탈중앙화 대출이 DeFi | DeFi 시리즈의 가장 상상력이 풍부한 부분이라고 말하는 이유

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탈중앙화 대출이 DeFi | DeFi 시리즈의 가장 상상력이 풍부한 부분이라고 말하는 이유

小派克

2019-06-03 09:04

本文约4896字，阅读全文需要约20分钟

DeFi에서 가장 잠재적인 시장은 탈중앙화 대출입니다.

에디터 | 하오 팡저우

요약:

1. 디파이 개요

1.1 디파이란?

DeFi는 Decentralized Finance(탈중앙화 금융)의 약자로 Open Finance라고도 합니다. 실제로는 전 세계 누구나 언제 어디서나 금융 활동을 할 수 있도록 설계된 개방형 금융 시스템을 구축하는 데 사용되는 분산형 프로토콜을 말합니다.

기존 금융 시스템에서 금융 서비스는 입출금의 가장 기본적인 이체이든, 대출이나 파생상품 거래이든 주로 중앙 시스템에 의해 통제되고 규제되었습니다. DeFi는 분산된 오픈 소스 프로토콜을 통해 투명하고 접근 가능하며 포괄적인 P2P 금융 시스템을 구축하여 신뢰 위험을 최소화하고 참가자가 보다 쉽고 편리하게 자금을 조달할 수 있기를 희망합니다.

전통적인 중앙 집중식 금융 시스템과 비교할 때 이러한 DeFi 플랫폼에는 세 가지 주요 이점이 있습니다.

a. 자산 관리가 필요한 개인은 중개 기관을 신뢰할 필요가 없습니다. 기계와 코드에 새로운 신뢰가 구축됩니다.

b.누구나 액세스할 수 있으며 아무도 중앙 제어할 수 없습니다.

c. 모든 프로토콜은 오픈 소스이므로 누구나 프로토콜에서 협업하여 새로운 금융 상품을 구축하고 네트워크 효과 하에서 금융 혁신을 가속화할 수 있습니다.

DeFi는 통화 발행, 통화 거래, 대출, 자산 거래, 투자 및 금융 등을 포함하는 비교적 광범위한 개념입니다.

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2. 탈중앙화 대출 개요

2.1 탈중앙화 대출의 배경

이전에는 중국에서 ICO가 금지되었고 STO는 더 높은 기준을 요구했으며 아직 테스트 단계에 있었습니다. 기업의 경우 암호화폐 시장에는 새로운 자금 조달 도구가 필요합니다. MakerDAO의 중국 시장 책임자인 Pan Chao에 따르면 MakerDAO의 대출자는 주로 기업이며 이는 프로젝트 당사자가 탈중앙화 대출을 금융 도구로 사용함을 보여줍니다. 성숙한 금융시장에서 더 많은 금융 상품은 더 높은 시장 유동성을 가져올 것입니다.분산형 대출 이후 주식 상품과 파생 상품이 점차 대중의 시야에 들어올 것으로 예측할 수 있습니다.대여와 대출은 암호 화폐를 시장에 도입하는 중요한 단계입니다. 금융 서비스.

또한 2018년 하반기에는 디지털 자산의 전반적인 가격이 하락했고 통화 보유자들은 가치를 높이고 유지하기 위해 투기에서 "재무 관리", 대출, 마진 거래 등으로 전환했습니다. 2018년 12월 31일의 활성 대출 잔액은 2017년 12월 31일의 600만 달러에 비해 1083% 증가한 7,100만 달러에 이르렀으며 이는 탈중앙화 대출 플랫폼의 수용이 크게 증가했음을 반영합니다.

2.2 탈중앙화 대출의 특징

탈중앙화 대출은 탈중앙화 대출 계약을 통해 차입자와 대출자를 매칭하고, 서약이 확정된 후 자산을 실시간으로 이전하고 대출 행위를 완료하는 것을 말합니다.

분산형 대출 프로토콜은 플랫폼에 표준화되고 상호 운용 가능한 기술 기반을 제공하며 대출 프로세스 동안 보안 관리 역할을 합니다. 전통적인 대출 모델과 비교할 때 분산형 대출 모델은 다음과 같은 특징이 있습니다.

a.법정화폐 대출과 디지털 자산 대출의 결합(안정화폐 모델은 법정화폐와 디지털 자산의 결합으로 볼 수 있음).

b.디지털 자산을 기반으로 한 모기지;

c. 자동화를 통해 즉각적인 거래 결제를 실현하고 실제 비용을 절감합니다.

d.신용 조사를 초과 담보 모델로 대체하면 기존 서비스를 사용할 수 없는 더 많은 그룹에 서비스를 제공할 수 있습니다.

