원저자 : 21주
원본 편집: Peng SUN, Foresight News
TL;DR
미국 비트코인 현물ETF 순유입액은 100억 달러를 넘어섰고, 보유량은 40만개를 넘어 지난 4월 반감기 이후 연간 공급량(약 16만4천개)을 넘어섰다. 미국은 유럽의 4배에 달하는 7조 달러 규모의 ETF 시장을 보유하고 있으며, 1%의 자금이 유입되는 한 비트코인의 시장 가치는 2배가 됩니다. 비트코인의 공급량은 점점 줄어들고 있으며, 거래소 잔액은 현재 230만개로 5년 만에 최저 수준입니다. 155일 이상 비트코인을 보유하고 있는 장기 투자자의 BTC 보유량은 1,490만 개에서 1,429만 개로 감소해 전체 공급량의 약 70%를 차지했으며, 단기 보유자의 BTC 보유량은 약 230만 개에서 307개로 증가했습니다. 10,000개로 33% 이상 증가했습니다. 비트코인은 사상 최고치를 경신했지만 1,000BTC 이상을 보유하고 있는 고래들은 매도하지 않았으며, 그들은 BTC가 여전히 성장할 여지가 크다고 믿고 있습니다. 2021년 3월과 10월을 비교하면 고래는 비트코인을 60,000달러에 팔았고, 그 후 BTC는 사상 최고치를 기록했습니다. MVRV Z-점수를 보면 비트코인 투자자들은 지난 한 달 동안 이익을 추구해 왔지만 여전히 강세장의 초기 단계에 있을 수 있음을 시사합니다. 현재 평균 순미실현손익(NUPL)은 0.6으로 시장이 아직 극도의 탐욕 단계에 진입하지 않은 상황인데, 이는 ETF 유입이 반감기 이후 예상되는 시장 활동의 기회를 포착하기 때문이다. 긴급하다면 비트코인은 앞으로 몇 주 안에 상승할 가능성이 높습니다. 비트코인은 더 이상 저축 가치가 아니며, Ordinals, BRC-20 토큰, BTC L2 등은 비트코인에 대한 더 많은 수요를 촉진하고 사용 사례를 확장할 것입니다.
2024년 4월 비트코인은 네 번째 반감기를 맞이하게 됩니다. 상황으로 볼 때 비트코인의 가격 성과는 이전 반감기 이후 12개월 동안 탁월할 것입니다. 하지만 이번 반감기는 과거와는 다른 모습을 보인다. 이번 기회에 Foresight News는 21개 주식의 비트코인 반감기 보고서 중 최고를 편집하여 2024년 비트코인 반감기가 비트코인 시장, 채굴 및 전체 생태계에 미치는 영향을 조사할 것입니다.
비트코인의 4년 반감기 주기는 어떤 영향을 미치나요?
왜 4년마다 절반으로 줄어드나요?
나카모토 사토시가 왜 4년 반감기 주기를 설정했는지는 알 수 없지만, 이 주기는 미국 선거와 같은 주요 이벤트와 일치하여 시장에 불확실성을 가져옵니다. 미국의 재정 정책이 세계 경제에 미치는 영향이 크기 때문에 비트코인 반감기는 정치적 전환기에 불안정한 전통 금융 시스템에 안정성을 제공하려는 의도로 볼 수 있다.
물론 이 4년은 정확히 일치하지는 않지만 전통적인 경제 사이클, 선거 또는 주요 스포츠 이벤트와 같은 심리적 벤치마크 역할을 할 수 있습니다.
반감기는 비트코인 가격에 어떤 영향을 미치나요?
비트코인 반감기의 영향은 점점 작아지고 있으며, 각 반감기로 인한 성장도 줄어들 것입니다. 비트코인은 첫 번째 반감기 이후 주기에서 약 5,500% 급등했고, 두 번째 반감기 이후 주기에서는 약 1,250%, 현재 주기에서는 약 700% 급등했습니다.
