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金融市場の反射的な性質から、人の少ない場所に行く機会が多くなることがわかります。暗号化されたオプションは、ほとんど人が通過しない狭いドアですが、金色の光がずっと輝いています。

単一から複数へ、秩序から無秩序へ、線形からカオスへ、暗号化取引の生態系はますます複雑になっており、暗号化された世界のカオスな市場に対処するために、線形取引ツールはすでに限界に達しています。

直線性を超えた取引ツールであるオプションは、静かに成長しています。

2014 年、BitMEX は暗号化市場にレバレッジをもたらしました。レバレッジの数学的モデルは f(ax)=af(x) です。単一の原資産の価格要因の変化について、トレーダーは比例的な因果関係を持っていますが、現時点では、市場はまだ秩序があり、明確であり、さまざまなテクニカル分析手法が依然として有効であるため、レバレッジは原資産の線形特性を変えていません。暗号化市場。

2016 年、Deribit は暗号化市場にオプションを導入しました。オプションの数学モデルは C0 = S0N(d1) – Xe-rTN(d2) で、d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T] です。 / σ √T そして、d2 = d1 – σ √T。原資産の価格に影響を与える要因は、シータ (Θ)、デルタ (Δ)、ガンマ (Γ)、ベガ要因の追加により多変量となり、どの要因の変化についてもトレーダーはアンバランスな状態をフィードバックすることになります。現時点では、市場は無秩序で判断が難しく、テクニカル分析ではこの混沌とし​​た複雑な関係を分析することができず、この不均衡のフィードバックが、まったく新しい暗号化市場の非線形特性を形成しています。

2020 年に DEFI がデリバティブをチェーンに導入し、チェーン上のオプションが芽生え始めました。チェーン上のデリバティブの数学的モデルは f(everything)=visible です。取引市場の構造は連鎖的に再形成され始めており、線形性と非線形性の特性は、比較的透明性の高い同じルールの下で交差しており、基礎となる取引構造は依然として頑強に前進しています。

ますます複雑化する仮想通貨市場に対処するには、直線性を超えた力が必要です。

この記事では次の内容について説明します。

1. 暗号化オプションの開発の軌跡

2. オプションの根拠と運用

3. オプションの価格設定モデルと要因

4. オプション投資戦略

6. 暗号化オプション市場の概要と展望

最初のレベルのタイトル

• 1. 暗号化オプションの開発の軌跡

オプションの起源と発展

17 世紀のオランダでは、チューリップの熱狂が起こり、市場では品薄状態に陥りました。多くの卸売業者は、チューリップが収穫されると、生産者から合意された価格でチューリップを購入する権利を得るために、事前に生産者に定期預金を支払いました。市場にあります。

この権利がオプションであり、証拠金がオプションプレミアムとなります。

オプションとはオプションの一種で、先物に基づいて生成される金融商品で、買い手には特定のシナリオ、特定の条件下で特定の資産を買う権利が与えられ、売り手には特定の資産を売る権利も与えられます。特定のシナリオ、特定の条件下で。

オプションが流通取引市場に参入した後は話が異なり、流動性の高いオプションのデリバティブもより豊富な機能を持つようになります。

1973 年にシカゴ オプション取引所 (CBOE) が設立され、オプション取引は正式に統一、標準化、正規化の総合的な発展段階に入り、米国のオプション市場に牽引されて、世界各国が独自のオプション取引市場を準備し始めました。続々。

米国、英国、日本、カナダ、シンガポール、オランダ、ドイツ、オーストラリア、中国の香港でオプション取引市場が次々に設立されるにつれ、オプション取引も当初の株式の種類から現在の商品へと拡大してきました。 、金融証券、外国為替、金、銀など100種類近く。

• 現在のマクロ経済低迷の中でも、従来型オプション契約の取引量は依然として過去最高を記録しており、昨年の総取引高は303億9,000万枚に達し、前年比52％増加した。

