流動性マイニング 2.0 を 1 つの記事で理解する: より公平で効果的な LP インセンティブ スキーム
ChinaDeFi
2022-12-31 07:00
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流動性マイニング 2.0 はどのような問題を解決しますか?

原題:「Using Liquidity Mining 2.0 (LM 2) to Distribute Rewards

著者: ヘンリー・ヒー

オリジナル編集: ChinaDeFi

2020年のDeFiブームは、完全に流動性マイニングの概念によって推進されたCompoundのガバナンストークンの発売によって引き起こされました。流動性マイニングのおかげで DeFi が脚光を浴び、より多くの人が CeFi や TradFi と比較して DeFi の可能性を理解できるようになったのは疑いの余地がありません。一方で、流動性マイニングの乱用とその多くの未熟なトークン購入者は、実際にDeFiの評判を傷つけています。 DeFi全体にとって、流動性マイニングの最終的なメリットはまだ不明です。

現在、流動性マイニングには目新しいものもいくつかありますが、一般的に、ほとんどのプロジェクトは単純な模倣または直接フォークです。さらに悲しいことに、市場には依然として多くの詐欺が存在します。

最初のレベルのタイトル

流動性マイニング 1.0 (LM 1) — 報酬は LP ポジションのサイズに基づいて分配されます

流動性マイニングは、簡単に言えば、AMM 上の特定の取引ペア/プールに流動性を提供する流動性プロバイダー (LP) を誘致するように設計されたトークン インセンティブ プログラムです。

Synthetix は、sETH Uniswap プール内の LP に報酬トークンを配布した最初の企業です。より詳しく言うと、報酬を得るために、LPはまずUniswap上のsETHプールに流動性を提供し、次に2019年に作成されたプレッジ報酬コントラクトにUniswap流動性トークンをプレッジする必要があります。報酬トークンは、LP の担保されたトークンの合計に対する LP の担保された流動性トークンの割合に基づいて、LP に公平に分配されます。

Synthetixが開拓した流動性マイニング手法は、トークンエコノミクスのインセンティブ設計の観点から、流動性ポジションの大きさに応じて報酬トークンを割り当てるものであり、この手法を流動性マイニング1.0(LM1)と定義できます。結果から判断すると、このようなインセンティブプランは、より多くのユーザーを引き付けてより多くのsETHを鋳造するというSynthetixの目標を達成するのに役立ちました。

LM 1 は流動性マイニングの事実上の設計と実装になりました。これにより、多くのプロジェクトが少なくとも初期段階では流動性の問題をある程度解決できるようになります。しかし、LM 1 には持続不可能にする多くの問題があります。

まず第一に、取引がないか、取引が非常に少ない場合でも、報酬トークンが LP に配布されますが、これは実際には流動性が十分に活用されていないことを意味します。トークンノミクスの観点から見ると、プロジェクト トークンを使用して流動性を促進することは、ほとんどのプロジェクトにとって費用がかかります。これは、このインセンティブがプロトコル エコノミーの成長にあまり貢献しないためです。そして、流動性が活用されていない場合、インセンティブ制度は悪化します。

流動性マイニング 2.0: より公平で効果的な LP インセンティブ スキーム

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Liquidity Mining 2.0 (LM 2) - LP ポジションで得た手数料に基づいて報酬を分配します

LM 1 は改善の余地がありますが、現時点では流動性マイニングのインセンティブをより適切に設計するには、流動性ポジションによって得られる AMM 取引手数料に応じて報酬トークンを配布する必要があります。この設計は、流動性ポジションのサイズに基づいてトークンを割り当てることとは根本的に異なります。このアプローチを流動性マイニング 2.0 (LM 2) として定義します。明らかに、LM 2 は、前のセクションで指摘した LM 1 の 2 つの主要な欠陥に対処しています。

まず、一定のトークン配布間隔中に取引がなかった場合、LP は AMM 取引手数料を獲得できません。報酬トークンは手数料なしで配布されません。さらに、LP がプロジェクトに必要以上の流動性を提供することを妨げます。 LM 2 を使用すると、プロジェクトは未使用の流動性で貴重なトークンを無駄にせず、流動性マイニングによるトークンのインフレやトークン価格の下落圧力を軽減します。

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LM 2 の実装: 難しい問題

通常、プロジェクトは ERC 20 トークン (主にガバナンス トークンとして使用) を発行し、これらの ERC 20 トークンの一部を流動性マイニング プログラムに割り当てます。流動性マイニング中、一定量のトークンが一定の時間間隔で配布されます。

LM 1 では、時間間隔ごとに固定量のトークンが、流動性マイニングに使用されるすべての LP トークンの総数に均等に分配されます。ステークされた各 LP は、ステークした LP トークンの数に基づいて報酬トークンの数を受け取ります。この期間中、LP トークンの数が変化するたびに、比率もそれに応じて更新され、報酬もそれに応じて更新されます。この実装により、流動性マイニングに参加しているすべての LP 間で報酬トークンが公平に分配されるようになります。

残念ながら、LP ポジションに請求される取引手数料に基づいて時間間隔ごとに固定量のトークンを配布することは、実際には実装が困難です。一定の時間間隔で、取引手数料は 2 つの動的かつ予測不可能なパラメータによって決まります。 1) LP ポジションが取引手数料を生成および獲得するタイミングは動的で予測不可能です。なぜなら、トレーダーがいつ発生するかを誰も予測できないためです。 2) 取引手数料が生成および獲得するのは、トランザクションのサイズも動的で予測不可能であるため、LP ポジションも動的で予測不可能です。したがって、2 つの動的で予測不可能なパラメーターに基づいて固定量のトークンを割り当てると、流動性マイニング スキームに参加しているすべての LP 間で報酬トークンが不公平に分配されることになります。

1 つの解決策は、トランザクション時間とトランザクション サイズという 2 つの動的パラメータに関連するデータ分散モデルを調整することです。次に、新しいトランザクションごとにモデルを動的に更新し、それに応じて報酬トークンを配布するオンチェーン実装が開発されます。このソリューションは、流動性マイニングに参加しているすべての LP 間での報酬トークンの公平な分配に近づきます。

結論は

結論は

流動性マイニングにより、DeFi が脚光を浴びるようになりました。現在の流動性マイニングの設計と実装にはいくつかの欠陥があり、それが流動性マイニングスキームの持続不可能性につながっています。 LP ポジションのサイズではなく、LP ポジションによって得られる取引手数料に基づいて報酬トークンが配布されるように改善できます。取引手数料に基づいて報酬トークンを配布することは、現在のトークン モデルと報酬配布スケジュールにより困難な作業です。私たちは、革新的なソリューションがすぐそこまで来ていると信じています。


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