원저자: Yanz, TechFlow

2024년 말부터 2025년 초까지 코스모스 생태계의 성과는 특별한 주목을 받았지만, 이는 좋은 소식 때문이 아니었습니다.

2025년 8월 5일 기준, 코스모스의 핵심 토큰인 ATOM의 가격은 최고치 대비 90% 하락한 4.2달러로 떨어졌습니다. 한편, 2024년 말 대비 오스모시스(OSMO)와 같은 주요 프로젝트는 79% 폭락했고, JUNO의 가격은 82% 하락하여 거의 0에 가까워졌습니다. 비교적 강세를 보였던 인젝티브(INJ)조차 34달러에서 약 12달러로 하락했고, 카바(Kava), 에브모스(Evmos), 크로노스(Cronos), 페치(Fetch.AI)의 광범위한 하락세는 말할 것도 없습니다.

2022년 한때 이러한 추세를 거스르며 TVL 2위를 차지했던 코스모스는 이제 집단적인 가치 파괴에 직면해 있습니다. 한때 블록체인 인터넷의 핵심으로 여겨졌던 코스모스 생태계는 어떻게 되었을까요? 2021년 DeFi 붐 당시 스타 프로젝트였던 코스모스가 현재 부진한 시장 실적을 기록하게 된 이유는 무엇일까요?

최근 실적을 주의 깊게 분석해보면, 이 큰 폭락 뒤에는 더 깊은 배경이 있다는 걸 알 수 있습니다. 단순히 시장 변동 때문만은 아닙니다.

에어드랍 카니발, 데스 루프

2024년 초, 셀레스티아(TIA) 에어드랍 소식이 암호화폐 커뮤니티 전체에 퍼졌을 때, 이 무상 부의 향연이 코스모스 생태계 전체에 악몽의 시작이 될 것이라고는 아무도 예측하지 못했습니다.

Cosmos SDK를 기반으로 구축된 모듈형 데이터 가용성 네트워크인 Celestia는 IBC(블록체인 간 통신) 프로토콜을 통해 Cosmos 생태계와 긴밀하게 통합되어 있습니다.

1년 전 봄, TIA 가격은 20.17달러까지 치솟았고, 소셜 미디어는 하룻밤 사이에 엄청난 부를 축적했다는 이야기로 가득했습니다. 그러나 이러한 열풍은 두 달 만에 매도세로 이어져 TIA 가격은 91.9% 폭락하여 현재 약 1.60달러에 머물고 있습니다.

우연히도, 그 붕괴는 코스모스 생태계 전체에서 일어났습니다.

셀레스티아 에어드랍은 코스모스 생태계 내 "과대광고-덤핑"의 악순환을 완벽하게 보여줍니다. 에어드랍 발표 직후, 투기 자본이 쏟아져 들어와 가격이 급등하고, 마치 허황된 번영의식이 형성된 것처럼 보입니다.

그러나 실제 가치가 아닌 기대에 기반한 이러한 성장은 지속 불가능할 운명이었습니다. 초기 보유자들이 수익을 확보하기 위해 매도하기 시작하자 가격이 하락하기 시작했고, 공황 상태가 빠르게 확산되어 더 큰 규모의 매도세와 궁극적으로 가격 폭락을 초래했습니다.

Osmosis는 2022년 유동성 채굴 열풍 당시에도 비슷한 과정을 겪었는데, 가격도 최고 11달러에서 현재 0.17달러로 떨어졌습니다.

이러한 사이클은 생태계의 신뢰와 재정적 기반을 갉아먹습니다. 이러한 단기 투기적 행태는 진정한 장기 투자자를 몰아내고 전체 생태계를 격동의 분위기에 빠뜨립니다.

꼭두각시 황제와 분열된 왕국

생태적 프로젝트들은 죽음의 악순환에서 벗어나지 못하고 있으며, 코스모스 생태계의 핵심 자산인 ATOM의 가격 성과 역시 병목 현상에 직면했습니다.

