原文編集：Deep Tide TechFlow

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PYUSDとは何ですか?

Paypal の PYUSD は、「非暗号通貨」企業によって発行された最初のステーブルコインです。これは、ステーブルコインに対する企業の態度の全般的な変化と、今後の政策受け入れに対する将来の信念を表しています。

PayPal のステーブルコイン PYUSD は、短期米国財務省短期証券や同等の資産などの米ドル預金によって全額裏付けられています。 Paxos Trust Company によって管理されている PYUSD は、PayPal または Venmo アプリを通じて米ドルと 1 対 1 で交換できます。

Paypalのプレスリリースによると：

PayPal USD を購入する PayPal 顧客は、次のことができるようになります。

• PayPal と互換性のある外部ウォレット間で PayPal USD を送金します。

• 個人間の支払いには PYUSD を使用します。

• チェックアウト時に PayPal USD で購入することを選択します。

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PayPal の発表が仮想通貨の普及に大きな影響を与える理由

これまで、決済用ステーブルコインを取得する唯一の方法は、Tether、Coinbase、Gemini などの暗号通貨企業を介することでした。現在、PayPal の参入により、世界で最も広く使用されている支払いプラットフォームの 1 つを通じて、何百万人もの人々が暗号通貨の分野に参入できるようになります。

元Paxosのポートフォリオ管理責任者であり、Zero Knowledge Consultingのパートナーであるオースティン・キャンベル氏は、Leviathan Newsで「仮想通貨エコシステムの中で最も開発が進んでいない部分の1つは、実際の資金へのアクセスだ。この観点から見ると、より良い選択肢を見つけるのは難しい」と語った。 」

キャンベル氏はさらに、この製品の発売までに「2年半の研究」があったと信じていると述べた。 PayPalのステーブルコイン開発の噂は、早ければ2021年にも報じられており、PayPalの副社長兼ブロックチェーン、仮想通貨、デジタル通貨担当ゼネラルマネージャーのホセ・フェルナンデス・ダ・ポンテ氏がメディアに対し「時期尚早だ」と語った。 PayPalの計画を確認したが、今年2月、Paxosがニューヨーク金融サービス局（NYDFS）の調査を受けているため、決済会社はステーブルコインの商品計画を一時停止すると発表した。 6か月後、同社はステーブルコインを発行できるほど規制環境が冷え込んだと考えているようだ。

PayPal は、ステーブルコインの管理と発行に Paxos を選択しました。これは、ステーブルコインが完全に予約され、資金が分離され、定期的に透明性レポートが発行されることを意味します。さらに、それらのステーブルコインは、不正使用を防ぐために、Chainaracy や TRM などのオンチェーン分析会社によって監視されます。犯罪行為が関与した場合、PayPal は資金を凍結することができます。

パクソスはバイナンスとの関係により規制当局の怒りを買い、一連の違反疑惑はニューヨーク金融サービス局からのBUSD発行停止命令とSECからのウェルズ通知にまで至った。ニューヨーク金融サービス局は、この命令は「パクソスとバイナンスとの関係の監視に関するいくつかの未解決の問題によるもの」だと述べた。

「ニューヨーク金融サービス局の指示に従い、2月21日付けで、パクソスは新しいBUSDトークンの発行を停止し、ブランド化されたステーブルコインBUSDに関するバイナンスとの関係を終了する」とパクソスは声明で述べた。

PaxosのCEO、Charles Cascarilla氏は「市場は変化し、Binanceとの関係はもはや我々の現在の戦略的優先事項と一致しない」と述べた。

Binance と Paxos の関係により、BUSD を取引所から直接鋳造し、それを任意のブロックチェーンに転送することができます。

ニューヨーク金融サービス局は、「同省はいかなるブロックチェーン上でもBinance-Peg BUSDの使用を認可しておらず、またBinance-Peg BUSDもPaxosによって発行されたものではない」と述べた。

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PayPal Vs Meta

発表の新鮮さにもかかわらず、それに対する反応は、メタ社が開発して失敗したステーブルコインであるディエムとは大きく異なりました。 Facebookが2021年に市場への参入を初めて発表したとき、このソーシャルネットワークは議会で政治家、経済学者、活動家らによって非難された。

当時、Facebookは2020年の選挙の中心となったケンブリッジ・アナリティカスキャンダルの影響でまだ動揺していた。同社はまだイメージを回復できていないが、ディエム氏のニュースに激しく反応した。

エリザベス・ウォーレン上院議員はフェイスブックの「仮想通貨とデジタルウォレットの再開」に強い反対を表明した。さらに、彼女と民主党ハイイ、民主党オハイオ州の上院議員らは書簡の中で次のように書いている。特にディエムだけでなく、ステーブルコイン全般にとって互換性がありません。」

キャンベル氏によると、Facebook が直面している問題は 2 つあります。

まず、PayPal とは異なり、Diem は同社にとってまったく新しい事業分野です。 Facebook は世界中で 20 億人以上が使用するソーシャル ネットワークであり、Whatsapp や Instagram ブランドも所有しています。決済サービスを追加すれば、Facebookはたちまち巨大な準銀行に変わり、一夜にしてユーザーベース全体を吸収してしまうだろう。議員や規制当局は、フェイスブックがユーザーから収集したデータを悪用するためにすでに大きな権限をさらに濫用するのではないかと懸念している。

ソーシャル巨人があなたの友人リスト、「いいね！」、投稿、ダイレクトメッセージ、地理データにアクセスできるだけでなく、Diemの追加によりFacebookに個人の財務への前例のないアクセスが与えられる可能性がある。すでにスキャンダルによってイメージが傷ついていた同社にとって、ディエムの取り組みはあまりにも時間がかかりすぎる。

