원본 출처: ThePrimediaDAO

원저자: Jerry@TPDAO, BeeGee

미국 하원은 이번 주 스테이블코인 법안에 투표했습니다. 암호화폐 규제 법안이 의회에서 처음으로 표결된 것은 디지털 자산 산업에 대한 연방 규정을 성문화하려는 국회 의사당의 노력의 이정표입니다. 일주일 전 법안 논의가 지금까지 지연되고 있다. 이는 조심스러운 태도일 뿐만 아니라 전략적 야망이기도 하다. 이는 새로운 암호화 시대의 강대국 배치와 관련이 있으며, 이는 암호화 세계와 통합되는 과정에서 주권 국가의 위상을 결정하게 될 것입니다.

따라서 이 글에서는 주권 국가와 암호화된 세계의 통합 과정의 맥락에서 배치될 DeFi+RWA에 대한 스테이블코인 법의 건설적, 파괴적 영향에 대해 논의합니다. 지금이 바로 적절한 때입니다. 암호화된 세계의 괴짜 정신이 끊임없이 현실 세계의 경계를 침범하고 있으며, Web 3 기술과 애플리케이션이 산업 발전에 들어가기 시작했으며, 현실 세계의 금융 시장과 질서가 혼란에 빠지고 있으며, 암호화된 시장, 특히 DeFi도 노출됩니다. 동기 부족 문제에 대해서는 두 세계의 통합이 가장 긍정적인 해결책입니다. 이는 객관적인 조건이 자연스럽게 존재하기 때문에 양측의 통합으로 이어졌습니다. 각자가 자신의 자리를 찾고 공동 발전을 추구할 수 있도록 말이죠.

먼저 파괴성부터 시작하겠습니다. 스테이블코인 법안 초안이 발표되었을 때 암호화 세계는 경계심으로 가득 차 있었습니다. 예를 들어, 스테이블 코인 발행자가 준수해야 하는 요구 사항과 이를 감독할 사람에 관해 암호화 시장에서의 논의는 구체적이고 의미가 있습니다.

법안이 통과되면 승인 획득 요건이 더 큰 문제를 야기할 수 있습니다. 이는 DeFi의 구성성을 직접적으로 파괴할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.

• USDC가 관련 규제 기관의 승인을 받은 경우 컴파운드가 대출 플랫폼에 대해 cUSDC(수익 창출 자산)를 발행하려면 동일한 승인을 받아야 합니까?

• 브리지 프로토콜을 실행하는 경우 USDC 브리지 버전에 대한 승인을 받아야 합니까?

• 실제 자산에 연결하기 위해 래핑된 스테이블코인 버전이 필요한 경우 어떻게 달성할 수 있나요?

초안 이후 스테이블코인 법안이 최고의 분산형 스테이블코인에 어떤 영향을 미칠지에 대한 논의가 모든 스테이블코인 프로젝트 참가자의 주제를 통해 진행되었습니다. 그러나 이는 좁은 관점일 뿐이다. 이제 민주당과 공화당의 차이점 뒤에는 실제로 높은 수준의 전략적 통합이 있습니다. 암호화 시장, 암호화 세계 및 디지털 프로세스의 지속적인 급진화의 맥락에서 미국은 스테이블코인을 기반으로 미국 달러를 전통적인 금융질서에서 강화하고 경제시스템에서 암호화력을 강화하려고 합니다.

따라서 우리는 미국 달러의 통화 지위를 확립하려는 미국 스테이블코인 법안의 노력을 포함하여 주권 정부 세력에 의한 암호화된 경제 시스템의 배치에 직면해야 합니다. 이는 사토시 나카모토의 원래 의도에서 벗어난 것일 수도 있지만 실제로는 이런 일탈이 항상 일어나고 있었고, 특히 스테이블코인 시스템을 장악하고 있는 지금은 달러의 운명도 달러를 가장 큰 수혜자로 만들었다. 암호화된 경제 시스템에서 주류 스테이블코인은 전통적인 미국 달러를 통화 시스템으로 기반으로 합니다. 연준은 단일 화폐를 발행하지 않고 이미 암호화폐 시장을 손에 넣었고, '금·파워·달러'에서 '파워·달러'로, 그리고 암호화된 세계인 '파워'로의 반복을 완료했다. 디지털 달러. 강력한 대결세력이 없으면 '디지털달러' 통일시대가 온다.

우리가 이러한 통합 과정을 마주할 때, 우리는 암호화 시장을 규제하고 지배하려는 주권 정부의 야망뿐만 아니라 전통 금융 시장과 암호화 경제 시장의 통합 및 권한 부여 과정도 보게 됩니다. 분명히 안정적인 통화 법안은 수천억 달러의 안정적인 통화 시장뿐만 아니라 그 뒤에는 1조 개의 DeFi 시장, 수십조 개의 RWA 시장 및 전체 암호화된 경제 시스템에 영향을 미칩니다.

