取引所「巨大」FTXは支払い不能となり、最終的には破産し、FTXと密接な関係にあった多くの取引所、投資機関、マーケットメーカー、その他の暗号通貨企業を危機に陥れ、暗号資産の急激な「ダイブ」を引き起こしただけでなく、これにより、今年4月以降下落傾向にあった市場はさらに脆弱になり、市場の流動性はさらに逼迫した。

「FTXイベント」は市場変化にどのような影響を与えるのでしょうか？市場の底入れが加速するのか？現在の市場の流動性はどれくらいですか? PAData は 8 つの市場データを徹底的に解釈し、次のことを発見しました。

1) 今年、ビットコインの MVRV 指標は 88 日連続で 1 を下回り、11 月 15 日には 0.804 まで低下し、過去 5 年間で 2 番目に低い値となりました。 2018年末と比較すると、指標は底を打ったものの、まだしばらくは底値で推移する必要がある。

2) ビットコインの長期チップと短期チップの SOPR 比率は 183 日連続で 1 を下回り、月平均は 7 か月連続で 1 を下回っています。これは、BTC 短期チップの収益性が低下していることを意味します。近い将来の長期チップよりもはるかに高いです。期間という点では、2018年末の弱気相場サイクルよりわずか1か月短いだけだ。

3) 今年10月と2018年10月のビットコインの売り手枯渇定数の月次平均値は0.01に非常に近かった。通貨価格の傾向と組み合わせると、2018年の売り手枯渇定数の低水準は通貨価格の底打ちよりも早かった。このことから推測すると、現在の通貨価格にはまだ下がる余地があるかもしれません。

4) 11月20日、市場におけるステーブルコインの時価総額は約1,445億2,000万米ドルで、11月7日から19億7,000万米ドル減少した。 11月19日時点の取引所のステーブルコイン在庫は約303億5000万ドルで、11月4日から55億ドル減少した。

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CoinGecko のデータによると、ビットコインは現在でも暗号市場で最も重要な資産であり、その市場価値は市場価値全体の 37.2% を占めており、ビットコインの市場指標を考慮することは暗号通貨市場を理解する上で非常に重要です。市場全体の変化。ビットコインの時価総額と実現価値比率、長期・短期チップSOPR比率、売り手枯渇指数の3つのデータから判断すると、市場はすでに2018年末の弱気相場に匹敵する水準にある。

市場価値対実現価値（MVRV）は、資産の現在の市場価格が取引時の「公正価格」よりも低いかどうかを判断するために一般的に使用される指標です。 MVRVが1よりも低い場合は、現在の市場価格がチップが取引されるときの「適正価格」よりも低く、市場価格が過小評価されていることを意味し、そうでない場合は、現在の市場価格が過大評価されていることを意味します。

11月19日、ビットコインのMVRV指数（7日間平均）は0.809まで下落し、数日前の11月15日にはこの指数は0.804まで下落し、過去5年間で2番目に低い値となった。 2018年12月16日に記録された0.721という過去最低値。 2018年末に始まった弱気相場サイクルにおいて、ビットコインMVRV指数（7日間平均）が1を下回った日数は132日でした。この観点から見ると、ビットコインMVRV指数（7日間平均）は底を打った可能性がありますが、まだしばらくは底値で推移する必要があります。

SOPR (Spent Output Profit Ratio) は、取引時に各チップが利益を上げているかどうかを観察する直接的な指標です。長期および短期のチップ SOPR 比は、市場の中長期のチップ (通貨を以上保有している) かどうかを測定できます。 155 日）生産利益が高い、または短期チップ（通貨の保有が 1 時間を超え 155 日未満）生産利益が高い。この比率が高いほど、通常は市場の上部で発生する長期チップの利益率が高く、その逆は、通常は市場の下部で発生する短期チップの利益率が高いことを意味します。

11月19日、ビットコインの長期チップと短期チップのSOPR比率（7日間平均）は約0.47で、2018年末から2019年初めの水準に匹敵する1を大幅に下回った。 。そして、今年5月21日以来、この指標は183日連続で1を下回り、月平均は7か月連続で1を下回っています。これは、短期BTCチップの収益性がBTCチップの収益性よりもはるかに高いことを意味します。近い将来の長期チップ。そして期間という点では、2018年末の弱気相場サイクルよりわずか1か月短いだけだ。

売り手消尽定数（Seller Exhaustion Constant）はプロフィットチップ比率と30日価格ボラティリティの積として定義され、値が低いほどプロフィットチップ比率と30日価格ボラティリティが共に低いことを意味し、これは高い損失と低いボラティリティを同時に意味し、通常は市場の底値で発生します。

過去の記録に基づくと、ビットコインの売り手枯渇定数（7日間平均）は0.01を下回っており、底を打つ可能性が高い。最後に同指数が0.01を下回ったのは10月24日の約0.0086で、これは2018年11月中旬の水準に匹敵する。月平均から見ると、0.01に非常に近いのは今年の10月と2018年の10月だけです。通貨価格の動向と合わせると、2018年の売り方消尽定数の安値は通貨価格の底打ちよりも早かったことから推測すると、現在の通貨価格にはまだ下落余地がある可能性があります。

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取引所のステーブルコイン在庫は6日間で55億米ドル減少し、CEXの流動性はさらに減少した