멀티 체인 병렬 아키텍처 하에서 ATOM은 네트워크 연료로서 효과적인 폐쇄 루프를 형성하지 못했습니다. 많은 하위 체인이 독립적인 네이티브 토큰을 보유하고 있으며 ATOM에 직접적으로 의존하지 않아 생태적 트래픽과 가치의 역류를 어렵게 만듭니다.

총 공급량에 상한선이 없는 높은 인플레이션 모델은 스테이킹과 거버넌스 참여를 장려하지만, 토큰 가격의 희석을 장기적으로 압박합니다. 더 중요한 것은, 코스모스의 자유로운 체인 구축 철학이 혁신과 경쟁을 장려하지만, 분산된 트래픽과 독립적인 프로젝트로 이어진다는 점입니다. 이는 가치의 대부분을 ETH에 고정하는 이더리움 모델과는 극명한 대조를 이룹니다.

ATOM은 코스모스의 꼭두각시 황제가 되었고, 거버넌스 문제는 더욱 확산되었으며 연방은 아무런 이득도 얻지 못했습니다.

JUNO 프로젝트가 가장 전형적인 사례입니다. 2022년 4월, JUNO 커뮤니티는 한 고래 사용자가 여러 지갑을 통해 에어드랍 제한을 우회하여 약 3,500만 달러 상당의 JUNO 토큰을 획득했다는 사실을 발견했습니다.

격렬한 커뮤니티 토론 끝에 JUNO DAO는 2022년 4월 29일에 제안 20호를 공식적으로 통과시켜 토큰을 몰수하기로 결정했으며, 이 결정은 5월 4일에 발효되었습니다.

이 논란의 여지가 있는 결정은 커뮤니티를 심각하게 분열시켰고, JUNO 프로젝트의 거버넌스 메커니즘에 대한 투자자들의 신뢰를 크게 떨어뜨렸습니다. 이러한 거버넌스 실패는 프로젝트의 기술적 및 시장적 과제를 해결하지 못했을 뿐만 아니라, 오히려 프로젝트의 하락세를 가속화하여 JUNO의 가격은 43달러에서 0.09달러로 99% 폭락했습니다.

하지만 이것이 코스모스가 직면한 유일한 문제는 아니며, 코스모스만의 독특한 위기도 아니다.

멀티체인 생태계의 "중년의 위기"

코스모스의 곤경에 대해 이야기할 때, 우리는 실제로 멀티체인 생태계 전체가 직면한 집단적 불안 , 즉 기술 혁신과 시장 도입 간의 심각한 단절을 분석하고 있습니다.

2025년 4월, 코스모스는 개발 이벤트 수 기준 블록체인 프로젝트 중 1위를 차지했습니다. 이러한 명백한 우위는 활동적인 암호화폐 개발자 수의 점진적인 감소를 가릴 수 없습니다.

출처: 개발자 보고서

다른 멀티체인 생태계도 부진한 모습을 보였습니다. 이더리움 개발자 수는 2.54% 감소했고, BNB 체인 개발 지수는 9.45% 하락했으며, Polygon, Arbitrum, Optimism, Avalanche는 각각 10.35%, 7.62%, 6.82%, 12.08% 하락했습니다.

폴카닷은 3,400명의 개발자 활동으로 10위를 차지했으며, 기여자 수는 0.91% 감소한 325명을 기록했습니다. JAM 업그레이드에 대한 느린 대응과 시장 경쟁에 직면한 커뮤니티는 "React or die(반응하지 않으면 죽는다)"라는 긴급 구호를 내걸기도 했습니다.

다중 체인 생태계는 유사한 구조적 과제에 직면합니다.

• 네트워크 효과 부족: 이더리움과 비교했을 때 자체 강화 생태 순환을 형성할 만큼 충분한 사용자 기반과 애플리케이션 시나리오가 부족합니다.
• 개발자에 대한 인센티브 부족: 기술은 발전했지만, 뛰어난 개발 인재를 유치하고 유지하기 위한 경제적 인센티브가 부족합니다.
• 불분명한 시장 위치: 이더리움과의 경쟁에서 이러한 프로젝트는 종종 우수한 기술이지만 응용 프로그램 부족이라는 딜레마에 빠지곤 합니다.

이런 본질적인 딜레마는 현재의 특수한 시장 환경 변화로 인해 더욱 확대됩니다.

