Vào thời điểm vòng tròn tiền tệ đang tăng vọt, tiền kỹ thuật số, một dạng tiền tệ mới, đang dần được coi là khả năng thay thế tiền giấy trong tương lai. Vào tháng 4 năm 2018, Fan Yifei, phó thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, đã tuyên bố tại Hội nghị video về công tác tài chính và tiền tệ quốc gia năm 2018 rằng ông sẽ thúc đẩy mạnh mẽ sự phát triển của tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Tin tức này cũng đã làm dấy lên mối quan tâm rộng rãi từ mọi tầng lớp xã hội.

Trên thực tế, ngoại trừ Trung Quốc, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã tăng tốc nghiên cứu trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số. Vào ngày 19 tháng 6, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (Ngân hàng Trung ương New Zealand) đã xuất bản một bài báo trên trang web chính thức của mình thảo luận về những ưu và nhược điểm của việc phát hành một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Bài viết này đưa ra 6 giả định về định nghĩa tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, dựa trên 6 giả định này bắt đầu từ tác động của nó đối với các chức năng cốt lõi của Ngân hàng Dự trữ New Zealand (NHTW New Zealand) (phân phối, thanh toán tiền tệ). thống, chính sách tiền tệ và ổn định tài chính), phân tích những ưu và nhược điểm. Mô hình của nó chắc chắn có ý nghĩa tham khảo đối với các ngân hàng trung ương toàn cầu, bao gồm cả Trung Quốc.

Tuy nhiên, cần nhắc lại rằng toàn văn không đề cập đến cách thiết kế một loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành, cũng như không đề xuất ngân hàng trung ương New Zealand phát hành loại tiền kỹ thuật số của riêng mình.

Cảnh báo văn bản dài, bản chất của toàn văn có thể được kéo xuống để kết luận cuối cùng.

Toàn văn được dịch như sau:

Trong thập kỷ qua, một loạt đổi mới công nghệ đã phá vỡ ngành dịch vụ tài chính. Người tiêu dùng đang đòi hỏi các dịch vụ thanh toán và ngân hàng nhanh chóng và thuận tiện, các công ty công nghệ mới nổi đã bắt đầu cung cấp dịch vụ ngân hàng, các công ty tư nhân bắt đầu phát hành tiền kỹ thuật số dựa trên công nghệ mã hóa và các công nghệ mới cũng đang ảnh hưởng đến bốn chức năng cốt lõi của ngân hàng trung ương (phân phối tiền tệ). , điều hành các hệ thống thanh toán quan trọng, thiết lập chính sách tiền tệ và duy trì sự ổn định tài chính). Bài viết này thảo luận về từng chức năng cốt lõi của ngân hàng trung ương sẽ bị ảnh hưởng như thế nào nếu Ngân hàng Dự trữ New Zealand tận dụng công nghệ mới và phát hành một loại tiền kỹ thuật số ra công chúng.

Để điều tra những ưu và nhược điểm của các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, trước tiên chúng ta cần làm rõ ý nghĩa của tiền kỹ thuật số. Trước tiên hãy đưa ra sáu giả định:

1. Tiền kỹ thuật số có thể được cung cấp cho công chúng không giới hạn

Trong bài báo này, tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành được định nghĩa là một loại tiền kỹ thuật số được cung cấp miễn phí cho công chúng, tương tự như tiền mặt.

2. Tiền kỹ thuật số có thể có các hình thức khác nhau dựa trên công nghệ hệ thống thanh toán hiện có hoặc công nghệ mã hóa mới

Bài viết này định nghĩa tiền kỹ thuật số là bất kỳ hình thức tiền nào khác ngoài tiền mặt. “Cây tiền tệ” được sử dụng ở đây để phân loại thêm các loại tiền kỹ thuật số dựa trên công nghệ mà chúng dựa vào (Hình 1). Như được hiển thị trong sơ đồ bên dưới, một ngân hàng trung ương có thể phát hành một loại tiền điện tử dựa trên mật mã (chẳng hạn như công nghệ sổ cái phân tán) cho các giao dịch hoặc một loại tiền kỹ thuật số truyền thống dựa trên cơ sở hạ tầng thị trường tài chính hiện có để giao dịch.

Hình 1

Hình 1

Nói chung, bài viết này đề cập đến tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương như một dạng tiền vô hình. Tuy nhiên, trong phần "phân phối tiền tệ" và "hệ thống thanh toán" của bài viết, cần phân biệt tác động của tiền điện tử với các loại tiền kỹ thuật số truyền thống.

3. Tiền kỹ thuật số lưu hành cùng với tiền mặt và các dạng tiền kỹ thuật số khác do các tổ chức tư nhân phát hành

Hiện tại, các ngân hàng trung ương phát hành tiền mặt và các tổ chức tư nhân phát hành tiền kỹ thuật số. Bài viết này giả định rằng hai hình thức tiền này tiếp tục tồn tại và ngân hàng trung ương cũng phát hành thêm một loại tiền kỹ thuật số chính thức. Điều này có nghĩa là các hộ gia đình và doanh nghiệp có thể chọn sử dụng tiền mặt, tiền kỹ thuật số tư nhân hoặc tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành.

4. Tiền kỹ thuật số có thể được chuyển đổi thành tiền mặt với tỷ giá hối đoái cố định (mệnh giá)

Các loại tiền kỹ thuật số tư nhân hiện có như Bitcoin có giá trị dễ bay hơi hơn so với tiền mặt - chúng không có tỷ giá hối đoái cố định. Tuy nhiên, nếu một loại tiền kỹ thuật số chính thức có thể lưu thông cùng với tiền mặt, thì việc chuyển đổi tiền kỹ thuật số thành tiền mặt với tỷ lệ cố định sẽ hợp lý hơn. Điều này sẽ giúp thúc đẩy niềm tin vào giá trị của tiền kỹ thuật số (vì nó sẽ được hỗ trợ hiệu quả bằng tiền mặt) và tránh làm phức tạp chính sách của ngân hàng trung ương bằng cách giới thiệu một hệ thống tiền tệ kép.

