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콘텐츠 개요

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OpenOrgs.info의 데이터에 따르면 시장에서 가장 큰 분산형 자율 조직 재무부(DAO Treasury)가 관리하는 자산은 수십억 달러에 달하지만 이러한 "가치"는 주로 프로토콜의 기본 거버넌스 에이전트에 집중되어 있습니다. 다음과 같은 많은 문제와 도전을 가져옵니다.

• 시장 영향을 최소화하면서 DAO Treasury를 너무 중앙 집중화하지 않게 만드는 방법은 무엇입니까?

• 중앙 위치를 유지하면서 특정 프로토콜 위험을 어떻게 관리할 수 있습니까?

• 변동성이 큰 자산에 대해 워크플로우 자금 조달을 개선하고 조직 기여자에게 비용을 지불하는 방법은 무엇입니까?

여기서 우리는 네이티브 DAO 토큰을 판매하는 탈중앙화된 자율 조직의 자금 조달 과정에서 중앙화 문제를 해결하는 방법에 대해 자세히 논의하고 솔루션, 즉 Treasury Diversification Sale을 제안할 뿐만 아니라 이러한 판매 구조를 구축하는 데 대한 자세한 지침을 제공합니다. 포지티브섬 방식. 리드 투자자 및 추가 판매 참여자로서 1kx 네트워크는 이전에 두 개의 DAO Treasury 토큰 판매(하나는 Index Coop, 다른 하나는 Forefront)에 참여한 적이 있으므로 이 기사에서 배운 교훈을 가능한 한 많이 통합하기를 바랍니다. 모든 사람.

첫 번째 레벨 제목

분산 판매의 이점

세부 사항을 살펴보기 전에 DAO가 DAO Treasury 토큰 판매와 관련하여 스테이블 코인(최소한 일부)을 먼저 고려해야 하는 이유를 살펴보겠습니다.

실제로 DAO 재무부의 일부를 스테이블 코인에 할당하면 다음과 같은 이점이 있습니다.

• 전반적인 포트폴리오 변동성 완화

• 향후 운영 비용 상쇄

• 시장 중단 시 DAO 탄력성 개선

DAO Treasury가 대부분의 "재산"을 기본 토큰에 집중하는 경우 시장 정서의 변화에 ​​매우 민감할 수 있으며 이해 관계자의 발전도 DAO Treasury의 평가에 심각한 영향을 미칠 것입니다. 통제할 수 없는 외부 사건이 발생하거나 미래 전망이 암울해지면 네이티브 토큰의 가격이 흐트러지고 DAO가 가장 필요할 때 구매력을 잃게 될 가능성이 있습니다. 투기적이지 않은 자산으로의 다각화는 자본 준비금의 안전성을 높이고 DAO가 약세장에서도 운영을 유지할 수 있게 합니다.

더욱이 암호화 분석가 Hasu가 최근 지적했듯이 DAO 재무부에 보관된 기본 토큰은 본질적으로 전통적인 기업의 미발행 승인 주식과 매우 유사합니다. DAO는 이러한 미발행 토큰을 판매함으로써 어느 정도 구매력을 실현할 수 있지만 실제 가치는 공식적으로 공시되는 시장 가치보다 훨씬 낮을 수 있습니다. 즉, DAO Treasury의 "가용 구매력"을 분석할 때 주로 DAO의 분산된 투자 할당에 중점을 두어야 합니다.

그러나 탈중앙화 스테이블 코인 유통을 얻으려면 여전히 자체 토큰을 판매하기 위해 DAO가 필요하므로 실제 프로세스에 약간의 뉘앙스가 있을 수 있습니다. 네:

1. 장외(OTC): OTC는 2차 시장을 거치지 않고 토큰을 직접 다른 자산으로 교환할 수 있는 일반적인 판매 전략입니다. OTC 거래는 또한 기관 투자자 및/또는 커뮤니티 간의 직접 거래일 수 있으며, 이는 가격에 대한 직접적인 영향이 가장 적고 DAO의 고유 토큰의 락업 및 릴리스 시기에서 더 많은 유연성을 허용합니다. 이 게시물에서는 이 특정 방법에 중점을 둘 것입니다.

2. 시장 매도: 스테이블 코인을 모으는 가장 직접적인 방법이기도 하지만 가격에 가장 불리한 방법이기도 합니다. 시장 매도는 DAO의 고유 토큰의 현재 평가에 대한 확신이 없다는 메시지를 이해 관계자에게 보내는 것을 의미합니다. 또한 비유동 시장에서 DAO 고유 토큰을 판매하거나 단기간에 많은 양의 토큰을 판매하면 가격 하락 압력이 발생할 수 있습니다.

