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금융 상품/자산의 성장 공간은 종종 시장 수용력에 의해 결정됩니다. 그리고 이 시장 용량에는 자금 규모와 투자자 수가 모두 포함됩니다. 이러한 측면에서 볼 때 프렌드테크의 미래는 그리 낙관적이지 않습니다.

유동성이 낮은 NFT를 예로 들어보겠습니다. 표준 PFP 시리즈 세트에는 10,000개의 자산이 있습니다. 이론적으로 이러한 NFT 컬렉션은 10,000명의 투자자를 수용할 수 있습니다. 열악한 유동성을 개선하기 위해 단편화, 대출, 임대 등 많은 NFTFi 상품이 업계에 등장했습니다.

friend.tech 얘기가 나와서 말인데, “사용자” 공유 대상이 수용할 수 있는 투자자는 몇 명입니까?

주식 시장 가치 목록에서 상위 1위를 차지하는 Racer를 예로 들어 보겠습니다. Racer의 현재 주식 시장 가치는 773 ETH입니다. Dune 데이터에 따르면 현재 Racer의 개별 주식은 232주에 불과하며 보유자 수는 주소가 138개에 불과하며, 매수 596건, 매도 364건을 포함해 총 960건의 거래가 발생했습니다.

서클에서 뜨겁게 논의되고 있음에도 불구하고, friend.tech의 가장 강력한 대상의 거래는 여전히 매우 낮은 빈도라는 것을 알고 계셨습니까? 이는 아주 적은 거래로도 시가총액이 (시장 참여에 대한 열의에 비해) 높은 위치로 치솟을 수 있다는 것을 의미합니다.

왜?

매치메이킹의 진화: 상대방의 역할에 대한 오버헤드

여기서 우리는 friend.tech의 메커니즘 디자인을 다시 이해할 필요가 있다.

CEX와 같은 전통적인 거래 장소에서는 주문서를 통한 거래 일치가 핵심 가격 책정 메커니즘입니다. 구매자와 판매자는 지속적으로 입찰을 시작하고 양측이 합의에 도달하면 거래가 완료됩니다. 그리고 이 거래 가격은 거래 플랫폼에 즉시 표시되며, 이는 거래에 대한 양측의 기대의 균형을 맞추기 위해 우리가 관찰한 순간 가격이기도 합니다. 하지만 friend.tech에는 이러한 지속적인 거래 프로세스가 존재하지 않습니다.

위 사진은 friend.tech의 일반적인 구매 거래입니다. 주식 구매에 사용된 2.83 ETH에서 5% 주식 2개를 차감한 후 모두 a4d4로 끝나는 계약 주소에 입력된 것을 확인할 수 있습니다. (참고: NFT를 중개자로 사용하지 않고 직접 돈을 돈으로 교환하는 것도 프로젝트의 중요한 혁신입니다. 또한 민트를 취소하면 가스도 절약됩니다.)

매매 거래에서 a4d4로 끝나는 계약 주소는 2개의 수수료를 공제한 후 매매 대금을 판매자에게 직접 전달하는 것을 볼 수 있습니다.

a4d4로 끝나는 계약의 이름은 Friend tech Shares V1입니다. 이 계약은 사용자가 주식을 구매할 때 전달한 ETH를 저장하는 데 사용됩니다. 현재 계약에는 3434주가 있습니다.

간단히 말해서, friend.tech에서는 구매자와 판매자 간의 직접적인 거래가 절대 없습니다.

네, 그게 바로 friend.tech의 마법입니다. 나는 이것이 AMM에 비견되는 위대한 발명품이라고 생각하기도 한다.

AMM이 나왔을 때 서클의 거래자들에게 가져온 충격을 기억하십니까? 주문장이 실시간으로 실행되어야 하는 단점을 제거하여 거래 순간에 구매자와 판매자가 함께 존재할 필요가 없습니다.

실시간 거래는 유동성에 대한 요구 사항이 크며, 초기 암호화폐 시장의 경우 틈새 대상이 7 x 24시간 충분하고 빈번한 거래를 유지하기가 어렵습니다.

AMM은 LP를 항상 존재하는 판매자/구매자로 만듭니다. LP가 남아 있는 한, 구매자/판매자는 언제든지 거래를 종료할 수 있습니다.

그리고 friend.tech는 AMM보다 더 급진적이며 심지어 LP를 휩쓸었습니다. LP의 역할이 상대방인 것처럼 가장할 필요가 없으며, 거래 개시자가 언제든지 유동성을 무시하고 거래할 수 있도록 해줍니다.

