원본 출처: Alana Levin, Variant Fund(Frontier Research와 협력)
원곡: Cecilia, bfrenz DAO
추출 가능한 최대 가치인 MEV(Maximum Extractable Value)는 차익거래, 청산 등 거래를 블록에 재주문, 삽입, 검토하여 사용자로부터 추출한 가치를 말합니다. 가장 근본적인 이해는 "새로운 블록을 생성할 때 트랜잭션의 순서를 조정하여 얻는 추가 이점"입니다. 분류에 따라 차익 거래, 청산 및 샌드위치 공격과 같은 여러 유형으로 나눌 수 있습니다.
MEV는 몇 년 동안 개발되었습니다. Ethereum이 PoS 메커니즘에 병합된 후 MEV는 더 많은 사람들의 시야에 들어왔습니다. NFT MEV는 새로운 방식으로 돈을 버는 데 약간의 위험이 있지만 가장 큰 가치는 검색자(즉, 재정 거래 로봇)가 블록체인 데이터에 알고리즘을 실행하여 수익성 있는 기회가 있는 MEV를 감지하고 자동으로 웹으로 추출한다는 사실에 있습니다. 더 많은 기회를 제공합니다.
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TL;DR
토큰 시장과 비교할 때 NFT 시장은 시장 구조가 다릅니다. NFT 시장은 잦은 민트 이벤트로 자본화되고, 2차 거래량이 적고, 입찰 유동성이 어렵고, 장외 오더북이 많습니다.
보다 성숙한 시장인 DeFi 시장은 MEV 인식 채굴 솔루션, 더 많은 공개 가격 데이터, 동적 온체인 주문서, 새로운 경매 형식 실험, 거래자에게 추가 통신 채널 제공과 같은 몇 가지 유용한 의미를 제공합니다. .
보다 성숙한 시장인 DeFi 시장은 MEV 인식 채굴 솔루션, 더 많은 공개 가격 데이터, 동적 온체인 주문서, 새로운 경매 형식 실험, 거래자에게 추가 통신 채널 제공과 같은 몇 가지 유용한 의미를 제공합니다. .
현재 NFT의 가치 흐름은 발행 시점과 2차 시장에서의 거래 및 대출 과정에서 주로 발생합니다. 이러한 흐름의 프로세스에는 MEV(예: 체인에서 거래할 때 사용자로부터 추출하는 경제적 비효율성)가 포함될 수 있으며, 이는 비즈니스 모델과 거래자, 시장, 지갑 및 개발자를 포함한 시장 활동의 수혜자에게 영향을 미칩니다.
그러나 NFT 공간 내의 MEV는 DeFi 시장에 비해 잘 알려지지 않은 주제처럼 느껴집니다. 더 많은 1차 활동, 더 적은 토큰 공급, 더 적은 2차 유동성을 포함하여 NFT 시장의 구조에는 더 큰 차이가 있으며 이러한 차이는 가치 흐름 방식에도 영향을 미칩니다.
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현재 NFT 시장 생태계
NFT 시장의 현재 구조를 이해하는 것은 MEV가 시장에서 어떻게 행동할지 파악하기 위한 중요한 전제 조건입니다.
사용자 민트 NFT에서 시작되는 순환 주기의 관점에서 볼 수 있습니다. 저는 이것을 대체 가능한 토큰에서 에어드롭 또는 토큰 출시(온체인에 새 자산 생성)와 유사한 자본 형성 순간이라고 부릅니다. 그러나 대체 가능한 시장과 대체 불가능한 시장을 구분하는 데는 최소한 세 가지 측면이 있습니다.
대체 시장보다 대체 불가능한 시장에서 자본 형성 이벤트가 더 자주 발생합니다.
대체 불가능한 시장에서 조폐국의 순서는 중요할 수 있습니다. 조폐국은 순차적으로 희귀 특성 또는 상태 기호로 분류하여 금전적 가치를 가질 수 있기 때문입니다.
대체 불가능한 수집품은 공급량이 적은 경향이 있습니다. 수집품은 10,000개의 NFT를 주조할 수 있는 반면 대체 가능한 토큰은 일반적으로 10억 이상의 공급량으로 출시됩니다. 이는 2차 시장의 유동성에 영향을 미칠 수 있습니다.
사용자가 NFT를 판매하기로 결정하면 OpenSea, Blur, Reservoir 등과 같은 시장에서 NFT 판매 주문을 할 수 있습니다. 이러한 보류 중인 주문은 일반적으로 주문이 실행되거나 취소될 때까지 존재하는 오프체인 주문서에 나열됩니다. 이러한 오프체인 오더북과 관련된 온체인 활동에는 몇 가지 접점이 있습니다. 주문이 처음 접수될 때 주문 승인을 설정해야 하고, 주문 취소 및 주문 실행이 필요합니다. 주문 가격을 변경해야 하는 경우 판매자가 서명해야 하지만 추가 가스 요금을 지불할 필요는 없습니다. 또한 Zora 및 Sudoswap과 같이 온체인에서 직접 작동하는 주문서가 있습니다.