2番目の問題は、Diemが単なる米ドルのステーブルコインではなく、この協定では、ユーロ、円、オーストラリアドル、スイスフランなどのさまざまな外国通貨ペアを裏付けとした特別引出権（SDR）のような通貨の発行も計画していることです。 。経済学者たちはこの提案に激怒した。彼らの見解では、通貨バスケットへの世界的なアクセスは、国内の通貨伝達を制御する中央銀行の能力を弱めることになるだろう。もし国民が世界的に変動の少ないステーブルコインに簡単にアクセスできるとしたら、価値のない債券を買う哀れな愚か者がいるだろうか？

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金利がすべてを支配する

2023 年には、すべての大手フィンテック企業は準銀行となり、収益のかなりの部分を純金利収入から得ています。 Coinbase、Robinhood、その他多くの企業は金利上昇から超過利益を得ています。

ステーブルコインはゼロクーポン債券と設計が似ているため、ステーブルコインを商品に追加したくなる誘惑にかられます。ステーブルコイン発行者はトークンを発行しますが、短期国債から得た収益はすべて保管することになります。完全に合理的な世界では、拘束された競争市場がなければ誰もステーブルコインや現金を所有しないでしょう。利子収入を生まない資産を所有することに何の意味があるでしょうか?要するに...いいえ。

しかし、私たちは、制裁、外国為替制限、国内資本規制、証券法など、大きな規制のハードルが存在する世界に住んでいます。一部の人にとっては、ドルへのアクセスだけで十分です。暗号通貨の分野では、最近まで、レバレッジの必要性が輸入国債の利回りの必要性を常にはるかに上回っていました。短期利回りが5％を超え、衰える兆しがないことから、新たなパラダイムが出現している。

そこでテザーが登場しました...

テザーは今年、純金利収入40億ドルを獲得する見込みだ。それはブラックロックが生み出す以上のものだ。米ドル建ての債券を発行するだけで、すべてのフィンテックと銀行は独自のステーブルコインを発行する必要があり、それは彼らにとってほぼ「無料」のお金です。

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PayPal は「Curve Wars™」に参加しますか?

短い答えは...いいえです。というか管轄によります。

米国や欧州では、一般人への利子収入の支払いに厳しい制限や全面禁止が設けられている。もしPayPalが流動性プールを賄賂としてマイケルからOTC取引を受け取り始めたら、ゲイリー・ゲンスラー自身がPayPalのドアをノックすることになるだろう。ヨーロッパでは、MiCA（電子マネートークンまたはEMT）に基づいて、「電子マネートークンが価値の保存手段として使用されるリスクを軽減する」ために、新しいステーブルコインの発行者は利息を提供することが禁止されます。政府が引き出した貨幣の鋳造力が機能的な導管として機能しなくなると、経済学は崩壊する。

これら 2 つの大陸を超えて、市場の競争により、中東とアジアの政権は、利権を移転するという 1 つの使命を持って新たな持ち株会社を誘致するよう促されるでしょう。これは、Curve の流動性を増強するために純金利収入を Votium の流動性プールに直接預ける日本ベースのステーブルコインである Zunami Dollar (USZ) ですでに確認されています。キャンベル氏は、PayPal はこれらの地域のいずれかで事業を立ち上げることができ、それらは「非常にグローバル」であり、「必ずしも米国法人を通じて事業を行う必要はない」と考えている。

マイケル氏のビジョンが実現すれば、カーブは外国為替市場のリーダーとなるだろう。最初のレベルのタイトル

脅威にさらされている銀行

現在の形式の決済ステーブルコインは、銀行固有のレバレッジを活用した融資モデルに脅威をもたらします。シリコンバレー銀行の破綻後、預金者は貯蓄を支えていたビジネスモデルの再評価を余儀なくされた。 PayPal のような企業が、FDIC 保険や一連の規制に加えて、DeFi で使用できるステーブルコインを提供しているのであれば、なぜ資金を銀行に預けておく必要があるのでしょうか?

USD を PYUSD に変換すると、ステーブルコインを裏付けるすべての投資と保有の正確な金額を月ごとに確認できます。そして、パクソスは現金と短期財務省短期証券のみを保有しており、長期債券のエクスポージャーを持たない。これがシリコンバレー銀行の破綻の原因となった。

キャンベル氏は、「デビットカードを使いたいなら、私は商業用不動産ローンにも関わっている。人々はそうは思わないが、銀行にお金を預けると、彼らはそのようにお金を使うのである」と語った。お金を貸してくれるのです。」

米証券取引委員会（SEC）とエリザベス・ウォーレン氏が同行の成長を阻止しようとあらゆる手を尽くしているため、JPモルガンはステーブルコイン発行の規制当局の承認を受ける最後となる。個人預金者が貯蓄を銀行からDeFiに移す中、銀行預金は脅威にさらされている。

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ステーブルコインは勢いを増している

PayPal の市場参入は始まりにすぎません。レポートによると、Visa、Mastercard、Square などのより多くの主要な決済会社やクレジット会社が自社の製品ラインにステーブルコインを含めることを検討しています。本日の発表により、競合他社の関連製品にゴーサインが出るでしょう。 PayPalが先手を取っているが、ライバルたちは市場と米国政府の反応を注意深く観察しているだろう。

大きな反対意見がなく、PayPalのステーブルコインが開発されれば、これらのハイテク企業は参入を加速し、新たな通貨制度のシグナルとなるだろう。議会はまだ統一ステーブルコイン法案を可決しておらず、この瞬間がワシントンに待望のステーブルコイン法案をめぐる行き詰まりを終わらせさせるきっかけとなる可能性がある。明確な結論に達すれば、業界は「ステーブルコインの春」を開始し、オフチェーンで資本効率を解放し、オンチェーンに流動性を注入する可能性がある。