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DeFi(탈중앙화 금융) 개념에 대한 열광은 이더리움 최초의 탈중앙화 스테이블코인 프로젝트인 MakerDAO를 화제로 만들었습니다.
이미지 설명
MakerDAO의 ETH 락업 상황(데이터 출처: mikemcdonald.github.io/eth-defi/)
그러나 프로젝트의 급속한 발전으로 DAI가 앵커 대상에서 점차 분리되었습니다. MakerDAO는 현상 뒤에 있는 수급 불균형과 유동성 문제를 완화하기 위해 두 달 이상에 걸쳐 안정성 수수료를 차례로 조정하여 후자를 0.5%에서 현재 14.5%로 점진적으로 높였습니다.
6번의 안정화 수수료 인상 후 중국 프로젝트 책임자인 Pan Chao가 토큰 보유자들의 상환을 추진했지만 DAI의 가격은 예상대로 $1로 돌아오지 않았으며 동시에 흥미로운 현상 — —MakerDAO 플랫폼과 비교할 때 현재 유사한 DeFi 애플리케이션에서 DAI를 빌리는 것이 더 비용 효율적입니다.
보조 제목
MakerDAO보다 DAI 금리가 낮은 DeFi 애플리케이션
MakerDAO는 가장 대표적인 암호화 자산 담보 스테이블 코인 프로젝트이며, 본질적으로 탈중앙화 대출 계약이기도 합니다. 관련 토큰 DAI는 CDP 스마트 계약 모기지 ETH를 통해 Maker 시스템에서 자동으로 생성할 수 있으며, 동일한 유형의 탈중앙화 애플리케이션에서도 대출할 수 있습니다.
예를 들어, 락업된 ETH의 양은 MakerDAO의 컴파운드에 이어 두 번째입니다.
MakerDAO가 DAI를 생성하는 방식과 유사하게 Compound 및 Dharma 사용자도 ETH와 같은 암호화폐를 저당하여 DAI를 얻을 수 있습니다. ).
마찬가지로 위에서 언급한 안정성 수수료는 모기지 자산을 상환할 때 지불해야 하는 플랫폼 수수료인 대출 이자와 비교할 수 있습니다. 원고 공개 전 각 프로젝트의 공식 홈페이지 데이터에 따르면 Dharma 플랫폼과 Compound 플랫폼에서 DAI의 차입 비율은 각각 8.5%와 12.73%로 Maker의 14.5% 안정 비율보다 낮습니다. 체계.
그래서 흥미로운 점은 현재 셋의 담보 비율이 150%라는 조건 하에서 Maker를 통해 DAI를 생성하는 것에 비해 Dharma 및 Compound 프로토콜에서 토큰을 빌려주는 데 필요한 수수료가 적다는 것입니다.
참고: MakerDAO 커뮤니티에서 시작된 다섯 번째 안정화 수수료 인상 투표에 대한 응답으로 Multicoin Capital 분석가 Ben Sparango는 다음과 같이 썼습니다. 현재 Compound에서 스테이블 코인 DAI의 차용 비율은 11.36%입니다. MakerDAO의 안정적인 비율이 11.5%로 상승하면 흥미로운 일이 발생할 것입니다. Compound에서 DAI를 빌려주는 이자율은 Maker에서 CDP를 생성하여 DAI를 빌려주는 이자율보다 낮을 것입니다. 즉, Compound에서 DAI를 빌리는 것이 더 저렴합니다.
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DAI 안정성 수수료 및 복합 및 달마의 이자율 모델
보다 비용 효율적인 기능은 사용자 유입을 유도할 수밖에 없습니다. 그러나 자체 이자율 모델 및 관련 프로토콜 설정으로 인해 두 대출 플랫폼과 Maker 시스템 간의 DAI 이자율 차이는 후자에 장기적인 영향을 미치지 않습니다.
Compound 플랫폼의 DAI 대출 및 예금 금리(데이터 출처: app.compound.finance/#Markets; 시간은 2019년 4월 23일 오전 6:52)
연 대출금리 = 10% + (자본이용률 × 30%)
자금이용률 = 전체대출 / 전체예금
연 대출금리의 상승과 하락은 자금이용률의 변화에 달려있다는 공식의 논리를 보면 어렵지 않다. 따라서 대출 자금의 증가는 플랫폼 자금의 활용률을 높이고 연간 대출 금리가 급격히 상승하기 때문에 차용인이 Compound 플랫폼으로 몰리면서 두 플랫폼 간의 DAI 금리 차이가 빠르게 완화됩니다. .