Tính độc lập của chính sách tiền tệ không bị ảnh hưởng bởi tỷ giá hối đoái mệnh giá của tiền kỹ thuật số. Điều này là do các ngân hàng trung ương có thể duy trì nguồn cung tiền mặt và tiền kỹ thuật số với tỷ giá hối đoái ngang giá mà không liên quan đến chính sách tiền tệ.

5. Công chúng không thể vay từ ngân hàng trung ương (họ không thể nắm giữ tiền kỹ thuật số âm vốn chủ sở hữu)

Giả định này có nghĩa là các loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành sẽ hoạt động như tiền mặt. Ngân hàng trung ương sẽ không tạo điều kiện cho vay đối với những người nắm giữ tiền kỹ thuật số. Do đó, nếu tiền kỹ thuật số dựa trên các tài khoản, thì số dư của các tài khoản đó không thể bị âm.

6. Ngân hàng trung ương sẽ không trả lãi cho số dư tiền kỹ thuật số của mình

Một lần nữa, giả định này có nghĩa là các loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành sẽ hoạt động giống như tiền mặt hơn, không sinh lãi.

tiêu đề cấp đầu tiên

Đồng tiền do Ngân hàng Dự trữ New Zealand phát hành cho công chúng New Zealand cũng như du khách quốc tế phải hữu ích, dễ đọc, khó bắt chước và phải được phân phối an toàn trên toàn quốc và được kiểm tra chất lượng khi tái luân chuyển đến Cục Dự trữ Ngân hàng New Zealand. Các chi phí phát sinh trong các quy trình này nằm ngoài khả năng của các loại tiền kỹ thuật số. Phần này khám phá hai ưu điểm và bốn nhược điểm của việc phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương từ góc độ phân phối tiền tệ.

Đề xuất 1: Tiền kỹ thuật số có thể an toàn hơn và dễ phân phối hơn tiền mặt

Lợi ích đầu tiên của việc phát hành tiền kỹ thuật số là nó dễ phân phối hơn tiền mặt. Tiền mặt là một dạng tiền hữu hình, có nghĩa là nó phải di chuyển vào và ra khỏi ngân hàng trung ương một cách an toàn bằng phương tiện vật chất. Vị trí địa lý của New Zealand khiến dòng tiền không hiệu quả trên toàn quốc.

Tuy nhiên, các đặc điểm địa lý không áp đặt bất kỳ hạn chế nào đối với việc phân phối tiền kỹ thuật số. Điều này không có nghĩa là việc phát hành một loại tiền kỹ thuật số không có chi phí. Để phân phối các loại tiền kỹ thuật số, các ngân hàng trung ương cần phát triển cơ sở hạ tầng dịch vụ khách hàng và bán lẻ của riêng họ hoặc thuê ngoài. Trong cả hai trường hợp, việc xây dựng cơ sở hạ tầng sẽ tốn kém. Công việc tiếp theo hiện đang cần thiết để hiểu liệu việc phát triển và duy trì mạng lưới tiền tệ kỹ thuật số an toàn và phân phối cho lĩnh vực bán lẻ có ít tốn kém hơn so với phân phối tiền mặt hay không.

Ngoài ra, tiền kỹ thuật số có thể được phân phối an toàn hơn tiền mặt. Mối đe dọa đối với sự an toàn cá nhân của việc phân phối và giữ tiền mặt là vô cùng tốn kém. Ví dụ, những người làm việc ở các công ty sữa, trạm xăng, chi nhánh ngân hàng và xe tải giao tiền mặt có nguy cơ cao bị cướp bất cứ lúc nào. Mặc dù các loại tiền kỹ thuật số có thể cung cấp một dạng tiền của ngân hàng trung ương giúp giảm rủi ro đối với an ninh cá nhân, nhưng các loại tiền kỹ thuật số không loại bỏ tất cả các mối đe dọa trộm cắp hoặc gây hại.

• Các loại tiền kỹ thuật số truyền thống do ngân hàng trung ương phát hành phải đối mặt với rủi ro trộm cắp và thanh toán gian lận tương tự như các loại tiền điện tử hiện có. Hơn nữa, nếu tiền kỹ thuật số dựa trên mã thông báo và được lưu trữ trên một số dạng phần cứng (tức là thẻ trả trước), thì nó thực sự có thể được sử dụng.

• Tiền điện tử cũng có thể đối mặt với rủi ro không gian mạng, tùy thuộc vàoDLT (công nghệ sổ cái phân tán, sau đây được thay thế bằng DLT)nó được thiết kế như thế nào. Công nghệ sổ cái phân tán có thể loại bỏ bất kỳ điểm lỗi đơn lẻ nào có thể xảy ra trong hệ thống, giúp chuỗi khối chống lại các cuộc tấn công mạng và lỗi vận hành. Khi các yếu tố tập trung hóa được thêm vào DLT, khả năng phòng thủ của chúng trước các cuộc tấn công mạng sẽ giảm đi.

Đề xuất 2: Nếu tiền mặt bị loại bỏ dần, tiền kỹ thuật số sẽ là một giải pháp thay thế cho đấu thầu hợp pháp

Lợi ích thứ hai là một loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành sẽ đảm bảo rằng công chúng tiếp tục có quyền truy cập vào tiền định danh, cho dù họ có tiền mặt hay không. Hộp A mô tả các tình huống mà tiền mặt có thể không còn được phổ biến rộng rãi cho công chúng New Zealand.

