원저자: flowie, ChainCatcher

원본 편집자: Marco, ChainCatcher

모든 비트코인 ​​반감기는 채굴 회사에 대한 스트레스 테스트입니다.

2024년 4월쯤 비트코인은 네 번째 비트코인 ​​반감기를 맞이하게 됩니다. 이때 비트코인의 블록 보상은 6.25비트코인에서 3.125비트코인으로 감소됩니다. 반감기는 한편으로는 채굴 난이도를 높이고 채굴 회사의 수입에 영향을 미칠 것이며, 다른 한편으로는 반감기로 인해 예상되는 통화 가격 상승으로 인해 채굴의 수익성도 높아질 것입니다.

대규모 채굴업체들은 반감기에 앞서 예방 조치를 취하고 다가오는 비트코인 ​​반감기에 대비하기 위해 주식 금융, 신용 대출, 비트코인 ​​판매 및 기타 방법을 통해 적극적으로 자금을 조달하기 시작했습니다.

ChainCatcher의 불완전한 통계에 따르면, 2023년 10월 말부터 2024년 1월 말까지 지난 3개월 동안 최소 11개 이상의 비트코인 ​​채굴 회사가 자금을 지원받아 7억 달러 이상을 모금했다고 발표했습니다. 이밖에도 일부 채굴업체들은 여전히 ​​적극적으로 자금을 모으고 있는데, 지난해 10월 31일 비트코인 ​​채굴업체인 마라톤디지털(Marathon Digital)은 SEC에 S-3 양식을 제출하고 하이브리드 주식발행을 통해 최대 7억5천만달러를 조달할 계획이다.

광산업체들은 반감기를 앞두고 적극적으로 자금을 모으고 있으며, 그 금액은 15억 달러를 넘을 수도 있다.

대부분의 채굴 회사에 대한 비트코인 ​​반감기 위협은 매우 직관적입니다. 채굴 블록 보상으로 인한 수익이 절반으로 감소하는 것 외에도 채굴 회사의 생산 및 운영 비용과 기타 비용이 증가하고 있습니다.

그레이스케일의 최신 보고서에 따르면 2023년 7일 평균 해시 속도는 255EH/s에서 516EH/s로 102% 증가해 2022년 41% 증가율을 크게 웃돌았습니다. 컴퓨팅 성능이 향상됨에 따라 비트코인 ​​채굴의 난이도와 비용도 증가하고 있습니다.

최근 많은 광산 회사들이 새로운 광산 장비를 구입하기 위해 많은 돈을 지출하고 있습니다. 예를 들어, 비트코인 ​​채굴 회사 CleanSpark는 미시시피에 있는 비트코인 ​​채굴 시설 3곳을 1,980만 달러에 인수했다고 발표했습니다. 암호화폐 채굴업체인 Phoenix Group과 CleanSpark는 Bitmain에서 각각 1억 8,700만 달러 상당의 비트코인 ​​채굴기와 160,000대의 비트코인 ​​채굴기를 구입했습니다.

수입 감소와 비용 증가라는 이중 과제에 직면한 비트코인 ​​채굴 회사들은 단기적인 재정적 압박을 완화하기 위해 지난 4개월 동안 연속적으로 자금을 조달해 왔습니다.

암호화 데이터 플랫폼 루트데이터(RootData)에 따르면 2023년 10월 말부터 2024년 1월 말까지 지난 3개월간 거의 매달 4~5건의 자금조달이 이뤄졌는데, 그 중 대부분이 수천만 달러에 달했다.

가장 큰 자금 조달은 지난해 12월 비트코인 ​​채굴업체 피닉스 그룹이 완료한 IPO였다. Phoenix Group은 Abu Dhabi Securities Exchange(ADX)에서 3억 7,100만 달러 규모의 IPO를 완료했으며, 해당 IPO에는 120억 달러의 자금이 유입되었으며 33차례 초과 청약을 받았습니다.

Phoenix Group 외에도 호주의 비트코인 ​​채굴업체인 Arkon Energy도 같은 달에 1억 달러 이상의 자금 조달을 완료했으며, 자금 조달은 Kestrel 0x 1, Nural Capital 등이 참여한 Bluesky Capital Management가 주도했습니다. 앞서 지난 10월 24일 비트코인 ​​채굴 회사 크루소 에너지(Crusoe Energy)는 투자 회사인 어퍼 90(Upper 90)으로부터 미화 2억 달러의 지원과 자금 조달 약속을 받았다고 발표했습니다.