즉, 수년간 비트코인의 꾸준한 성장은 시장이 성숙했음을 나타냅니다. 폭발적인 성장은 종종 과대 광고와 추측을 동반하는 반면, 보다 지속적인 성장률은 금과 같은 전통적인 자산과 유사하게 안정성이 향상되고 적용 범위가 넓어짐을 나타냅니다.
하지만 이번 사이클에는 큰 차이가 있는데, 이는 ETF 유입으로 인한 외생적 수요로 인해 비트코인이 반감기 전 사상 최고치를 경신했기 때문에 새로운 성장 라운드를 가져올 가능성이 높다. 과거와 다르다.. 물론 이는 공급 충격으로 인해 발생할 수도 있습니다. 이에 대해서는 아래에서 자세히 설명하겠습니다.
반감기는 채굴자에게 어떤 영향을 미치나요?
비트코인 반감기가 채굴자에게 미치는 영향에는 블록 보상 감소, 수익성 및 운영 비용 변화 등 여러 측면이 포함되지만, 이는 모두 당시 비트코인 가격에 따라 달라집니다.
예를 들어, 블록 보상은 줄어들 수 있지만 이에 따라 비트코인 가격은 상승합니다. 예를 들어 Marathon 및 Core Scientific과 같은 광산 회사는 광산 기계의 가동 중단을 피하기 위해 재융자를 선택합니다.
물론 광부들도 비참하지는 않았습니다. 채굴자가 네트워크를 종료하면 채굴 난이도가 감소하여 전기 요금이 줄어들고 비트코인 채굴이 더욱 비용 효율적으로 됩니다. 이때 채굴자들도 네트워크에 다시 합류하게 되어 컴퓨팅 파워가 향상됩니다. 반대로, 일부 채굴자는 비트코인을 판매할 수 있으며, 우리는 판매 압력을 추정하는 데 도움이 될 수 있는 다른 대체 지표와 함께 더 자세히 알아볼 것입니다.
반감기 전에 채굴자들은 무엇을 하게 될까요?
거래소에 대한 채굴자 예치금은 중요한 지표입니다. 일반적으로 채굴자는 전기 요금 및 하드웨어 비용과 같은 운영 비용을 충당하기 위해 BTC를 판매합니다. 그러나 이번 반감기 주기에서는 채굴자들의 판매량이 이전 주기보다 적습니다.
2024년 2월 내내 채굴자들은 평균 127 BTC를 거래소에 예치했는데, 이는 이전 주기보다 거의 70% 적은 수치입니다. 2020년 2월부터 3월 사이에 채굴자들은 417.4 BTC를 거래소에 예치했습니다. 다만, 채굴자들은 운영비용을 미국 달러로 지불해야 하며, ETF 도입 이후 비트코인 가격 상승도 BTC 판매량 감소의 원인이라는 점에 유의해야 한다.
반감기 효과: 비트코인의 4년 주기 나침반
역사적으로 비트코인은 반감기 이후 12개월 동안 매우 좋은 성과를 거두었습니다. 평균적으로 비트코인이 이전 ATH 값을 돌파하는 데는 반감기 후 172일이 걸리고, 새로운 주기 최고점에 도달하려면 반감기 후 308일이 걸립니다.
그러나 현재 비트코인이 ATH를 기준으로 거래되고 있는 상황에서 과거 비트코인이 반감기까지 몇 주 동안 이전 최고치보다 평균 40% 더 높게 거래되었기 때문에 이 주기는 다르게 진행될 수 있는 것으로 보입니다. %. 게다가 비트코인은 2월에도 역사상 가장 강한 월간 플러스 라인을 기록했습니다.
이번 반감기 주기는 무엇이 다른가요?
이번 비트코인 반감기는 과거와는 다른 모습을 보이고 있으며, 점점 더 많은 기관들이 비트코인을 채택하고 있으며, 비트코인의 활용 범위도 점점 더 넓어지고 있습니다. 차이점을 더 잘 분석할 수 있도록 현재 비트코인의 공급 및 수요 상황을 살펴보겠습니다.
