原作者：@TaikiMaeda2

オリジナルコンピレーション: Cookie、Rhythm BlockBeats

$PYUSD は、あらゆるアメリカ人が商品購入のために米ドルを送受信できる交換媒体となることを目的としています。ただし、Venmo/PayPal はトークンなしでも問題なく機能します。では、なぜ $PYUSD が必要なのでしょうか?

まず、$PYPL（ペイパル株）の業績がどれほど悪いかは誰もが知っています、ピークから約80％下落しています（これはBTC/ETHのパフォーマンスよりもさらに悪いです）。したがって、当然のことながら、PayPal の経営陣は、株主のための価値を生み出すために新たな収入源を見つけるというプレッシャーにさらされています。

第二に、仮想通貨の世界で最も儲かるビジネスは何でしょうか?テザーです。第 2 四半期だけで、テザーは 10 億ドル以上を稼ぎ出しましたが、彼らが行ったのはドル準備金を国の借金につぎ込んだだけでした。 USDT保有者は何も得られず、政府が国債に支払う利息はすべてテザーが負担する。

上記 2 点を総合すると、PayPal が安定したトークン市場に参入することは間違いありません。 PayPalには何億人ものユーザーがいるから、$PYUSDをPayPalに統合して需要を生み出し、テザーのように利益を上げることができる。

Coinbaseは第2四半期に為替手数料で3億7,400万ドル、$USDCとCircleからの利息収入で2億4,000万ドルを稼ぎ出しました。これは仮想通貨にも当てはまります。取引所を運営するよりも、米国債を購入する方が収益性が高いのです。これが、私のDeFi戦略が今年の残りの間、国家債務のトークン化とRWAに焦点を当てる理由です。

安定したトークンの規制に関する議論はますます激しくなっており、PayPalの参入は「ロビー資金」の増加も意味します。たとえば、MakerDAO は 20 億ドル以上の短期国債を保有しており、その利息がトークンの買い戻しに逆流しているため、「政府が私たちのバッグを買い取っている」という新たなミームが生まれています。

オンチェーンの利回り（「非常に安全」と考えられている）がリスクフリー金利よりも高くなり、DeFi「Lego」を備えたRWAがこれを達成できるまで、持続的なDeFi強気市場はないと思います。 DeFi「Lego」の魔法を説明するための例を挙げます。DSRが3.49%、AAVEのステーブルコイン$GHOの借入率が1.5%であると仮定し、$sDAIを取得するために$DAIを誓約し、$sDAIを担保として使用します。 $GHO を貸し、次に $sDAI を購入し、次に $GHO を借りる...サイクルで 5 回行うと、実際には 10% 近くの APY を得ることができます。

過去の経験によれば、10％の安定したトークン利回りには一定のリスクがあり、トークンのインフレによって補助されているが、政府が国債に支払う利子によって補助されれば、これは「ポジティブサムゲーム」になる可能性がある。ここで経済的価値が生まれ、規模を拡大することができます。TradFi が証券のトークン化について楽観的であることは言うまでもありません。これが RWA です。

私が興味を持っているもう 1 つのプロジェクトは $FXS です。彼らはデラウェア州に非営利の C 法人を設立し、FRAX v3 と組み合わせました。これにより、手数料を請求せずに Frax 契約の債券を合法的に購入できるようになりました。 $FXSは、トークン化された国債を、LSD（frxETH）、金融市場（Fraxlend）、AMM（Fraxswap）で構成されるDeFiスタック全体に垂直統合したいと考えています。

FRBの2024年の利下げは同路線にとって逆風となる可能性があるが、それでも紙幣を増刷しないという意味ではない。私にとって、私は$MKRを「もっと」し、$FXSを注意深く観察し、優れたトークンノミクスと持続可能なビジネスモデルを備えた新しい国債トークン化プロジェクトを探し、初期段階でポジションを構築します。また、他の RWA サブトラック (現実世界の融資など) は、現段階では拡張できないため、あまり好きではありません。

潜在的なリスクは規制レベルとFRBの利下げに起因する。規制の面では、トラックが現在のサイズの100倍（数十億ドルから数千億ドルに成長する）までは、短期から中期的にはそれほど問題はないだろうという偏見（そしておそらく間違った偏見）を持っています。 ）。