, 저자: TideChain, 허가를 받아 게시됨.

"3세대 금융세계의 모습은 사람과 사람 사이의 금융, 사람과 기업 사이의 금융, 기업과 기업 사이의 금융, 완전히 탈중앙화된 분산형 금융 시스템이어야 합니다."

Editor's note: 안녕하세요 독자 여러분, 저자가 지난번에 노아의 34억 채권 투자 펀드에 대한 기사를 썼기 때문에 많은 네티즌들이 많은 관심을 가지고 저에게 블록체인 기술을 어떻게 활용하면 앞으로 광산을 밟는 문제를 해결할 수 있는지 묻고 있습니다. 사실 저는 전문적인 기술직에 종사하는 것이 아니라 금융기관에서 수년 동안 오프라인 개로 일해 왔습니다. 전통적인 금융 기관에 대한 많은 반성과 개선을 위한 몇 가지 아이디어 블록체인 기술이 가져온 변화도 보았습니다. 기사를 계속 업데이트할 수 있는 동기를 부여하고, 기존의 전통적인 금융 기관과 자산 관리 기관이 어떻게 운영되고 있으며, 과도한 중앙 집중화 문제를 해결하는 방법. 동시에 이 글의 기원인 여러분의 성찰과 공명을 불러일으킬 수 있기를 바랍니다. (원제는 "미래 DeFi 세계에서 자산 관리는 어떤 모습일지 설명하는 기사?")

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키워드: 현 단계 글로벌 펀드의 전체 규모, 펀드 분류, 펀드 운용 방식

누구나 일상에서 접하는 전통적인 금융기관은 "은행", "펀드", "브로커", "보험", "신탁", 몇 가지 주요 범주(시장의 다른 이상한 P2P 및 자산 관리 회사)로 나뉩니다. 기본적으로 전통적인 금융 기관으로 간주되지 않습니다.Tencent, Ali 및 기타 대기업의 상호 금융 회사는 기본적으로 금융 산업 버전 2.0이며 많은 결함이 있습니다.관심있는 경우 메시지를 남기고 토론 할 수 있습니다. 나중에 자세히). 사실, 위에서 언급한 전통적인 금융 기관의 모든 유형은 본질적으로 동일한 작업을 수행합니다. 즉, 일반 사람들의 저축을 특정 이자 또는 수익 비용으로 흡수한 다음 특정 자산 또는 기업에서 투자하거나 차용하는 것입니다. 부채 권리, 소득 권리, 자본, 주식, 통화, ETF, REITS 등과 같은

규제요건 및 기관의 종류의 차이로 인해 앞서 언급한 전통적 금융기관의 자산운용업 명칭, 투자한도액, 투자대상 요건 등도 상이하며, 예를 들어 신탁상품을 "집합신탁/단일신탁"이라 합니다. , 펀드를 "주식투자펀드/증권투자펀드"라고 하며, 중개인은 "자산운용계획"이라고 합니다. 그러나 궁극적인 목적은 투자에 대한 기대수익률을 달성하고 투자자에게 원리금을 지급하는 것이므로 상기 사업은 현대 경제와 사회에서 자금이체 사업으로 볼 수 있다. 그러므로 친구 여러분, 금융 업계의 전문 용어와 대리석 프론트 데스크를 볼 때 당황하지 마십시오.전통 금융 기관의 투자 은행가는 전문적이고 키가 크다고 생각합니다. 그러나 같은 것이 아닙니다. 부채 뇌우, 금융 위기 및 대규모 주식 시장 붕괴를 겪을 때 금융 기관에도 발자국이 있습니다. 우리와 다른 점은 투자 후 뇌우를 밟는 것입니다. 우리는 떨고 서있었습니다. 찬바람이 인권보호의 붉은 깃발을 들고 있다.

2018년 말까지 세계 자산운용업은 80조 달러 이상에 달할 것이며 2008년 금융위기 이후 시장의 복합 성장률은 12%에 달했다.최근 몇 년 동안 중국 자산운용의 전체 규모는 시장은 124조 위안에 머물고 있으며, 주로 "은행 자산 관리", "신탁 계획", "보험 자산 관리", "증권 자산 관리" 및 "공공/민간 주식형 펀드". 그 중 공모펀드와 사모펀드의 시장점유율은 21.46%로 최근 천둥을 치고 있는 상품도 그런 상품이 많다. 그래서 오늘은 펀드의 분류와 운용방식에 대해 알아보고 마지막으로 펀드방식에 따른 자산운용의 단점에 대해 생각해보도록 하겠습니다.