또한 두 개의 광산 회사가 5천만 달러 이상을 모금했습니다. Canaan Intelligentsia는 연구 개발, 생산 규모 확대 및 기타 일반적인 기업 목적에 사용하기 위해 두 차례의 우선주 발행을 통해 7,500만 달러를 조달했습니다. 파산 구조조정을 완료한 Core Scientific은 2023년 12월 5,500만 달러 규모의 주식 공모가 초과 청약되었다고 발표했습니다.

일부 비트코인 ​​채굴 회사는 자금 조달에 나섰습니다. 작년 10월 27일, 시가총액 60억 달러 규모의 비트코인 ​​채굴 회사인 마라톤 디지털(Marathon Digital)은 S-3 양식을 SEC에 제출했으며 하이브리드 주식 공모를 통해 최대 7억 5천만 달러를 조달할 계획입니다. 서류에 따르면 Marathon Digital은 모금된 자금의 대부분을 더 많은 비트코인 ​​채굴 기계를 구입하는 데 사용할 계획입니다. 이후 또 다른 광산 회사인 Bitfury도 거의 3천만 달러에 달하는 자금 조달을 기대하며 Cipher Mining 보통주 1천만 주를 매각할 계획이었습니다.

자금조달이 원활하게 진행된다면 비트코인 ​​채굴업체들은 반감기 전후에 총 15억 달러 이상의 자금조달을 받을 수 있을 것으로 예상된다.

적극적인 자금 조달 외에도 비트코인 ​​채굴자들은 유동성을 얻기 위해 대량의 비트코인을 판매하고 있습니다. CryptoQuant 데이터에 따르면 2024년 1월 초부터 2월 초까지 한 달 동안 비트코인 ​​보유량(회사와 관련된 디지털 지갑에 보관된 미판매 비트코인)이 8,400에서 180만 개 감소했습니다. 이 수준은 2021년 6월에 마지막으로 확인되었습니다.

반감기가 BitcoinFi를 만났을 때 채굴 회사는 기회 또는 개편에 직면하게 됩니까?

부채 및 자기자본 조달은 ​​재무적 압박을 완화할 수 있지만 장기적으로는 반감기 이후 광산 회사에 더 큰 재정적 위험을 초래하기도 합니다.

비트코인 반감기는 주로 블록 보상 수입에 영향을 미치기 때문에 채굴기를 주로 판매하는 비트메인 등 채굴업체는 상대적으로 영향을 덜 받게 됩니다. 채굴과 화폐 비축을 주요 수익으로 하는 마라톤디지털(Marathon Digital), 헛8(Hut 8), 라이엇(Riot) 등으로 대표되는 채굴업체들은 비트코인 ​​채굴의 효율성 향상과 비트코인 ​​가치 상승을 통해 수익을 창출할 수밖에 없으며 부채비율이 높고 레버리지도 상대적으로 높다. 큰. 그리고 그 수익은 비트코인 ​​가격과 밀접한 상관관계가 있으며, 이러한 채굴 회사는 약세장에서 파산에 직면할 수 있습니다.

마지막 반감기(2020년 5월)를 되돌아보면, 반감기 이후 상반기 비트코인 ​​가격이 72% 상승했지만, 채굴과 코인 사재기를 주 수익으로 삼았던 대부분의 채굴업체들은 하락세를 보였습니다. 반감기 이후에는 순손실이 더 커집니다.

예를 들어 마라톤 디지털(Marathon Digital)을 예로 들면, 2021년 반감기 이후 암호화폐 시장은 강세장에 돌입해 비트코인 ​​가격이 거의 미화 7만 달러에 달했습니다. 마라톤의 총 수익도 올해 1억 5900만 달러에 달했습니다. 2020년 4억 3,700만 달러. 매출 10,000달러는 35배 증가했지만, 2021년 총 운영비용도 2020년 대비 26배 증가했다. 결국 2021년 순손실은 2020년 1,000만 달러 이상에서 2020년 1,000만 달러 이상으로 확대됐다. 미화 3,700만 달러. 2022년 암호화폐 시장이 약세장에 진입하면서 마라톤의 순손실은 6억 8,600만 달러로 확대되었습니다.