FTX事件は広範囲に広がり、FTXと密接な取引をしている多くの仮想通貨企業も危機に瀕しており、流動性に対する市場の懸念がさらに高まっている。ステーブルコインの市場価値は、市場の流動性を観察するための直感的な窓です。ステーブルコインの市場価値の上昇は、通常、市場の上昇傾向と購入需要の増加を伴い、またその逆も同様です。

統計によると、11月20日時点で市場のステーブルコインの時価総額は約1,445億2,000万米ドルで、FTX事件が発生した11月7日の1,464億9,000万米ドルから19億7,000万米ドル「縮小」した。最高値は186.70ドルだった。 10億米ドルは421億8000万米ドル「縮小」した。日々の変化という観点から見ると、11月10日のステーブルコイン時価総額の日々の変化は-1.22%となり、過去5ヶ月で最大の一日の下落率となった。今年5月以降、ステーブルコインの時価総額は減少傾向にあったことがわかるが、FTX事件がこの傾向に拍車をかけた。

取引所のステーブルコイン在庫の変化もこの推測を裏付けるもので、11月19日時点で取引所のステーブルコイン在庫は約303億5,000万米ドルで、21日の短期最高値である358億5,000万米ドルから55億米ドル減少した。 11 月 4.6 日の下落率は約 15.34% です。これにより、今年の取引所のステーブルコイン在庫の安定的かつわずかな減少が打破され、取引所の流動性が年初の水準に戻った。

また、取引所ウォレットにおけるビットコインの純ポジションの変化（Exchange Net Position Change）、つまり過去30日間の残高在庫の変化も大きく変化していることにも注目すべきです。統計によると、11月16日、同取引所のビットコインの純ポジションは172,700BTC減少し、これは過去2年間で最大の1日の変化であった。さらに、11月10日以来、同取引所のビットコインの純ポジションは10日間連続で10万BTC以上減少した。実際、今年後半以降、取引所におけるビットコインの在庫は下落し続けていたが、最近のFTX事件がそのプロセスを加速させた。

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Uniswapの主要取引プールのロックアップ量は減少し、複数のAAVE資産の貸出金利は上昇した

「FTX事件」をきっかけにユーザーはCEXへの信頼を失い、DeFiに向かうのではないかとの見方もある。しかし、データから判断すると、CEXの流動性が影響を受けただけでなく、DeFiもCEXから利益を得ることができなかった。

DuneAnalytics (@ Murathan / Uniswap V 3 Pool Analyzer) の統計によると、USDC-WETH (Uniswapv 3 公式 Web サイトでは USDC-ETH 取引ペアとして表示されます) が現在 Uniswapv 3 で最も重要な取引プールであり、約 46.21% を占めています。取引量の。このプールのロックアップ額は、11 月 19 日時点で約 1 億 2,300 万米ドルで、11 月 7 日に作成された短期最高値の 1 億 8,700 万米ドルから 6,400 万米ドルまたは 34.24% 減少しました。 CEXの流動性の変化と一致して、USDC-WETHトレーディングプールのロックアップ量は今年以来全般に減少傾向を示しているが、FTX事件は間違いなくこの傾向を悪化させた。

USDC-WETHの取引高も「縮小」しており、11月8日から10日まで連続して17億ドルを超える巨額の取引高があったのを除けば、最近の1日当たりの取引高は8億ドルを下回っている。 、2億5,000万米ドルを超えたものはなく、それぞれ2億4,600万米ドルと1億1,800万米ドルにとどまり、今年は非常に低い水準となっています。

DEXに加えて、融資の流動性も影響を受けています。 AAVEとコンパウンドの主要な融資資産のほぼすべてが、過去2カ月で流動性の低下と金利の上昇を経験した。

最大の貸付市場AAVE（イーサリアム）における主要な貸付資産の入出金金利は最近上昇傾向を示している。現在、USDTの変動借入金利は3%を超え、DAIとWETHの変動借入金利は2.6%を超えています。預金金利と借入金利の相対的な変化傾向の観点から見ると、過去 2 か月間では、借入金利の上昇幅が預金金利よりも低かった USDT を除き、他の資産の借入金利が預金金利よりも上昇している。これらにより、WBTC と USDC の借入金利が大幅に上昇し、預金金利が上昇しました。金利の変動は預金や貸出の規模の変動と密接な関係があり、借入金利の上昇が大きいということは、預金の変動よりも借入需要の変動が大きいことを意味し、市場の流動性が相対的に不足していることを意味する。

過去2カ月間で、USDCのコンパウンドへの預金は8億8,300万ドルから7億1,100万ドルに約19.48％減少し、借入金も3億2,000万ドルから2億6,900万ドルに約15.94％減少した。預金は借入よりも減少しており、それに伴い預金金利も0.05％ポイント上昇したが、貸出金利の0.07％ポイント上昇よりも小幅だった。 USDT の場合は状況が若干異なり、預金が 16.09 パーセント減少したが、借入が 13.65 パーセント増加したため、USDT の預金金利は 0.92 パーセントポイント上昇し、貸出金利は 1 パーセントポイント上昇した。 ETHの借入額はさらに1,500万米ドルまで縮小し、借入額を大幅に下回ったため、預金金利と借入金利はさらに低下しました。