원래 제목:Halving handbook: A primer for institutional investors

원저자: Coinbase

원곡: Heilsman, ChainCatcher

기관 투자자를 위한 Coinbase 핸드북에서 작성한 이 기사에서는 과거 추세에 대한 통찰력을 제공하기 위해 이전 비트코인 ​​반감기에 대해 자세히 설명합니다. 그러나 이번 반감기는 최근 비트코인 ​​ETF가 시장에 진입한 것과 비트코인이 반감기 전에 사상 최고치를 기록했다는 사실로 인해 약간 다르게 보입니다. 전체 텍스트는 다음과 같이 구성됩니다.

개요

다음 비트코인 ​​반감기는 2024년 4월 중순에 발생하며 거래 검증 후 채굴자가 받는 비트코인 ​​수입이 반감되는 결과를 직접적으로 가져옵니다. 반감기는 유통되는 새로운 비트코인의 공급을 줄여 인플레이션을 제한하는 것을 목표로 하는 비트코인 ​​네트워크 설계의 중요한 기능입니다.

반감기는 210,000개의 블록이 채굴될 때마다 발생하며, 이는 대략 4년마다 발생합니다. 다가오는 반감기는 비트코인 ​​역사상 네 번째가 될 것입니다. 특정 블록이 채굴될 때 반감기가 자동으로 발생하고 이 반감기는 블록 840,000에서 발생하기 때문에 정확한 시기는 가변적입니다(네트워크의 해시 비율에 따라 다름). 반감기가 적용되면 채굴자의 블록 보상은 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 감소합니다.

반감기는 2,100만 개의 비트코인이 모두 채굴될 때까지 동일한 일정으로 계속되며, 이는 2140년경에 발생할 것으로 예상됩니다. 고정된 반감기 일정은 비트코인을 프로그래밍 방식으로 독특한 인플레이션 완화 자산으로 만듭니다.

처음 세 번의 반감기 검토

비트코인의 이전 세 번의 반감기는 2012년 11월, 2016년 7월, 2020년 5월에 발생했습니다. 반감기는 새로운 비트코인의 공급을 감소시키기 때문에 일반적으로 비트코인 ​​가격이 낙관적인 것으로 간주됩니다. 이전 반감기의 가격 조치는 이러한 견해를 뒷받침합니다. 비트코인은 이전 반감기 전 6개월 동안 평균 61%, 반감기 후 6개월 동안 평균 348%의 수익을 올렸습니다. 그러나 숫자를 자세히 살펴보면 모든 반감기가 이렇지는 않을 것이라는 것이 분명합니다.

비트코인은 첫 번째 반감기 전 6개월 동안 139% 급등했고, 그 후 6개월 동안 923% 급등했습니다. 물론, 이것은 반감기 6개월 전 5달러가 조금 넘는 가격에 거래되었던 비트코인의 초창기였으며, 이후의 반감기는 그다지 강하지 않았습니다.

두 번째 반감기 동안 성능이 약간 느려졌습니다. 비트코인은 반감기까지 6개월 동안 46% 상승했고 이후 6개월 동안 37% 상승했습니다.

세 번째 비트코인 ​​반감기는 좀 더 완만하지만 여전히 강력한 추세를 이어갑니다. BTC는 실제로 반감기까지 이어지는 6개월 동안 2% 하락했지만 이후 6개월 동안 82% 상승했습니다.

다가오는 반감기에 대한 평가

이전 이력을 고려해 볼 때 비트코인의 최근 강세(10월 중순 이후 157% 상승)가 다가오는 반감기 전후에도 계속될 것이라고 추론하기는 쉽지만, 투자자들은 이에 대해 조심해야 하며 이것에만 의존해서는 안 됩니다.

반감기가 비트코인의 가격 성과에 긍정적인 영향을 미칠 수 있지만, 이 관계에 대한 역사적 증거는 여전히 제한적이며 다소 추측적입니다. 게다가 비트코인은 진공 상태에서 작동하지 않습니다. 비트코인 ​​가격은 반감기와 같은 암호화폐 관련 영향과는 거리가 먼 요인의 영향을 받습니다.

반감기 전후의 거시적 영향을 종합적으로 측정해야 합니다.

2020년 5월 마지막 반감기 이후 비트코인의 강력한 성과는 대부분 극도로 느슨한 통화 정책과 코로나19 팬데믹에 대응한 역사적으로 강력한 재정 부양책 환경에서 발생했습니다.

마찬가지로, 최근 비트코인 ​​거래의 증가는 반감기에 대한 기대감보다는 비트코인 ​​현물 거래에 대한 전망에 대한 열정에 의해 더 많이 주도되었을 가능성이 높습니다. 향후 비트코인 ​​가격에 의미 있는 영향을 미칠 수 있는 여러 가지 거시적 요인이 있습니다.

긍정적인 측면에서는 연준이 이르면 5월부터 금리를 인하하고 그 직후 양적 긴축 프로그램을 축소하기 시작할 것으로 예상됩니다. 반면에, 우리는 채굴자들의 비트코인 ​​공급(그들의 보상의 일부로)의 증가와 이전 암호화폐 대출업체인 셀시우스 네트워크(Celsius Network)와 제네시스 글로벌(Genesis Global)을 포함하여 파산에서 벗어나는 기업들을 볼 수 있습니다.

온체인 분석

이러한 거시적 요인 외에도 단기적으로 가격에 영향을 미칠 수 있는 일부 기술적 요인에 대한 통찰력을 얻기 위해 온체인 지표를 연구하는 것도 유익합니다.

이전 거래 창에서 BTC의 성과를 관찰하는 것 외에도 더 넓은 비트코인 ​​주기 내에서 시장이 어디에 있는지 평가하는 것도 도움이 될 수 있습니다. 비트코인은 2009년 출시 이후 4번의 시장 주기를 완료했습니다. 현재 주기는 비트코인이 주기 최저치에서 500% 상승한 2018~2022년과 가장 유사합니다.

고려해야 할 또 다른 흥미로운 데이터 포인트는 장기 보유자가 보유한 비트코인의 총 공급량입니다. Glassnode의 정의에 따르면 장기 보유자는 최소 155일 동안 암호화폐를 보유한 투자자입니다. 역사적으로 이 기간은 해당 자산이 판매될 확률이 크게 감소했음을 의미합니다. 다른 모든 조건이 동일하다면 장기 보유자는 단기 보유자보다 반감기를 대규모 매도 기회로 볼 가능성이 낮아야 합니다.

1월 중순 현물 비트코인 ​​ETF 출시 이후 감소하기 시작했지만 장기 보유자의 손에 있는 공급량은 역사적 기준으로 볼 때 상당히 높습니다.

반감기는 역사적으로 강세를 보였지만 비트코인의 가격 궤적에 영향을 미치는 많은 요인 중 하나일 뿐입니다. 반감기, 기타 시장 동향, 거시 경제 상황이 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미치는지 자세히 알아보려면,Coinbase 기관 연구 및 통찰력 센터를 확인하세요。