3. 조건부 주문 전략(조건부 주문 전략): 이것은 실제로 시장 매각의 대안입니다.조건부 주문을 사용하여 DAO는 시간이 지남에 따라 천천히 "자본을 처분"할 수 있습니다.현재 조건부 주문 전략에는 주로 자연일 기반 자금 재조정, TWAP/VWAP 전략, 지정가 주문 등

그러나 위의 전략을 시작하기 전에 집중해야 할 가장 중요한 사항 중 하나는 DAO 내에서 합의를 달성하는 것입니다. 펀드 재조정은 모든 이해 관계자에게 영향을 미치기 때문입니다. 우리는 커뮤니티가 이 상황에 대한 거버넌스 제안을 만든 다음 모두가 스테이블코인 배포의 필요성과 그것을 얻는 방법에 동의하도록 투표할 수 있다고 제안합니다. 또한 이 단계에서는 소득 목표 및 소득 계획과 관련된 업무도 잘 수행해야 합니다.

DAO Treasury 분산 판매 시작 및 실행

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1. 모금 대상 결정 및 모금 범위 결정

DAO가 나가서 자금을 조달할 준비가 되기 전에 가장 먼저 해야 할 일 중 하나는 특정 요구 사항이 무엇인지 결정하는 것입니다. DAO로서 이상적으로 얼마를 모금하고 싶은지, 최소 수용 가능한 금액이 얼마인지 파악한 후 스테이블 코인과 네이티브 DAO 토큰의 관점에서 일련의 잠재 자금을 설계해야 합니다. 쉽게 판매할 수 있는 기본 토큰의 최대 수(즉, 바닥에서 판매할 수 있는 토큰 수)를 명확하게 알고 마지막으로 전체 모금 활동을 완료하기 위해 토큰 판매 마감일을 결정해야 합니다. 이상적으로 이것은 DAO가 다음 "BUDIL" 단계로 이동하는 데 도움이 되는 편리한 프로세스여야 합니다.

위의 모든 작업을 완료한 후 DAO는 커뮤니티가 합의에 도달하도록 해야 합니다. 커뮤니티의 사전 합의는 조직을 안정시키고 이전에 SushiSwap이 경험했던 자금 조달 논란을 피하는 데 도움이 됩니다. 당시 SushiSwap은 기관 투자자를 유치하기 위해 커뮤니티 재무부에서 5,100만 개의 SUSHI 토큰을 인출할 것을 제안했으며 거래 조건은 다음과 같습니다.

• 거래 규모: 6,000만 달러(개발자 자금의 25%), 커뮤니티 구성원에게 최대 1,000만 달러 할당

• 토큰 릴리스: 6개월 락업 후 18개월 선형 릴리스

• 판매 가격에서 20~30% 할인

결과적으로 이 제안은 커뮤니티에서 큰 불만을 불러일으켰고, 많은 사람들은 이러한 자금조달 방식이 펀드풀 규모와 전략적 투자자 수에 영향을 미치고 가격도 급락할 것이라고 우려했습니다. SUSHI 토큰. SushiSwap에서 배운 교훈을 통해 분산형 자율 조직이 사전 합의를 평가하고 주요 이해 관계자의 참여를 보장하여 커뮤니티의 분쟁과 갈등을 피하는 것이 가장 좋습니다.

트랜잭션 크기

사실, DAO 커뮤니티 재무부에서 토큰을 판매하는 것은 결국 여러 제약이 있는 최적화 문제가 됩니다. 왜냐하면 모든 DAO 프로젝트에 대해 모금된 자금의 양을 최대화하고 판매되는 토큰의 수를 최소화하는 동시에 유치해야 하기 때문입니다. 자신의 경제적 제약을 최적화하는 최고 수준의 투자자. 더 중요한 것은 DAO가 실제 목표와 관련된 구체적인 작업으로 주의를 돌릴 수 있도록 이 모든 작업을 가능한 한 빨리 수행해야 한다는 것입니다.

