작가
Robert Leshner, Geoffrey Hayes
역자
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요약
요약
목차
이 백서는 사용자가 이더리움 자산의 시간 가치를 마찰 없이 교환할 수 있도록 알고리즘적으로 설정된 비율로 자금 시장을 설정하는 수요와 공급을 기반으로 하는 분산형 프로토콜을 소개합니다.
목차
1. 소개................................................ .................................................. .................... 3
2 복합 프로토콜........................................................... .... .................................................. ..4
2.1 공급 자산 .................................................................. .................................................. 4
2.1.1 주요 사용 사례................................... ......... ............................................... 4
2.2 자산 차용.................................................................. .................................................. 5
2.2.1 담보 가치.................................................. ...................................... 5
2.2.2 위험 및 청산............................................................... .................................... 5
2.2.3 주요 사용 사례................................... ......... ............................................... 6
2.3 금리 모델.................................. .......... .................................... 6
2.3.1 유동성 인센티브 구조................................................... ......... .................................. 6
3 구현 및 시스템 프레임워크................................... .......... .................................... 7
3.1 c토큰 계약.................................................................. .... .................................................. ... 7
3.2 이자율 메커니즘........................................................... .. .................................................. 8
3.2.1 시장 역학............................... .......... ........................... 8
3.2.2 차변 역학................................................... ...... .................................. 8
3.3 차용........................................................... .................................................... ..... ..... 9
3.4 청산........................................................... .................................................. ........9
3.5 가격 피드........................................................... .... .................................................. ...... ...... 9
3.6 감사자........................................................... .................................................... .... .. 9
4 요약........................................................... .................................................... .... ................ 10
인용하다................................................ .................................................. .. .................. 11
첫 번째 레벨 제목
1. 소개
암호화폐 및 디지털 블록체인 자산 시장은 투자자, 투기꾼 및 거래자가 수천 개의 블록체인 자산을 교환하는 활기찬 생태계로 성장했습니다. 불행히도 금융 시장의 복잡성은 보조를 맞추지 못했습니다. 참여자는 자산의 시간 가치를 거래할 능력이 거의 없습니다.
유휴 자산(생산이나 투자에 사용할 수 있는 자산)이 있는 자와 없는 자와의 간극을 금리로 채워주고, 거래되는 자산의 시간가치는 양 당사자 모두에게 이익이 되며 논제로섬 부를 창출합니다. 블록체인 자산의 경우 현재 두 가지 주요 결함이 있습니다.
l 극도로 제한된 차용 메커니즘으로 인해 자산 가격이 잘못 책정됨(예: 공매도할 방법이 없기 때문에 평가를 헤아릴 수 없는 "거짓말쟁이 코인").
l 블록체인 자산은 막대한 저장 비용과 위험(교환 여부에 관계없이)으로 인해 마이너스 수익률을 가지며 이러한 비용을 상쇄할 자연 이자율이 없습니다. 이는 코인을 보유할 인센티브가 없기 때문에 변동성을 악화시킵니다.
P2P 프로토콜은 시장 참여자 간의 보안 및 무담보 대출을 직접 촉진합니다. 불행하게도 탈중앙화는 사용자에게 상당한 비용과 마찰을 야기합니다; 검토된 모든 프로토콜에서 대금업자는 발행, 관리 및 (담보 대출의 경우) 대출 제공 및 활성 대출을 감독해야 합니다. 자금 조달 시간) [3-6].
이 기사에서는 이더리움 토큰을 기존 방법의 단점 없이 원활하게 대출 및 대출할 수 있는 분산 시스템을 소개하여 적절한 자금 시장이 기능할 수 있도록 하고 자산을 저장하는 안전한 긍정적인 수익률 방법을 만들 것입니다.
첫 번째 레벨 제목
컴파운드는 이더리움 블록체인에서 자금 시장을 생성하기 위한 프로토콜로, 자산의 수요와 공급을 기반으로 알고리즘적으로 파생된 이자율을 가진 자산 풀입니다. 자산의 공급업체(및 차용인)는 프로토콜과 직접 상호 작용하여 동료 또는 상대방과 조건, 요율 또는 담보와 같은 조건을 협상할 필요 없이 변동 요율을 획득(및 지불)합니다.