2025년 2분기에 암호화폐 시장의 총 시장 가치는 3.5조 달러를 넘어섰지만, 이러한 성장은 기관 자금이 주도했으며, 기관은 통제 가능한 위험, 충분한 유동성, 규제 준수라는 완전히 다른 투자 논리를 가지고 있습니다.

안정적인 수익을 추구하는 기관 투자자들에게 비트코인과 이더리움은 기술적으로 혁신적인 멀티체인 프로젝트보다 분명 더 매력적입니다. 이러한 자본 흐름의 변화는 자금 조달 및 유동성 측면에서 멀티체인 프로젝트의 추가적인 소외 현상으로 이어졌습니다.

더욱 심각한 것은 제도화 과정이 또 다른 예상치 못한 결과를 가져왔다는 점입니다. 인프라 건설의 '마태 효과'가 가속화되고 있다는 것입니다.

스테이블코인은 기존 금융과 암호화폐 세계를 연결하는 핵심 인프라로 자리 잡고 있습니다. 그러나 이러한 인프라 개발은 주로 기존 네트워크를 중심으로 이루어집니다. 스테이블코인이 새로운 금융 시스템의 핵심 동력이 되면서, 멀티체인 생태계는 주변부로 밀려나고 있습니다.

이러한 딜레마로 인해 이러한 생태계는 순수한 기술적 경쟁에서 벗어나 사용자 경험과 실제 응용 시나리오에 더 중점을 둔 실용적인 접근 방식으로 전환하여 가치 제안을 재검토해야 했습니다.

이러한 변화는 생존에 필요할 뿐만 아니라, 다음 혁신 주기의 시작점이 될 가능성이 높습니다.

교차로: 재탄생인가 몰락인가

2025년 시점에 코스모스 생태계는 중요한 역사적 순간에 서 있습니다.

2019년 메인넷이 출시되었을 당시 블록체인 인터넷에 대한 웅장한 비전부터, 2021년 ATOM이 사상 최고가인 44.70달러를 기록했을 당시 시장의 상호 운용성에 대한 열풍, 그리고 2022년부터 2024년까지의 하락장에서 가격이 3.5달러까지 떨어졌을 때의 깊은 반성까지, 코스모스는 블록체인 프로젝트의 전형적이고 독특한 성장 궤적을 거쳤습니다.

이 어두운 시기에 데이터는 암울하지만 코스모스는 실제로 심오한 자기 혁명을 겪고 있습니다.

코스모스(ATOM) 생태계와 가격 추세에 대한 기관들의 전망은 다양하며, 단기 전망치의 격차가 큽니다. CCN과 Changelly는 RSI와 이동평균선 등 기술 지표가 보여주는 약세 압력을 강조하며 비관적인 전망을 내놓는 반면, CoinLore와 CryptoNewsZ는 강세장이 시작되어 가격이 20~40달러 이상으로 상승할 것으로 낙관적인 전망을 내놓습니다.

코스모스의 불확실한 미래와 관련하여 생태적 확장, 기술적 업그레이드, 시장 심리, 규제 환경, 경쟁 압력 등이 자주 언급되는 고려 사항입니다.

기술 업그레이드와 거버넌스 개혁의 실제 효과를 검증하는 데는 시간이 필요하다는 점을 부인할 수 없습니다.

레이어-2 및 기타 상호운용성 솔루션의 경쟁 압력은 지속되고 있으며, 연방준비제도(Fed) 정책과 지정학적 위험이 전체 암호화폐 시장에 미치는 영향은 무시할 수 없습니다. 더 중요한 것은, 이상주의에서 현실주의로의 이러한 전환 자체가 고통스러운 과정이며, 기술 혁신과 시장 역학 간의 섬세한 균형을 필요로 한다는 것입니다.

역사는 진정으로 위대한 기술과 생태계가 가장 어두운 시기에 탄생하는 경우가 많다고 말해줍니다. 우주 또한 스스로를 증명할 시간이 필요합니다. 과연 미래가 우리를 기다리고 있을까요, 아니면 더 깊은 어둠이 우리를 기다리고 있을까요?