DAO가 너무 많은 토큰을 판매하고 너무 적은 자금을 조달하면 프로젝트 자체의 수명이 손상됩니다. 양질의 투자자라면 이를 이해해야 최저 가격보다는 가장 공정한 토큰 판매 가격을 위해 노력할 것입니다. 예를 들어, ForeFront가 자금을 조달하기 위해 1kx에 접근했을 때 처음에는 완전히 희석된 네트워크 가치인 $3(현물 가격에서 50% 할인)로 프로젝트 가치를 평가하여 전체 프로젝트의 약 30%인 $800,000를 조달하기를 희망했습니다. 토큰 공급. 우리는 $800,000가 프로젝트 수명 주기 초기에 많은 토큰을 판매하게 하는 동시에 프로젝트를 많이 지원하지 않는다는 것을 깨달았습니다. 이를 염두에 두고 우리는 ForeFront 커뮤니티에 10달러의 평가를 제공하기로 결정했습니다(그리고 이후 수요에 맞추기 위해 가격을 20달러로 인상했습니다). 이 제안은 우리와 ForeFront DAO 모두에게 이익이 될 수 있으므로 투자가 우리가 원하는 대로 되지 않을 수도 있습니다.

처음으로 DAO Treasury 판매를 탈중앙화하려는 경우 다음과 같은 간단한 목표를 설정할 수 있습니다. focus DAO 조직의 확립된 목표를 달성하기 위해 후속 자금 부족으로 인한 운영 압력에 대해 걱정할 필요가 없습니다. 위의 제한된 최적화 문제를 고려하여 프로젝트 개발에 맞추기 위해 모금 목표를 늘리거나 줄일 수 있지만 이 "목표 자금 조달 금액"은 조직 내에서 논의해야 합니다.

할인 및 토큰 분배

DAO는 파트너와의 장기적인 연계를 보장하기 위해 적절한 토큰 배포 조건을 갖추어야 합니다. 탈중앙화된 자율 조직에 따라 토큰 배포 조건의 세부 사항과 내용이 다를 수 있지만 토큰 가격 할인 정도와 투자자 관심도를 고려해야 합니다.

일반적으로 토큰 분배를 위한 대기 기간은 1~2년이며, 시간을 연장하려면 연장할 수도 있지만 전략적 파트너와 DAO가 장기적인 일관성에 도달할 수 있도록 해야 합니다. 반면에 토큰 분배 시간을 연장하려면 이 기간 동안 시장 수요와 일정한 균형을 유지하기 위해 프로젝트 측에 주의를 기울여야 합니다.

DAO가 이미 토큰 판매 거래에 향후 토큰 분배를 포함할 경우, 즉 투자자에게 제공되는 토큰이 일회성 분배가 아닌 경우 판매 가격은 종종 이 시점에서 어느 정도 할인됩니다. 유동성의 시간가치 문제도 고려해야 한다. 간단한 예를 들어 2차 시장에 두 개의 토큰이 있다고 가정하고 하나는 1년 락업 기간이 있고 다른 하나는 락업 기간이 없다고 가정하고 두 토큰이 모두 공정하게 거래된다고 가정합니다. 어떤 것을 사시겠습니까? 대답은 매우 분명합니다. 유동성이 부족하면 순익을 얻지 못하기 때문에 유동성이 더 많은 토큰, 즉 "지불하고 지불하십시오"라는 토큰을 확실히 선택할 것입니다.

그렇다면 락업 기간이 있는 토큰이 가격에서 약간의 할인을 받는다면 어떨까요? 유동성이 적은 토큰이 유동성이 많은 토큰보다 30% 저렴합니다. 즉, 1년 동안 토큰 가격이 어떻게 되든 상관없이 1년 동안 현재보다 30% 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다. 지금. 따라서 DAO Treasury는 토큰을 판매할 때 이를 고려해야 하며, 특히 거래 조건에 락업 기간이 포함된 경우 유동성 부족의 잠재적 위험을 장려하기 위해 할인율을 신중하게 공식화하는 것이 더욱 중요합니다.

토큰 판매 거래가 시작된 후 더 일반적인 토큰 잠금 기간은 기본적으로 몇 개월입니다.이 기간 동안 시장 변동은 현장에서 상당한 할인/프리미엄으로 이어질 수 있습니다.관련된 모든 당사자는 불안합니다. 이때 해야 할 일은 토큰 락업 기간을 조정하는 것이 아니라 보다 강력한 접근 방식을 채택하는 것이며, 꼭 해야 하는 경우가 아니면 토큰 배포 계획을 쉽게 변경하지 마십시오.