BOX A

Tại sao tiền mặt biến mất?

Kịch bản 1: Yêu cầu tiền mặt giảm do chi phí.

Nhu cầu về tiền mặt có thể giảm đến mức hầu hết người tiêu dùng không thể tiếp cận được. Hiện tại, người tiêu dùng New Zealand thường sử dụng thẻ ngân hàng hoặc ứng dụng thanh toán di động thay vì tiền mặt cho phần lớn các giao dịch. Số liệu cho thấy New Zealand dẫn đầu các quốc gia khác về giao dịch thẻ tín dụng. Tiền mặt có thể trở thành gánh nặng đối với các nhà bán lẻ và chi nhánh ngân hàng do nhu cầu thanh toán hóa đơn tiền mặt cuối ngày, gánh nặng vận chuyển tiền mặt giữa các chi nhánh ngân hàng và rủi ro trộm cắp. Do đó, các nhà bán lẻ và chi nhánh ngân hàng cũng có thể đánh mất việc duy trì cơ sở hạ tầng tiền mặt nếu nhu cầu về tiền mặt giảm đáng kể.

Tình huống 2: Tiền mặt bị rút do các yếu tố bên ngoài tiêu cực.

Tiền mặt rất khó theo dõi, khiến nó trở nên hấp dẫn đối với các giao dịch trốn thuế, rửa tiền và giao dịch bất hợp pháp.

Phản đối 1: Phát hành tiền kỹ thuật số sẽ làm phát sinh chi phí xây dựng

Một chi phí phát hành tiền kỹ thuật số là các ngân hàng trung ương cần đầu tư vào cơ sở hạ tầng mới để tạo, phát hành và duy trì mạng lưới tiền kỹ thuật số. Chi phí thiết lập này không xác định và có khả năng cao.

Phản đối thứ hai: Tiền tệ kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành có thể gây ra tổn thất lớn cho người tiêu dùng

Các ngân hàng trung ương có thể phát hành các loại tiền kỹ thuật số truyền thống hoặc tiền điện tử dựa trên mã thông báo. Những dạng tiền này sẽ được lưu trữ trên các thiết bị nhỏ và người tiêu dùng có thể giữ số dư rất lớn trên các thiết bị nhỏ có thể bị đánh cắp hoặc bị mất, có khả năng tạo ra rủi ro mất mát cao hơn cho người tiêu dùng, trong khi đối với tiền mặt, chi tiêu Cá nhân ít có khả năng mang theo số tiền lớn hơn. lượng tiền mặt trên người hoặc cất giữ một lượng lớn tiền mặt tại nhà.

Phản đối thứ ba: Việc phát hành tiền kỹ thuật số có thể yêu cầu giám sát và quy định bổ sung

Chi phí thứ hai của việc phát hành một loại tiền kỹ thuật số là nó có thể yêu cầu giám sát và tuân thủ bổ sung theo luật Chống rửa tiền và chống tài trợ cho khủng bố (AML/CFT). Theo luật, ngân hàng trung ương có thể cần giám sát người dùng tiền kỹ thuật số và các khoản thanh toán của mình để ngăn chặn các vấn đề như gian lận. Về mặt lý thuyết, các loại tiền kỹ thuật số truyền thống dễ theo dõi hơn do thiết kế tập trung của chúng, trong khi tiền điện tử có thể khó theo dõi hơn do tính ẩn danh và phân cấp trong sổ cái phân tán.

Tuy nhiên, việc phân phối tiền kỹ thuật số cho công chúng, cùng với việc tuân thủ luật AML/CFT và giám sát gian lận, có thể được thuê ngoài cho khu vực tư nhân. Dyson và Hodgson (2017) đề xuất rằng các ngân hàng tư nhân có thể quản lý tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương thông qua các tài khoản ngân hàng được chỉ định, nhưng tiền trong các tài khoản này sẽ do ngân hàng trung ương nắm giữ, điều này sẽ giảm gánh nặng hành chính cho ngân hàng trung ương trong việc phát hành tiền tệ cho Công cộng.

Phản đối #4: Tiền kỹ thuật số dễ bị mất điện trong trường hợp khẩn cấp (không giống như tiền mặt)

Nhược điểm tiềm năng thứ tư của một loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành là nó dễ bị mất điện và kết nối internet, khiến nó không đáng tin cậy trong các trường hợp khẩn cấp. Ngoài ra, việc phát hành một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương phần nào làm giảm cung và cầu tiền mặt, đây là một phương thức thanh toán dự phòng quan trọng trong trường hợp mất điện hoặc mất internet, và tình trạng thiếu tiền mặt có thể làm trầm trọng thêm tác động của các trường hợp khẩn cấp và thiên tai. Do đó, nếu một ngân hàng trung ương phát hành một loại tiền kỹ thuật số, thì có thể cần phải giảm thiểu rủi ro này thông qua chương trình quản lý tiền mặt dự trữ chính thức.

Công nghệ cơ bản hỗ trợ các loại tiền kỹ thuật số có tác động đáng kể đến các hệ thống thanh toán. Ở đây chúng tôi phân biệt giữa: tiền kỹ thuật số dựa trên hệ thống thanh toán truyền thống và tiền kỹ thuật số dựa trên công nghệ mã hóa.

1. Tiền kỹ thuật số truyền thống

Các loại tiền kỹ thuật số truyền thống do ngân hàng trung ương phát hành có thể có ba lợi thế: thanh toán nhanh hơn, phí thấp hơn và ẩn danh hơn so với các phương thức thanh toán điện tử hiện có.

