혼돈과 감독의 상황 속에서 ICO는 자본시장에서 '믿음의 위기'를 겪었고, 각국의 점점 더 엄격해지는 규제에 직면해 STO는 혹독한 겨울의 숯불 덩어리처럼 사람들의 주목을 받고 있다. 또한 10월 중순 미국 SEC는 STO 프로젝트의 합법화를 승인하여 자금 조달을 희망하는 프로젝트 및 프로젝트 투자자에게 따뜻한 희망을 줄 것으로 보입니다.
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American Retail Giants의 대담한 시도
STO의 탄생을 이야기하기 전에 Overstock이라는 회사를 언급해야 합니다. 오버스톡은 미국 10대 온라인 전자상거래 플랫폼 중 하나로, 그 전부터 블록체인 산업에 적극적으로 주목해왔다. 2014년에 Overstock은 상품 구매를 위해 비트코인을 수락하기 시작했으며, 미국에서 쇼핑을 위해 비트코인을 수락한 최초의 대형 전자 상거래 회사가 되었습니다.
개방적이고 자유주의적인 Overstock의 CEO인 Patrick Byrne은 회사가 비트코인과 동일한 기술을 사용하여 "디지털 보안"을 발행하기를 원한다고 말했습니다. 그는 또한 이를 위해 개발자와 변호사를 고용했습니다.
Byrne은 중앙 증권 거래소에 의해 통제되지 않고 모든 중앙 기관에 의해 통제되지 않고 인터넷에 의해 운영되는 보안을 제공할 수 있기를 희망합니다.
이에 오버스탁은 2015년 탈중앙화 주식시장인 메디치(Medici)를 출시하고 미국 증권거래위원회(SEC)의 블록체인 디지털 주식 발행 승인을 획득한 STO의 초기 프로토타입이다.
오버스탁이 2017년 초 설립한 자회사 티제로(tZERO)는 자본시장을 위한 분산 부기 플랫폼으로 주식, 채권, 디지털 화폐 등 기존 시장 거래 프로세스에 블록체인 기술을 접목해 결제를 줄이는 역할을 한다. 시간과 비용을 절감하고 투명성, 효율성 및 감사 가능성을 향상시킵니다.
평신도의 관점에서 보면 언젠가는 Bitcoin을 직접 사용하여 미국 주식을 살 수 있습니다.
이후 tZERO는 Overstock의 블록체인 자회사로서 올해 4월 STO 프로젝트를 시작했습니다.
tZERO의 Joe Cammarata 사장은 플랫폼이 올해 5월에 공식적으로 출시되었으며 그 이후로 SEC의 검토를 기다리고 있다고 말했습니다.
10월 중순, tZERO는 마침내 SEC 검토를 통과했습니다.
당시 tZERO는 투자자들에게 보낸 이메일에서 그들의 STO 발행이 미국 SEC 증권법의 요구 사항을 충족했으며 2019년 1월 10일 2차 시장에서 유통될 것이라고 밝혔습니다. 또한 투자자가 tZERO STO를 사용하는 방법에 대해서도 설명합니다.
Overstock의 CEO인 Patrick Byrne이 투자자 컨퍼런스 콜에서 tZERO가 증권 보유자가 합의된 가격으로 매수할 권리가 있는 영장을 매도했다고 밝힌 미국의 보도도 있습니다. 260만 달러.
이것은 미국 SEC가 규제하는 최초의 STO 프로젝트입니다. 여기서 혼란스러울 수 있습니다. STO가 무엇이며 그 의미는 무엇입니까?
일반적인 설명은 STO가 Security Token Offering, 즉 특정 규제 프레임워크 및 법률 및 규정의 요구 사항에 따라 법적으로 준수하는 토큰의 공개 발행인 보안 토큰 발행을 의미한다는 것입니다.
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유동적이지 않은 초기 단계
tZERO(토큰 거래 서비스 플랫폼)는 현재 발행된 첫 번째 STO 프로젝트입니다. 그 외에도 Polymath(토큰 발행 플랫폼), Harbor(토큰 발행 플랫폼), OpenFinance Network(토큰 거래 플랫폼) 등이 있습니다.
OKEx도 STO 거래소 설립을 의향이 있는 것으로 밝혀졌으며, 현재 몰타 증권거래소와 합작법인을 설립했으며, 규제 틀에 따라 STO 거래소를 설립할 예정이다.
왜 그렇게 많은 기관과 자본이 STO 프로젝트에 투자하는지 더 잘 설명하기 위해 먼저 ICO 시장을 살펴보겠습니다.