각 자금 시장은 고유한 유형의 이더리움 온체인 자산(예: ETH, ERC-20 스테이블 코인(예: Dai) 또는 ERC-20 유틸리티 토큰(예: Augur))에 해당하며 투명하고 공개적으로 검사 가능한 원장을 포함합니다. 모든 거래와 역사적 이자율을 기록합니다.
보조 제목
2.1 공급 자산
거래소나 P2P 플랫폼에서 사용자의 자산은 매칭 방식을 통해 다른 사용자에게 빌려주고, Compound 프로토콜은 각 사용자의 공급량을 모아서 사용자가 자산을 제공하면 동질적인 자원이 됩니다. 이 접근 방식은 직접 대출보다 훨씬 더 큰 유동성을 제공합니다.
시장에 공급되는 자산은 소유자가 기본 자산의 양을 늘릴 수 있는 자격을 부여하는 ERC-20 토큰("cToken")의 잔액으로 표시됩니다. 자금 시장이 이자를 생성함에 따라(차용 수요의 기능인) cToken은 이전보다 더 많은 기본 자산으로 교환될 수 있습니다. 이런 식으로 이자를 얻으려면 ERC-20 cToken을 보유하기만 하면 됩니다.
ETH 및 기타 토큰("HODLer")에 장기간 노출된 개인은 투자에 대한 추가 수익의 원천으로 Compound 자금 시장을 사용할 수 있습니다. 예를 들어 Augur를 소유한 사용자는 자산을 관리하거나 대출 요청을 이행하거나 투기 위험을 감수하지 않고도 토큰을 Compound 프로토콜에 공급하고 이자를 얻을 수 있습니다(Augur로 표시).
dApp, 기계 또는 교환 여부에 관계없이 이러한 시장에서 토큰 잔액을 보유하고 있는 한 Compound 프로토콜을 수익 창출 소스로 사용할 수 있으며 이러한 잔액을 사용하여 증분 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 이더리움 생태계에 새로운 기회를 열 수 있습니다. .비즈니스 모델.
보조 제목
2.2 자산 차용
Compound를 통해 사용자는 cToken을 담보로 사용하고 프로토콜에서 원활하게 차용할 수 있으며 Ethereum 생태계 어디에서나 사용할 수 있습니다. P2P 프로토콜과 달리 Compound에서 차입하려면 사용자가 원하는 자산을 지정하기만 하면 됩니다. 협상 가능한 조건, 만기일 또는 자금 조달 조건이 없으며 차입은 즉각적이고 예측 가능합니다. 자산을 제공하는 것과 유사하게 모든 머니 마켓에는 각 자산을 빌리는 비용을 결정하는 시장 세력에 의해 설정된 변동 금리가 있습니다.
2.2.1 담보 가치
프로토콜이 보유한 자산(cToken의 소유권으로 표시됨)은 프로토콜에서 차입하기 위한 담보로 사용됩니다. 각 시장에는 빌릴 수 있는 기본 자산의 가치 부분을 나타내는 0에서 1까지의 담보 비율이 있습니다. 시가총액이 유동적이지 않고 시가총액 비율이 작은 자산은 상대적으로 낮고 좋은 담보로 사용할 수 없습니다. 시장 가치가 높고 유동성이 강한 자산은 상대적으로 담보 비율이 높습니다. 계정의 다양한 기본 토큰 잔액에 각 담보 비율을 곱한 값은 사용자의 차용 능력과 동일합니다.
사용자는 차용 능력까지 자산을 빌릴 수 있으며, 계정은 빌린 자산의 총 가치가 차입 능력을 초과하게 하는 어떠한 조치(예: 차용, cToken 담보 양도 또는 cToken 담보 상환)를 수행할 수 없습니다. 프로토콜 불이행의 위험을 피하십시오.
2.2.2 위험 및 청산
해당 계정의 미상환 대출액이 차용능력을 초과할 경우 해당 계정의 cToken 담보와 교환하여 미상환 대출액의 일정 비율을 다른 계정으로 상환할 수 있으며 청산가격은 현재 시세인 시세보다 약간 나은 수준입니다. 청산 할인을 뺀 차익 거래자 생태계가 신속하게 개입하여 차용자 노출을 줄이고 프로토콜의 위험을 제거하도록 장려합니다.
