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오늘의 관점

"메릴린치 투자시계"는 메릴린치증권이 2004년 리서치 보고서 "The Investment Clock"에서 제안한 것입니다. 역학과 산업 전략을 연결하는 자산 배분 분야의 고전적인 이론입니다.

Merrill Lynch는 활성 주기를 4단계로 나누며 특정 자산군은 평균보다 높은 수익률을 제공합니다.

경기 침체기: 경제가 침체되고 인플레이션이 떨어집니다. 통화 정책은 완화되는 경향이 있으며 채권이 가장 두드러지게 작동합니다. 채권의 가치평가는 미래의 고정금리 현금흐름을 금리로 할인하는 것으로 통화정책의 느슨한 기대는 할인율의 하락을 의미하고, 분모인 할인율의 감소는 상승으로 이어진다는 것을 알고 있습니다. 채권의 액면가.

경기가 침체되면 사회의 소비수준이 하락하여 상품수요와 물가가 하락하고, 기업의 수익과 이윤이 감소하여 주식이 하락하고, 주식시장이 하락한다. 현금수요 증가로 이어집니다. 따라서 이 주기에서는 채권>현금>주식>상품입니다.

회복기: 경제가 성장하고 인플레이션이 감소합니다. 경제가 개선되고 통화 정책이 안정되고 기업 이익이 개선되고 주식은 초과 수익을 얻었습니다. 이 단계에서 투자자들은 기업 이익이 빠르게 반등할 것으로 기대하지만 중앙은행은 느슨한 통화 정책을 유지하여 기업의 미래 현금 흐름의 할인율이 낮은 수준에 머물고 미래 현금 흐름이 예상됩니다. 급격히 상승하여 주식 평가 가치가 급격히 상승합니다.

낮은 이자율은 채권 시장의 호황을 계속 유지하고 있으며 상품도 수요 증가로 인해 투자자들의 수요를 얻기 시작했습니다. 주식 > 채권 > 상품 ≈ 현금.

과열 기간: 경제가 상승하고 인플레이션이 상승합니다. 인플레이션 상승은 현금보유 비용 증가, 통화정책 긴축, 금리인상 가능성으로 채권 매력도 감소 경기 호황에 따른 수요 증가에 영향을 받아 인플레이션을 방지할 수 있는 수단으로서 원자재 강세.

금리 상승은 기업과 채권의 현금할인율을 높여 평가액을 떨어뜨리지만 고정채권에 비해 기업이익은 성장여력이 크기 때문에 여전히 주식수익률은 채권과 채권에 비해 높다. 현금. 이 주기 동안 상품>주식>현금/채권.

스태그플레이션 기간: 경제가 침체되고 인플레이션이 상승합니다. 인플레이션 압력으로 현시점에서 통화정책을 완화하기 어렵고, 동시에 경기침체는 기업의 이익을 끌어내려 주식에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 증가했습니다. 현금 > 채권 > 상품/주식.

최근의 경제 및 금융 헤드라인을 비교해보면 현재 세계 경제가 회복기와 과열기 사이에 있음을 어렵지 않게 발견할 수 있습니다. 연준이 곧 통화정책을 강화할 것이라고 믿었습니다. 동시에 채권은 빠르게 매도되었고 주식은 양호한 성장세를 유지했지만 상품 시장은 호황 국면에 접어들었습니다.

우리는 이전에 투자자들에게 금이 $1,700 부근에서 바닥을 칠 수 있다고 상기시켰습니다. 금이 W자형 바닥을 완성한 후 우리는 금이 바닥을 쳤다는 것을 투자자들에게 상기시켰습니다. 이제 금은 다시 한번 하향 저항선을 돌파하고 상승 궤도에 진입했습니다. 인플레이션 기대감 때문이기도 하다.