수요 측면: ETF 매수 압력
최근 몇 주 동안 통화가 지속적으로 증가하여 현재까지 100억 달러 이상의 순유입을 유치함에 따라 미국 현물 ETF는 비트코인에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 즉, 14일 평균 유입량은 약 2,500비트코인(약 1억5천만달러)으로, 일일 신규 생산량(900비트코인)의 3배에 달하며, 반감기 이후에는 5.5배(450비트코인)에 가까워진다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이 ETF는 40만 비트코인 이상을 보유하고 있으며, 이는 4월 반감기 이후 비트코인의 연간 공급량(약 164,000 비트코인)을 초과한 수치입니다. 또한 Glassnode의 유동성이 높은 자산과 단기 보유자 공급 및 교환 잔고의 평균에 따르면 현재 수요는 이미 비트코인의 가용 공급량의 약 4.5%, 총 약 470만 BTC를 차지하고 있습니다.
또한 미국은 유럽의 4배에 달하는 7조 달러 규모의 ETF 시장을 보유하고 있습니다. ETF 승인 이전에는 자산 관리자의 77%가 비트코인에 투자할 의사가 없었습니다. 미국에서는 등록된 투자자문사가 약 114조 달러의 자산을 관리하고 있으며, 신제품 출시 후 90일을 기다려야 투자할 수 있기 때문에 자금의 1%만 비트코인에 할당된다면, 막대한 자본이 유입되어 비트코인의 시장 가치가 두 배로 증가하고 공급이 더욱 엄격해집니다.
현재 Wells Fargo 및 Merrill Lynch와 같은 은행은 이미 일부 자산 관리 고객에게 현물 비트코인 ETF를 제공하고 있으며 Morgan Stanley는 중개 플랫폼을 위해 비트코인 펀드를 평가하고 있는 것으로 알려졌습니다. Cetera는 또한 새로운 수요의 시작을 알리는 비트코인 ETF에 대한 공식 정책을 시작한 최초의 자산 관리자 중 한 명이었습니다.
공급 측면: 유동성이 점점 부족해짐
155일 이상 비트코인을 보유하고 있는 투자자들은 비트코인에 대해 매우 확고한 믿음을 갖고 있습니다. 장기 비트코인 보유자는 12월에 사상 최고치(1,490만 코인)로 급등한 후 현재 약 1,429만 코인(전체 공급량의 거의 70%) 수준으로 떨어졌습니다.
2017/18년과 2020/21년에 일어난 것과 유사하게, ETF 채택 이후 이번 주기에는 장기 보유자들이 점차 높은 가격에 매도했습니다.
그러나 장기 보유자의 BTC 보유량은 1490만개에서 1429만개로(4% 감소) 감소했지만, 단기 보유자의 BTC 보유량은 약 230만개에서 307만개로 33% 이상 증가했다. 두 그룹 사이에 균형이 형성되었습니다. 이는 일반적으로 반감기 후 강세장의 초기 단계에서 발생하지만 현재는 ETF에 대한 외생적 수요로 인해 더 일찍 발생하여 시장 세력이 중립에 접근하고 있습니다.
이 경우 BTC 거래소 잔액은 230만개에 달해 5년 만에 최저치를 기록하게 되는데, 이는 BTC 공급량이 급격히 감소하고 있음을 더욱 보여준다.
이러한 추세가 계속된다면 비트코인의 공급 측면은 점점 더 비유동적이 되어 공급 부족과 잠재적인 포물선 상승장을 위한 기반을 마련하게 될 것입니다.
