thanh khoản cao, nhưng vấn đề phát hành quá mức của nó vẫn chưa được giải quyết và do bị ràng buộc với ngân hàng nên nó sẽ chịu nhiều sự kiểm soát của khu vực hơn.

4.2 Thế chấp tài sản trên chuỗi - MakerDAO

Tiền tệ: DAI (tiền tệ ổn định) + MKR (mã thông báo chức năng)

Giới thiệu: MakerDAO là một tổ chức tự trị phi tập trung và hệ thống hợp đồng thông minh trên Ethereum và DAI là loại tiền tệ ổn định đầu tiên trên Ethereum do nó phát hành

Lượng phát hành: 72.034.579

Đánh giá: DAI áp dụng mô hình thế chấp quá mức, dựa trên việc phát hành tài sản trên chuỗi. Nó có mức độ minh bạch cao và có thể giải quyết các vấn đề về thanh khoản và khả năng thanh toán. Vấn đề chính là sự bất ổn cực độ của tài sản neo và sự thiếu đa dạng của tài sản neo. .

4.3 Thuật toán - Terra

Tiền tệ: Terra (tiền tệ ổn định) + Luna (mã thông báo chức năng)

Giới thiệu: Terra là một dự án tiền tệ ổn định do nền tảng thương mại điện tử lớn thứ hai của Hàn Quốc TMON khởi xướng. Ngoài việc được hỗ trợ bởi nền tảng thương mại điện tử TMON, Terra cũng sẽ hợp tác với các công ty thương mại điện tử bao gồm Woowa Brothers, Qoo10, Carousell, Yanolja Pomelo và TIKI.VN Partners đã cùng nhau thành lập liên minh thương mại điện tử Terra, bao phủ hơn 40 triệu người dùng. Trong giai đoạn đầu, đồng tiền ổn định Terra sẽ dần dần đảm nhận trách nhiệm thanh toán trong liên minh thương mại điện tử và sau đó nó sẽ được sử dụng để thanh toán trong thế giới blockchain.

Các tính năng của thổ địa:

1. Cơ chế tiền tệ kép: tiền tệ ổn định thuật toán (Terra) + mã thông báo chức năng (Luna)

l Terra: Đồng tiền ổn định dựa trên thuật toán, đảm bảo sự ổn định về giá của đồng tiền ổn định Terra thông qua việc phát hành và thắt chặt nguồn cung theo thuật toán;

l Luna: Mã thông báo chức năng của nền tảng Terra, có thể được so sánh với Mã thông báo vốn chủ sở hữu. Giá trị của nó đến từ phí xử lý được tính khi thanh toán từ mạng lưới Terra. Do đó, khi khối lượng giao dịch của đồng tiền ổn định Terra tăng lên, giá trị của Luna sẽ tăng cao hơn;

2. Nhóm quỹ Luna: người dùng gửi Luna vào nhóm quỹ để có được quyền thu nhập. Nhóm quỹ đảm bảo tỷ lệ dự trữ tiền gửi tối thiểu là 120% trong thời gian thực. Đảm bảo phân cấp cũng tránh các rủi ro đầu cơ và quy định khác nhau.

Thiết kế cơ chế ổn định Terra:

l Điều kiện tiên quyết cho sự ổn định của Terra là quỹ quỹ đủ, có hai khía cạnh chính để đảm bảo đủ quỹ quỹ: nắm giữ Luna để hưởng phí giao dịch trong mạng lưới Terra, thu hút các nhà đầu tư mua Luna và khiến giá Luna tăng tăng; hệ sinh thái của mạng Terra ngày càng thịnh vượng, ứng dụng của hệ thống thanh toán này càng rộng rãi thì càng nhận được nhiều phí, điều này cũng thúc đẩy giá của Luna tăng lên.

l Khi Terra bị thừa cung và giá trị của nó thấp hơn giá tài sản cố định, thuật toán sẽ mượn Luna từ nhóm quỹ để mua lại Terra trên thị trường để phá hủy, vì vậy giá trị của nhóm quỹ cao hơn giá trị thị trường lưu thông của Terra, điều này là quỹ Lý do tại sao nhóm phải đảm bảo tỷ lệ dự trữ 120%.

l Khi nguồn cung cấp Terra quá ít và giá trị cao hơn giá của tài sản neo, thuật toán sẽ phát hành một lượng Terra nhất định, một mặt, số Terra này sẽ được sử dụng để trả nợ từ nhóm quỹ và mặt khác, việc sử dụng Terra sẽ được xác định thông qua bỏ phiếu và các phương pháp khác.

Lợi thế:

1. Tính phi tập trung cao, không giống như hầu hết các stablecoin trên thị trường cố gắng neo vào một tài sản duy nhất, giá trị của Terra neo giá trị của hàng hóa và dịch vụ trong mạng của nó và không phụ thuộc vào chính sách kinh tế và tiền tệ khu vực, với mức độ cao phân quyền Attributed.

2. Dự trữ đầy đủ, hệ thống bắt buộc đặt tỷ lệ dự trữ bắt buộc không thấp hơn 120%, đảm bảo hoàn toàn sự ổn định của giá trị đồng tiền.