Hỗ trợ 1: Sử dụng tiền kỹ thuật số truyền thống để cải thiện tốc độ thanh toán

Lợi ích đầu tiên của một loại tiền kỹ thuật số truyền thống do ngân hàng trung ương phát hành là nó có thể tăng tốc độ thanh toán. Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính hiện tại yêu cầu thanh toán bù trừ trước khi thanh toán. Thanh toán bù trừ là quá trình gửi thông tin giao dịch đến ngân hàng phát hành (ngân hàng của người trả tiền) và ngân hàng thu mua (ngân hàng của người được trả tiền) - thông báo ai sẽ được thanh toán cái gì và ai sẽ thanh toán. Thanh toán là việc trao đổi tiền thực tế giữa các ngân hàng. Hiện tại, quá trình thanh toán đầu cuối có thể mất vài giờ hoặc vài ngày để hoàn thành, tùy thuộc vào loại thanh toán và thời điểm được hướng dẫn. Những sự chậm trễ trong thanh toán này không chỉ làm tăng chi phí cho người được thanh toán mà còn tạo cơ hội để cải thiện hiệu quả thanh toán. Nó không chỉ mang lại lợi ích cho người nhận nếu tiền được nhận ngay lập tức mà còn không có thêm chi phí cho người gửi. Ngoài ra, nếu ngân hàng thương mại vỡ nợ, chậm thanh toán cần có sự thỏa thuận để xác định kết quả của việc thanh toán.

Tiền kỹ thuật số truyền thống có thể cải thiện khả năng thanh toán, bởi vì toàn bộ quá trình thanh toán có thể được giải quyết nhanh chóng thông qua việc ngân hàng trung ương cập nhật số tiền trong tài khoản. Ngân hàng trung ương vừa là người mua vừa là người phát hành tiền và không còn yêu cầu bất kỳ sự phối hợp liên ngân hàng nào, tương tự như khi người trả tiền và người nhận tiền sử dụng tài khoản tại cùng một ngân hàng thương mại. Tuy nhiên, các giao dịch giữa các loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành và tài khoản ngân hàng thương mại sẽ yêu cầu thanh toán liên ngân hàng, điều này có thể gây ra sự chậm trễ tương tự trong thanh toán điện tử hiện tại.

Các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương cũng có thể cải thiện quá trình xử lý giao dịch xuyên biên giới. Hiện tại, các giao dịch xuyên biên giới cần có sự phối hợp của mạng lưới các ngân hàng và hệ thống thanh toán để định hướng và giải quyết các khoản thanh toán giữa các quốc gia. Một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể cải thiện thời gian thanh toán bằng cách giảm số lượng nhà cung cấp dịch vụ cần thiết cho ít nhất một bên trong giao dịch. Nếu giao dịch là giữa hai loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành, thì việc thanh toán chỉ có thể yêu cầu một thị trường trao đổi tiền tệ.

Hỗ trợ 2: Việc sử dụng các loại tiền kỹ thuật số truyền thống có thể giảm chi phí giao dịch

Hiện tại ở New Zealand, các giao dịch thẻ tín dụng điện tử trong nước (không bao gồm chuyển khoản điện tử tại điểm bán hàng) áp dụng phí từ 1,2% đến 1,6% đối với người bán (người nhận tiền), khoản phí này do ngân hàng thu và lần lượt được chuyển qua một ngân hàng. cao hơn Giá hàng hóa hoặc phụ phí được chuyển cho người tiêu dùng (người trả tiền). Vì không bị thúc đẩy bởi lợi nhuận, các ngân hàng trung ương có thể tính phí giao dịch điện tử của các loại tiền kỹ thuật số thấp hơn so với các nhà cung cấp thanh toán điện tử hiện có. Nhưng nó vẫn tính phí cung cấp tiền kỹ thuật số và mạng thanh toán của nó (tùy thuộc vào hình thức của nó).

Hỗ trợ ba: Tiền kỹ thuật số truyền thống có tính ẩn danh thanh toán cao hơn so với thẻ ngân hàng thương mại hiện có

Lợi ích tiềm năng thứ ba của các loại tiền kỹ thuật số truyền thống là các khoản thanh toán ẩn danh hơn so với thanh toán bằng thẻ tín dụng hiện tại và ít ẩn danh hơn so với thanh toán bằng tiền mặt. Tính ẩn danh này sẽ phụ thuộc vào thiết kế của các loại tiền kỹ thuật số truyền thống.

Tiền dựa trên tài khoản sẽ tương tự như tiền điện tử trong tài khoản giao dịch do các ngân hàng thương mại cung cấp. Do đó, hình thức tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương này không phải là rất ẩn danh.

Tuy nhiên, tiền tệ dựa trên mã thông báo có thể cung cấp một số ẩn danh. Việc thanh toán tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương dựa trên mã thông báo không cần xác minh người dùng chủ sở hữu mã thông báo. Nhưng như đã đề cập trước đó, tiền tệ dựa trên mã thông báo không thực sự ẩn danh. Tất cả các giao dịch tiền kỹ thuật số đều để lại hồ sơ điện tử. Do đó, ngay cả các khoản thanh toán bằng tiền kỹ thuật số dựa trên mã thông báo cũng ít ẩn danh hơn so với các khoản thanh toán bằng tiền mặt (không có hồ sơ).