이후 friend.tech는 공식적으로 백서를 발표한 적이 없으며 해당 메커니즘의 이름도 지정하지 않았습니다. 다음 텍스트의 편의를 위해 거래 메커니즘의 별명으로 Void Trading을 사용하겠습니다.

보이드 트레이딩: 가격 타임라인을 바꾼 위대한 혁신

오데일리가 Friend.tech가 입소문을 타고 있는데, 개별 주식의 가격은 어떻게 책정되나요?가격 메커니즘은 기사에 소개되어 있습니다. 간단히 말해서, friend.tech의 가격은 거래 품목의 공급에 따라 결정됩니다. 개인 주식이 많을수록 가격이 더 비쌉니다.

가로축은 주식수, 세로축은 거래가격

직관적으로 이 메커니즘은 상식에 부합하는 것 같습니다. 즉, 매수가 강할수록 더 많은 매수자가 발생하고 더 많은 주식이 생성되므로 그에 따라 가격이 오르고, 희소성은 가격 상승으로 이어진다는 것입니다.

하지만 정말 그런가요?

전통적인 매칭 거래를 다시 살펴보겠습니다. 매치메이킹 거래에서는 거래가 실시간으로 실행됩니다. 1,000달러에 목표물을 샀다면, 그것을 1,000달러에 팔려는 사람이 있어야 합니다. 그리고 시장이 상승할 것으로 예상하면 다른 거래자들은 공급이 수요를 초과한다는 이유로 매수 가격으로 1001달러를 제시할 것입니다. 최종 판매 가격은 $1,001에 도달했습니다.

누구도 그 품목의 가격을 1,001달러로 가격을 매기지 않습니다. 시장은 자발적으로 $1001에 거래되고 거래 플랫폼은 이를 보여줍니다. 그게 전부입니다.

AMM도 비슷합니다. LP는 영원한 존재 거래 상대방 역할만 합니다.

거래와 AMM 매칭에서는 가격이 이미 발생했으며 이는 과거형입니다.

그러나 빈 거래에는 명확한 가격 책정 규칙이 있으며 가격은 명확한 미래 시제입니다.—다음 매수(또는 매도) 가격이 얼마인지 알아야 합니다.

메커니즘 트랩 아래에 트랜잭션이 존재합니까?

빈 거래는 어떤 문제를 가져올까요? 평가하기가 어렵습니다.

나의 개인적인 주관적인 가치 판단은 이 메커니즘이 실제 시장을 크게 왜곡한다는 것입니다.

주식의 매매는 전통적인 거래로 분류되지 않는 것 같습니다.

가격은 과거시제가 아닌 미래시제이기 때문이다. 주식 거래는 명확한 규칙 프레임워크 내에서, 규칙에 따라 가격이 책정되고, 비시장 자발적이고, 상대가 없는 이점이 있는 게임 행위에 가깝습니다. 시장 대본은 미리 작성되어 있으며 경제 규칙은 여기서 가격을 자유롭게 설정할 수 없습니다.

사실 이게 도박행위에 더 가까운 것 같은데요?

무효 거래는 명확한 가격 책정 규칙을 통해 가격의 상승과 하락을 미리 잠금합니다.이로 인해 다음과 같은 문제가 발생합니다.

· 충분히 공정한 가격을 달성할 수 없습니다. 시장에 상대방이 없고 다른 사람과 합의에 도달할 필요도 없습니다.

· 유효 가격은 없습니다. 가격은 과거 시제가 아닌 미래 시제이며, 구매자와 판매자가 시장에서 형성한 결합된 힘을 나타낼 수 없습니다.

가격은 계획으로 가득 차 있지만 급등하고 변화합니다. 1 ETH를 거래할 수 없으면 1.01 ETH를 인용할 수 없으며 가격은 선형이 아닌 계단형이 됩니다.

두 개의 인접한 구매 거래를 예로 들면, 두 번째 거래는 이전 거래에 비해 0.99% 증가했습니다.

좀 더 친숙한 표현으로 대체됩니다. 이는 다음을 의미합니다.깊이가 심각하게 부족합니다.

무한한 유동성과 높은 시장가치, 프로젝트 당사자의 의도적인 설계일까?

