, 승인을 받아 Odaily에서 재인쇄했습니다.medium , 승인을 받아 Odaily에서 재인쇄했습니다.

현실 세계에서 금리는 경제에서 가장 중요한 수치 중 하나입니다. 이것은 다이의 안정성 수수료가 현실 세계에서 금리의 역할을 하는 DeFi 세계에서도 마찬가지입니다. 더 많은 DeFi 프로젝트가 Dai를 통합하기 시작하면서 상황은 점점 더 복잡해졌습니다.

이 기사에서는 DeFi(탈중앙화 금융) 분야의 인프라인 MakerDAO와 Dai에 대한 개요를 소개하고, Dai를 중심으로 구축된 2차 대출 시장인 Dharma를 예로 들어 비즈니스 모델과 Maker 자체와의 상호 작용, 특히 Maker와의 상호 작용에 대해 논의합니다. 안정성 수수료 설정 및 시스템적 영향에 대한 참조 의미가 있습니다.

MakerDAO의 현재 세계에 대한 약속은 1Dai를 1USD로 고정하고(Dai는 MakerDAO가 발행하는 안정적인 통화임) 시간이 지남에 따라 Dai의 탈중앙화 정도를 높이는 것입니다.

이 약속이 이행되는지 여부는 Maker의 신용 시스템이 기대한 만큼 효과적인지에 달려 있습니다. Maker의 신용 시스템에는 차용인이 지불한 이자율(안정성 수수료), 대출 기관이 얻은 이자율 또는 수익률(다가오는 다이 예치율), 청산 비율 및 부채 한도가 포함됩니다.

이러한 매개변수를 적극적으로 규제함으로써 Maker는 ETH 가격의 80% 이상 하락을 성공적으로 견뎌냈습니다. ETH는 현재 Maker의 주요 담보입니다.

하지만 그것으로 충분합니까?

[Dharma's Lever](디지털 통화 대출 플랫폼)와 같은 다른 탈중앙화 신용 프로토콜 및 애플리케이션의 부상은 미국 달러에 대한 Dai의 페그에 어떤 영향을 줍니까?

커뮤니티는 금리에 대해 어떻게 투표해야 합니까?

보조 제목

Maker는 얼마나 중요합니까?

첫째, Maker는 성장하고 있으며 빠르게 성장하고 있습니다. .

이미지 설명

출처: https://mikemcdonald.github.io/eth-defi/

이제 Maker가 잠근 ETH를 추가해 보겠습니다.

우리는 이 공간에서 다른 주요 프로젝트의 담보 가치가 Maker의 담보 가치의 작은 부분에 불과하다는 것을 알 수 있습니다.

작년에 Maker는 Dai 대출 수요 증가로 인해 부채 한도를 5천만 Dai에서 1억 Dai로 조정해야 했습니다. 9개월 후, 유통되는 다이는 다시 한 번 새로운 부채 한도에 도달했습니다.

그렇다면 Maker가 왜 그렇게 인기가 있습니까?

0.5%-2.5%의 안정성 수수료를 구현함으로써 Maker는 스테이블코인을 위한 가장 저렴한 신용 채널을 제공합니다. 이는 레버리지를 찾는 투자자에게 특히 중요합니다. WETH를 빌려주고 원금의 가격 변동 위험을 감수하는 대신 다이를 빌려 다른 코인을 거래하는 것은 어떨까요? .

이러한 수요에 힘입어 Maker는 DeFi(및 Ethereum)에서 가장 지배적인 플랫폼으로 성장했습니다. 더 많은 자본이 걸려 있고 더 많은 통합 Dai 프로젝트가 시작됨에 따라 Maker 매개변수를 가장 잘 설정하는 방법을 이해하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다.

보조 제목

Dai의 현재 신용 적용 시나리오

무허가 대출 분야에는 몇 가지 주요 프로젝트가 있습니다.

