原題：「DeFi価値の流れの可視化」
オリジナル編集: ChinaDeFi
オリジナル編集: ChinaDeFi
この記事は、「DeFi エコシステム: プリミティブとテクノロジー スタック」で示されている技術概念に基づいて構築されており、このテクノロジーによって作成される新しい価値チャネルについて概説します。単一の EVM チェーン内のバリュー ストリームに焦点を当てることで、以下の間のバリュー ストリームを識別するためのフレームワークが提供されます。
従来の金融と分散型金融
EVM互換チェーン
同じチェーン上の dApp
この概念的な概要により、さまざまな DeFi プリミティブが混在して一致するときに、エコシステム レベルで価値がどのように作成/再分配されるかをより深く見ることができます。 DeFi スペースの価値は、さまざまなプリミティブを積み重ねることによって段階的に構築されます。 DeFiスタックは最も弱いリンクと同じくらい脆弱であることを認識する必要があり、したがってリスクをそれに応じて管理する必要があります。
他のマーケットプレイスと同様に、バリュー ストリームは次の 3 者によって調整されます。
プロバイダー: 対応する料金と引き換えにリソースを提供するユーザー。トランザクション用の標準資産 (法定通貨、トークンなど) に加えて、サプライヤーはデータやハードウェアのレンタルなどのリソースも提供できます。
需要側: 販売者に機会費用を補償することでリソースを取得するユーザー。買い手は、資源の利用から資産の将来価格についての推測に至るまで、さまざまな理由で取得コストを負担します。
サービスプロバイダー (つまり、プロトコル): 買い手と売り手の便宜のために取引額の一部を請求する取引の仲介者。 DeFiの場合、これは個々のプロトコルとそれぞれのスマートコントラクトを指します。
需要側と供給側の要因は、チェーン内の価値を再分配するだけでなく、外部のエコシステム価値の流入/流出も促進することに注意することが重要です。オンチェーンアクティビティに参加する新規ユーザーは、オンチェーン資産を取得するために外部リソースと価値を移転する必要があるため、これは特にチェーンの初期に顕著です。
重要なことは、流動性に対する市場の関心により、財務的価値は独占の傾向があるということです。したがって、アクティブな価値移転エコシステムを構築するには、さらなる価値創造を刺激するためのベースラインレベルの流動性を達成するかどうかがかかっています。これを念頭に置いて、エコシステムの価値スタックの構築を開始できるようになりました。
資産: 価値創造
価値創造の最も基本的な形式は、チェーン上のトークン需要によるものです。 DeFi の文脈では、これらは ERC 20/721 トークンを指します。ERC 20/721 トークンは、分散型アプリケーション間でのトークンの相互運用性のための標準インターフェイスを指定します。評価の主観性を考慮して、ここでは、トークンの価値を他の資産と比較して高める主要な使用例を特定することに焦点を当てます。
投機は市場を「真の」価値に導くための重要なメカニズムですが、資産の相対的な望ましさについての直接的な洞察を提供しないため、この場合には役に立ちません。したがって、読みやすくするために、このペーパーでは投機に基づく需要要因は無視されます。
トークンがチェーンの正味現在価値につながるかどうかは、トークンのソースによって異なります。エコシステムを発展させるためには、外部資本を通じてトークンを取得する必要があります。この目的を達成するために、純プラスの本質的価値フローを促進するユースケースを備えたいくつかのタイプのトークンがあります。
トークンの需要は、上記のユースケースに対する全員の評価に基づいて有機的に増加します。各トークンに価値がある理由を紹介した後、値がどのように転送されるかに進みます。
流動性: 価値の動き
上の図は、すべての主要な DeFi バリュー ストリームを 1 つの図にまとめたものです。上の図は、DeFi の構成可能性を考慮して少し簡略化されていますが、開始点としては上記で十分です。前のセクションの資産の概要は、ボトムアップから価値スタックの構築を開始するための基礎となります。