DAO의 자금 조달 범위가 명확해지고 관련 제한 사항이 결정되고 판매 요구 사항 문제에 대한 커뮤니티 합의에 도달하면 기본 작업이 종료됩니다. 다음으로 해야 할 일은 투자자를 유치하는 것뿐인데, 여기에는 투자자와 협상하는 방법이 포함될 수 있습니다. 협상 프로세스의 복잡성과 민감성으로 인해 DAO 협상을 기여자 팀(Index Coop이 BD 작업 그룹과 함께 하는 것처럼) 또는 핵심 팀 자체(프로젝트 진행 방식에 따라 다름)에 위임할 수 있습니다. . ). 협상력의 분권화는 실제로 매우 의미있는 분권화 과정입니다.이상적으로는 협상팀은 이전에 비즈니스 개발 또는 재무 경험이 있는 구성원으로 구성됩니다.여기서 모든 DAO 구성원이 자격과 능력이 있는 것은 아닙니다.협상팀에 합류하고, 따라서 조직은 신중하게 선택해야 하며, 또한 협상 과정에서 빠른 결정이 이루어질 수 있도록 소수의 인원이 협상 업무를 담당하도록 하십시오.

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2. 자금조달 시 투자자 선정 방법

DAO가 자금을 조달할 때 토큰 판매 참가자를 선택하는 것은 매우 중요합니다.프로젝트에 대한 최고의 투자자는 프로젝트 사용자와 커뮤니티 기여자여야 하며 프로젝트 전략적 투자자는 프로젝트의 장점을 향상시키고 프로젝트의 단점을 보완할 수 있습니다.

전략적 투자자

일부 DAO는 프로토콜 개발을 돕기 위해 전략적 파트너로부터 투자를 구할 것입니다. 이러한 전략적 투자자는 투자 DAO(예: MetaCartel, Seed Club), 기관 투자자(예: 1kx) 또는 엔젤 투자자일 수 있으며 프로젝트를 더 잘 안내하는 데 도움이 되는 경험과 전문성을 가져올 수 있습니다. 구상부터 실행까지.

DAO는 리드 투자자를 선호하는지 여부와 그렇다면 라운드를 리드할 사람을 신중하게 고려해야 합니다. 잠재적인 리드 투자자를 갖는 이점은 다음과 같습니다.

• 자금 조달 중 DAO가 투자자의 공석을 채우도록 지원 외부 투자자를 선택하는 데는 일반적으로 투자자의 특정 이점, 업계 경험 또는 네트워크와 같은 몇 가지 조건이 있습니다. 다른 투자자가 자금 조달 프로세스에 참여하면 실제로 DAO의 가치를 극대화할 수 있습니다. , 리드 투자자는 DAO가 커뮤니티의 목표를 달성하는 데 도움이 되는 방식으로 금융 거래를 구조화하도록 도울 수 있습니다.

• DAO 협상팀과 투자자 커뮤니티 간의 연결 고리 역할을 합니다. 일반적으로 리드 투자자는 전체 투자자 커뮤니티를 대신하여 협상하여 관련된 모든 당사자 간의 협상 시간을 최소화합니다.

리드 투자자가 중요한 역할을 하기 때문에 DAO는 프로젝트의 정신이나 비전에 맞는 리드 투자자를 선택하려고 합니다. DAO가 특정 분야로 확장하려는 경우 유사한 작업을 수행한 리드 투자자를 찾는 것이 의심할 여지 없이 프로젝트에 가장 큰 가치를 가져올 것입니다. 또한 DAO의 잠재적 위험을 고려하여 관련 분야의 위험을 줄일 수 있는 리드 투자자도 찾을 수 있습니다.

일반적으로 돈을 벌기 위해서는 주요 투자자(주로 VC 펀드)의 투자 목표가 토큰 네트워크의 소유권을 갖는 것이므로 많은 자본이 필요할 수 있습니다. 물론 네트워크 소유권의 일부를 "매각"할지 여부는 단순히 투자 분산을 목적으로 다른 투자자 그룹과 협력하기로 선택하는 것이 아니라 금융 거래가 커뮤니티에 더 큰 이익을 가져올 수 있는지 여부에 대한 커뮤니티의 최종 결정에 달려 있습니다. 반면에 투자자를 부주의하게 선택하면 프로젝트 측면에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 거액 투자자를 도입하기 위해 프로젝트가 고도로 중앙 집중화될 수 있기 때문입니다. 또한 투자가 너무 분산되면 투자자가 프로젝트에 무관심하게 되고 결국 아무도 프로젝트에 대한 책임을 느끼지 않습니다.

물론 DAO의 경우 리드 투자자가 항상 필요한 것은 아니며 때로는 잠재 고객도 DAO를 도울 수 있고 DAO가 자금 조달 임무를 완수하도록 도울 수 있습니다. DAO가 자금 조달을 분산시키고 협상 과정에 대한 실질적인 통제권을 얻는 경향이 있다면, 리드 투자자를 선택하지 않는 것이 전적으로 허용되며 가장 중요한 것은 귀하에게 적합한 선택을 하는 것입니다.