Ẩn danh một phần có thể có lợi cho các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương vì nó tạo ra sự cân bằng giữa khả năng ngăn chặn tội phạm (vì có hồ sơ giao dịch điện tử) và là phương tiện thanh toán đáp ứng mong muốn ẩn danh của công chúng (đặc biệt nếu tiền mặt không được sẵn có hoặc được sử dụng rộng rãi) cân bằng. Rogoff (2016) đề xuất rằng ngân hàng trung ương nên phát hành một loại tiền kỹ thuật số, không chỉ có mức độ ẩn danh nhất định mà còn có thể ngăn chặn trốn thuế, rửa tiền và các giao dịch bất hợp pháp.

2. Tiền điện tử dựa trên công nghệ sổ cái phân tán

Đánh giá ưu và nhược điểm của tiền điện tử về hiệu quả thanh toán phức tạp hơn. Nói chung, tiền điện tử dựa vào DLT cho các giao dịch. Tiền điện tử ảnh hưởng như thế nào đến quá trình thanh toán phụ thuộc vào thiết kế DLT cơ bản. Không phải tất cả các công nghệ mang tên "DLT" đều được tạo ra như nhau. Wadsworth (2018b) lập luận rằng một số dạng DLT có thể thay đổi đáng kể quy trình thanh toán trong các hệ thống hiện có, trong khi các dạng DLT khác trông giống với các hệ thống thanh toán hiện có.

DLT hoạt động bằng cách hợp nhất thanh toán bù trừ và thanh toán thành một"xác minh"các bước giải quyết nhanh hơn. Trong DLT, không có sự tách biệt giữa việc gửi thông tin giao dịch tài chính và việc trao đổi tiền cuối cùng.

Ưu và nhược điểm của tiền điện tử được phân phối và minh bạch

Để hiểu được ưu và nhược điểm của tiền điện tử, cần phải đánh giá một loại tiền điện tử tương tự như Bitcoin. Tiền điện tử dựa trên công nghệ chuỗi khối có những ưu điểm sau:

• Chuỗi khối cho phép minh bạch hơn các tài khoản và giao dịch, cung cấp một "nguồn sự thật duy nhất" và tạo điều kiện lưu giữ hồ sơ.

• So với các hệ thống thanh toán hiện có, các điểm lỗi đơn lẻ được loại bỏ, giúp chuỗi khối trở nên linh hoạt hơn trước các cuộc tấn công mạng và lỗi vận hành.

• Thanh toán bù trừ và thanh toán được kết hợp thành một bước, loại bỏ sự chậm trễ hiện có thể tồn tại với thanh toán điện tử. Điều này có nghĩa là sau khi khoản thanh toán được xác minh, người nhận sẽ nhận được khoản thanh toán ngay lập tức, điều này có lợi cho việc quản lý thanh khoản tài sản cá nhân.

• Các khoản thanh toán được ẩn danh như các khoản thanh toán bằng các loại tiền kỹ thuật số dựa trên mã thông báo truyền thống. Trên blockchain, các khoản thanh toán chỉ được ủy quyền khi chủ sở hữu cung cấp chữ ký số của họ. Nhưng các bản ghi giao dịch điện tử có nghĩa là nếu một chữ ký điện tử được truy ngược về một người, thì tất cả các giao dịch của họ đều có thể dễ dàng truy nguyên.

• Thanh toán là không biên giới. Điều này có nghĩa là các giao dịch giữa những người nắm giữ tiền tệ không phức tạp bởi vị trí thực tế của họ.

sự thiếu sót:

• Xác minh giao dịch trên chuỗi khối yêu cầu đầu vào năng lượng cao, điều này có thể dẫn đến phí giao dịch cao hơn phí giao dịch trong nước hiện tại.

• Thanh toán chỉ được thực hiện khi giao dịch được xác nhận, điều này có thể trì hoãn việc giải phóng hàng hóa và dịch vụ, ví dụ: thanh toán được thực hiện qua chuỗi khối thường có độ trễ chu kỳ 10 phút, có nghĩa là người mua và người bán có thể phải đợi khoảng 10 phút , nhằm phân phối hàng hóa, dịch vụ hợp lý. Ngược lại, hầu hết các khoản thanh toán điện tử trong nước hiện tại đều được giải quyết hợp pháp sau khi được cấp phép (diễn ra trong một khoảng thời gian tương đối ngắn).

• Dựa trên sức mạnh tính toán và độ trễ thời gian cần thiết để xác minh giao dịch, chuỗi khối không thể mở rộng thành khối lượng thanh toán tương đối cao.

• Các khoản thanh toán cuối cùng là một chiều (không hoàn lại tiền) và theo xác suất (dựa trên khả năng cao là không thể thay đổi khoản thanh toán). Cơ chế bằng chứng công việc và độ dài của chuỗi khối gây khó khăn, nhưng không phải là không thể, đối với một tác nhân độc hại để thay đổi các giao dịch lịch sử trên chuỗi khối (và tiêu tiền một cách gian lận).

Ưu và nhược điểm của tiền điện tử được xác minh tập trung

Ngân hàng Canada và Cơ quan tiền tệ Singapore đã thử nghiệm các hệ thống quản lý thông tin kỹ thuật số nhằm cố gắng gặt hái những lợi ích của chuỗi khối trong khi tránh những nhược điểm nêu trên. Những thử nghiệm này làm tăng đáng kể tốc độ thanh toán từ đầu đến cuối, giảm chi phí và cân nhắc mở rộng quy mô của tiền điện tử bằng cách giới thiệu trình xác thực trung tâm cho các giao dịch. Tuy nhiên, Wadsworth nhận thấy rằng sổ cái kết quả trở nên giống với các loại tiền kỹ thuật số truyền thống hơn. Điều này dẫn đến ba lợi thế tương tự như lợi thế của các loại tiền kỹ thuật số truyền thống:

• Giải quyết nhanh hơn so với các khoản thanh toán hiện có.