Token
取引可能なトークン化された価値を表すアカウント単位。トークンの価値は、そのユースケースに応じて増加します。トークンの時価総額は、その価値の大まかな尺度です。トークンによって取得されたすべての値は、トークンをホストする NPV ベース プロトコルに提供されます。
市場レバレッジ
トークンをステーキングすることで、融資市場にレバレッジを提供することができ、資本効率が向上します。
貸付: トークン所有者は、休眠中のトークンを貸付プロトコルに提供します。これにより、機会費用の報酬として貸付金利が提供されます。借入需要によってローン利息が増加します。これは、ローン利息に契約手数料を加えたものです。
流動性乗数
公開市場におけるトークンの相互運用性は、深い流動性を形成することができます。 dApps のユースケースはトークンのアクセシビリティに依存するため、トークン間の価値のリサイクルは dApps の成長を促進するために重要です。
DEX: トークン所有者は DEX プロトコルにトークンを提供し、マーケットメイキングを通じて収入を生み出します。買い手には、流動性特典の提供やプロトコル手数料を含む取引手数料が請求されます。
マーケット: 情報発見が重要な代替不可能なトークンにより適した取引モデル。 NFTは契約に希望価格を提示し、それを公開市場に売り出し、意欲的な買い手が購入するのを待ちます。便宜上、サプライヤーとバイヤーの両方に交渉手数料が請求される場合があります。
デリバティブ市場: 取引リスクの市場を作成することで二次的な価値を生成します。チェーン上の価値は、住宅ローンデリバティブ契約を通じて直接、または融資金利市場を通じて間接的に拡大できます。最初のケースでは、トークン所有者はトークンを賭けて、購入者が支払ったリスクプレミアムの一部を獲得します。一方で、トークン価格の変動から利益を得るために、両当事者はリスクプレミアムを支払います。
保険: トークン所有者は保険契約にトークンを提供し、特定の保険を引き受けることで収入を得ることができます。保険購入者が支払う保険料には、引受手数料や交渉手数料が含まれます。支払いの決定は、投票またはイベント駆動型のコードを通じて行うことができます。
オンチェーン流動性
分散型金融市場をサポートするために、価値はブロックチェーンプロトコル層でも流通します。これらのマーケットプレイスは、エコシステム全体を保護するために重要です。このベースレイヤーの値は、dApp との相互運用性のためにトークン化することもできます。
Tx 決済: ブロックチェーンのファイナリティを促進するために、すべてのトランザクションには Tx /gas 料金が必要です。コンセンサスメカニズムによれば、バリデーターのリソースはトランザクション手数料の Tx 決済を取得するリスクにさらされています。各トランザクションには、ブロックチェーンのファイナリティを促進するために Tx /gas 料金が必要です。コンセンサスメカニズムによれば、取引手数料を得るためにバリデーターのリソース (マイナー、コインなど) が危険にさらされています。プロトコルのルールによっては、バリデーターは Coinbase の報酬 (つまり、マイニング報酬) を受け取ることもあります。さらに、プロトコルはトークンの供給を減らすための手数料燃焼メカニズムを定義できます。外部資本が存在しない場合、コインの供給量の変化によりコインの価値が上昇または下落します。
ステーキングインフラストラクチャ: バリデータは、エスクロー料金を支払って、特定のステーキング責任をステーキングインフラストラクチャプロバイダーに委任することもできます。これらのサービスには、コンピューティング リソースの支払いや、バリデータに代わってステーキングが含まれる場合があります。 Proof-of-Stake トークンの承認により、流動性住宅ローン トークンの鋳造が可能になり、dApp でさらに取引できるようになります。
ストレージ: データは依然としてハード ドライブのどこかに保存する必要があり、基礎となるチェーン設計によっては、このメモリ スペースが法外に高価になる可能性があります。ストレージ プロトコルは、データを暗号化し、デバイスのネットワーク上に低コストで確実に保存できる市場を生み出します。必要なのは、メイン チェーン上のストレージの証明だけです。購入者は、ストレージのレンタル費用と契約料を含むメモリ リース料を支払います。