DAO가 기관 투자자로부터 투자를 유치하려는 경우 DAO가 정기적인 프로젝트 보고서를 제공해야 한다는 투자자의 요구 사항을 고려해야 합니다. 요구 사항은 투자자, 제3자 서비스 제공자(감사/관리자/회계사), 관할권 및 구조에 따라 다르며 다음을 포함할 수 있습니다.

• 스마트 계약/토큰 배포 조건에 대한 세부 정보(또한 스마트 계약 감사자가 배포 메커니즘에 대한 서면 확인을 용이하게 함).

• 잠긴/청구 가능한 토큰을 보기 위해 스마트 계약을 조회하는 방법 또는 투자자가 위치를 보기 위해 지갑에 연결할 수 있는 기본 프런트 엔드 UI를 제공하는 방법에 대한 지침.

• 법적 구속력이 없을 가능성이 높지만 DAO의 역학에 대한 당사자의 이해를 요약하고 투자자 감사를 위한 단일 연락 창구를 제공하는 양해 각서 또는 텀 시트(DAO 및 투자자 기여자 서명의 핵심).

기관 투자자의 주요 관심사 중 하나는 감사입니다. 그러나 불행하게도 현재 암호화 업계에는 성숙한 감사자가 많지 않으며 대부분 스마트 계약의 메커니즘을 검증할 수 없습니다. 전통적인 공간에서 자산이 제3자에 의해 보관되는 경우 감사인은 일반적으로 프로젝트 당사자에게 연락하여 자금이 안전하게 보관되고 투자자에게 전달되거나 투자자의 통제하에 있는지 확인합니다. 스마트 컨트랙트의 경우 이러한 작업은 불가능해 보이기 때문에 DAO는 투자자를 안심시키기 위해 가능한 한 많은 정보를 제공해야 합니다.

커뮤니티 투자자

최고의 전략적 파트너는 실제로 자체 커뮤니티의 구성원이며 성공적인 DAO Treasury 분산 판매는 토큰의 일부를 커뮤니티에 할당해야 합니다. Forefront와 Index Coop은 최근 인벤토리 토큰 판매 라운드에서 이를 약간 수행했습니다.

또한 Index Coop은 커뮤니티에 토큰을 할당하고 판매 후 첫 3개월 이내에 기여자 보상을 받은 구성원을 검토하여 전략적 투자자와 동일한 조건으로 구매에 참여할 수 있는 커뮤니티 기여자를 최종 결정했습니다. 6개월의 선형 릴리스 기간과 시장 가격 할인은 기여자당 총 $100,000의 투자로 제한됩니다.

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3. 최종 제안서 작성

모든 DAO 회원은 최종 거래 조건을 결정할 때 발언권을 가져야 합니다. 솔직히 말해서 커뮤니티 합의는 진행 중인 프로세스이며 DAO는 공개적이고 투명한 방식으로 합의를 관리하기 위해 최선을 다해야 합니다. 이러한 이유로 판매를 완료하기 전에 프로젝트 설립자(Forefront에서와 같이), 때로는 커뮤니티(Index Coop에서와 같이) 또는 때로는 주요 투자자가 제안서 초안을 작성하고 DAO 투표를 하는 것이 좋습니다. 어쨌든 이렇게 하는 목적은 이해 관계자 간의 합의를 달성하는 것입니다.

커뮤니티 포럼에 제안을 게시하여 커뮤니티가 토론에 참여하고 제안을 수정하여 토큰 판매 자금이 DAO의 전체 목표에 부합하도록 할 수 있습니다. 제안 내용과 관련하여 고려해야 할 몇 가지 핵심 사항이 있습니다.

1. 구체적인 자금 조달 목표 강조

2. 파이낸싱 거래의 구체적인 조건(예: 할인, 토큰 릴리스 기간)을 명확히 합니다.

3. 커뮤니티 참여 방법 결정

또한 자금 조달 거래가 완료되기 전에 신중한 제안을 보장하기 위해 커뮤니티가 제안을 분석하고 평가할 수 있는 충분한 시간이 필요합니다.

의심할 여지 없이, 국채 토큰의 탈중앙화 판매는 DAO를 위한 새로운 장을 열어 DAO가 후속 작업이 영향을 받을 것을 걱정하지 않고 특정 임무에 집중할 수 있도록 합니다. 사실 이것은 또한 가격에 영향을 미치지 않고 DAO 토큰 재고의 합리적인 분배를 보장할 수 있을 뿐만 아니라 새로운 이해 관계자가 참여를 조정하고 DAO를 촉진하여 확립된 목표를 완료하도록 장려하는 좋은 자금 조달 수단이기도 합니다.