보조 제목

효율적 시장 가설

금융을 전공하는 대학생들은 전문 과정을 시작한 직후 효율적 시장 가설 이론에 대해 배웁니다. 투명한 정보와 완전한 경쟁이 있는 시장에서는 미래 가치에 대한 기대를 포함하여 모든 가치 있는 정보가 가격에 반영되었다고 주장합니다.

효율적 시장 가설은 전통적인 금융 시장에서 많은 논란이 있는데, 투자자들은 종종 주가가 조작되고 시장 조성자는 항상 초과 수익을 얻을 수 있다고 믿기 때문입니다. 그러나 상대적으로 정보가 더 투명한 시장에서는 가격이 더 효율적이고 미래에 대한 시장의 기대치를 더 잘 반영할 수 있습니다.

우리는 종종 암호화 시장의 최상위 암호화폐가 더 넓은 합의, 더 분산된 위치, 더 넓은 정보 보급 및 더 효과적인 가격을 가지고 있다고 생각합니다. 대부분의 정보가 공개 정보이지만 언론 보도 전에는 거의 알려지지 않은 경우가 많기 때문에 어느 정도 차익 거래의 여지가 있다는 점에 유의해야 합니다.

또 다른 차원에서 우리는 2019년 말에 대부분의 시장이 BCH가 반감될 것이라는 사실을 깨닫지 못했고(당시 대부분의 사람들은 BTC에만 관심을 가짐) 2020년 초 미디어 발효 후 시장은 이 사건을 보고 반감기 이후 4년 동안의 공급 감소에 대한 기대가 가격에 피드백되어 가격이 상승하기 시작했습니다.

이미지 설명

우리가 논의해야 할 것은 상대적으로 효율적인 시장에서 공개 정보로부터 초과 이익을 얻는 방법입니다.

보조 제목

Uniswap 채굴 중단의 영향

2020년 11월 17일 베이징 시간 오전 8시에 Uniswap의 유동성 채굴 1단계가 중단되었습니다. UNI의 일일 생산량은 747,944개에서 473,972개로 30% 감소했으며, 일일 출시량은 팀과 초기 투자자에게만 남아 있습니다.

유동성 풀의 상황으로 볼 때, 이틀 만에 Uniswap의 유동성 풀의 거의 절반이 인출되었습니다.ETH의 유동성 변화에서 우리는 결론을 내릴 수 있습니다.유동성 채굴은 Uniswap의 유동성 풀에서 큰 역할을 했습니다.지원. 그러나 TVL은 DeFi 프로젝트의 가치를 판단하는 유일한 요소가 아니며 모든 요소는 결국 통화 가격에 반영됩니다.우리는 다음 사항에 더 주의를 기울여야 합니다.

2. 감소된 UNI 생산량이 BTC 반감기에 따른 성장을 재현할까요?

Uniswap 유동성 풀 및 거래량 변경

이미지 설명

ETH 거래쌍의 유동성 변화

거래량의 관점에서 첫 번째 질문에 대한 답을 빠르게 얻을 수 있습니다. ETH 유동성 풀의 철수는 Uniswap의 거래량에 큰 영향을 미치지 않았으며 Uniswap의 유동성 풀은 여전히 ​​일 평균 3억 달러를 충족할 수 있습니다. 거래 수요 - 이것은 대부분의 2단계 거래소의 거래량을 훨씬 초과했습니다.

Uniswap의 채굴 중단 검토의 단기 통화 가격 성과는 선견지명의 초기 자금 조달, 언론의 뉴스 공개, 개인 투자자의 구매 및 캐쉬 아웃의 3 가지 표준 단계를 거쳤습니다. 머리. 효율적 시장 가설에 따르면 단기적으로 유동성 채굴 중단으로 인한 통화 가격 영향은 현재 통화 가격에 이미 반영되어 있고, 가까운 미래에 일정 기간 발생할 수 있는 시장 영향은 이미 반영되어 있다고 결론을 내립니다. 요인으로 인한 UNI 생산 감소를 고려할 필요가 없습니다. 시장 전망에 DeFi의 2차 상승 등 다른 이벤트가 있을 경우 다른 요인이 통화 가격에 미치는 영향을 재평가할 필요가 있습니다.