オラクル/データ: 多くのオンチェーン アプリケーションは、オンチェーン データ (つまり、価格、オフチェーン データなど) を補完するために、安全で信頼性の高い外部データを必要とします。これらのデータは、オラクル/データプロバイダーから有料で購入できます。データ使用料のほとんどは、データプロバイダーが正確かつタイムリーなデータを報告するよう奨励するために使用されます。
Launchpad: このようなプロトコルは、dApp トークンの起動時に値のブートストラップを有効にします。コイン/トークンのプールを調達することにより、価値は新しく発行された dApp トークンに転送されます。さらに、ガイド付きサービスと引き換えに契約料が差し引かれる場合があります。
クロスチェーンの流動性
上記のテクニックはすべて、コードの再現性があれば、別のチェーンに簡単にデプロイできます。したがって、資産がクロスチェーン技術を通じて集合的に交換される場合、各チェーンが獲得する価値は市場によって決定されます。同じユースケースの場合、メインチェーン層のユーザーエクスペリエンスによって、各チェーンのトークンの相対的な評価が決まります。
ブリッジ: トークン保有者に、取引手数料の一部と引き換えにクロスチェーンブリッジに流動性を提供するよう奨励します。ブリッジ方法に応じて、トークンがソースチェーンで焼かれ、ターゲットチェーンで鋳造された場合、チェーン間で価値を完全に転送できます。あるいは、ソース チェーン上のトークンをロックし、ターゲット チェーン上のトークンをパッケージ化するための担保として使用することもできます。通常、ブリッジ契約では、このサービスに対して契約料金がかかります。
暗号通貨の上昇/下降ランプ
最後のカテゴリは、伝統的な経済における価値の移転を対象としています。現在、暗号通貨はまだ現代生活の重要な部分になっていないため、その「価値」のほとんどは依然として伝統的な金融に存在しています。さらに、世界の人口のほとんどが暗号通貨を所有したことがないことを考えると、これらのランプは暗号通貨空間への価値の移転を可能にする重要なインフラストラクチャです。
法定通貨: 法定通貨に保管されている価値は、多くの場合、法定通貨に裏付けされたステーブルコインで同等の価値を鋳造することによって暗号空間に転送されます。そのため、そのようなステーブルコインは通常、従来の銀行の口座に対応する法定通貨価値を保持する必要があります。価値は暗号通貨に直接転送されませんが、ステーブルコインは交換媒体として重要な役割を果たします。
トークン抵当: これらのサービスは、現実世界の資産 (つまり、金、不動産、美術品など) をホストすることにより、原資産の価値に対してトークンを抵当に入れることができます。資産の種類に応じて、これらのトークンは所有権の証明の上にエコシステムを構築することで追加の価値を生み出すことができます。
オンチェーンの DeFi エコシステムを評価する
エコシステムの合計価値は、チェーン上にデプロイされたトークンから始まります。トークンは価値の保存場所として機能するため、その「真の」価値は主にその使用例によって決まります。トークンにロックされた合計価値は、融資プロトコルを通じて活用できます。
このレバレッジされた価値により流動性が形成され、最適なユースケースへの価値の再分配が促進されます。豊富な流動性は、収入と資本の増加の機会となるため、外部価値の流入も促進します。
付加価値を生み出す機会は、これらの金融市場のサービスにも存在します。 DeFi では、これらのサービスの多くは、コンピューティング、ネットワーキング、ストレージに必要な物理リソースを必要とします。正確なオフチェーン データを求める大規模な市場もあります。
チェーンレベルでは、純価値の流れは他のチェーンと従来の金融システムの間の資産の流れに依存します。現在の規模で持続可能であり続けるためには、チェーン上のトークン供給の変化にプラスの外部価値流入が伴わなければなりません。
元のリンク