NFT 거래 시장에서 MAYC를 예로 들면 하한 가격(4.51 ETH) 1% 인상 내에서 65개의 NFT를 구매할 수 있습니다. 매각의 경우에도 마찬가지입니다. Blur에서는 1% 하락 범위에서 최대 90개의 입찰이 가능합니다.

friend.tech에서 1% 증가/감소를 유도하려면 구매 거래만 시작하면 됩니다.

이러한 빈약한 깊이는 시장 형성 및 거래에 더 도움이 된다는 것을 의미합니다.

이 빈 거래 메커니즘이 좋은지 나쁜지는 어디서 시작하는지에 따라 다릅니다.

긍정적인 측면에서는 이러한 인위적인 가격 책정 메커니즘으로 인해 friend.tech가 이론적으로 무제한의 유동성을 가질 수 있습니다. ETH나 개인 주식을 보유하고 있는 한 사용자는 결국 어떤 시장 배경에서도 거래를 할 수 있습니다.

AMM이 전통적인 시장 조성자를 LP로 대체했을 때 사람들은 시장 조성이 매우 효율적일 수 있다고 외쳤습니다. friend.tech에서는 LP의 50/50 비율도 포기되고 모든 자금이 유동화됩니다.

하지만 기존 ERC-20과 데이터를 비교해 보면 무효 거래의 공포를 발견할 수 있습니다.

위에서 언급한 가수 a4d4 계약 주소를 기억하시나요? 이 주소는 약 3434 ETH의 모든 유동성 자금을 저장하는 데 사용됩니다. 이 자금이 모두 ETH 유동성(50/50 설계 없음)이라는 점을 고려하면 이는 6868 ETH의 TVL과 동일할 수 있습니다.

일반적으로 온체인 프로토콜이 더 큰 시장 가치를 지원하려면 더 큰 자산 규모(예: TVL)를 흡수해야 합니다. 자산을 흡수하는 프로토콜의 능력은 종종 프로토콜 평가에서 중요한 요소로 간주됩니다.

현재 friend.tech 개별 주식의 총 시장 가치는 10,000 ETH입니다. friend.tech의 TVL에 대한 MCap의 비율은 1.45로 높으며 자본 효율성은 매우 끔찍합니다.

DeFiLlama 데이터는 이 데이터가 다른 온체인 프로토콜보다 훨씬 높다는 것을 보여줍니다. 어느 정도 이는 현재 시장 가치가 부풀려져 있음을 의미합니다.

그런데 시장 가치가 급등한 이유는 흥미롭습니다. 이 프로젝트에 대한 투자자들의 낙관론으로 인해 시장 가치가 급등한 것일까요, 아니면 인위적인 메커니즘 설계로 인한 시장 조작 행위일까요?

수직 깊이가 부족하고 수평이 교차됨

각 개별 주식의 관점에서.friend.tech는 이전과는 전혀 다른 방식으로 Ponzi의 시장 공간을 약화시킵니다.

최고의 거래 대상은 동시에 수백 명의 사람만 보유할 수 있습니다. 일단 사람 수가 급격히 증가하기 시작하면 인위적으로 설계된 가격 곡선으로 인해 거래 상품이 비싸지고 대부분의 투자자가 접근할 수 없게 됩니다. 그리고 폭넓은 대중적 기반이 부족한 거래 대상에 대해서는 합의를 형성하기가 어렵습니다.

그러나 다른 일면에서는,모든 거래 토큰을 작은 폰지(Ponzi)로 바꿔줍니다.단일 거래 상품 시장의 성장 전망은 제한적이지만, friend.tech는 수많은 유사한 거래 대상을 제공할 수 있습니다.

가장 효율적인 유동성을 제공하지만 가격 조작이 매우 쉬운 새로운 유형의 거래 메커니즘이 등장했습니다. 그러한 혁신이 업계에 어떤 영향을 미치게 될까요?

아마도 몇 년 안에 훌륭한 Ponzi 프로젝트가 탄생할 것입니다. 이 프로젝트는 무제한의 유동성을 갖고 확장되고 번영하며 모든 사람을 정교한 함정에 빠뜨릴 수 있습니다. 그리고 이 모든 것의 기원은 새로운 무효 거래 메커니즘의 영감에서 비롯됩니다...

friend.tech가 업계에 가져오는 혁신적인 메커니즘이 AMM과 같은 시장을 열 것인가, 아니면 업계를 더 어두운 나락으로 이끌 것인가? 운명의 톱니바퀴가 돌아가기 시작했습니다.