10월 중순의 늦가을, 날씨가 쌀쌀해지면서 외환시장도 기온만큼이나 쌀쌀해지고 있습니다. 비트코인 가격이 950달러에서 1만7000달러로, 라이트코인이 4달러에서 330달러로 치솟았던 2017년의 핫씬과는 거리가 멀다. 소수의 사람들이 소위 "하룻밤에 부자가 되는 것"의 욕망을 실현했고 동시에 많은 사람들의 관심을 끌었습니다. 조기에 대중의 눈에 들어온 블록체인, 프로젝트 투자자 등 블록체인 분야에 대한 투자에 주목하고 있다. 가장 빠른 자금 조달 방법을 사용하기 위해 많은 프로젝트가 ICO를 시작했습니다.
IC0의 맹렬한 성장으로 인해 프로젝트가 혼합되어 있으며 "티켓을 재생"하고 "부추를 자르는"항공 프로젝트가 많이 있습니다. 곤경에 빠진 물고기 이면에는 토큰 구매를 통해 투자를 희망하는 투자자와 개인 투자자들의 자금이 훼손되고, 감독 부족으로 혼돈이 이어지고 있다.
이로 인해 여러 국가의 정부는 ICO에 대한 감독을 점차 강화하기 시작했습니다. 국내 규제당국도 지난해 9월 4일부터 ICO 발행 중단을 요청했다.
반면 미국에서는 토큰 이코노미가 아닌 SEC가 국가의 증권 감독 및 관리를 담당하고 있기 때문에 시큐리티 토큰, 즉 ST(Security Token)를 규제하고 있다. ICO 모금 토큰과 같은 유틸리티 토큰은 규제 대상이 아닙니다.
이와 같이 ICO는 더 많은 절차를 거칠 필요가 없고 신속하게 자금을 조달할 수 있는 한편으로는 정부의 승인이 부족하여 ICO 자체의 준수 여부에 의문이 제기되었습니다.
따라서 ICO가 의문시되고 감독 부족에 직면했을 때 STO가 돌파하는 것이 합리적입니다.
그래서 STO의 기원을 알고, 최근 이 관심의 초점이 무엇인지 이야기해 보자. 이 개념에 대해 우리는 DRC 재단의 Lin Yang 회장과 소통했습니다. Lin Yang은 금융 분야에서 20년의 경험과 위험 관리 및 제어 분야에서 거의 10년의 경험을 가지고 있습니다. 그는 IBM의 위험 관리 솔루션 책임자이자 Wing On Financial Services Transformation and Innovation의 파트너였습니다.
Lin Yang의 관점에서 STO는 고유한 장점이 있습니다.첫째, 국가 규정을 준수합니다.발행인은 업계 법률 준수, 프로젝트 코드 감사, 프로젝트 팀 배경, 물리적 자산/회사 이익 계산서 등과 같은 다양한 측면에 의해 규제됩니다. 두 번째는 공적 자금 조달이 비용을 줄이고 효율성을 향상시킬 수 있으며 승인 및 감독 프로세스가 보다 지능적이며 7*24시간 거래 모델입니다. 세 번째 측면은 자산의 글로벌 흐름을 가속화하는 것입니다.STO는 글로벌 자산을 토큰화할 수 있으며 토큰화된 자산도 글로벌하게 거래할 수 있으므로 고품질 자산이 글로벌화될 수 있습니다.
"STO는 사실 TSO가 돼야 토큰화가 먼저 되고 그 다음에 증권화가 진행됩니다. 증권화할 수 없는 자산을 토큰화하고 증권 규제 시스템에 따라 토큰화된 자산을 발행하는 것은 불가분의 고정 자산을 나눌 수 있고 흐를 수 있고 실용적인 의미를 가질 수 있습니다.”라고 Lin Yang은 강조했습니다.
Lin Yang은 Polymath 프로젝트에 대해서도 이야기했습니다. Polymath 역시 미국의 STO 프로젝트로 2017년 7월에 설립되어 금융 증권을 블록체인 시스템으로 마이그레이션하는 것을 목표로 하며 STO의 선두주자 중 하나로 알려져 있습니다.
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홍콩은 노력하고 있지만 본토는 입장을 표명하지 않았습니다.
지난 11월 초 홍콩증권규제위원회는 가상자산에 대한 새로운 규정을 갑자기 발표하면서 STO를 투자할 수 있도록 했다. 기관투자자들을 위해 중국증권감독관리위원회는 면허가 있는 한 투자할 수 있어 STO에 투자하려는 정규군이 공개적으로 시장에 진입할 수 있도록 제안했다.
홍콩 블록체인 협회의 Liang Jieyang 회장은 인터뷰에서 새로운 규정에 따르면 기관 투자자는 STO에 투자할 수 있지만 1호 또는 9호 라이센스가 있어야 한다고 말했습니다. 이러한 방식으로 STO에 투자하려는 정규군은 공개적으로 규칙에 따라 시장에 진입할 수 있습니다. 새로운 규정은 또한 STO의 발행에 대한 방향, 즉 전통적인 증권법의 범위 내에서 발행의 준수를 찾는 것을 지적합니다.