보조 제목

합리적인 가치평가와 가치기대

암호화폐 산업에서 예상되는 수익은 플랫폼의 위험도에 따라 다릅니다. DeFi의 유동성 채굴과 같은 비교적 최첨단 분야에서 투자자는 일반적으로 20%에서 30% 사이의 비파괴적인 연간 수익률을 수용하는 반면, 비교적 보수적인 중앙 집중식 재무 관리 플랫폼에서는 이 수익률을 10% 미만으로 줄일 수 있습니다. . Uniswap의 유동성 채굴과 Binance의 Launchpool은 우리가 참고할 수 있는 두 가지 지표입니다.

이미지 설명

물론 유동성 채굴로 인한 수입이 Uniswap 유동성 풀에 약속된 수입의 전부는 아닙니다. 3억 달러의 일일 평균 거래량과 0.3%의 취급 수수료를 기준으로, 일일 취급 수수료 분담도 100만 달러에 근접해 UNI의 채굴 산출 수입과 견줄만하다.

이미지 설명

ETH 거래 쌍의 일일 거래량

여기서 한 가지 짚고 넘어갈 점은 거버넌스 토큰의 배당 기대이다. 유동성 채굴의 거품은 COMP에서 시작되어 YFI를 통해 시장을 폭발시켰고 SUSHI와 UNI 기간 동안 절정에 달했습니다. 그러나 시장에서 가장 많이 찾는 프로젝트 토큰은 모두 거버넌스 토큰이며 실제 수익 공유가 없습니다. 우리는 거버넌스 토큰의 상승 논리는 주로 프로젝트 토큰에 대한 사람들의 기대에서 비롯된 것이라고 믿습니다. 이것이 탈중앙화 플랫폼과 DeFi 프로젝트에서 TVL 및 총 거래량/대출량이 프로젝트의 토큰 시장 가치와 양의 상관관계가 있는 이유입니다. 사람들이 거버넌스 토큰을 보유함으로써 미래에 플랫폼의 서비스 수수료 몫을 얻을 수 있다고 믿기 때문이며, 효율적 시장 가설에 따르면 그러한 기대는 현재 가격으로 할인됩니다.

따라서 유동성 채굴 DeFi 프로젝트의 경우 채굴량과 소득 기대치가 통화 가격을 결정하는 두 가지 중요한 요소입니다.채굴량은 공급을 결정하고 소득 기대치는 수요를 결정합니다. 우리는 상위 DeFi 프로젝트의 일일 릴리스 볼륨과 공급에 영향을 미치는 최근 주요 이벤트를 분류하고 프로젝트 자체의 시장 가치 및 거래 활동과 결합하여 토큰을 더 합리적으로 평가할 수 있습니다. 우리는 SNX 및 YFI와 같은 주요 DeFi 프로젝트의 일일 생산량이 전체 유통 시장 가치에 비해 미미하다는 것을 알았습니다.밸류에이션을 고려할 때 프로젝트의 기본 사항만 고려할 수 있습니다. UNI와 달리 상장 초기 단계에서 2차 시장에서 매수하는 것은 현명하지 않습니다. 왜냐하면 일일 발행량은 엄청난 매도 압력을 발생시킬 것이고 유동성 채굴이 끝난 후 상품은 현금화될 것이기 때문입니다. 이익은 사라지고 바닥에서 매수할 기회가 생길 것입니다.

보조 제목

보조 제목

끝

끝

많은 사람들이 질문을 할 것입니다. 이 물결이 DeFi의 부상인 이유는 무엇입니까? 이 시간에 상승하는 이유는 무엇입니까? DeFi는 거품입니까? 우리는 항상 암호화 산업이 수년간의 노력 끝에 마침내 그 가치가 상승할 시점에 도달했다고 믿습니다. 2017년 블록체인 + 모든 것의 PPT/백서 기업가 정신 시대와 비교할 때 DeFi의 부상은 근본적으로 탈중앙화 제품에 대한 사람들의 진정한 인식입니다. 탈중앙화 대출/교환의 완벽함이 실제로 사람들의 요구를 해결하기 때문입니다. 많은 표절과 포크, 유동성 채굴 종료 후에도 Uniswap은 여전히 ​​3억 달러의 실제 일일 거래량을 유지하고 있음을 알 수 있습니다.