반감기 전 온체인 변경
실제 가치에 대한 시장 가치 비율(MVRV – Z 가치)
시가총액 대 실제 가치 비율은 비트코인의 현재 시가총액을 실제 가치와 비교하여 비트코인의 가치를 평가하는 데 사용되는 지표입니다. 실제 가치는 최종 거래 가격을 기준으로 모든 BTC의 총 가치로, 기본적으로 유통되는 모든 BTC의 평균 취득 가격을 나타냅니다. Z-점수는 과거 평균에서 현재 MVRV의 표준 편차를 측정하여 MVRV 측정항목을 정규화합니다. 시가총액이 실제 가치보다 몇 배 더 높으면 BTC가 과대평가된 것으로 간주되며 이는 역사적으로 시장 정점의 신호이며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
비트코인의 현재 MVRV Z 값은 약 3으로, 2021년 2월의 약 6 값과 극명한 대조를 이룹니다. 그러나 비트코인은 이전 반감기에 비해 이번 주기에서 약간의 편차를 보이는 것으로 보입니다. 구체적으로 비트코인 실제 가격의 대폭 상승을 반영하면 지난 30일간 평균 MVRV는 2.4였고, 지난 3주기 동안 같은 기간 평균 MVRV는 1.07이었습니다. 이는 실현 가격이 각 비트코인이 거래된 마지막 가격을 반영하기 때문에 투자자들이 단기적으로 이익을 추구할 수 있음을 시사합니다. MVRV는 역사적 평균에 비해 높지만 여전히 우리가 비트코인 강세장의 초기 믿음 단계에 있을 수 있음을 시사합니다. ETF의 채택이 추세와 주변 이야기를 선점했을 수 있으므로 BTC 가격은 더 이상 시장 정서에 관한 것이 아닙니다. 반감기.
순미실현손익(NUPL)
우리는 비트코인 보유자의 현재 보유 시가총액을 원래 구매 가격과 비교하여 비트코인 보유자의 수익성을 평가하는 지표인 순 미실현 이익 및 손실(NUPL)에서도 비슷한 것을 관찰합니다. 이는 시장 심리를 나타내는 좋은 지표입니다. 0은 극단적인 것을 나타냅니다. 두려움과 1은 극도의 탐욕을 나타냅니다.
현재 평균 NUPL은 0.6으로 비트코인이 6만 달러까지 오른 2021년 2월~3월 기간의 평균 0.7과 달리 비트코인의 탐욕이 아직 정점에 도달하지 않았음을 나타냅니다.
그러나 비트코인의 현재 평균 NUPL을 이전 세 번의 반감기 이벤트 전(2개월 전)과 비교하면 비트코인 시장의 강세 정서가 커지고 있음을 알 수 있습니다. 비트코인의 현재 평균 NUPL은 이전 몇 번의 반감기 이벤트와 비교하여 0.6입니다. 해당 기간 동안의 평균 NUPL은 0.42입니다. 이는 ETF 유입이 예상되는 반감기 이후 시장 활동을 선점하고 있다는 우리의 견해를 더욱 뒷받침하며, 때가 오면 비트코인은 앞으로 몇 주 안에 통합될 가능성이 높습니다.
온체인 데이터를 보면 이번 사이클의 성능은 약간씩 차이가 나며, 사이클이 왼쪽으로 기울어질 수도 있습니다.
반감기는 유리한 시장 구조와 일치합니다.
2024년은 비트코인의 반감기이지만 비트코인의 다른 긍정적인 요소와도 일치하여 주목할 만한 공급 및 수요 역학이 혼합되어 있습니다.
거시적 환경 개선: 연준이 지난 두 차례 회의에서 금리를 안정적으로 유지함에 따라 시장에서는 2024년 6월까지 1회 금리 인하 확률이 39%, 2024년 12월까지 1회 금리 인하 확률이 51.9%로 예상된다고 합니다. CME FedWatch 도구. 지속적인 인플레이션에 대한 다양한 상충되는 데이터 포인트로 인해 금리 인하에 대한 불확실성이 지속될 것입니다.
ETF 매수압력: 미국 현물 ETF 승인은 비트코인 시장 구조에 매우 유리하다. 출시 이후 미화 100억 달러 이상의 순유입을 유치했으며, 현재까지 40만 BTC 이상을 보유하고 있다. 반감기 이후 1년 이상, 화학물질 발행량이 240% 이상 증가했습니다.