지난해 말 왜 컨버전스가 차세대 강세장의 가치 투자 연구 주제가 되었는지 분석에서 우리는 다음과 같이 판단했습니다. 블록체인 세계의 초기 구축자들의 노고 끝에, 암호화된 세계의 인프라는 지속적으로 개선되었으며, 암호화된 생태계는 ICO, DeFi, NFT 등 투자/투기적 속성에 국한된 활동에서 산업 및 금융 통합 수준으로 이동하고 있습니다. 우리는 다음 강세장의 키워드가 통합, 즉 웹 3 기술과 많은 산업의 산업 생태계의 통합, 암호화된 경제와 주권 세계의 금융 시스템의 통합, DeFi와 금융 시스템의 통합이라고 판단합니다. 웹 3 비재무적 사용 사례.

오늘날 RWA는 점차 이러한 융합 과정에서 가장 가치 있는 서사가 되었습니다. 이번 달 초 RWA 디코딩: 규정 준수 맥락에서 가장 가치 있는 암호화 내러티브에서 우리는 이더리움 및 기타 퍼블릭 체인의 애플리케이션 생태계가 이 주기에서 가장 강력한 기본 지원이 될 것이라고 판단했지만, 이는 우리에게 더 많은 확신을 가져다줍니다. 시장 수준에서 가장 큰 지지는 RWA라고 생각합니다.

미국 달러와 미국 스테이블코인법의 배후 배치로 돌아가서, 국가금융과 암호화경제의 통합과정에서 실물세계의 주권정부의 재무구조에 주목하는 것이 필요하다. RMB와 홍콩은 시급한 것으로 보입니다. 전체적으로 총 시장 가치가 수백억 달러에 달하는 RWA 시스템에서는 홍콩 정부의 디지털 홍콩 달러 가능성을 포함하여 주권 정부 통화의 디지털화가 필요합니다. 디지털 홍콩 달러(e-HKD) 파일럿 프로그램은 Web 3 결제, 토큰화된 자산 및 토큰화된 예금을 포함한 6가지 사용 사례 범주를 탐색합니다.

보다 구체적인 자본시장의 실무적 차원에서 우리는 미국 시장의 RWA 국채시장과 홍콩의 홍콩 주식시장의 두 가지 방향을 볼 수 있는데, 이는 시장에서 생성된 RWA의 자본화 과정을 나타낸다. . 예를 들어, 온도파이낸스는 올해 1월 토큰화된 펀드 출시를 발표해 체인에 무위험 금리를 도입하고 스테이블 코인 보유자가 채권과 미국 국채에 투자할 수 있도록 했다. Matrixport, Matrixdock, 올해 1월 말 국고채 관련 사업 시작, OpenEden은 Gemini 전 직원들이 설립해 올해 4월 토큰화된 미국 국채 발행 출시 스테이블 코인 보유자는 OpenEden TBILL Vault를 통해 TBILL을 발행할 수 있음 무제한의 미국 국채 위험 혜택을 누리기 위해. 최근 금리 상승으로 인해 미국 국채 수익률이 꾸준히 상승하여 현재 DeFi 수익률을 크게 넘어섰습니다.

더프라임디아는 지난 한 달 동안 두바이 RWA 시장과 홍콩 시장의 연계성에 대해 계속해서 주목해 왔다. 특히 지난 6월 중순 BOCI가 UBS(UBS)를 통해 홍콩 시장을 대상으로 2억 장의 디지털 노트 RWA를 발행하면서 일부 의구심이 제기되기도 했다. Ethereum의 주요 네트워크는 아니지만 Ethereum은 오픈 소스 코드를 위해 배포된 중앙 집중식 동맹 ​​체인입니다. 정책 준수, 감독 및 거래 효율성과 같은 통제할 수 없는 위험 하에서 전통적인 기관은 여전히 ​​비즈니스를 배포하기 위해 갈 길이 멀습니다. 퍼블릭 체인에서는 전통적인 금융 기관조차 여전히 토큰화에 대해 우려하고 있으며 RWA에 대한 수용도가 높아지고 있습니다.

전통적인 거래소가 토큰화된 RWA의 2차 거래에서 역할을 할 것으로 예상됩니다. 예를 들어, 호주 증권 거래소는 향후 플랫폼에 토큰화된 RWA를 상장하는 것을 고려할 수 있습니다. 해당 분야가 계속 성숙해짐에 따라 규제 개발이 주류 채택의 원동력이 될 것입니다. 그러나 새롭게 떠오르는 RWA 트랙은 단지 새로운 기본 프로젝트에 관한 것이 아닙니다.