NFT 발행 시장과 유통 시장 거래 외에도 NFT의 실용성도 점차 드러나고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 블록체인에서 NFT를 사용하면 보상을 위해 NFT를 스테이킹하고, 예정된 에어드랍에 대한 권한을 위임하고, 게임 자산으로 사용할 때 NFT를 소각하는 등의 작업이 포함될 수 있습니다. 이러한 애플리케이션 시나리오가 지속적으로 등장함에 따라 NFT의 실용성이 점차 인식되고 개발되고 있습니다.
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NFT MEV는 무엇입니까?
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1) 차익거래 차익거래
차익 거래 및 샌드위치 공격은 일반적으로 스프레드가 매우 타이트하고 차익 거래자가 자신의 포지션에 빠르게 들어오고 나가기를 원하기 때문에 일반적으로 많은 양과 유동성을 필요로 합니다. 그러나 NFT 시장에는 일반적으로 이러한 조건이 모두 부족합니다. 또한 유동성 문제가 있습니다. 대부분의 경우 각 목록의 다른 쪽 끝에 준비된 구매자가 없습니다. 이것은 누군가 차익 거래 기회를 발견하더라도 재상장 및 매도가 위험할 수 있음을 의미합니다.
일부 NFT 기본 차익 거래 형식 및 각각과 관련된 위험:
기본 가격 한도를 올리고 더 높은 가격에 재등록하세요. 더 높은 가격을 얻기 위해 일부 트레이더는 가격 하한선을 높이고 항목을 다시 나열합니다. 그들은 가격 하한선 위에 놓인 매수 주문을 이용하여 이익을 낼 수 있다고 주장합니다. 이 경우 트레이더는 차익 거래에 필요한 대량의 거래량을 거의 인위적으로 생성합니다. 그러나 이 차익 거래 전략은 높은 자본 비용과 재고 요건의 위험을 수반합니다.
"우연"으로 간주되지 않는 필요를 찾으십시오. 예를 들어, 한 사람이 자신이 소유하고 있는 빨간색/파란색 안경 요소가 있는 CryptoPunk를 1ETH에 나열하고 다른 사람이 안경 요소가 있는 CryptoPunk를 주문했습니다. 이 시점에서 Seeker 봇이 개입하여 Seaport의 MATCH 함수를 호출하여 두 주문을 일치시키고 그 차액을 팁이나 보상으로 받을 수 있습니다. 이 예는 사람들로 하여금 이것이 너무 자주 발생하지는 않지만 위험도가 낮은 차익 거래 기회라고 생각하게 만듭니다. 주요 위험은 검색자가 돈을 벌기에 충분한 일치하는 주문을 찾지 못할 수 있다는 것입니다.
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2) 샌드위치
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3) 청산 청산 MEV
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다른 유형의 NFT MEV:
발행 중 혼잡: 발행 중 혼잡은 일반적인 문제입니다. 인기 있는 프로젝트의 경우 사용자는 발행할 때 수백만 달러의 가스를 지불해야 합니다. 이것이 NFT 프로젝트에 의해 생성된 가치이지만 궁극적으로 이러한 수수료는 검증자에 의해 추출됩니다. 또한 민트 프로세스와 관련된 로봇 작업이 있습니다. Seeker는 mempool에서 mint의 첫 번째 트랜잭션을 발견하고 mint에 대한 토큰 공급을 확인하고 나머지 mint 또는 전체를 선점할 수 있습니다.
거래 시장에서 "비활성 보류 주문"이라고도 하는 보류 주문이 실수로 남겨지는 경우가 종종 있습니다. 보류 중인 주문을 취소하는 데 수수료가 있기 때문에 때때로 사용자는 보류 중인 주문을 닫기 위해 단순히 NFT를 새 지갑으로 전송하기로 선택합니다. 그러나 이것은 기술적으로 원래 주문을 취소하지 않습니다. 그 사람이 NFT를 원래 지갑으로 다시 전송하면 대기 중인 주문이 다시 나타납니다. 이 때 예약 가격이 원래 보류 중인 주문보다 상승했을 수 있으며, 현명한 제3자가 저가 NFT를 압류할 수 있습니다. 이 MEV 현상은 Seeker가 보류 중인 주문에 대한 입찰이 우선 순위가 되도록 높은 가스 수수료로 검증자에게 뇌물을 줄 수 있기 때문에 발생합니다.