마라톤과 마찬가지로 라이엇도 2022년 순손실 5억1000만달러, 코어사이언티픽도 과도한 손실로 2022년 말 파산보호 신청을 하고, 아르고 등 광산업체도 부채로 인해 자산을 매각하고 있다.

2024년 새로운 반감기 주기에 따라 광산 회사는 여전히 유사한 재정적 어려움에 직면하게 될 것입니다. 코인셰어스(CoinShares)가 발표한 2023년 채굴 보고서에 따르면, 2024년 4차 반감기 이후 각 비트코인의 평균 생산 비용은 미화 37,900달러가 될 것으로 예상됩니다. 대부분의 채굴자는 판매 및 관리 비용으로 인해 어려움을 겪을 것이며 수익성을 유지하려면 비용을 줄여야 합니다. 비트코인 가격이 $40,000 이상으로 유지되지 않는 한 Bitfarms, Iris, CleanSpark, TeraWulf 및 Cormint만이 계속 수익을 낼 수 있습니다. 해시레이트 지수(Hashrate Index)는 2024년과 2025년에 광산 회사의 인수합병, 자산 매각이 더 많아질 것으로 예측합니다.

2024년의 반감기는 광산 회사들에게 도전을 가져왔지만, 이전 세 번의 반감기와 비교하여 2024년의 반감기는 주목할만한 새로운 변수와 기회도 제시합니다.

2023년을 되돌아보면 비트코인 ​​생태계가 폭발적으로 증가하면서 채굴 및 채굴 회사들은 어느 정도 회복을 맞이했습니다. 비트코인 채굴의 연간 총 수익(거래 수수료 및 채굴 보상)은 거의 100억 달러에 달하며, 총 수익은 분기마다 천천히 증가하고 있습니다. 해시레이트 지수(Hashrate Index) 통계에 따르면, 거의 모든 상장 광산 회사는 2023년에 주가, 시장 가치 및 회사 가치 평가에서 상당한 증가를 달성했습니다. 상장된 비트코인 ​​채굴 회사의 재정 상황은 2022년보다 더 건전합니다.

2023년에는 많은 광산 회사의 순손실이 크게 줄어들고 있습니다. 예를 들어 마라톤의 손실은 2022년 6억 8,600만 달러에서 2억 6,800만 달러로 줄었고, 라이엇의 손실은 2022년 5억 1,000만 달러에서 2억 8,800만 달러로 줄었습니다.

비트코인 채굴의 수입원에는 블록 보상 외에 거래 수수료도 포함되는데, 블록 보상이 절반으로 줄어들면서 거래 수수료의 중요성은 더욱 커질 것입니다. 2023년에 서수와 비문이 폭발적으로 증가하면 채굴 거래 수수료가 크게 증가하여 채굴 회사에 새로운 기회가 생길 것입니다.

Hashrate Index의 통계에 따르면 거래 수수료는 2023년 블록 보상의 7.6%를 차지할 것이지만 2022년에는 1.5%에 불과할 것입니다. 2023년 11월 20일에는 비트코인 ​​네트워크의 거래 수수료도 처음으로 이더리움 네트워크의 거래 수수료를 초과하여 역사적 기록을 세웠습니다.

올해 비트코인이 계속 상승함에 따라 Inscription 활동의 거래량이 계속해서 증가하면 비트코인 ​​레이어 2의 집중적인 폭발로 인해 더 많은 개발자와 사용자가 비트코인 ​​네트워크 체인에서 혁신과 활동을 촉진하게 되어 거래 수수료가 하나가 될 수 있습니다. 광부들에게 가장 중요한 수입원입니다.

또한, 연초 미국 비트코인 ​​현물 ETF 승인은 채굴 발행으로 인한 지속적인 매도 압력을 상쇄하여 비트코인 ​​가격에 더욱 긍정적인 영향을 미치고 비트코인 ​​채굴 회사의 대차대조표를 둔화시킬 수도 있습니다. 비율.

그러나 일반적으로 비트코인의 다양한 차원의 확장이 채굴 회사에 일부 기회를 가져왔지만 절반으로 인한 수익 문제는 여전히 가파르기 때문에 채굴 회사는 비용을 통제하고 더 많은 수익 모델을 모색해야 합니다.