BTC 공급에 비유동성을 일으키는 장기 보유자: 2024년 3월 15일 현재 공급 반감기의 영향이 충분히 크지 않은 경우 장기 보유자(즉, 최소 155일 동안 BTC 투자를 이동하지 않은 사람) 투자자 보유 비트코인 공급량은 약 1,429만 BTC로 안정화되었으며, 이는 BTC 순환 공급량의 약 70%를 차지합니다.
비트코인은 사상 최고치를 기록했지만 고래는 움직이지 않았습니다. ETF 출시 이후 비트코인의 엄청난 상승에도 불구하고 1,000 BTC 이상을 보유한 고래는 시장이 강세를 보일 때 매도하지 않았습니다. 비트코인이 60,000달러에 도달했을 때(2021년 3월과 10월 고래가 비트코인을 60,000달러에 매도한 후 BTC가 사상 최고치를 기록)에도 투자자들은 여전히 비트코인에 대한 자신감을 보여 현재의 성장 여지가 여전히 크다는 것을 나타냅니다. 3월 1일 현재 비트코인 순환 공급량의 99.6%가 수익성이 있었지만 모두가 여전히 낙관적입니다.
모든 것을 고려하면 가장 큰 암호화폐 자산은 전반적으로 낙관적입니다. 우리의 결론은 이 주기가 실제로 약간 다를 수 있다는 것입니다. 투자자들은 비트코인이 여전히 상대적으로 불안정한 자산이고 조정을 받을 수 있다는 점을 상기해야 하지만, 이는 새로운 강세장 진입에 도움이 될 것입니다.
반으로 나눈 후
우리는 일반적으로 비트코인이 저축 가치만 있다고 생각하지만, 반감기 후에도 비트코인은 여전히 새로운 활력을 갖고 있습니다.
근본적인 관점에서 우리는 Ordinals 및 BRC-20 토큰과 같은 혁신이 비트코인에 대한 더 많은 수요를 촉진하고 사용 사례를 확장할 것으로 기대합니다. 이는 2140년에도 블록 보상이 계속 감소하는 동안 채굴자들이 거래 수익으로 살아남을 수 있도록 보장하기 때문에 매우 중요합니다. 비트코인은 블록 크기가 제한되어 있기 때문에 거래 수요가 증가하면 거래 수수료도 증가합니다.
2023년 채굴자의 거래 수수료 수익은 연초 약 0.73%에서 2023년 12월 30% 이상으로 증가했으며, 일일 거래 수수료는 때때로 1,500만 달러를 초과했습니다. 거래 수수료 상승은 소규모 거래 가격에 영향을 미치고 라이트닝 네트워크, 스택 등과 같은 비트코인 레이어 2의 채택을 늘릴 수 있습니다.
그러나 비트코인 확장 역시 시장의 관심을 끌었습니다. 초기 Ethereum Layer 2 솔루션(Arbitrum, Optimism, Polygon 등)과 마찬가지로 비트코인 확장에 초점을 맞춘 프로젝트도 비트코인을 향해 나아가고 있으며 Optimitic Rollups 및 zkRollups를 기반으로 하는 다양한 확장 솔루션을 도입했습니다. 장기적인 개발은 예측할 수 없지만 비트코인에서 더 많은 유틸리티를 활용하고 심지어 이더리움과 같은 엄청난 성장을 달성하는 데 도움이 될 수 있습니다. 두 개의 새로운 레이어 2에 힘입어 비트코인 TVL이 3월에 7배나 급등하여 27억 달러로 상위 6개 네트워크에 포함되었다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 마지막으로 2023년 12월부터 2024년 2월까지 비트코인은 NFT 거래량의 33%를 차지해 총 27억 6천만 달러로 이더리움의 39억 9천만 달러에 이어 2위, 솔라나의 12억 달러를 넘어섰습니다. 인터넷의 영향력은 엄청납니다.