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펀드구분 및 투자대상

주제어 : 국내분류, 사모펀드모형, 투자방법, 기준액, 대상

개방형 펀드는 일반적으로 시장에서 공개적으로 주식을 판매하는 개방형 펀드입니다.초기 투자 임계값은 1,000위안이며 "공공 펀드"라고도 합니다.Tiantian Fund와 같은 많은 앱 중에서 선택할 수 있습니다. 반대로 공개적으로 판매되지 않는 대부분의 펀드, 투자 대상은 일반적으로 상대적으로 위험하고 투자 임계 값은 100 만 위안이며 "사모 펀드"라고도하는 폐쇄 형 펀드입니다. 또한 펀드가 투자한 기초자산의 유동성 여부를 보면 펀드가 개방형 펀드인지 폐쇄형 펀드인지도 알 수 있습니다. 채권, 주식, 선물, 통화 등과 같이 유동성이 강한 유통시장은 유통시장이 매일 마감된 후 투자상품의 구체적인 순가치를 산출할 수 있기 때문에 오랫동안 열려있고 언제든지 상환하고 언제든지 구입할 수 있습니다 주식의 순 가치 또한 매일 업데이트됩니다.

폐쇄형 펀드는 말그대로 폐쇄형 펀드입니다 폐쇄형인 이유는 투자한 기초자산이 상대적 유동성이 없어 쉽게 실현할 수 없기 때문입니다 그 기간 동안 기초자산의 순가치는 매일 크게 변동할 수 없으며, 그래서 매일 계산할 수 없습니다 각 펀드 지분의 순 가치. 예를 들어 주식 투자 펀드, 부채 투자 펀드 및 대체 투자 펀드.예를 들어 저자는 주식 투자 펀드를 설립했습니다.펀드가 투자한 제품은 OFO Xiaohuang Bicycle의 주식입니다.자산은 주식으로 분산되어 매일 각 주식의 순 가치를 정확하게 계산할 수 있습니다. 따라서 시중의 천둥치는 상품은 대부분 만기 시 수익금과 원금을 환매하거나 천둥을 직접 밟는 폐쇄형 펀드다.

이 글을 읽으신 모든 독자님들의 많은 관심 부탁드리며, 앞으로 수십억 달러의 환투기를 하시고 저위험 펀드 상품을 사고자 하시는 분들은 기초자산평가보고서와 법무법인의 보고서를 꼭 읽어보시기 바랍니다. 펀드매니저가 투자금액이 상대적으로 큰 경우 펀드매니저에게 모든 원본의 사본을 발급하고 직인을 날인하여 후속 조치를 방지할 수도 있습니다. 여러분 피피티 잘 쓴다고 재무관리 잘하는 여자 예쁘다고 그냥 카드 긁지마세요. 그러나 제 수년간의 경험과 자금의 중앙 집중식 운영으로 볼 때 이러한 문서는 투자자에게 표시되지 않습니다.

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키워드: 사모펀드와 공모펀드의 운용 방식

공적 펀드의 운영 방식: 투자자 Bob은 제3자 펀드 판매 기관에서 특정 펀드의 판매 내용을 보고 좋다고 생각했고, 성과 비교 벤치마크도 상당히 높았고, 펀드 매니저의 성과는 세월이 나쁘지 않아 1,000위안을 사들였다.이 공모펀드 주식에 대한 펀드약정을 체결한 후 자금은 펀드 보관은행 특별계좌로 이체된다.자산운용사 즉 펀드매니저인 펀드가 정식으로 설립된 후 투자를 시작하고 증권중개인을 통해 리서치 후 대상을 매입합니다. 펀드는 밥도 T+1에서 펀드를 상환하거나 구매할 수 있습니다.