MakerDaoDharmaCompound

(dYdX는 마진 거래를 제공하지만, 펀더는 지정된 파트너이므로 포함되지 않음)

이미지 설명

출처: [https://loanscan.io/]

Dai에 대한 수요는 여러 가지 요인에 의해 결정되며, 그 중 가장 중요한 것은 레버리지 투자의 편의성입니다(예: ETH 보유와 거래하기를 꺼리는 투자자 또는 거래자는 대신 Dai를 거래에 빌려줄 수 있습니다). Dai는 Maker가 한 시점에서 0.5%의 대출 금리까지 제공하는 저비용 신용 도구이기 때문에 주목을 받았습니다.

보조 제목

저렴한 신용 비용의 단점

코인베이스를 예로 들어 보겠습니다.

Coinbase 거래 쌍 중에서 Dai는 현재 USDC 거래 쌍만 가지고 있는 반면 USDC 자체에는 BTC, ETH, BAT, ZEC, MANA, DNT, CVC, LOOM 및 GNT와 같은 거래 쌍이 있습니다.

빌린 다이를 사용하기 위해 레버리지 트레이더는 선택할 수 있는 다양한 토큰에서 포지션을 취하기 위해 USDC를 위해 다이를 판매해야 합니다. 이러한 상황은 Coinbase에서 Dai에 대한 지속적인 판매 압력으로 이어졌습니다.

KuCoin에서도 마찬가지입니다. USDT에는 26개의 거래 쌍이 있고 Dai에는 4개의 쌍만 있습니다. 여기서 USDT는 Dai보다 높은 가격에 거래되고 있습니다.

따라서 다음을 예측할 수 있습니다.

약세장에서 Maker는 다이가 미국 달러와 1:1로 안정적으로 9000만 달러 규모로 고정되도록 보장할 수 있습니다. 강세장이 오면 다이에 대한 수요가 기하급수적으로 증가할 것이며 이는 다이와 미국 달러 사이의 페그에 더 많은 압력을 가할 것입니다.

보조 제목

금리 인상

메이커 재단은 다이에 대한 매도 압력을 잘 알고 있었고, 최근 안정성 수수료를 3.5%로 인상하기 위한 커뮤니티 투표를 통과시켰습니다.

지금까지 Coinbase에서 이 비율 인상은 효과적인 것으로 입증되었으며 Dai의 가격은 일정한 상승 추세를 보이고 있습니다.

그러나 Dharma Lever는 0.1%의 대출 금리를 제공하며 이는 Dai 역사상 그 어떤 금리보다 낮습니다.

Dharma의 더 저렴한 다이는 앞서 언급한 가격 하락 압력을 악화시킬 수 있습니다. 그러나 Dharma는 Dai를 담보로 사용하여 ETH를 빌려주어 Dai의 유동성을 줄이고 판매에 대한 Dai의 가격 민감도를 늦출 것입니다. .

다행히도 달마는 1인당 2만5000달러의 대출 한도가 있고 달마는 이제 막 출시됐는데 저금리는 개업 프로모션에 가깝고 오래가지 않을 것이다. 장기적으로 Dharma의 이자율은 Maker 자신의 이자율에 근접할 것입니다. 따라서 Maker에게 Dharma의 영향을 받는 Dai의 양은 현재 미미합니다.

또한 Dharma에서 대출되는 Dai의 양은 사람들이 기꺼이 빌려주는 금액에 따라 제한됩니다. 즉, Dai 대출 수익률(0.1%)이 Dai를 빌려줄 때 Dai가 부담하게 될 이자율(3.5%)보다 낮으면 사람들이 대량으로 오픈하는 소로스식 공격에 대해 걱정할 필요가 없습니다. CDP는 Dai를 빌려준 다음 Dharma에 빌려줍니다.

또한 Maker의 다가오는 Dai 예금 금리(즉, 은행과 마찬가지로 사용자가 Dai를 보유하면 이자를 받을 수 있음)도 사용자가 매도를 꺼리게 만들고 매도 압력을 완화할 것입니다.

Dharma는 첫 번째 신용 계약이 아니며 마지막도 아닙니다. 미래에 더 많은 프로젝트와 플랫폼이 Dai를 더 낮은 비용으로 차용할 수 있게 되면 Maker 커뮤니티는 어떻게 대응해야 할까요? 금리는 어떻게 수렴될까요? 커뮤니티는 최상의 매개변수를 결정할 때 다른 DeFi 크레딧에 대한 Dai에 대해 어떻게 생각해야 할까요? Maker 계약 관계를 설정하려면?