• Giảm chi phí (chịu phí ngân hàng trung ương).

• Một mức độ ẩn danh.

Phản đối #1: Tiền điện tử do ngân hàng trung ương phát hành không phải là không biên giới

Một loại tiền điện tử do ngân hàng trung ương phát hành không thể không có biên giới, vì nó thường chỉ được chấp nhận trong quốc gia phát hành. Cũng như các loại tiền kỹ thuật số truyền thống, các giao dịch xuyên biên giới sử dụng tiền điện tử có thể bỏ qua các mạng dịch vụ thanh toán quốc tế hiện có. Các giao dịch này yêu cầu trao đổi tiền tệ. Các giao dịch xuyên biên giới với tiền điện tử do ngân hàng trung ương phát hành có thể giảm thời gian thanh toán từ vài ngày xuống vài giờ nếu có trao đổi.

như bitcointiền điện tử riêng tưChính sách tiền tệ

Nhiệm vụ của Ngân hàng Dự trữ New Zealand là sử dụng chính sách tiền tệ để đảm bảo ổn định giá cả đồng thời hỗ trợ mức việc làm bền vững tối đa bằng cách lạm phát mục tiêu ở mức 1% đến 3%. Trong số đó, Ngân hàng Dự trữ sử dụng công cụ tỷ giá tiền mặt chính thức (OCR · the Official Cash Rate). Phần này xem xét câu hỏi "Các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có hữu ích như một công cụ chính sách tiền tệ bổ sung không?"

Ngân hàng Dự trữ New Zealand ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn trong nền kinh tế bằng cách thay đổi OCR. Lãi suất của các ngân hàng thương mại dựa trên OCR.

• Các ngân hàng thương mại không sẵn sàng cung cấp dịch vụ cho vay với mức giá thấp hơn lãi suất (tỷ lệ OCR) đối với tiền gửi của họ tại các ngân hàng tiết kiệm.

• Các ngân hàng thương mại cũng miễn cưỡng vay nhiều hơn số tiền họ trả cho Ngân hàng Dự trữ (OCR cộng thêm 50 điểm cơ bản).

Do đó, Ngân hàng Dự trữ New Zealand có thể hạ lãi suất và kích thích lạm phát, hoặc tăng lãi suất và kiềm chế lạm phát.

Tuy nhiên, OCR với tư cách là một công cụ chính sách tiền tệ có hai hạn chế. Thứ nhất, nó dựa vào các ngân hàng thương mại để chuyển những thay đổi về lãi suất thành lãi suất tiền gửi và cho vay. Điều này tạo ra rủi ro rằng các ngân hàng thương mại có thể không chuyển toàn bộ thay đổi lãi suất nếu họ cần đảm bảo thặng dư. Thứ hai, tiền mặt ít ràng buộc hơn với chính sách tiền tệ, nghĩa là lãi suất tiền gửi ngân hàng không thể giảm xuống dưới một mức nhất định. Điều này là do tiền gửi luôn có thể được chuyển đổi thành tiền mặt với lãi suất bằng không. Người gửi tiền có thể sẵn sàng chấp nhận lãi suất âm cho đến khi chi phí lưu trữ, bảo hiểm và vận chuyển tiền mặt bằng lãi suất âm đối với tiền gửi ngân hàng. Đây được gọi là giới hạn dưới hiệu quả.

Phần này xem xét liệu các loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành, như một công cụ chính sách tiền tệ bổ sung, có thể cải thiện những hạn chế này đối với việc thực thi chính sách tiền tệ hay không.

Hỗ trợ 1: Nếu có lãi, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể được sử dụng trực tiếp như một công cụ chính sách tiền tệ

Điểm hỗ trợ đầu tiên cho chính sách tiền tệ là tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể được sử dụng như một công cụ chính sách tiền tệ. Điều này đòi hỏi phải nới lỏng giả định cơ bản của chúng tôi rằng các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương không chịu lãi suất. Các ngân hàng trung ương có thể muốn nới lỏng giả định này, vì một loại tiền kỹ thuật số miễn lãi sẽ nâng sàn của chính sách tiền tệ lên 0, tiếp tục hạn chế hiệu quả của chính sách tiền tệ. Trong trường hợp này, người gửi tiền sẽ không chịu được lãi suất âm, bởi vì việc chuyển đổi tiền gửi của họ thành một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương không lãi suất sẽ không tiêu tốn gì.

Các ngân hàng trung ương cũng có thể phát hành các loại tiền kỹ thuật số có lãi suất. Bordo và Levin (2017) đề xuất rằng ngân hàng trung ương có thể trực tiếp trả lãi cho các loại tiền kỹ thuật số với tỷ lệ tương tự như các khoản tiền khác do ngân hàng trung ương nắm giữ. Để kích thích lạm phát, lãi suất chính sách sẽ được hạ xuống, và để giảm tỷ lệ lạm phát, lãi suất chính sách sẽ được tăng lên. Tỷ lệ chính sách sẽ được chuyển trực tiếp đến các hộ gia đình và doanh nghiệp nắm giữ tiền kỹ thuật số và gián tiếp đến nền kinh tế rộng lớn hơn thông qua hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên, một loại tiền kỹ thuật số có lãi do ngân hàng trung ương phát hành sẽ không loại bỏ giới hạn dưới hiệu quả, vì người tiêu dùng vẫn có thể chuyển đổi tiền gửi thành tiền mặt. Để loại bỏ giới hạn dưới hiệu quả, các phương pháp khác cần được sử dụng. Rogoff (2016) lập luận rằng các ngân hàng trung ương nên loại bỏ các tờ tiền có mệnh giá lớn, Gesell (1916) đề xuất đánh thuế đối với tiền mặt và Agarwal và Kimball (2015) đề xuất tỷ giá hối đoái phi mệnh giá được quản lý giữa tiền mặt và tiền kỹ thuật số.

