원작자: Cheeezzyyyy

원문 번역: TechFlow

기관의 경우, 새로운 DeFi 기반 금융 자산의 새벽이 밝아오고 있습니다.

펜들(Pendle)과 터미널 파이낸스(Terminal Finance)의 초기 통합은 단순한 "수익 창출 기회" 그 이상입니다.

이는 새로운 금융 시대의 도래를 알립니다.

가장 기본적인 수준에서 TradFi <> DeFi 기본 금융 자산의 융합입니다.

이는 Converge가 가져올 것, 즉 TradFi를 위한 Ethena 및 Securitize와의 전략적 파트너십을 통해 기관 자금의 진입을 위한 길을 여는 것의 전조입니다.

TradFi가 DeFi가 만들어내는 강력한 시너지 효과를 깨닫기 시작하면서, 이를 뒷받침하는 원동력은 금융 혁명의 도래를 주도하는 기관에서 채택한 새로운 이론에서 비롯됩니다.

Terminal Finance가 주도하고 Ethena와 Pendle의 최첨단 기술을 결합한 Converge 생태계는 기관의 요구를 충족하는 DeFi 분야의 최고의 세력을 하나로 모았습니다.

그 신뢰성은 시장의 투기적 매력에서 비롯될 뿐만 아니라 신중하게 설계된 재무 구조에서도 비롯됩니다.

• DeFi 기본 인프라, 긴밀한 통합 및 높은 구성 가능성
• 강력한 CeFi 외부 배포 기능
• 폐쇄 루프 기관 참여 모델

이 모든 것이 합쳐져 견고한 기반 구조를 형성하여 기관 자금이 DeFi 분야에 더 폭넓게 진출할 수 있는 토대를 마련합니다.

다음 단계: 두 번째 수준의 공식화

이 단계는 컨버지 생태계 외부화의 마지막 단계로, 기존 금융(TradFi)과 완벽하게 연계되는 시스템을 구축하는 것을 목표로 합니다. 핵심 초석은 다음과 같습니다.

• 전통적인 금융 전략적 유통 채널
• 규정 준수 프레임워크
• 기관 수준 유동성 조정 메커니즘

Terminal Finance는 하향식 설계를 통해 전통 금융을 위한 Converge의 유동성 허브의 핵심이 되었으며, 기관 거래에 맞춰 전체 금융 구조를 조정했습니다.

초기 DeFi를 정의한 "머니 레고"의 전체적인 정신은 단일 원칙, 즉 구성 가능한 유동성을 기반으로 구축되었습니다.

그러나 깊고 안정적이며 접근 가능한 유동성이 없다면 구성 가능성은 불가능하며, TerminalFi는 Converge 생태계의 초석으로서 이러한 중요한 격차를 메웁니다.

이는 단순한 분산형 거래소(DEX)가 아니라 기관의 요구에 맞춰 특별히 설계된 혁신적인 플랫폼입니다.

• 생태계의 핵심 지원 요소 : 기관 등급 자산과 수익을 창출하는 스테이블코인을 위한 강력한 2차 시장 구축
• 자본 효율성 우선 : 최적화된 설계를 통해 가격 변동 및 일시적 손실(IL)을 줄이고, 유동성을 개선하며 수익을 제공합니다.
• 포괄적 접근성 : KYC/KYB 규정을 준수하는 기관 수준의 실제 자산(RWA) 거래를 점진적으로 도입하면서 허가 없는 거래 지원

TerminalFi가 기관급 금융의 기본 구성 요소로서 독특하고 매력적인 가치 제안을 제공한다는 것은 분명합니다.

하지만 Converge에 대한 토큰 로드맵이 없는 상황에서 TerminalFi는 Converge의 잠재적 성장 가치를 포착하는 데 가장 가까운 네이티브 프록시 역할을 효과적으로 수행합니다.

전략적 듀얼 시너지 선택: 펜들 x 에테나

TerminalFi의 YBS(수익 창출 스테이블코인) 이론은 전략적으로 sUSDe를 핵심 기반 자산으로 선택하게 했으며, Pendle과의 동시 출시로 이러한 전략적 방향이 더욱 공고해졌습니다.

이는 우연이 아닙니다.

@ethena_labs는 1년도 채 되지 않아 60억 달러 이상의 공급을 달성했으며 Pendle Finance는 이러한 성장에 중요한 역할을 했습니다.

• sUSDe 공급량이 10억 달러에서 40억 달러로 늘어나면서, sUSDe 공급량의 50% 이상이 Pendle을 통해 토큰화되었습니다.
• 공급이 60억 달러에 도달했을 때 최대 활용률은 40%에 도달했습니다.

Pendle의 높고 지속적인 활용도는 DeFi 네이티브 포트폴리오 내에서 고정 및 변동 수익 토큰화의 시장 적합성을 보여줍니다. 더 중요한 것은 Ethena와 Pendle 간의 강력한 시너지 효과를 더욱 강조한다는 것입니다. 두 플랫폼은 서로에게 활력을 불어넣어 전체 생태계에 지대한 영향을 미치는 지속적이고 복리적인 네트워크 효과 순환을 형성합니다.

하지만 시너지는 거기서 끝나지 않습니다.

Ethena와 Pendle은 DeFi 사용자만을 목표로 하지 않습니다. 두 회사는 함께 더 큰 규모의 기관 시장 기회를 공략하고 있습니다.