이러한 배경에서 우리는 Maker 및 DeFi 커뮤니티가 거버넌스 결정을 더 잘 알리기 위해 다음과 같은 사고 방향을 제안합니다.

보조 제목

DeFi가 대출 금리를 설정하는 방법

Dharma는 벤처 지원 사업(토큰 발행 형태로는 아직 수익이 나지 않음)으로서 투자자를 위한 수익을 창출해야 하며 Dharma는 결국 대출 시작에 대한 수수료를 징수해야 할 수 있습니다.

이것은 Dharma가 획득하는 Dai의 기본 비용 외에 약간의 수수료를 부과한다는 것을 의미합니다.

이것은 딜레마를 제시합니다. Dharma가 안정성 수수료 외에 약간의 가격 차이를 청구하면 사용자는 Dharma에서 빌릴 인센티브가 없지만 Maker에서 직접 빌릴 것입니다. 담보 이율은 동일하고 이자율은 더 낮기 때문입니다.

이를 염두에 두고 DeFi 프로젝트가 Dai에 대한 대출 금리를 설정할 때 고려해야 할 주요 요소는 다음과 같습니다.

1. 차입 비율은 Dharma와 같은 프로젝트가 거버넌스에 참여하기 위해 MKR의 상당한 지분을 획득하거나 최소한 선호 사항을 적극적으로 전달해야 하는 경우 커뮤니티 투표 안정성 수수료에 크게 의존하게 됩니까? **2. 차입 비율은 Dai의 예치금 비율보다 높으면 Dharma가 다른 담보 지원을 고려해야 합니까?

보조 제목

DeFi의 담보 비율 설정 방법

현재 Dharma, Compound 또는 Maker 등 모든 DeFi 신용 플랫폼의 담보 비율은 150%로 설정되어 있습니다.

, 그러나 Dharma에는 이것이 필요하지 않습니다.. 모기지 금리가 Maker만큼 높게 설정되는 이유는 시스템 붕괴의 위험을 감수할 수 없기 때문입니다. 그러나 Dharma는 이론적으로 사용자가 자신의 모기지 비율을 설정할 수 있도록 허용할 수 있습니다.

그런 다음 다음 질문을 고려해야 합니다.

1. Dharma 사용자는 담보 비율과 수익률의 더 나은 조합으로 Maker 자체 제품과 경쟁하기 위해 담보 비율을 어떻게 설정해야 합니까?

(예를 들어, 대출자는 125% 모기지 이자율과 3.6% 연이율의 대출이 150% 모기지 이율과 3% 연이율의 대출보다 더 적합한지 평가할 수 있습니다.)

보조 제목

메이커 안정성 수수료 설정 방법

올바른 안정성 수수료(시간 경과에 따라 수요와 공급에 따라 유연하게 조정해야 할 수 있음)를 선택하는 것은 Dai 크레딧을 제공하는 Maker 및 DeFi 프로젝트에 매우 중요하며 다음과 같은 의미가 있습니다.

1. 차용한 Dai에 대해 MKR을 얼마나 소각할지 결정 2. Dai 예치율의 상한선 결정 3. Dai를 차용하고 빌려주는 다른 모든 플랫폼의 이자율에 영향을 미침

우리가 Maker 초기에 있다는 점을 감안할 때 수수료 설정은 양적으로 정확한 조치(즉, Dai에 대한 수요가 너무 높으면 안정성 수수료를 약간 인상)보다는 대부분 일반적인 방향의 범위입니다.

시간이 지남에 따라 DeFi가 성숙하고 미래에 진정한 금융 솔루션이 됨에 따라 Maker 커뮤니티도 전통적인 금융 분야의 대출 금리에 주의를 기울일 것을 제안합니다. 몇 가지 주요 질문은 다음과 같습니다.