사모펀드 운영 방식: 사모펀드는 공공장소나 언론에 펀드를 홍보할 수 없다고 전국펀드산업협회에서 규정하고 있기 때문에 대부분의 사모펀드 제3자 판매대리점은 전화판매, 인터넷 소프트웨어, 비공개 미팅 등을 통해 홍보한다. . 어느 날 Bob은 전화를 받았고 상대방은 달콤한 목소리와 감동적인 말을 들었습니다. ?" 많은 대화 끝에 Bob은 의심을 불식시켰습니다. 자산 관리 회사에 청약 자금을 투입하고 계약을 체결했습니다. 자금이 수탁은행의 펀드 계좌에 들어가고 총액이 설정 기준에 도달하면 펀드가 설정되어 대상에 투자하기 시작합니다.투자 대상은 실제로 투자 전에 알고 있습니다.그것은 자본일 수 있습니다. 특정 회사 또는 특정 회사의 부채 또는 용익권과 같은 자산.

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많은 국내 펀드가 도망치고 천둥 밟는다, 그 이유는 무엇일까?

핵심어: 집중화, 시기적절한 감독, 내부 리스크 해소, 금융시장의 심각한 자금유휴, 부동산 회사에 대한 과도한 의존도

이상 3장에서는 전통적 펀드산업의 운용방식과 특징을 기본적으로 소개했는데 왜 이렇게 천둥을 밟은 사모펀드가 많거나 투자실적이 달라졌을까? 다음은 뇌우가 가장 많은 사모펀드를 예로 들 것이며, 그 운영 흐름도에서 몇 가지 문제의 원인을 탐색할 수 있습니다.

위의 그림은 일반적인 사모펀드의 운용과정을 나타낸 것으로 투자자는 펀드에 펀드를 투자하고 펀드매니저는 시장에서 잠재적인 투자대상을 찾는다. -준비.프로젝트 풀에서 프로젝트를 선택하고 투자 분석 및 프로젝트 전망을 통해 펀드의 하이라이트를 추가하여 투자자 신뢰도를 높이고 자금 조달의 어려움을 줄이는 데 편리합니다. 또한 시장에서 개별 펀드에 대한 "맹목적인 투자" 현상이 있는데, 이는 투자자가 펀드매니저의 투자 능력에 큰 신뢰를 가지고 있다는 것을 의미합니다.펀드는 특정 투자 프로젝트를 선택하기 전에 투자 자금을 준비합니다. 펀드매니저와 투자기관 간 자세한 논의는 여기서 하지 않겠다.

펀드가 성공적으로 모금되면 공식적으로 설립되고 폐쇄 기간에 들어갑니다.여기서 핵심이 있습니다.폐쇄 기간 동안 펀드 매니저는 위 그림의 빨간색 점선 상자에서 몇 가지 단계를 완료해야 합니다. 프로젝트: 실사, 투자 분석, 투자 계약 검토, 위험 관리 검토 등 그러나 이러한 단계는 완전히 투자자를 위한 블랙박스 작업입니다.이 단계는 외부 기관에서 거의 감독하지 않으며 구체적인 진행 및 투자 링크는 없습니다. 투자 대상 인간 감독. 물론 일부 부동산 펀드나 부실 자산 펀드는 특정 투자 전에 더 형식적일 수 있습니다.위험 관리 부서는 펀드 매니저가 검은 점선에서 제3자 독립 평가 기관을 찾아 법적, 재정적 , 자산 평가, 그러나 이것이 근본적인 중앙 집중화 문제를 해결하지 못하는 이유는 무엇입니까? 제3자 평가기관의 A측은 자산운용사이고 이들의 비용은 펀드운용비에서 A측에서 지급하기 때문에 제3자 평가기관의 평가 결과는 A측의 생각에 따라 엄격하게 작성된다. 공정성과 신뢰의 관점에서 이해관계가 독립적일 수 없다면 어떻게 제3자의 공정성이 있을 수 있겠는가? 2008년 미국발 금융위기가 발발한 원인 중 상당 부분은 기초자산의 신용등급과 모기지 자산유동화 과정의 실제 상황과의 큰 괴리 때문이었다. 평가 회사인 Moody's, Standard & Poor's, Fitch International 모두 책임이 있습니다. 관심있는 친구들은 영화 "The Big Short"를 보거나 다른 금융 다큐멘터리를 볼 수 있으므로 여기서는 자세히 설명하지 않겠습니다. 기사의 첫 장에서 언급한 전통적인 금융 기관의 자산 관리 업무 프로세스의 대부분은 위와 유사하므로 위의 사실을 기반으로 기본적으로 전통적인 자산 관리 기관의 "일곱 가지 대죄"를 나열할 수 있으며, 그런 다음 Reflect on the problem을 통과하여 블록체인 기술을 사용하여 기존 자산 관리 기관의 단점을 개선하는 방법을 탐색합니다.