청산계수는 청산이 호출될 때마다 차입된 자산에 대한 청산상환부분의 비율을 말하며 0에서 1 사이의 범위, 예를 들어 25%이다. 청산 프로세스는 사용자의 빌린 자금이 차용 능력 이하로 떨어질 때까지 계속될 수 있습니다.
빌린 자산을 소유한 모든 이더리움 주소는 청산 기능을 호출하여 자산을 차용인의 cToken 담보로 교환할 수 있습니다. 사용자, 자산 및 가격이 모두 Compound 프로토콜에 포함되어 있기 때문에 청산은 마찰이 없으며 외부 시스템이나 주문에 의존하지 않습니다.
2.2.3 주요 사용 사례
(포트폴리오를 판매하거나 재정렬하지 않고) 새로운 자산을 원활하게 보유할 수 있다는 것은 dApp의 소비자, 거래자 및 개발자에게 새로운 초능력을 제공합니다.
l 거래자는 기존 포트폴리오를 담보로 사용하여 ETH를 빌려 새로운 ICO 투자 자금을 조달할 수 있습니다.
l 숏토큰을 원하는 거래자는 토큰을 빌리고 거래소에 배치한 다음 토큰을 판매하여 과대평가된 토큰의 하락으로 이익을 얻을 수 있습니다.
보조 제목
2.3 금리 모델
단일 자금 제공자 또는 대출자가 조건과 금리를 협상해야 하는 대신, Compound 프로토콜은 각 자금 시장의 수요와 공급에 따라 금리 균형을 달성하는 금리 모델을 사용합니다. 경제 이론에 따르면 이자율(화폐의 "가격")은 수요에 따라 상승하고 수요가 낮으면 이자율이 하락합니다. 그 반대도 마찬가지입니다. 시장 전반에 걸친 활용은 공급과 수요를 하나의 변수로 통합합니다.
수요 곡선은 거버넌스를 통해 수집되고 활용도의 함수로 표현됩니다. 예를 들어, 대출 금리는 다음과 같을 수 있습니다.
2.3.1 유동성 인센티브 구조
프로토콜은 유동성을 보장하지 않으며 대신에 인센티브를 제공하기 위해 금리 모델에 의존합니다. 자산에 대한 극단적인 수요가 있는 기간에는 프로토콜의 유동성(인출하거나 빌릴 수 있는 토큰)이 떨어질 것입니다.
3 구현 및 시스템 프레임워크
자금 시장의 중심에는 이더리움 계정이 시간의 함수로 이자를 발생시키면서 자산을 공급하거나 빌릴 수 있는 원장이 있습니다. 프로토콜의 스마트 계약은 대중에게 공개되며 기계, dApp 및 사용자 모두에게 무료입니다.
보조 제목
각 자금 시장은 ERC-20 토큰 사양을 충족하는 스마트 계약으로 구성됩니다. 사용자의 잔액은 cToken 잔액으로 표시되며, 사용자는 시장에 자산을 제공하여 기본 자산과 교환하여 cToken을 발행(단위 단위)하거나 상환(단위 단위)할 수 있습니다. cToken과 기본 자산 간의 가격(환율)은 자산 차용인이 이자를 발생시키고 각 자금 시장이 ERC-20 토큰 사양을 충족하는 스마트 계약으로 구축됨에 따라 시간이 지남에 따라 증가합니다. 사용자의 잔액은 cToken 잔액으로 표시되며 사용자는 다음을 수행할 수 있습니다.
시장의 총 차입금이 증가함에 따라(차입자 이자 누적의 함수로) 토큰과 기본 자산 간의 환율도 증가합니다.
보조 제목
3.2 금리 메커니즘
복리 자금 시장은 모든 차용인을 위한 균일한 이자율로 정의되며, 이는 시간이 지남에 따라 수요와 공급의 변화에 따라 조정됩니다.
각 머니마켓의 각 이자율의 이력은 이자율지수(Interest Rate Index)에 의해 기록되며, 이는 이자율이 변경될 때마다, 사용자가 발행, 상환, 차용, 상환하거나 자산이 청산될 때마다 계산됩니다.
3.2.1 시장 역학
거래가 발생할 때마다 자산의 이자율 지수가 업데이트되며, 이전 지수 이후의 이자율을 해당 기간 동안의 이자율을 사용하여 복리화하고, r * t로 표시되며, 각 블록의 이자율을 사용하여 계산됩니다.