분산형 대출 플랫폼에서 일반적으로 사용되는 "모기지 론"의 형태: 차용자는 부채를 상환할 수 없는 경우 대출자가 담보를 얻을 수 있도록 대출보다 더 가치 있는 자산을 담보로 사용해야 합니다. 담보대출 업무 프로세스는 다음과 같습니다.

2.3 분산형 대출 서비스 인구

디지털 통화 대출자와 대출자는 누구입니까?

차용자: 양적 거래 플랫폼, 암호화폐 헤지 펀드, 블록체인 프로젝트 당사자, 채굴 농장 등을 포함하여 디지털 자산을 담보로 현금 흐름을 얻거나 차용을 통해 위험을 헤지하기를 희망합니다.

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3. 탈중앙화 대출 모델 비교

3.1 탈중앙화 대출의 세 가지 모드

가장 유명한 네 가지 분산형 대출 계약은 Compound, Dharma, dYdX 및 MakerDAO입니다. 우리는 이를 세 가지 모델로 요약합니다.

(1) P2P 매칭 모드

Dharma와 dYdX는 차용인과 대출 기관을 일치시키는 P2P 프로토콜입니다. 따라서 이 두 약정에 따른 차입금과 차입금의 액수는 동일합니다.

예를 들어 Dharma에서 스마트 계약은 차용인의 자산 가격과 위험을 평가하는 "보증인" 역할을 합니다. 채권자는 "보증인"이 제공한 평가 결과에 따라 차용자에게 대출 여부를 결정함과 동시에 차주가 기한 내에 상환하지 못하는 경우 "보증인"은 자동으로 청산 절차를 수행합니다. Dharma 플랫폼의 대출 기간은 최대 90일이며 대출 이자는 고정되어 있습니다. 대출 기관은 대출 기간 동안 자금을 잠그고 차용인과 일치하는 경우에만 이자를 받기 시작합니다.

dYdX 프로토콜도 P2P 모델이지만 다른 대출 플랫폼과의 주요 차이점은 dYdX가 대출 및 대출 외에 선물 거래와 같은 다른 거래도 지원한다는 것입니다. 거래자가 dYdX에서 포지션을 열면 마진을 빌리고 플랫폼을 통해 대출자와 조건에 동의하여 마진 거래를 수행합니다. 따라서 dYdX의 타겟 고객은 주로 마진 트레이더입니다. dYdX 플랫폼에 대한 이자는 가변적이며 사용자가 dYdX에서 돈을 빌릴 수 있는 잠금 기간이나 최대 기간이 없습니다.

(2) 안정 통화 모델

이 모델의 전형적인 예는 MakerDAO로, 대출자는 없고 차용자만 있으며 차용 가능한 유일한 자산은 DAI입니다. 차용자는 디지털 자산(현 ETH)을 담보로 새로 생성된 DAI를 차용합니다. DAI는 MakerDAO 플랫폼에서 발행한 USD 고정 스테이블 코인입니다. 담보 자산과 차입금의 담보 비율은 150% 이상을 유지해야 합니다. 그리고 그 관심은 전 세계적이며 투표를 통해 MKR 보유자가 결정합니다. 이자율은 한 달여 만에 2.5%에서 19.5%로 오르는 등 불규칙했습니다.

(3) 유동성 풀 거래

컴파운드의 경우 차용인과 대금업자는 거래상대방과 매칭되기보다는 유동성 풀을 통해 거래합니다. 각 대출 및 차용에 대한 이자율은 풀의 유동성에 의해 결정되며, 풀의 유동성은 대출 기관이 제공하는 총 금액과 차용인이 요구하는 총 금액 간의 비율에 따라 변동합니다. 컴파운드는 고정된 대출 기간을 설정하지 않으며 대출 기관은 대출 풀에 자금을 예치하여 지속적으로 이자를 얻고 언제든지 자산을 인출할 수 있습니다. 대출자는 계약 기간에 제한이 없습니다.