이것은 중국 홍콩의 STO에 대한 최신 정책입니다. 그렇다면 STO에 대한 다른 국가 및 중국 본토의 정책은 무엇입니까?
현재 외국은 주로 미국 정책을 따르고 있으며 미국 증권법에 따르면 STO 발행에는 두 가지 옵션이 있습니다. 하나는 SEC에 등록하는 것이고 다른 하나는 하나 이상의 관련 규정을 준수하는 것입니다. 대부분의 STO는 이제 초기 주식 자금 조달과 마찬가지로 두 번째 옵션을 사용하고 있습니다. 예를 들어 Reg D는 등록이 면제되고 Reg D는 자금 조달 한도가 없으며 적격 투자자에게만 해당되며 SEC 승인이 필요하지 않습니다. 그러나 1년의 락업 기간이 있으며 일반적으로 기존 투자자 사이에서만 거래가 가능합니다. 글로벌 사용자를 대상으로 해야 하는 경우 더 구체적인 규정이 있으니 참고하세요.
중국 본토는 STO에 대해 명확한 성명을 발표하지 않았습니다. 우리 나라의 "증권법" 및 관련 법률에 따르면 발행인이 증권을 발행할 때 중국 증권감독관리위원회 및 기타 규제 당국의 승인을 받아야 합니다. 협회 및 투자자.
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"글로벌 유통은 비싸다"
STO의 전망에 대해 Lin Yang은 STO의 재판이 긍정적인 의미를 갖는다고 말했습니다.
Lin Yang은 "STO가 여러 국가의 규제 당국에서 점진적으로 인정받을 수 있다면 가장 직접적인 영향을 미칠 수 있으며 이는 퍼블릭 체인의 애플리케이션 시나리오 구현 가속화를 크게 촉진할 것"이라고 말했다.
STO가 미국에서 승인된 후 즉시 전 세계적으로 주목을 받았고 자금 조달 중인 많은 블록체인 프로젝트와 자금 조달이 필요한 일부 물리적 프로젝트도 시도하기를 열망하고 있습니다.
이러한 현상에 대해 Lin Yang은 다양한 국가의 규제 프레임워크 하에서 증권화를 기반으로 한 자산 재토큰화는 의미가 없으며 다소 불필요하다고 생각합니다. 그러나 유동화할 수 없거나 유동성이 부족한 자산을 먼저 토큰화한 다음 유동화할 수 있다면 그것이 토큰 이코노미가 가져야 할 모델입니다.
"예를 들어, 소와 양과 같은 원래의 부진한 자본은 인증될 것이므로 소유자는 디지털 자산을 사용하여 보험에 가입한 다음 전 세계적으로 인식되고 유통될 수 있는 증권 속성을 가질 수 있습니다. STO는 규제 당국의 협력이 필요합니다. 표준 및 사양을 형성하는 다양한 국가가 확장될 수 있습니다.”라고 Lin Yang은 말했습니다.
현재 일부 블록체인 회사도 STO의 글로벌 유통을 모색하고 있지만 Lin Yang은 문턱이 상대적으로 높다고 생각합니다.
Lin Yang은 "증권법에 통합된 STO의 글로벌 유통을 달성하기 위해서는 증권형 토큰 발행인이 국가마다 상당히 다른 규제 요구 사항을 충족해야 하며 준수 비용이 매우 비쌉니다"라고 말했습니다.
Li Xiaolai도 STO에 대해 낙관적이지 않으며 공개 행사에서 개인적으로 STO가 향후 블록체인의 대중화에 큰 영향을 미칠 것이라고 생각하지 않는다고 말했습니다.
"이론적으로 STO는 새로운 개념이 아닙니다. 예전부터 많은 사람들이 이런 일을 해왔지만 최근에 새로운 용어로 꺼내들었습니다. 블록체인 산업의 자산 대상과 블록체인이라는 개념이 대중화될 것이라는 것은 상식에 어긋나는 일이 아니라 일부 사람들의 희망사항일 뿐입니다. 물론 STO의 역할을 부정하는 것은 아니지만, 주목할만한 트렌드라고 생각한다"고 말했다.
Inno Angel Fund의 창립 파트너인 Li Zhu는 STO가 어디까지 갈 수 있고 시장이 얼마나 수용할 수 있는지에 대해 먼저 관련 기준을 공식화하는 것이 필요할 수 있다고 생각합니다.
그는 업계가 이미 폴리매스의 ST-20 표준, 이더리움 커뮤니티의 ERC-1400 표준 등 STO에 대한 몇 가지 표준을 공식화하려고 시도하기 시작했다고 말했다. ."
또한 Li Zhu는 STO의 진정한 대중화를 실현하기 위해서는 실행 가능한 퍼블릭 체인이 필요하고 감독을 포용하며 개인 정보 보호를 제공해야 한다고 생각합니다.