1. Maker는 안정성 수수료를 주요 은행에서 제공하는 보안 대출 금리와 비교해야 합니까?

2. Maker는 Dai의 이자율을 기존 은행보다 낮춰서 국경 간 스테이블 코인에 대한 수요가 높은 분야에서 Dai를 더 매력적으로 만들어야 합니까?

3. Maker는 MKR 보유자의 이익을 보호하기 위해 약간의 프리미엄을 부과해야 합니까?

4. 다양한 수준의 유동성과 변동성을 반영하기 위해 다중 담보 Dai 하에서 담보 유형에 따라 안정성 수수료와 담보 비율이 달라야 합니까?

대략적인 통계는 지난 7일 동안 898개의 CDP에서 3,598 Dai가 대출되었다는 것입니다. CDP당 평균 대출 가치는 약 $4,000입니다.

보조 제목

다이 예치금 및 대출 금리 설정 방법

대출은 Dharma의 전제 조건입니다(아무도 빌려주지 않으면 아무도 빌려줄 수 없습니다). 따라서 Dharma에 대한 요율이 개인화될 수 있을 때 대출 기관을 유치하기 위해 경쟁력 있는 가격이 제공될 수 있습니다.

대신, 다이 예치율은 주로 사람들이 다이를 보유하도록 장려하여 시장에서 유통되는 다이의 양을 제한하기 위해 존재합니다. 사실, DSR(저축률)은 안정성 수수료(결국 파기되어 MKR 보유자에게 반환됨)에서 자금을 조달하기 때문에 낮은 예치금 비율이 MKR 보유자에게 가장 큰 이익이 됩니다.

이는 Maker를 포함한 모든 프로젝트가 다이의 달러 고정에 영향을 미치지 않으면서 예치금 비율이 가능한 한 낮아지기를 원하기 때문에 큰 인센티브입니다.

시간이 지남에 따라 두 비율이 수렴될 가능성이 있으므로 이해 관계자가 고려해야 할 주요 요소는 다음과 같습니다.

1. Dharma와 같은 프로젝트의 대출 금리는 다이 예치 금리보다 얼마나 높아야 합니까?

2. Dharma는 매력적인 대출 금리를 유지하면서 대출 금리에 프리미엄을 부여할 수 있을 만큼 DSR이 충분히 낮아지도록 메이커 거버넌스에 적극적으로 참여해야 합니까? ?

3. Dharma가 MKR 지분을 충분히 확보하는 데 비용이 너무 많이 든다면 MKR을 차용하여 찬성 투표를 할 수 있습니까? 그렇게 하는 것이 윤리적입니까?

보조 제목

부채 한도 설정 방법

결론적으로

결론적으로

대체로 우리는 Maker 자체 외부에서 신뢰를 최소화한 방식으로 Dai를 빌리거나 빌려주는 일이 증가하고 있으며 이는 광범위한 Maker 생태계에 큰 도움이 됩니다.

Dharma와 같은 플랫폼은 사용자가 다이를 담보로 걸고 다이를 빌려 수익을 창출할 수 있도록 함으로써 다이의 유용성을 높입니다(메이커가 다이 예치율을 도입하기 전). 다이의 효용성을 높이고 다이의 카운터 자산을 늘리면 사람들이 다이를 보유할 동기가 높아져 매도 압력이 줄어들 수 있습니다. 신용 프로토콜 외에도 가까운 장래에 Dai 기반 DeFi 기관이 지원하는 더 많은 분산형 금융 상품을 볼 수 있을 것으로 기대합니다.

그러나 이러한 플랫폼의 부상은 더 넓은 DeFi 커뮤니티에 대한 거버넌스 고려사항을 복잡하게 만들었습니다. Maker 비율 결정은 차용 Dai 및 관련 서비스를 제공하려는 모든 타사 플랫폼에 상당한 영향을 미칩니다. 이자율을 너무 높게 설정하면 다른 다이 크레딧 플랫폼이 위축될 수 있습니다.

종합해보면 메이커의 안정성 수수료와 저축률 관리는 Dai 차용과 대출을 위한 새로운 프로토콜의 영향을 점점 더 많이 받을 것이라고 믿습니다. 궁극적으로 신용시장이 꾸준히 성장하기 위해서는 전통적인 신용시장의 경험이 Maker의 금리 결정에 참고가 되고 영향을 미칠 가능성이 높다.