3.2 탈중앙화 정도 비교

다양한 분산형 대출 프로토콜에는 다음과 같은 공통 기본 빌딩 블록이 포함되어 있습니다.

(1) 자산 보관: 차용인의 저당권과 대부자금을 플랫폼에서 관리하는지 자체적으로 관리하는지 등의 관리 방식을 말합니다.

(2) 담보자산 추가 공지: 담보자산(디지털 화폐)의 가격이 변동하므로 마진콜과 유사합니다. 가치 변동으로 인해 약정 비율이 특정 임계값을 초과하면 일부 프로젝트에서는 추가 알림을 설계합니다. 통지 방법은 플랫폼에 의한 직접 통지, 경제적 메커니즘에 의해 다른 사람들이 통지하는 인센티브로 구분되며 일부 플랫폼은 직접 청산됩니다.

(3) 담보 자산에 대한 추가 유동성 제공: 즉, 직접 경매 또는 플랫폼에 의한 판매 또는 인센티브 메커니즘을 통한 타인의 청산과 같은 담보 자산의 청산 방법입니다.

(4) 청산 가격의 결정: 즉, 담보 자산을 청산할 때 중앙 집중식이든 분산식이든 가격 문제입니다.

(5) 이자 설정: 대출 이자 설정이 중앙집중형인지 분산형인지.

(6) 프로토콜 개발: 프로토콜이 중앙에서 개발되는지 또는 고정된 팀에 의해 분산되는지 여부.

전통적인 금융을 예로 들자면, 플랫폼의 제3자 관리는 여전히 중앙 집중화되어 있으며 채무 불이행 위험이 발생하면 은행은 강제 청산하고 자산 가치는 은행이 결정하며 대출 이자는 은행이 규제합니다. 은행. 그리고 이러한 요소들은 서로 다른 프로젝트에서 서로 다른 수준의 탈중앙화를 보여줍니다. 따라서 DeFi는 등급으로 분류할 수 있습니다.

예: (1) 달마

Dharma에서는 차용인이 대출 요청을 시작하면 차용인의 자산을 계약 유효 기간 내에 보관하기 위해 담보를 예치할 주소가 생성됩니다. 개인 키는 차용인이 보관하므로 자금 관리가 분산됩니다.

Dharma의 요금은 중앙에서 설정되며 현재 플랫폼 운영자가 보조금을 지급합니다.

Dharma 핵심 계약 및 에스크로 계약의 개발은 Dharma 팀에서 수행하고 에스크로 계약은 오픈 소스이며 대출 개시 계약은 비공개 소스입니다.

（2）MakerDAO

에스크로: MakerDAO 스마트 계약은 오픈 소스이며 대출 시작 관점에서 비수탁적입니다.

추가 담보 자산 알림 시작: 담보 자산 모니터링 및 추가 알림은 승인이 필요 없고 인센티브가 있으며 분산되어 있습니다.

추가 약속 자산 유동성: 유동성 제공은 무허가, 분산 및 인센티브입니다.

가격 결정: MakerDAO 가격 공급은 반중앙 집중화되며 MKR 보유자 투표에 의해 결정됩니다.

관심: MKR 보유자가 투표하는 반분권 방식입니다.

개발: MakerDAO 계약은 중앙에서 개발되고 오픈 소스입니다.

（3）Compound

양육권: 복합 스마트 계약은 오픈 소스이며 대출 발생 관점에서 볼 때 양육권이 없습니다.

추가 담보 자산 알림 시작: 모니터링 및 추가 알림이 분산됩니다.

추가 약속 자산 유동성: 유동성 제공은 무허가, 분산 및 인센티브입니다. Compound는 5%의 담보 청산을 인센티브로 사용하여 추가 담보 자산에 대한 유동성을 모니터링, 시작 및 제공합니다.

가격 피드백: 가격 공급은 Compound가 관리하는 화이트리스트 주소의 소유자로부터 직접 계산됩니다.

이자: 이자율은 현재 중앙에서 결정됩니다.

개발: 중앙 집중식 개발 및 오픈 소스.

（4）dYdX

양육권: 대출 개시 관점에서 dYdX 스마트 계약은 양육권이 없습니다.

추가 담보 자산 알림 시작: 추가 알림은 누구나 시작할 수 있습니다. 담보 청산 시 5%는 발행자에게 인센티브를 제공하는 데 사용됩니다.

