원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

작성자 | 아즈마( @azuma_eth )

유동성 스테이킹의 선두 주자인 리도(LDO)가 마침내 강세를 회복했습니다. OKX 시장 데이터에 따르면 8월 11일 베이징 시간 오전 10시 기준 LDO는 1.52 USDT에 거래되고 있으며, 이는 24시간 전보다 14.21% 상승한 수치이며, 지난주 대비 무려 64.5% 상승했습니다.

이더리움 생태계에서 가장 큰 유동성 스테이킹 프로토콜인 리도는 오랫동안 이더리움 생태계는 물론 온체인 생태계 전체의 총 잠금 가치(TVL)에서 1위를 차지해 왔습니다. 최근 USDe 기반 자산 회전 대출의 모멘텀을 활용하여 빠르게 성장한 Aave에 추월당했지만, 리도는 여전히 전체 이더리움 생태계에서 가장 큰 영향력을 가진 프로토콜 중 하나입니다.

최근 LDO의 상승은 일반적으로 거시적 수준과 미시적 수준 모두에 기인합니다.

거시경제: 규제로 속성 명확화, 담보 ETF 확대

먼저, 거시적인 측면에서, 미국 증권거래위원회(SEC)는 8월 6일 특정 유동성 스테이킹 활동에 대한 성명을 공식 발표했습니다. 이 성명은 프로토콜 스테이킹과 관련된 "유동성 스테이킹 활동"은 예치된 암호화폐 자산이 투자 계약의 일부이거나 그 적용을 받는 경우를 제외하고는 증권의 발행 및 매각을 수반하지 않는다고 명시하고 있습니다. 유동성 스테이킹 활동 참여자는 증권법에 따라 SEC에 거래를 등록할 의무가 없으며, 이러한 유동성 스테이킹 활동에 대한 증권법상의 등록 면제 규정을 준수할 의무도 없습니다.

2024년 6월, 당시 게리 겐슬러가 이끌던 SEC는 리도(Lido)와 로켓 풀(Rocket Pool)과 같은 유동성 스테이킹 프로젝트가 증권이라고 비난했습니다. 이 부정적인 소식으로 LDO는 그날 10% 이상 폭락했고, 상당 기간 동안 하락세를 이어갔습니다. 불과 1년 후, 새로 선출된 SEC는 자사의 사업 모델이 증권이 아니라는 성명을 발표하여 해당 프로젝트의 후속 운영 및 개발에 대한 규제 제약을 사실상 완화했습니다.

규제 변화 외에도 스테이킹 부문의 또 다른 주요 최근 동향은 블랙록(BlackRock)이 자사의 현물 이더리움 ETF에 스테이킹 메커니즘을 도입하기 위해 SEC에 신청한 것입니다 . 이 신청은 아직 검토 중이지만, SEC의 입장을 고려할 때 승인은 순조로울 것으로 예상됩니다. 시장은 스테이킹 ETF 승인이 현재 이더리움 스테이킹 시장의 약 25%를 보유하고 있는 리도(Lido)의 사업 성장을 촉진하고 자본을 유치할 것으로 예상합니다.

마이크로: LDO 바이백 프로그램 드디어 출시

거시적 측면에서의 간접적 영향과 비교했을 때, 최근 LDO 재매입 방안에 대한 논의는 단기적으로 가격 추세에 영향을 미치는 직접적인 요인이 될 수 있습니다.

8월 7일, 리도 커뮤니티 멤버 쿠즈미치는 거버넌스 포럼에 "LDO 바이백 계획" 초안을 제출했습니다. 초안에 따르면, 리도 재무부는 현재 1억 4,500만 달러 상당의 유동자산(USDC 1,700만 개, USDT 1,190만 개, DAI 1,220개, stETH 28,640개)을 보유하고 있지만, 이러한 자산은 프로토콜 수익을 창출하지 못했습니다.

초안은 리도가 프로토콜의 자본 활용 모델을 개선하고, LDO 가격을 상승시키며, 궁극적으로 LDO 가치에 대한 시장의 신뢰를 회복하기 위해 재무부 잔액에 따라 LDO를 동적으로 매입하도록 제안합니다. 구체적으로, 초안은 현재 재무부 지급준비금 수준에서 유동자산의 70%를 정기적인 LDO 매입에 사용하고, 30%는 운영 및 전략적 필요에 따라 재무부에 보유하도록 제안합니다. 재무부 유동자산이 5천만 달러에서 8천5백만 달러 사이로 감소하면, 이 비율은 50% 매입/50% 보유로 조정됩니다. 재무부 유동자산이 5천만 달러 미만으로 감소하면, 이 비율은 0% 매입/100% 보유로 조정되며, 회수 기준에 도달할 때까지 매입은 중단됩니다.

리도 거버넌스 포럼의 계획에 따르면, 모든 것이 원활하게 진행된다면 초안은 8월 7일부터 14일까지 포럼에서 커뮤니티 피드백을 수집한 후, 8월 14일에 리도 토큰 보유자 컨퍼런스 콜에서 논의됩니다. 그런 다음 제안은 8월 15일부터 24일까지의 피드백을 바탕으로 수정되고, 마지막으로 8월 25일에 투표를 위해 스냅샷에 제출됩니다.

커뮤니티 포럼 내부에는 "바이백은 단기적인 게임일 뿐"이라고 주장하는 소수의 커뮤니티 멤버를 제외하고 반대 의견도 있지만, 대부분 사용자의 의구심은 바이백 이후 토큰이 소각되는지 여부와 바이백을 시작하고 실행하는 방법에 대한 명확성 부족 등 계획의 구체적인 세부 사항에 집중되어 있습니다.

초안이 아직 초기 단계에 있고 컨퍼런스 콜 이후 추가 개정이 이루어질 것으로 예상되며, LDO 가격이 최근 크게 상승하고 있는 점을 고려하면, 이 초안이나 논의에서 도출된 다른 재매수 계획이 일정 수준의 커뮤니티 지지를 받을 것으로 낙관합니다.

ETH의 가치가 마침내 발견되고 있는가요?

ETH 시리즈 베타 중 하나인 LDO의 성과는 장기간에 걸쳐 만족스럽지 못했습니다.

AAVE가 자사주 매입 모멘텀 덕분에 300달러를 돌파하는 동안, ENA는 사업 플라이휠과 재무 계획을 통해 급등했습니다(자세한 내용은 " 일주일 만에 거의 50% 상승, ENA가 ETH 최대 베타가 될까요? " 참조). PENDLE은 Boros를 통해 새로운 가능성을 열었습니다(자세한 내용은 " 펀딩 금리가 마침내 거래 가능한 자산이 되었습니다. Pendle의 하위 플랫폼 Boros는 어떻게 차익거래 시장을 뒤흔들까요? " 참조). LDO는 오랫동안 상대적으로 약세를 보였습니다. "스테이킹 ETF"에 대한 기대가 오랫동안 제기되어 왔지만, 비교적 오랜 기간 동안 LDO의 가격 성과를 견인하지 못했습니다.

거시경제적 요인과 미시경제적 요인이라는 이중적인 자극 아래, LDO는 마침내 추세 반전의 조짐을 보이고 있습니다. 이것이 세계의 "왕자" ETH의 가격 발견의 시작일까요? 아직 단정 짓기에는 이르지만, 희망은 있습니다.