1) 블랙박스 투자 프로세스: 전체 프로세스에서 제3자 또는 투자자 감독이 없으며 관련 규제 당국의 파일링 시스템이 실제 위험 및 프로세스를 제어하지 않습니다.

2) 위험 통제 링크 무효화: 자산 관리자의 관리 수수료 수입이 첫 번째 평가 대상이며, 특히 일부 중소 자산 관리 기관의 위험 통제는 이미 투자자를 위한 장식 또는 과시가 되었습니다. 최종 분석 그것은 여전히 ​​관심사의 문제이며, 위험 통제 링크의 이익은 관리자의 이익에 묶여 있습니다.제품이 출시되지 않으면 아무도 투자하지 않으며 위험 통제 부서의 급여와 보너스는 눈 감고 한쪽 눈 감으면 모두가 행복하고, 앞으로 천둥번개 사건이 일어난다면 어차피 평생책임제도 아니고, 책임질 필요도 없다. 당시 프로젝트의 위험 통제 관리자는 이미 원래 부서를 떠났습니다.

3) 제3자 평가 기관의 귀화: 투자 프로젝트의 독립적인 평가 결과여야 하며, 투자자와 시장에 상품의 위험을 공개적으로 상기시켜 주지만 이해 관계 때문에 자산 관리자의 편입니다. .높은 자산가치평가, 신용등급 상향 등으로 투자자의 이익을 심각하게 훼손하고 제3자 평가기관의 공정성을 떨어뜨리는 일이 적지 않다.

5) 근시안적인 프로젝트 혜택: 일부 펀드 개발 프로젝트는 3년 관리비를 한번에 부과하는데, 왜 하는 걸까요? 펀드는 운용수수료를 한번에 받으면서 단기이익 극대화를 실현할 수 있기 때문에 투자 이후 프로젝트에 대한 정기적인 검토와 자산보유자의 운용에 대한 조사를 담당할 것인지를 상상해볼 수 있다. 일부 프로젝트는 현금화에 문제가 있다 당시에는 최근 노아의 34억 뇌우 사건처럼 프로젝트 매니저가 서너 번 바뀌기도 했다. 왜 가셨나요 관리비 전에 확인해보시지 않겠습니까? 몇 년이 흘렀고, 지급이 어려운데 아직도 피해자 행세를 하고 계십니까?

6) 자산유동성 부족 : 국내 대부분의 자산운용상품의 기초자산은 부동산, 부채, 자본, 기타자산 등으로 해당 상품의 유동성 부족으로 투자과정에서 비표준입찰이 불가능하고, 투자 다각화가 불충분한 등 유동성 위험, 광산 밟기 및 기타 문제가 발생하기 쉽습니다.

7) 기본 자산 비우기: 공급망 클레임, 부동산 프로젝트 등과 같이 많은 자산 관리 기관이 투자한 프로젝트의 기본 자산은 수년간의 위험 통제 실패와 부적절한 프로젝트 관리 추적 및 모니터링으로 비워졌습니다. , 기본 자산이 원래 가치를 상실하고 유용, 위장 양도 등이 수시로 발생합니다.뇌우가 발생한 후 더 강력한 자산 관리 플랫폼은 다른 자산 관리 제품을 허공에서 발행하여 보충합니다. 이전 경직된 지불 문제를 해결하기 위해 천둥 프로젝트 자금을 밟아 점차 유휴 자금으로 자금 풀 사업을 형성했습니다. 현재 주요 자산 플랫폼의 기본 자산을 살펴볼 기회가 있다면 그 결과는 충격적일 수 있습니다.수천억의 관리를 가진 소위 플랫폼이 얼마나 많은 악성 부채를 가지고 있는지 봅시다. 이 뇌우는 언제 터질지 모릅니다.

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DeFi는 이 단계에서 전통적인 금융의 문제점을 어떻게 해결합니까?