추가 담보 자산 유동성: 누구나 추가 담보 자산 알림 유동성을 제공할 수 있으므로 이 기능을 분산화할 수 있습니다.

가격 결정: dYdX의 가격 피드는 MakerDAO, Uniswap 및 ETH2DAI의 가격 피드 메커니즘에 고정되어 있으며 이러한 이유로 dYdX의 가격 피드는 분산된 것으로 간주되어야 하지만 완전히 분산된 것은 아닙니다.

이자: dYdX는 이자율 모델의 매개변수를 설정하여 이자율을 중앙에서 제어할 수 있도록 합니다.

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4. 탈중앙화 대출의 발전과 미래

탈중앙화 대출은 2017년 12월 MakerDAO의 달러 고정 스테이블 코인 DAI의 출시와 함께 탄력을 받기 시작했습니다. 2018년 12월 31일 기준 활성 대출의 거의 97%가 MakerDAO 프로토콜을 통해 이루어졌으며 주요 사용자는 기업이었습니다. 컴파운드는 2018년 9월에 출시되었으며 주로 소액 대출 사용자에게 서비스를 제공합니다. MakerDAO는 하나의 자산, AI의 대출만 지원하고, Compound는 두 번째가 되었습니다.

사용자에게 새로운 차용 채널을 제공하는 Compound 및 dYdX의 등장으로 인해 2018년 3분기 및 4분기에 총 차입 및 대출이 증가했습니다.

그 중 DAI는 2018년 가장 많은 차입 자산(2억 700만 달러)이 되었으며 전체 차입 자산의 거의 98%를 차지했습니다.

동시에 다양한 플랫폼에서 대출 자산의 분포도 다릅니다.

대출 기관은 2018년에 3,900만 달러의 자산을 제공했으며 그 중 96%는 Compound를 통해 전달되었으며, 그 뒤를 dYdX 및 가장 덜 집중화된 Dharma가 뒤따랐습니다.

컴파운드와 dYdX의 출현은 새로운 대출 기회를 제공했고 대출 규모는 2018년 3분기부터 시작되었습니다.

담보 비율은 대출 기관의 보안을 측정하는 중요한 지표입니다.Compound는 4가지 주요 프로토콜 중 가장 높은 담보 비율을 가지고 있으며 이것이 대출 기관에서 가장 인기 있는 플랫폼인 이유 중 하나입니다.

위의 탈중앙화 대출 시장은 모두 이더리움 생태계를 기반으로 하고 있는데, 최근 유행하고 있는 EOS REX를 EOS 생태계 기반의 탈중앙화 대출로 분류하는 사람들도 있습니다. 그러나 우리는 EOS REX가 EOS 생태계 내에서 자원을 임대하는 메커니즘이라고 생각합니다.리스와 렌딩의 차이점은 리스에는 자산 손실 위험이 없다는 것입니다.대출 자산의 손실 위험을 보장하기 위해 담보를 사용해야 합니다. 그리고 둘은 동일하지 않습니다. 여기서는 자세히 설명하지 않고 다음 기사에서 EOS REX 메커니즘 분석에 중점을 둘 것입니다. 물론 이 역시 EOS를 기반으로 한 탈중앙화 대출과 다른 생태계가 아직은 백지 상태이며, 창업가들에게는 상상의 여지가 많다는 것을 보여줍니다.

일반적으로 탈중앙화 대출은 암호화폐에 이어 DeFi의 두 번째 단계입니다. 폐쇄된 기업 자금 조달 채널과 자산 순환 채널 부족을 배경으로 플랫폼의 세 가지 모델은 각자의 장점을 가지고 점진적으로 시장을 개방했으며 작년 초부터 규모를 보이기 시작했습니다. 다양한 프로젝트는 다양한 정도의 중앙 집중식 링크를 가지고 있습니다(물론 분산이 중앙 집중보다 반드시 더 나은 것은 아닙니다. 예를 들어 시장의 유동성이 부족한 경우 Tether와 같은 회사는 여전히 중앙 집중식 대출 플랫폼을 제공하는 데 큰 이점이 있습니다).

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요약:

목차

1. 디파이 개요

2. 탈중앙화 대출 개요

3. 탈중앙화 대출 모델 비교

4. 탈중앙화 대출의 발전과 미래

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