3. Ở giai đoạn đầu, nó neo các kịch bản thanh toán và giao dịch trong đời thực. Được hỗ trợ bởi TMON và liên minh thương mại điện tử của nó, kịch bản kinh doanh đủ ổn định và số lượng người dùng rất lớn. Kết hợp với mã thông báo chức năng Luna được sử dụng bởi Terra, nó có thể giải quyết các vấn đề trước đây của chúng tôi ở một mức độ nhất định.

4. Các nhà đầu tư mạnh, bao gồm Binance, Huobi, Okex, Upbit và các tổ chức đầu tư Polychain Capital, FBG Capital, v.v.

Rủi ro:

1. Rủi ro thị trường vẫn tồn tại Khi thị trường tiếp tục suy giảm và cơ chế ổn định của Terra sụp đổ và giá giảm mạnh, hệ thống sẽ mượn đồng xu Luna từ nhóm quỹ để mua lại và phá hủy Terra. Để duy trì quỹ dự trữ, phí giao dịch sẽ được tăng lên, nếu thị trường không lạc quan về Terra vào thời điểm này, họ sẽ không chấp nhận việc tăng phí dịch vụ, quỹ dự trữ sẽ được tiêu thụ nhanh chóng và nó sẽ khiến những người nắm giữ Luna hoảng sợ bán Luna, dẫn đến vòng xoáy tử thần. Bên dự án cũng đã cân nhắc rủi ro này.Sau khi hiện tượng này xảy ra, họ sẽ đưa ra dự trữ tiền pháp định bên ngoài để cứu hệ thống kinh tế đang sụp đổ.

2. Nguy cơ tập trung hóa yếu. Trong thiết kế cơ chế quản trị của Terra, có hai quyết định được đưa ra thông qua bỏ phiếu trên chuỗi. Một là giai đoạn đầu của dự án. Do tính dễ vỡ của mạng, nền tảng sẽ hướng tiền tệ mới vào một nhóm quỹ tiền tệ hợp pháp để ngăn chặn hack Swan và các vấn đề khác; khác là khi nguồn cung của Terra thấp, loại tiền mới được thêm vào sẽ xác định đích đến và sử dụng thông qua bỏ phiếu, và sẽ có rủi ro kiểm soát 51%.

Đánh giá: Terra đặt mục tiêu thiết lập một hệ thống thanh toán trong thế giới blockchain và dần dần nâng cấp nó thành một nền tảng dịch vụ tài chính trong thế giới blockchain. Sự đổi mới của nó nằm ở tính phi tập trung, dự trữ hoàn chỉnh và tích hợp hiệu quả các kịch bản giao dịch thực tế. Không giống như hầu hết các dự án stablecoin, con đường phát triển của Terra dường như vững chắc hơn. Terra không giới hạn hệ thống này trong thế giới blockchain. Đầu tiên, nó tìm các kịch bản kinh doanh thực tế làm điểm hỗ trợ giá trị, sau đó trau dồi thói quen của người dùng. Sau khi có cơ sở người dùng vững chắc và sau đó chuyển sang thế giới blockchain, nó sẽ mang lại lưu lượng truy cập khổng lồ, điều này sẽ mang lại sự thuận tiện tuyệt vời cho việc mở rộng các kịch bản thanh toán sau Terra. Tất nhiên, Terra cũng có những rủi ro như thị trường không đủ kỳ vọng, tính tập trung yếu, kế hoạch hiện tại của nó mới chỉ là tầm nhìn đẹp, còn chúng ta vẫn cần trông đợi vào quá trình phát triển và triển khai thực tế của bên dự án.

5. Xu hướng phát triển của đồng tiền ổn định

l Giám sát sẽ nghiêm ngặt hơn và các dự án cần phải tuân thủ.Là cầu nối cho quá trình chuyển đổi từ tiền pháp định sang tiền điện tử, từ góc độ theo dõi dòng vốn, chống rửa tiền và chống gian lận, stablecoin nhất định nhận được sự quan tâm của chính quyền, khi việc giám sát trở nên chặt chẽ hơn thì việc tuân thủ của các bên tham gia dự án càng phải được đặc biệt quan tâm.

l Việc phổ biến stablecoin trong xã hội thương mại sẽ thu hút nhiều tổ chức tài chính và vốn truyền thống hơn tham gia vào thị trường tiền điện tử và hệ sinh thái thị trường tiền điện tử sẽ trở nên phong phú và đa dạng hơn.

l Về lâu dài, chính phủ của các quốc gia khác nhau sẽ phát hành tiền điện tử dựa trên hệ thống tiền tệ của riêng họ. Trước đó, sẽ là giai đoạn cửa sổ cho đồng tiền ổn định của bên dự án.

l Quy mô thị trường sẽ tiếp tục mở rộng và nhiều dự án stablecoin sẽ xuất hiện. Thị trường đã bắt đầu phát hiện ra giá trị của stablecoin. Với sự mở rộng của ngành công nghiệp blockchain, thị trường cho stablecoin cũng sẽ phát triển và cơ chế thiết kế hiện tại của stablecoin vẫn đang trong giai đoạn khám phá, điều này sẽ thu hút một số lượng lớn các dự án tham gia nhập Ai sẽ nổi bật và vẫn không thể biết được.