原題：RWAマイルストーン：最初のRWAトークンストックフィギュアが上場されます
8月5日、米国暗号資産市場に新たな参入企業、フィギュア・テクノロジー・ソリューションズ（FTS）が誕生しました。SoFiの共同創業者兼元CEOのマイク・キャグニー氏が設立したこのフィンテック企業は、米国証券取引委員会（SEC）にS-1申請書を提出し、正式にIPOプロセスを開始しました。従来の規則に従う従来の金融機関とは異なり、フィギュアは設立当初からブロックチェーン技術を基盤としており、住宅ローンや暗号資産担保ローンの金融パラダイムを変革するためにブロックチェーン技術を活用しています。
かつてSoFiを率いてインターネット金融の革命を起こしたマイク・キャグニー氏は、現在、ブロックチェーンを活用して既存銀行のビジネスモデルを破壊しようとしています。同氏は、「今回の資金調達は、ブロックチェーン技術を用いて資本市場を再定義するという当社のビジョンを裏付けるものであり、融資および資本市場事業におけるブロックチェーン導入によって、真のメリットを享受しています」と述べています。
住宅ローンから始まる：米国最大のノンバンクHELOCプロバイダー
住宅ローン市場において、Figureはスピードと透明性によって、従来型銀行の弱点に直接取り組んでいます。従来、HELOCローンの申請には数週間、場合によっては数ヶ月かかることもありました。Figureのプラットフォームでは、ユーザーは100%オンラインで申請でき、最短5分で承認され、5日以内に融資が行われます。
Figureはこれまでに20万世帯以上を支援し、160億ドル相当の住宅資産の活用を実現し、米国最大級のノンバンク系HELOCプロバイダーの一つとなりました。さらに興味深いのは、スピード向上のために「審査プロセスを合理化」するのではなく、Figure独自のProvenanceブロックチェーンを活用することで実現している点です。Cosmos SDK上に構築されたこのパブリックなProvenanceブロックチェーンは、即時のファイナリティ（確定）をサポートし、一度確認されると取り消し不能なファイナリティを保証し、安全で透明性の高いローン決済を実現します。
Provenanceは、各ローンについて標準化された不変のオンチェーン記録を確立するだけでなく、Figure独自のオンチェーン・プライベート・キャピタル・マーケット・プラットフォームであるFigure Connectに直接接続します。これにより、ローン発行者と投資家は、マッチング、価格設定、決済をオンチェーンで完了できるため、プロセス全体が数ヶ月から数日へと短縮され、プライベート・クレジット取引の効率性が実質的に再定義されます。
暗号資産担保ローン：HODLと流動性
HELOC によって Figure が従来の住宅ローン分野に足場を築くことができれば、暗号通貨住宅ローンは同社がデジタル資産分野でその実力を証明できる手段となる。
このサービスでは、顧客はビットコイン（BTC）またはイーサリアム（ETH）を担保として、LTV（ローン対価値比率）最大75％で現金を借り入れることができ、金利は8.91％（LTV50％）と低く、信用スコアは必要ありません。
すべての担保資産は、分散型で隔離されたマルチパーティコンピューティング（MPC）カストディウォレットに保管されます。クライアントはオンチェーンアドレスに直接アクセスできるため、資金の不正流用を防止できます。つまり、現在BTCまたはETHをローンの担保として利用している場合でも、安心して「資産価値の増加を期待して保有し続ける」ことができます。保有している現金は、借金の返済、住宅購入、リフォーム、あるいは暗号資産の保有額の増加に直接活用できます。
この設計は、強気市場では特に人気があります。投資家は、資産価値上昇の可能性を維持しながら、損失を抑えることなく流動性を解放できます。また、弱気市場では、住宅ローンを通じて緊急資金を調達し、受動的な清算を回避することができます。
暗号通貨界に積極的に参入：RWAとステーブルコインの二輪駆動
Figureの野望は、住宅ローンや暗号資産ローンの枠をはるかに超えています。Provenanceブロックチェーンの基盤技術を活用し、Figureは277億4000万ドル規模のトークン化プライベートクレジット市場において、累計130億ドルのローンを発行しており、そのうち110億ドルのアクティブローンと84%を超える利用率を誇ります。rwa.xyzのウェブサイトにも記載されているように、Figureはプライベートクレジット分野でトップの地位を占めています。住宅ローン資産であれプライベートクレジットであれ、Figureはデジタル化し、プログラムによって標準化されたオンチェーン発行と取引を可能にします。これらのオンチェーン資産は、分散型金融（DeFi）プロトコルと自然に互換性があり、従来型金融システムに閉じ込められていた資金のグローバルな流通、担保化、再利用を可能にし、TradFiとDeFiの境界を曖昧にしています。
一方、Figure MarketsのYLDSステーブルコインは、世界初のSEC承認を受けた利付ステーブルコインとなりました。米ドルに1:1でペッグされ、SOFRマイナス50ベーシスポイントで金利を計算し、年利約3.79%の利回りを生み出します。YLDSは、完璧な規制遵守を誇るだけでなく、ユーザーに安定したリターンを提供します。決済、クロスボーダー決済、住宅ローンなど、様々なシナリオで利用可能です。この「RWA + ステーブルコイン」の組み合わせは、Figureにとって実物資産市場とデジタル資産市場の両方での成長を確保するだけでなく、次の1兆ドル市場への入り口となるでしょう。
資本レイアウトと上場準備
Figureはわずか数年で、DCM Ventures、DST Global、Ribbit Capital、Morgan Creek Digitalといった著名な投資家から複数の資金調達ラウンドを完了しました。また、JefferiesとJPモルガン・チェースから数十億ドル規模の融資枠を確保しています。市場筋によると、今回のIPOにはゴールドマン・サックスやJPモルガン・チェースといったウォール街の大手投資銀行も引受証券会社に名を連ねています。
これに先立ち、Figure は社内組織を再編し、融資会社である Figure Lending LLC を Figure Technology Solutions ブランド システムに組み込み、規制およびコーポレート ガバナンスに関する豊富な経験を持つ経営陣を導入して上場への道筋を整えました。
要約する
2025年は、暗号通貨と株式市場の年として記憶されるかもしれません。様々な「マイクロストラテジーのアルトコイン版」の突如の出現、CRCLがIPOから1ヶ月で驚異の10倍のリターンを達成したこと、そしてKrakenのような大手暗号通貨企業が準備を進めていることなど、資本市場とオンチェーン市場の融合は新たな時代を迎えています。
今日、誰もが真のRWAクジラ、つまりビットコインやイーサリアムのように、ブロックチェーン上に数兆ドル規模の実在資産を取り込み、市場の様相を一変させるような存在を待ち望んでいます。Figureはまさにこの地位を目指して猛進しており、その次の一歩は歴史に残るものとなるかもしれません。