RWA 디코딩: 두바이 WEB 3 새로운 트렌드를 홍콩 암호화 서사에 대한 참조로 사용할 수 있습니까? 에서 우리는 BG Trade의 보다 고유한 암호화 유전자와 퍼블릭 체인 배포 사업의 실제 의미를 사례로 소개했습니다. BG Trade는 동일한 플랫폼에 다차원 자산 투자를 통합하여 전통적인 주식 시장과 암호화폐 세계를 효율적으로 연결하는 것을 목표로 합니다. 토큰과 전통주를 1:1로 지원하는 생태계를 구축하고, 통화권과 주식시장의 장벽을 허무는 생태계를 구축할 계획이다.

간략한 요약: 미국 스테이블코인 법의 주요 목적은 두 가지입니다: 1. 스테이블코인 산업을 규제하고, 2. 디지털 달러를 제공합니다. 특히 첫 번째 측면에서 이 법안은 스테이블코인 발행자가 자본 요구 사항, 위험 관리 요구 사항 등을 충족해야 하는 연방 준비 은행의 라이센스를 신청하도록 요구합니다. 규제 측면에서는 스테이블 코인을 발행하려는 규제된 예금 기관은 적절한 연방 은행 기관의 감독을 받고, 비은행 기관은 연방 준비 은행의 감독을 받아야 합니다. 등록하지 않으면 최대 5년의 징역형과 100만 달러의 벌금이 부과될 수 있습니다. 미국 이외의 발행인은 해당 국가에서 사업을 수행하려면 등록을 받아야 합니다.

두 번째 측면에서는, 이 법안은 미국 ​​달러에 대한 새로운 수출을 모색하고 다른 분야의 스테이블 코인 생성을 차단하여 미국 달러의 확대에 도움이 되고 새로운 가치 발견에 도움이 되지 않습니다. 예를 들어, 준비금 측면에서 신청자는 통화(예: 미국 달러), 국채, 환매 계약, 중앙은행 준비금 등을 포함한 일대일 준비금을 보유해야 합니다. 이는 법정 화폐나 그 파생 상품을 기반으로 하며 그 외에는 아무것도 없습니다. 또한 새 법안 초안에는 2년 이내에 '무형자산을 담보로 하는' 스테이블코인 발행, 설립, 생성을 금지하는 '2년 금지' 조항이 포함돼 있다. 본질적으로 이는 달러의 국제화에 대한 기존 장애물을 제거하는 것입니다.

긍정적인 측면에서는 규제 경계가 명확해지면서 스테이블 코인의 발전에 도움이 되고 DeFi 산업 발전에 '혈액'을 더할 것으로 예상됩니다. 이러한 관점에서 볼 때 이는 DeFi 개발에 매우 ​​유익합니다. 그러나 다른 한편으로는 규정 준수 비용이 증가하고 DeFi의 이윤이 감소합니다. 전반적으로 DeFi에 긍정적입니다.

이는 RWA에게도 전반적으로 긍정적인 움직임입니다. 이 법안은 준비금을 명목화폐로 구성하도록 요구합니다. 이는 RWA의 명목화폐가 입법 수준에서 암호화폐의 일부가 되어 명목화폐 및 국가 부채와 같은 자산에 관한 온체인 프로젝트가 수행될 수 있음을 의미합니다. 법적으로나 대규모로. 이는 RWA의 대규모 개발을 향한 중요한 단계이기도 하며, RWA의 규모는 암호화 산업에서 대량 채택을 위한 견고한 기반을 마련할 것입니다.

2023년 토큰화는 JP Morgan에 의해 전통 금융의 킬러 앱으로, BlackRock CEO Larry Fink에 의해 미래의 시장으로 불렸습니다. 따라서 시장 수준에서 토큰화된 RWA의 확산은 암호화폐 투자자에게 긍정적인 발전입니다. RWA의 도입은 더 높은 국채 수익률을 활용할 수 있을 뿐만 아니라 DeFi에 보다 안정적인 자산을 도입하고 담보의 다양성을 증가시킵니다.

그러나 스테이블코인 법안을 주권 국가의 암호화된 경제 레이아웃 수준으로 끌어 올려야 하며, 이러한 관점에서 RWA 트랙은 주권 국가 재정과 암호화된 경제의 통합을 위한 주요 전쟁터가 될 것입니다. 우리는 미국의 야망을 보았고 홍콩의 배치도 기대하고 있습니다.

비고: 이 기사는 TheprimmediaDAO가 공동으로 연구하고 작성했으며, 주요 협력자로는 TheprimmediaDAO 개시자 Jerry(@ThePrimedia)와 TheprimmediaDAO Builder, TigerVCDAO 투자 책임자 BeeGee(@BeeGeeETH)가 있습니다.