Bitfinex Alpha | FRBの金利決定を前に経済指標はまちまちだが、ビットコイン価格は過小評価されている
米国経済は、貿易赤字の拡大、卸売在庫の微増、サービス産業の成長率の鈍化など、複数の課題に直面している。先週発表された工場受注統計は好調に見えたが、全体的な経済見通しは経済の不安定なバランスを反映している。これまでのところ、市場は今週のFOMC会合で利上げが一時停止されることに依然として身構えている。
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4月の米国の貿易赤字は140億ドル増の746億ドルと、8年ぶりの最大赤字に拡大した。この増加幅は2015年4月以来最大で、この傾向が続けば第2四半期のGDPが2.5％ポイント減少する可能性があると懸念するエコノミストの間で警鐘を鳴らした。商品輸入の回復とエネルギー輸出の減少が急増に寄与した。
明るい兆しは、卸売在庫の業績の改善という形で現れた。最新のデータは、4月の落ち込みが予想よりも緩やかだったことを示唆しており、これは卸売業者が今後の売上増加を見越して在庫を補充していることを示している可能性がある。
しかし、5月の米国サービス部門の伸びが鈍化したことで、ポジティブな地合いが弱まった。非製造業PMIは50.3と若干の上昇を示したが、成長ペースは年初に比べて大幅に鈍化した。まだ縮小領域を上回っているものの、サービスPMIの低下と製造業の継続的な縮小は警戒を示している。
市場は間違いなく、これらのさまざまな経済指標がより広範な経済情勢の中でどのように展開するかを知りたがっています。卸売在庫の若干の改善は、憂慮すべき貿易赤字を相殺し、GDPを押し上げることができるだろうか？それとも、サービスの減速と製造業の生産不振が雇用を妨げるのでしょうか？これらの質問に対する答えは、今後数カ月間の米国政府とFRBの政策対応に大きな影響を与えるだろう。こうした複雑な経済動向に取り組む中で、変化する状況を監視することは依然として重要です。
過去 200 日間に実施された通常の最小二乗回帰分析によると、ビットコインは S&P 500 と比較して仮想通貨市場でますます過小評価されているようです。人工知能が米国株の上昇を加速させているにもかかわらず、ビットコインは推定公正価値の2万7550ドルを大きく下回る2万5000～2万6000ドルで取引されており、8％以上の割引となっている。
しかし、ビットコインとS&P 500の相関関係は冷え込んでいますが、歴史的傾向はこれが長くは続かないことを示唆しています。歴史的に見て、これほど低くなったのは数回だけであり、BTCの金との相関性が高まり続けたためにそれが起こりました。歴史的に見て、BTCと金の相関関係の上昇はBTCとS&P 500の相関関係の同様の動きに先行しており、ビットコインとS&P 500の和解への期待を予感させ、今後数カ月間に「追い上げ」の上昇を引き起こす可能性がある。
そうは言っても、バイナンスとコインベースに対するSECの訴訟を受けて、先週のBTCの急落は、今年これまでで最大のドルロングの清算を引き起こし、総額3億4,800万ドルに上った。このニュースの流れは明らかに市場を動揺させたが、オプショントレーダーの行動という点では永続的な影響を与えなかった。インプライド・ボラティリティに対するヒストリカル・ボラティリティの変化を分析すると、短期オプションの価格の大きな変動を期待していないオプション・トレーダーのポジションに大きな変化がないことがわかります。
米国の法執行機関と規制当局がいくつかの集中型取引所に対して措置を講じた先週の仮想通貨ニュースの流れは確かに興味深いものでした。
SECによるBinanceとCoinbaseへの攻撃（詳細は後述）に加えて、一部の債権者の優先を理由に、現在破産した取引所Bittrexによる顧客のロックされた資金の引き出しを許可する要請に米国司法省が反対していることも確認した。今週予定されているビットレックスの破産計画に関する公聴会は、破産の際に顧客資産がどのように扱われるべきかについての重要なシグナルとなるだろう。