키워드: 탈중앙화, 투명경영, 분산플랫폼, 플랫폼, 제3자 평가기관, 플랫폼 및 투자자 동반 진출 및 후퇴

2018년 말부터 분산형 금융 DeFi가 바람을 일으켰고 그 중 일부는 원래 1C0 물결의 시작이었습니다.많은 블록체인 선구자들은 이더리움에서 스마트 계약을 사용하여 다양한 이상을 달성할 계획입니다.사실 이러한 이상은 괜찮습니다. 하지만 실제로 많은 프로젝트는 거래 빈도, 거래량, 거래 비용 등의 문제로 인해 스마트 계약에 적합하지 않습니다. 하지만 탈중앙화 금융 디파이 프로젝트는 2018년 말 추운 겨울에 성황을 이뤘다. 사업의 대부분 저빈도, 고거래량, 고수익의 특성을 충족하며 스마트 컨트랙트를 활용하기 위한 기반을 갖추고 있습니다. 이 단계에서 많은 거래, 대출 및 안정적인 통화 프로젝트도 매우 잘 발전하고 있으므로 블록체인 세계의 자산 관리 플랫폼은 향후 어떤 특성을 가져야 합니까? 물론 이러한 기능은 전통적인 자산 관리 기관의 단점도 해결할 것입니다.

1) 자산 관리 플랫폼은 투명합니다. 모든 거래, 현금 흐름, 기본 자산 상태, 계약 문서 및 기타 데이터가 체인에 업로드되고 거래 참가자가 언제든지 추적하고 확인할 수 있는 권한이 열려 있습니다. 거래 프로세스의 블랙박스를 통해 투자자에게 돈이 어디로 갔는지 명확하게 알려줍니다.

2) 위험 제어 링크의 독립성: 자산 관리 권한의 분산 운영, 자산 관리자의 책임은 스마트 계약으로 대체되고 위험 제어 관리가 독립적인 링크임이 분명하며 위험 제어 권한의 일부는 다음과 같습니다. 투표를 위한 프로젝트 투자자, 리스크 통제의 일부 유료 서비스에 대한 권리는 외부 관리 기관으로 이전되며, 최종 거래 완료 후 수익 부분은 스마트 컨트랙트에 의해 자동으로 리스크 통제 기관으로 이전됩니다. 이벤트가 발생하면 그에 따라 비용이 차감됩니다.

4) 자산관리 플랫폼의 탈중앙화: 자산관리 플랫폼의 핵심은 비교적 복잡한 탈중앙화 관리 시스템과 유사하며 계정 관리, 수요 매칭, 자금 정산, 소득 분배 등의 기능을 스마트 계약으로 완성해야 합니다. , 플랫폼의 연결 계층은 API를 사용합니다 포트 링크 부서 위험 통제 기관, 제3자 평가 기관, OTC 서비스 제공자, 중개 서비스 제공자, 자금 대출 서비스 제공자 등, 투자 권리, 관리 권한 및 위험 통제 권한은 서로를 견제하고 균형을 이루며 최종적으로 서비스 공급자와 투자자 간의 이해 관계를 실현하기 위해 합리적으로 할당됩니다. 플랫폼 생태계의 온건한 발전을 결정하고 공동으로 촉진합니다.

5) 부가가치 혜택의 결합: 과거의 전통적인 자산 관리 산업에서 투자 관리자 및 위험 관리 부서는 투자된 프로젝트의 내재 가치 탐색, 프로젝트 운영 환경 및 따라서 많은 자산 관리 제품이 발행 과정에서 투자 프로젝트의 장기적인 가치를 강조하지 않으며 프로젝트 자체의 현금 흐름, 수익 능력 및 시장 펀더멘털을 진지하게 연구하지 않고 자산 보유를 강조합니다. 사람들의 배경, 지급 능력, 계약 수행 능력 등이 있으나 이는 실상은 수레를 앞서는 행위이며, 각 사업대상기업의 지급여력 및 계약이행능력은 대외 경영환경 및 시장환경의 변화에 ​​따라 많은 변화를 겪게 될 것이므로 단기적으로는 리스크 관리방법 장기간 작동 시 제어할 수 없게 됩니다. 미래에는 분산형 자산 관리 생태계의 구축을 통해서만 투자자, 제3자 서비스 기관, 외부 위험 통제 기관 등이 프로젝트의 본질에 집중할 수 있으며, 투자자 및 외부 서비스 기관의 이익을 자산 온체인 및 발행 프로세스 그래야만 프로젝트의 장기 발전에 공동으로 관심을 기울일 수 있습니다.