Maker의 마지막 안정적인 수수료 인상에 대한 과거 데이터도 이 점을 확인했습니다: 가격이 11.5%로 상승한 날, Compound에 락업된 ETH의 양은 직선으로 급등했고, 동시에 DAI 대출 금리는 11.35%에서 13% 이상으로 급등하여 높은 수준으로 복귀 Maker의 안정적인 수수료 수준. 아마도 지난 며칠간 안정성 수수료의 가격 인상이 Compound 플랫폼에 락업된 ETH 양의 증가로 이어지지 않았고 현재 DAI 금리가 여전히 14.5%보다 낮다는 것은 경험의 요약일 것입니다. 가격 상승.
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Dharma 플랫폼의 경우 대출 금리가 일정 기간 고정되어 Maker의 안정적인 수수료율보다 낮지만 P2P 거래 모델 및 관련 대출 제한을 고려할 때 현재 Dharma에 의해 영향을 받는 DAI 물량은 미미합니다.
실제로 Dharma는 이달 초 외부 세계에 암호화 대출을 공식적으로 개시했는데, 초기에는 오픈 소스 스마트 계약 Dharma Lever가 제공하는 DAI 대출 금리가 0.1%로 모든 안정 수수료보다 낮았습니다. DAI의 역사. 하지만 이 초저금리 설정은 프로젝트가 막 출범했을 때의 판촉 행위에 가깝습니다.
Dharma의 관점에서 볼 때 벤처 캐피탈 지원 회사로서 투자자를 위한 수익을 창출할 책임이 있으며 통화 발행 형태로 수익을 내지 않고 플랫폼은 결국 대출 발행 수수료를 부과해야 합니다. 이러한 이유로 사용자를 유치하기 위한 금리 인하 조치는 오래 지속되지 않을 것입니다. 이러한 관점에서 플랫폼의 DAI 금리는 향후 점진적으로 Maker의 안정성 수수료에 접근할 것입니다.
현재 두 이자율 사이에는 여전히 일정한 차이가 있으며 플랫폼에서 미화 25,000달러의 대출 한도는 Dharma가 DAI에 미치는 영향을 어느 정도 줄였습니다. 반면 상대방의 일대일 페어링이 필요한 P2P 운영 모드는 플랫폼에서 차용 및 대출의 유동성을 제한하므로 누군가가 플랫폼 간의 금리 격차를 사용하여 Soros 스타일 공격을 시작하는 상황을 방지합니다. .
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분산형 대출 프로토콜은 모멘텀을 활용하지만 실패합니다.
장기적으로 Compound 및 Dharma 플랫폼의 DAI 대출 금리가 Maker의 안정성 수수료보다 낮다는 사실은 DAI에 큰 영향을 미치지 않으며 단기적으로는 이 두 가지 분산형 대출 프로토콜의 개발도 촉진할 수 있습니다.
현재 Dharma는 ETH 및 DAI 대출만 제공하고 Compound는 BAT, ZRX, REP, WETH 및 기타 5개 통화를 지원하지만 DAI는 대출 점유율의 91% 이상을 차지하는 플랫폼의 주력입니다. 이로 인해 Maker의 안정화 수수료 인상은 Dharma 등으로 구성된 DAI 2차 대출 시장에 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 현재 데이터로 볼 때 이러한 효과는 대부분 긍정적입니다.
참고: 상위 3개 DeFi 애플리케이션은 모두 분산형 대출 프로토콜인 MakerDAO, Compound, Dharma입니다. 또한 Dharma는 이달 초에 5위를 차지했습니다(데이터 출처: defipulse.com)
참조:
실제로 2018년부터 MakerDAO와 Compound로 대표되는 시장 참여자들은 DeFi 시장에서 대부분의 디지털 자산 대출을 분배하면서 좋은 성과를 거두었습니다. 그러나 솔직히 말해서 이러한 분산형 대출 프로토콜에는 실제 사용자가 많지 않습니다.
DeFi 애플리케이션이 인터넷에 연결된 모든 사람이 액세스할 수 있고 제3자가 거래를 차단할 수 없는 액세스 금지 및 검열 방지라는 이점이 있더라도 실제로 사용자가 이러한 프로토콜을 대출에 사용하도록 유도할 수는 없습니다. 초기 또는 투기 단계에서 이 분야는 여전히 금융 시장에서 두 번째로 좋은 선택입니다. 이러한 분산형 대출 프로토콜의 개발에 대한 현재 지원의 대부분은 기관 투자자 및 시장 차익 거래자입니다.