Một điểm khác cần lưu ý là các loại tiền kỹ thuật số chịu lãi suất có thể ảnh hưởng đến giả định mệnh giá giữa tiền kỹ thuật số và tiền mặt. Nếu các hộ gia đình và doanh nghiệp coi trọng tính ẩn danh và tính chất vật lý của tiền mặt, thì họ có thể coi tiền mặt như một loại tiền kỹ thuật số với lãi suất dương tương đương. Tuy nhiên, Barrdear và Kumhof (2016) lập luận rằng các loại tiền kỹ thuật số chịu lãi suất do ngân hàng trung ương phát hành sẽ là sự thay thế không hoàn hảo cho tiền mặt và các tài sản tài chính khác. Do đó, cần nỗ lực hơn nữa để hiểu động lực của tiền kỹ thuật số và tỷ giá hối đoái tiền mặt.

Đề xuất thứ hai: Tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể đảm bảo hiệu quả của chính sách tiền tệ nếu tiền điện tử tư nhân được sử dụng rộng rãi

Lợi ích tiềm năng thứ hai cho chính sách tiền tệ là nó cung cấp một con đường để các ngân hàng trung ương cạnh tranh với tiền điện tử tư nhân nếu cần thiết.

Các ngân hàng trung ương đang quan sát việc công chúng chấp nhận tiền điện tử tư nhân. Tiền điện tử tư nhân không tương tác với hệ thống ngân hàng hiện tại và do đó không bị ảnh hưởng bởi lãi suất chính sách. Do đó, nếu tiền điện tử trở nên phổ biến hơn, các khoản tiền gửi lớn có thể được rút bất cứ lúc nào bất kể chính sách tiền tệ. Để duy trì hiệu quả của chính sách tiền tệ, các ngân hàng trung ương có thể điều chỉnh việc sử dụng tiền điện tử tư nhân hoặc phát hành tiền điện tử của riêng họ để cạnh tranh với tiền điện tử do tư nhân phát hành.

Tuy nhiên, vì tiền điện tử tư nhân không phải là một dạng tiền ổn định nên chúng không gây rủi ro cho hiệu quả của chính sách tiền tệ của New Zealand. Hơn nữa, tiền điện tử tư nhân dựa trên DLT, nó không được thiết kế để tạo điều kiện cho vay. Mặc dù việc cho vay có thể được thực hiện trên cơ sở ngang hàng, nhưng sẽ không có một tổ chức trung tâm nào thu thập các khoản tiền gửi ngắn hạn lớn và biến chúng thành các khoản vay dài hạn. Ngoài ra, nếu một cơ quan trung ương được giới thiệu với DLT để cho vay, nó sẽ tạo ra một điểm thất bại duy nhất và tạo ra mục tiêu cho hành vi trộm cắp trên mạng.

tiêu đề cấp đầu tiên

Ngân hàng Dự trữ New Zealand chịu trách nhiệm về tính lành mạnh và hiệu quả của hệ thống tài chính. Do đó, chúng ta phải xem xét các tác động ổn định tài chính tiềm năng của việc phát hành một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương.

Các loại tiền kỹ thuật số do ngân hàng trung ương phát hành sẽ an toàn hơn cho các giao dịch và tiền gửi. So với tiền gửi ngân hàng thương mại, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương sẽ có rủi ro tín dụng thấp hơn. Điều này có thể hấp dẫn đối với các hộ gia đình và doanh nghiệp không thích rủi ro và có thể hiệu quả hơn so với việc cất giữ tiền mặt một cách riêng tư. Tuy nhiên, điều này có thể dẫn đến ba bất lợi đe dọa sự ổn định của hệ thống tài chính hiện tại.

Phản đối 1: Phụ thuộc nhiều hơn vào thị trường tài trợ bán buôn

Tiền do các ngân hàng trung ương phát hành áp đặt một số chi phí đối với sự ổn định tài chính. Chi phí đầu tiên sẽ là tăng sự phụ thuộc vào các thị trường cấp vốn bán buôn.

Ở New Zealand, các ngân hàng thương mại có khả năng tăng cường sự phụ thuộc vào nguồn vốn bán buôn ở nước ngoài, làm trầm trọng thêm sự nhạy cảm của hệ thống ngân hàng của chúng ta trước những suy thoái ở thị trường nước ngoài. Ví dụ, nếu có những cú sốc quốc tế ở thị trường Châu Âu hoặc Hoa Kỳ, những cú sốc này sẽ tấn công nghiêm trọng hơn vào thị trường New Zealand do chi phí cấp vốn ngân hàng tăng (chênh lệch rủi ro) hoặc giảm khả năng cấp vốn.

Phản đối 2: Các ngân hàng trở nên kém linh hoạt hơn

Rủi ro thứ hai liên quan đến sự ổn định tài chính là các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể làm giảm khả năng chống chọi với suy thoái kinh tế của các ngân hàng thương mại do cạnh tranh gia tăng và lợi nhuận giảm. Nếu một số lượng lớn tiền gửi được chuyển từ tài khoản ngân hàng thương mại sang tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, thì các ngân hàng thương mại sẽ phải cạnh tranh để có được tiền gửi bằng cách tăng lãi suất. Hơn nữa, nếu các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương cung cấp phí giao dịch trong nước và xuyên biên giới rẻ hơn, thì doanh thu phí thanh toán cho các ngân hàng thương mại có nhiều khả năng bị giảm. Ngay cả khi cạnh tranh kinh doanh liên ngân hàng có nghĩa là hoạt động ngân hàng hiệu quả hơn, nếu các ngân hàng có ít lợi nhuận hơn sẽ kém kiên cường hơn trước các cú sốc hoặc nếu họ tìm kiếm các tài sản có lợi suất cao hơn (và rủi ro hơn) để thay thế khả năng sinh lời bị mất, thì điều đó có thể có tác động tiêu cực đến sự ổn định tài chính .

