어제 비트코인 거래소Bitmax최근 트위터에서 돌고 있는 비트메인을 분석하여IPO 전 문서사본을 내다분석 보고서. 보고서는 2017년 높은 수익과 현금 창출을 달성한 비트메인이 손해를 보고 있을지도 모른다고 전했다.
첫 번째는 채굴 수익의 감소입니다.보고서에 따르면 비트메인의 채굴 수익은 2016년 전체 수익의 18.4%를 차지했지만 2018년 1분기에는 3.3%에 불과했다.
Bitmax는 암호화폐 채굴에 대한 보상이 점점 줄어들고 있으며 산업으로서의 암호화폐 채굴이 수익성을 잃고 있다고 믿고 있습니다. 비트메인의 채굴 수익이 다시는 2017년 수준에 도달하지 못할 수도 있기 때문입니다. 그러나 하락은 또한 Bitmain이 점점 더 경쟁이 치열하고 수익성이 낮은 사업을 포기하고 있음을 보여줍니다.
두 번째는 채굴기 판매 감소입니다.데이터에 따르면 비트메인의 핵심 채굴기 제품인 S9은 2017년에 100만 개 이상 팔렸지만 2018년 1분기에는 70만 개 이상밖에 팔리지 않았다.
Bitmax는 2017년에 공개된 총 이익 마진을 기준으로 각 채굴기의 내재 비용을 계산합니다. 비용이 일정하다고 가정하면(현실적이지 않을 수 있음) 최신 채굴기 가격을 기준으로 총 이익 마진을 계산할 수 있습니다. 비트맥스에 따르면 현재 비트메인은 적자 상태인 것으로 분석된다. 주요 제품인 S9의 총 마진은 11.6%이고 L3 제품의 총 마진은 마이너스 100%입니다. 비용이 떨어졌을 수 있다는 점을 고려하면 실제 가치는 계산된 데이터보다 작아야 하지만 비트메인은 여전히 적자를 보고 있다.
표를 보면 S9은 지난해 1,719달러에서 현재 499달러로, L3는 지난해 1,404달러에서 현재 209달러로 채굴기 가격이 크게 떨어졌다.
Bitmax는 가격 인하가 경쟁사에 대항하기 위해 사용되는 가격 전략일 수 있다고 말했습니다. 그러나 재고가 너무 많을 수도 있습니다. 2018년 3월 현재 Bitmain은 2017년 매출의 52%에 해당하는 12억 달러의 재고를 보유하고 있습니다. 따라서 이것은 추가 손실로 이어질 수 있습니다.
그런 다음 알트코인 포트폴리오, 주로 BCH에 투자된 과도한 현금 흐름이 있습니다.
Bitmain의 주요 자산 중 하나는 암호화폐 포트폴리오입니다. 가장 많이 보유하고 있는 암호화폐는 BCH로, 8월 초에는 전체의 5% 정도를 보유하고 있었고, 현재는 6%이다. 홀딩스의 가치는 5억 5,870만 달러이며 비트코인 보유량은 1억 5,300만 달러입니다.
Bitmax는 Bitmain이 2017년 현금 흐름의 67%를 BCH를 구입하는 데 사용했다고 말했습니다.
Bitmain의 대차대조표에는 부채가 표시되지 않지만 회사는 2017년에 높은 현금 창출을 기록했습니다. 그러나 부정적인 요소는 다음과 같습니다.
2017년에 총 8억 6,600만 달러에 달하는 TSMC의 대규모 선불금은 Bitmain의 운전 자본 위치를 약화시켰습니다.
대량 재고 잔고, 약 12억 달러(연매출의 50% 이상), 과잉 생산을 나타냅니다.
비용 기준이 12억 달러인 대규모 알트코인 포트폴리오는 비트메인 현금 흐름의 주요 용도를 나타냅니다.
Bitmax의 관점에서 Bitmain의 IPO에 대한 주요 동인은 첫째 경쟁 업체의 공개 강요와 둘째 대부분의 현금 흐름이 BCH에 투자된 후 운영 자금 부족입니다. 2018년 3월 기준으로 비트메인의 대차대조표에는 약 1억 500만 달러의 현금이 있었으며, BCH가 없었다면 현금은 10억 달러에 가까웠을 것입니다. 동시에 이 사업에는 2017년에 8억 6,600만 달러로 정점을 찍은 TSMC가 요구한 대규모 현금 선불금과 같이 많은 현금이 필요합니다.