NFT 임대 관련 차익거래: 최근 Airbnb의 NFT 버전처럼 NFT의 권리나 효용을 자산 자체에서 분리하는 경향이 있습니다. 에어비앤비의 주택 임대 모델과 유사하게 소유자는 자산의 소유권을 유지하면서 다른 사람들이 비용을 지불하고 자산의 혜택을 사용하도록 할 수 있습니다. 이 유동성 주문은 에어드롭과 관련된 차익 거래에 특히 유용합니다. NFT 자체를 구매하려고 시도하는 대신 많은 수의 NFT에 대한 권리를 구매하면 자본이 덜 필요하고 예비 가격 급등을 제한하며 에어드롭 공급에 대한 액세스를 제공할 것으로 예상할 수 있습니다. 에어드롭에 대한 자격 요건이 증가하는 경우(대체 시장에서 이미 발생한 것처럼) NFT 보유자는 NFT가 청구할 수 있는 에어드랍 크기에 대한 비대칭 정보를 가질 수 있습니다.
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인프라 수준의 기회
현재 시장 상황과 MEV가 잘하는 영역에 따라 NFT MEV 기본 인프라 구축에 대한 몇 가지 아이디어는 다음과 같습니다.
1. MEV 문제에 대한 최신 솔루션: 이와 관련하여 NFT 경매는 프로젝트가 창출하는 가치를 더 많이 포착하는 데 도움이 될 수 있습니다. 사용자가 액세스에 입찰하고 민트 프로세스에서 주문할 수 있도록 함으로써 프로젝트 가격 책정을 지원하고 높은 가스 비용을 완화할 수 있는 방법을 제공할 수 있습니다. 정렬 자체가 오프체인, 동시 또는 사전 민트에서 발생하는 경우 프로젝트는 며칠에 걸쳐 민트를 퍼뜨리거나 온체인 활동이 적은 시간에 다른 온체인 활동을 선택하여 혼잡 문제를 더욱 완화할 수 있습니다.
2. 가격 책정 관련 인프라 강화: 이 인프라를 강화하기 위해 취할 수 있는 몇 가지 형태가 있습니다. 예를 들어 더 나은 데이터 시각화는 검색자가 특정 NFT에 대한 활용 기회를 식별하여 가격을 개선하는 데 도움이 될 수 있습니다. 또한 Sudoswap과 같은 동적 가격 책정 메커니즘은 NFT를 개별적으로 가격을 책정하는 대신 집합적으로 가격을 책정하는 데 도움이 될 수 있습니다. 마지막으로 순차 경매와 같은 접근 방식은 가격 검색을 개선하거나 다른 방법을 사용하여 가격 책정 인프라를 강화할 수 있습니다.
3. 출구(유동성) 위험을 줄이기 위한 인프라 구축: NFT 가격 책정은 어려운 작업이므로 입찰하려는 사람이 적습니다. 도움이 될 수 있는 한 가지 방법은 협상 메커니즘입니다. 예를 들어 사용자가 2 ETH에 대해 NFT를 나열하고 구매자가 1 ETH만 입찰하는 경우 협상할 수 있는 중간 청산 가격이 있을 수 있습니다. 이 협상 채널은 NFT 가격 책정 방법을 더 잘 이해하면서 전반적인 유동성을 높일 수 있습니다. 실제로 이 범주와 위에서 설명한 가격 책정 인프라 간에 중복이 있을 수 있습니다.
결론적인 생각
결론적인 생각
장기적으로 우리는 시간이 지남에 따라 토큰의 "대체 불가능" 기능을 중심으로 더 많은 응용 프로그램이 개발될 것이라고 믿습니다. 현재 대부분의 NFT는 이질적이어서 대체하기 어렵습니다. 공유 기능 또는 기본 토큰은 대안에 더 가깝지만 소비자 선호도는 여전히 다를 수 있습니다. 대조적으로, NFT는 골프 이벤트 티켓으로 사용될 수 있으며 소비자 선호도에 영향을 미칠 수 있는 특정한 다른 특성(예: 날짜)을 가질 수 있지만 일반적으로 NFT는 소비자가 온라인에서 다른 티켓을 선택할 수 있으므로 대략적인 대안으로 간주될 수 있습니다. 지정된 날짜(모든 티켓은 이벤트에 대한 동등한 액세스를 제공합니다). NFT를 온체인 아트에서 티켓, 제휴 링크, IP 라이센스, 재산 소유권에 이르기까지 모든 것을 나타내는 수단으로 사용하면 더 많은 MEV가 등장할 것이라고 생각합니다.
일반적으로 우리는 NFT의 초기 단계에 있다고 생각합니다. NFT는 많은 가능성을 가지고 있으며 외부 자본을 암호화 생태계로 가져올 수 있는 좋은 방법이며 설계 공간이 열려 있습니다. 그러나 모든 시장의 초기 단계에는 항상 비효율성이 존재합니다. 시장 전반에 걸쳐 MEV가 존재하는 방식과 이러한 탐색을 통해 보다 즐거운 사용자 경험을 구축할 수 있는 기회를 탐색하여 대량 채택 목표를 달성하는 데 도움이 되기를 바랍니다.