Tuy nhiên, cũng có thể sự cạnh tranh bổ sung từ các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương sẽ không làm giảm khả năng phục hồi của các ngân hàng. Các ngân hàng thương mại đã cạnh tranh trong lĩnh vực tài khoản tiền gửi và thanh toán trong hoạt động kinh doanh của họ, ví dụ: ví điện tử và dịch vụ phi ngân hàng như PayPal, Google Wallet và TransferWise cung cấp các lựa chọn thay thế cho tài khoản giao dịch ngân hàng thương mại. Hơn nữa, lịch sử đã chỉ ra rằng các ngân hàng thương mại có thể cạnh tranh với các đối thủ tư nhân khác và các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, chẳng hạn bằng cách cung cấp các dịch vụ hấp dẫn hoặc lãi suất tiền gửi cao hơn.

Phản đối thứ ba: Tăng rủi ro rút tiền trong toàn hệ thống

Tóm lại là

Nhìn chung, bài báo tìm thấy nhiều ưu và nhược điểm, và đưa chúng tôi đến ba kết luận:

Đầu tiên, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể có tác động tích cực hoặc tiêu cực đến chính sách tiền tệ và ổn định tài chính. Những điều này ít phụ thuộc vào công nghệ được sử dụng bởi tiền tệ và nhạy cảm hơn với cách sử dụng tiền kỹ thuật số và các hạn chế, nếu có, có thể bao gồm: liệu tiền kỹ thuật số có sinh lãi hay không, tiền gửi bằng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương và tiền gửi ngân hàng Như thế nào thật dễ dàng để di chuyển giữa và liệu nó có cùng giá trị như tiền mặt hay không.

Thứ hai, một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương sẽ dẫn đến sự kết hợp giữa ưu và nhược điểm đối với hiệu quả thanh toán và khả năng phục hồi. Nó phụ thuộc vào việc ngân hàng trung ương đang phát hành tiền kỹ thuật số truyền thống hay tiền điện tử. Những ưu điểm và nhược điểm này có thể thay đổi theo thiết kế của một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, vì vậy nó dường như không gây ra tranh luận về việc có nên phát hành một loại tiền tệ như vậy hay không.

Thứ ba, tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể tiết kiệm chi phí phân phối tiền, nhưng cũng tạo ra chi phí mới. Nó cũng sẽ cung cấp một dạng tiền tệ định danh điện tử, có giá trị hơn phí tiết kiệm.

tiêu đề cấp đầu tiên

【Công nghệ thanh toán truyền thống】: Sử dụng cấu trúc phân cấp và tập trung điển hình hơn của hệ thống thanh toán để đảm bảo sự tin cậy và bảo mật.

【Cryptocurrency】: Tiền kỹ thuật số yêu cầu công nghệ sổ cái phân tán và công nghệ mã hóa.

【Mã hóa (Kỹ thuật số)】: Chuyển đổi dữ liệu thành mã để truyền qua mạng. Thông thường, văn bản dữ liệu sẽ được chuyển đổi thành văn bản được mã hóa bằng thuật toán mã hóa.

【Tấn công mạng】: Là cuộc tấn công của hacker ác ý nhằm đánh cắp thông tin hoặc phá hoại hệ thống mạng máy tính.

【Tiền kỹ thuật số (điện tử)】: Một thuật ngữ rộng bao gồm tất cả các dạng tiền tệ không phải là vật chất hoặc hữu hình.

[Tiền pháp định]: a) Hình thức tiền tệ vật chất do chính phủ phát hành và được tuyên bố là hợp pháp, b) Không hứa hẹn chuyển đổi thành tài sản hữu hình, chẳng hạn như vàng.

[Tiền kỹ thuật số truyền thống cố định]: Một loại tiền kỹ thuật số có tỷ giá hối đoái cố định dựa trên cơ sở hạ tầng thị trường tài chính hiện có để giao dịch.

【Tiền điện tử cố định】: Tiền điện tử được đổi thành tiền pháp định với tỷ giá hối đoái cố định.

【Tỷ giá hối đoái cố định】: Khi tỷ giá hối đoái giữa hai loại tiền tệ không đổi, thường là do động lực cung và cầu được kiểm soát.

【Sổ cái】: số dư tài khoản và lịch sử giao dịch.

【Tiền tệ phát hành riêng】: Tiền tệ do một tổ chức tư nhân hoặc ngân hàng phi trung ương hoặc chính phủ phát hành.

[Xác minh]: Trong xác minh giao dịch DLT, quy trình đảm bảo rằng tiền sẽ không được sử dụng lại và số dư sổ cái là chính xác và xác thực.

[Tiền kỹ thuật số truyền thống có thể thay đổi]: Tiền kỹ thuật số truyền thống với tỷ giá hối đoái linh hoạt và các loại tiền tệ khác, bao gồm cả đấu thầu hợp pháp.

【Tiền điện tử có thể thay đổi】: Một loại tiền điện tử có tỷ giá hối đoái linh hoạt với các loại tiền tệ khác bao gồm cả tiền tệ fiat.