• 고정 수익 상품 : 기존 금융 시장의 190조 달러 규모 시장
• 금리 스왑 : 563조 달러 규모의 더 큰 시장 부문

Converge의 인증 및 규제된 유통 채널을 통해 기관 자산 배분 기관과의 중요한 연결 고리가 구축되었습니다. 이러한 획기적인 변화는 기관들에게 더 빠르고, 구성 가능하며, 수익률을 중심으로 설계된 암호화폐 기반 수익 흐름에 대한 광범위한 접근성을 제공합니다.

이 이론을 성공적으로 확립하려면 혁신적인 금융 자산과 다가올 거시경제적 호황에 대비한 적절한 설계가 필요하며, Ethena의 sUSDe는 이러한 요구 사항을 완벽하게 충족합니다.

sUSDe의 수익률은 글로벌 실질 금리와 음의 상관관계를 보이는데, 이는 기존 금융의 다른 부채 상품과는 매우 다릅니다.

즉, sUSDe는 금리 환경의 변화에서 살아남을 수 있을 뿐만 아니라, 이를 통해 이익을 얻고 발전할 수도 있습니다.

현재 이자율(약 4.50%)이 하락할 것으로 예상됨에 따라 기관 포트폴리오는 수익률 압축 문제에 직면하게 됩니다. 이는 자본 보존 포트폴리오 수익에 대한 논리적 대안으로서 sUSDe의 입지를 더욱 공고히 합니다.

2020/21년과 2024년 4분기에는 BTC 자금조달 스프레드가 실제 이자율에 비해 15%를 초과했습니다.

그게 무슨 뜻이야?

위험 조정 수익률 관점에서 볼 때, sUSDe와 그 파생 상품인 iUSDe(전통적인 금융 상품의 래퍼)는 상당한 구조적 이점을 제공합니다. 전통적인 금융(TradFi)보다 훨씬 낮은 자본 비용과 결합되어, 미개척된 전통 금융 부문에서 잠재적으로 10배의 투자 수익률을 제공합니다.

더블 시너지 성장 효과: 펜들의 핵심 역할

다음 단계: 통합

분명히 Ethena와 Pendle은 전략적으로 일치하며 동일한 궁극적인 목표, 즉 전통 금융(TradFi) 통합을 향해 나아가고 있습니다.

Ethena는 2024년 1분기에 설립된 이래로 강력한 인프라를 바탕으로 DeFi 네이티브 분야와 CeFi의 중간 영역에서의 입지를 성공적으로 공고히 했습니다.

• USDe 및 sUSDe 자산은 10개 이상의 생태계와 최고의 DeFi 통합을 포괄합니다.
• CEX를 통해 퍼프 채택 및 스테이킹 유틸리티를 위한 여러 CeFi 배포 채널 활성화
• PayPal 및 Gnosis Pay와 같은 결제 계층 통합

이러한 견고한 토대는 기관 전통 금융(TradFi)의 침투에 대한 최종 단계를 위한 토대를 마련했으며, Terminal Finance의 탄생은 Converge의 핵심이 되어 기관 거래를 위한 TradFi 유동성 허브 개발을 촉진했습니다.

Pendle의 참여로 YBS 네이티브 자산의 재정적 잠재력이 극대화되었다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 동시에 Pendle은 초기 풀을 위한 LP 토큰 사전 입금 기능도 출시했습니다.

• tUSDe: sUSDe/USDe 풀
• tETH: wETH/weETH(EtherFi 제공) 풀
• tBTC: wBTC/eBTC(EtherFi 제공) 풀

*이러한 풀은 장기적으로 유동성 공급에 참여할 의향이 있는 헌신적인 LP를 유치하기 위해 일시적 손실(IL) 위험을 최소화하면서 일방적 베타 노출을 위해 특별히 설계되었습니다.

Early Access 소개: Roots Access 프로그램 1단계

부트스트래핑 프로세스의 초기 단계에는 시간에 따라 달라지는 Pendle의 독점적인 승수 보상이 함께 제공됩니다.

• 터미널 포인트 : 15배에서 60배까지의 배수 보상(직접 입금의 경우 10배에서 30배)
• tUSDe 보상 : 50배 Sats 배수
• tETH 보상 : 3배 EtherFi 배수
• LP 연간 수익률(APY) : 일방적 노출과 일시적 손실이 무시할 만하다고 가정할 때 최대 13.93%, 수입과 포인트 보상 포함.
• 고정 연간 수익률 : tUSDe는 11.26%를 제공합니다.
• 자본 효율성이 높은 YT 노출 : 총 수익률과 핍은 51%에서 340%까지 다양합니다.

분명, 초기 단계의 신흥 기관 자산 분야에서 이처럼 전략적 기회를 제공하는 다른 길은 없습니다.

마지막 생각:

더 큰 그림을 살펴보면, Converge의 설립은 경제적으로 고유한 자산의 차세대를 위한 금융 운영 시스템의 탄생을 의미합니다.

아직 이러한 추세를 보지 못했다면:

• Ethena는 수익률 기반 달러를 제공합니다.
• 펜들은 구조화된 소득 계층을 구축합니다.
• 터미널 , 기관 시장 접근 선도

이 세 가지가 합쳐져 전 세계 고정 수익 시장에서 수조 달러에 달하는 높은 수익에 대한 수요를 충족할 수 있는, 구성 가능하고 확장 가능한 독특한 온체인 이자율 시스템의 핵심 프레임워크를 형성합니다.

이를 통해 기관급 DeFi의 새로운 지평이 열렸습니다.

그리고 이러한 변화는 이미 시작되었습니다.