총 시장 미상환 차입금은 마지막 지수 이후의 미상환 이자를 포함하도록 업데이트됩니다.
누적된 이자의 일부는 0에서 1 사이의 reserveFactor(준비금 계수)에 의해 결정되는 준비금으로 예약(예약)됩니다.
3.2.2 차입 역학
. 이 튜플은 마지막 이자가 지급되었을 때 계정 잔액을 설명합니다.
보조 제목
돈을 빌리려는 사용자와 Compound에 충분한 잔액이 저장된 사용자는 해당 cToken 계약에서 차용(단위 금액) 기능을 호출할 수 있습니다. 이 기능을 사용한 후 사용자 계정의 가치를 확인하고 계정에 충분한 담보가 있는 경우 사용자의 대출 잔액이 업데이트되고 토큰이 사용자의 이더리움 주소로 전송되며 변동 비율은 자금 시장이 업데이트됩니다.
차입 이자는 섹션 3.2의 잔액 이자와 정확히 같은 방식으로 계산되며, 차용인은 repayBorrow(단위 금액) 함수를 호출하여 언제든지 미결제 대출금을 상환할 권리가 있습니다.
3.4 청산
담보물의 가치 하락 또는 차용한 자산의 가치 상승으로 인해 사용자의 대출 잔액이 총 담보 가치(차용 능력)를 초과하는 경우 퍼블릭 함수의 청산(address target, address collateralAsset, address borrowAsset, uint closeAmount)이 가능합니다. 호출자 자신의 자산을 차용인의 담보로 시세보다 조금 더 좋은 가격으로 교환해 드립니다.
3.5 가격 피드
가격 오라클(가격 오라클)은 지원되는 각 자산에 대한 현재 환율을 유지하며, 복합 프로토콜은 자산 가치를 설정하는 기능을 상위 10개 거래소의 가격을 집계하는 위원회에 위임합니다. 이 비율은 차용 능력, 담보 요구 사항 및 계정 평가를 계산하는 데 필요한 모든 기능을 결정하는 데 사용됩니다.
보조 제목
Compound 프로토콜은 기본적으로 특정 토큰을 지원하지 않으며 대신 마켓플레이스를 화이트리스트에 추가해야 합니다. 이는 관리 기능인 supportMarket(주소 시장, 주소 이자율 모델)을 통해 이루어지며 이를 통해 사용자는 자산과 상호 작용할 수 있습니다. 자산을 빌리려면 가격 오라클에서 유효한 가격을 가져와야 하며, 자산을 담보로 사용하려면 유효한 가격과 담보 비율이 있어야 합니다.
모든 기능 호출은 Comptroller라는 정책 계층에 의해 검증되며, 계약은 사용자가 행동할 수 있도록 허용하기 전에 담보와 유동성을 확인합니다.
보조 제목
3.7 거버넌스
Compound는 프로토콜에 대한 중앙 집중식 제어(예: 각 자산에 대한 이자율 모델 선택)로 시작하여 시간이 지남에 따라 완전한 커뮤니티 및 이해 관계자 제어로 전환됩니다. 계약의 다음 권한은 관리자가 제어합니다.
l 새로운 cToken 마켓플레이스를 만듭니다.
l 각 시장의 이자율 모델을 업데이트합니다.
l cToken 보유량을 인출합니다.
커뮤니티에 의해 제어되는 DAO와 같은 새로운 관리자 선출 DAO 자체가 새로운 관리자를 선출할 수 있기 때문에 관리는 시간이 지남에 따라 이해 관계자의 개별 결정에 따라 발전합니다.
첫 번째 레벨 제목
4 요약
l Compound는 이더리움 자산을 위한 작동하는 자금 시장을 만듭니다.
l 사용자는 계약의 잔액을 담보로 사용하여 토큰을 빌릴 수 있습니다(사용, 판매 또는 재대여).
인용하다
[1] Cryptocurrency Market Capitalizations. https://coinmarketcap.com/
[2] Bitfixex Margin Funding Guide. https://support.bitfinex.com/
[3] ETHLend White Paper. https://github.com/ETHLend
[4] Ripio White Paper. https://ripiocredit.network/
[5] Lendroid White Paper. https://lendroid.com/
[6] dYdX White Paper. https://whitepaper.dydx.exchange/
[7] Fred Ehrsam: The Decentralized Business Model. https://blog.coinbase.com/