6) 자산토큰화: 국내외 자산운용의 오랜 역사를 보면 대부분의 투자대상은 폐쇄기간 내에 비표준에서 표준으로 전환할 수 없기 때문에 자산의 위험프리미엄이 불가능하다는 것을 알 수 있습니다. 현재 가치와 비교하는 것입니다. 위의 내용에 완전히 반영됩니다. 예를 들어 BOB는 3-5년의 폐쇄 기간이 있는 자산 관리 상품에 투자했습니다. BOB가 이 3-5년 내에 급히 자금이 필요하면 그는 이 자산을 실현할 방법이 없습니다.거래 및 청산,이 상황은이 단계에서 자산 관리자 및 투자자에게 큰 부정적인 영향을 미칩니다.자산 관리자의 관리 규모가 작을수록 유동성 위험, 즉 위험이 발생하기 쉽습니다. 특히 중국 은행감독관리위원회가 펀드 풀 사업에 대한 새로운 규제 도입을 엄격히 금지한 후, 즉 관리 규모가 1000억 규모인 자산 관리 플랫폼이 있는 경우 프로젝트의 20%는 향후 같은 기간에 지급해야 하지만 벼락을 밟거나 지급이 지연될 위험이 30% 이상인 한 자산관리 플랫폼은 자금풀 사업 없이 유동성 고갈에 직면할 가능성이 높으며, 이는 시장 전체에 연쇄 반응을 일으키고 심지어 지역 금융 위기까지 초래할 것입니다. 그러나 향후 모든 부채 자산, 고정 자산 및 지분 자산이 토큰화되고 플랫폼에서 언제든지 거래될 수 있다면 자산의 순 가치 변화는 자산 위험으로 인한 변동을 완화할 것입니다.

내 눈에 보이는 미래 DeFi 세상

앞으로 DeFi 자산 관리 플랫폼에서는 체인의 모든 자산이 토큰화될 것으로 예상되며, Token은 다양한 퍼블릭 체인 및 거래 플랫폼에서 자유롭게 흐를 수 있습니다.Token으로 대표되는 오프라인 자산의 손익 수시로 변경됩니다 Token의 현재 가치에 항상 반영됩니다 BOB를 위해 자산 관리 제품을 구입했다면 급하게 돈을 사용해야 할 때 언제든지 Token을 재판매하거나 사용할 수 있습니다. DeFi 자산 관리에서 플랫폼의 모기지 대출은 자산의 유동성을 효과적으로 완화합니다. 자산 토큰의 자본화는 또한 자산 보유자에게 많은 이점을 제공합니다.자산의 유동성이 향상되고 자금 조달 비용이 감소하며 제3자 평가 기관의 수수료를 부담할 필요가 없습니다.자산의 환매 및 거래가 더욱 편리해집니다.

위의 분석 후, 우리는 이미 미래 DeFi 세계 자산 관리 플랫폼에 대한 비전을 가지고 있으며, 이 플랫폼은 투자자, 자산 보유자, 제3자 평가 기관, 제3자 금융 서비스 기관 등을 연결하여 공동으로 구축할 것입니다. 효율적인 금융 플랫폼 동시에 사회의 일부 고품질 자산의 자산에 더 나은 유동성을 가져올 수 있습니다. 내가 설명한 탈중앙화 자산관리 플랫폼의 전반적인 기능을 안착시켜 개선하고 거래 및 지불과 같은 다른 기능을 강화할 수 있는 팀이 미래에 있다면 미래에 이 플랫폼에서 관리하는 자산의 규모는 1조 달러 수준을 넘어 진정한 경이로운 DeFi 애플리케이션이 된다면 미래 플랫폼의 가치는 헤아릴 수 없을 것입니다. 미래 플랫폼의 기능은 다음과 같습니다.

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발문

핵심어: 1세대, 2세대, 3세대 금융모델 및 특징