2016 年に、暗号通貨業界にオプションが導入されました。暗号化オプション商品の開発は、他の暗号化デリバティブとは異なります オプションツールの認知閾値が高いため、オプション市場と一般投資家の間に高い壁が構築されています 主流の資産管理機関を除き、個人投資家はほとんど取引しません オプション関連取引を行うグループ、総取引高も停滞している。

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チェーン上のオプションの急速な発展に伴い、集中型オプション プラットフォームは依然として現在の暗号化オプション市場の主役です。結局のところ、集中型オプション製品には、現在の市場におけるオンチェーン オプションよりも明らかな利点があります。たとえば、集中型オプション製品は、より多くの機能を備えています。取引の流動性はもっと十分ですが、その固有の不透明性、運用ロジック、資産セキュリティ、その他の欠陥も潜在的なユーザーのグループを孤立させ、これらの問題がオンチェーン オプションの開発と成熟を生み出しています。

2020年末、DeFiの戦いはデリバティブの分野にも広がり、オプションチェーン上の構造化商品により、複雑な取引ステップをワンクリックで操作できるようになり、簡素化された商品設計により、仮想通貨オプション市場は相対的にトラフィック集約効果が大きく、2020年以降、暗号化オプションの取引プラットフォームが次々と開花し、市場の取引量は徐々に増加すると予想されます。

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暗号取引市場がますます成熟し、全体的なボラティリティが低下する傾向にあることを背景に、多くのプラットフォームは市場の需要を満たすために、よりユーザー志向のオプション商品を模索しており、仕組み商品が大流行しています。 2022 年 8 月には、チェーン上に 39 ものオプション商品があり、そのうちの 80% 近くをストラクチャード商品が占めていました。

最初のレベルのタイトル

オプションは少数派の取引ツールであり、暗号化オプションは公共投資にとっては狭き門です業界の調査と議論を始める前に、まずいくつかの基本的および運用上のキーワードを理解しましょう。

副題

1. アメリカのオプションとヨーロッパのオプション

• アメリカのオプション

• アメリカン オプションは、有効期限日前であればいつでも行使できます。

• 米国オプションの最終取引日は、四半期オプションや定期オプションなどの一部の例外を除き、満期月の第 3 金曜日です。

アメリカンオプションの決済価格は満期日の正式な終値となり、保有者が別途指定しない限り、オプションは1セントであっても自動的に行使されます。清算値は時間外取引を除いた第３金曜日の市場終了前の通常の終値。

• ヨーロッパのオプション

• 欧州オプションは有効期限日にのみ行使できます。

• 欧州のオプションでは、清算価格は市場が開いてから数時間後に発表され、前夜の終値とは異なることが多いため、一晩のポジションを保持するのはやや危険です。

2. オプションのプットとコール

コールオプション

コールオプションとは、オプションの買い手が売り手に一定額の保証金を支払った後、有効期間内にオプションの売り手から、契約に定められた一定の特定の商品をあらかじめ合意された価格で買う権利を有することをいいます。オプション契約ですが、購入する義務は負いません。オプションの売り手は、有効期間内に買い手の要求に応じて、特定の商品を指定された価格で売却する義務があります。

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プットオプションとは、オプションの買い手が売り手に一定額の保証金を支払った後、有効期間内に、契約に定められた一定量の特定の商品を、あらかじめ合意された価格でオプションの売り手に売却する権利を有することを意味します。オプション契約ですが、売却する義務は負いません。オプションの売り手は、有効期間内に買い手の要求に応じて特定の商品を指定された価格で買う義務があります。

副題

3. 最大の問題点

最も痛みを伴うポイントとは、オプションの期限が切れて行使されたときに、買い手が最小の利益と最大の損失を持ち、売り手が最小の損失と最大の利益を得る価格を指します。 「痛み」は主に買い手にとってのことですが、有効期間内でのポジションの変更やポジションの権利行使によって最も痛いポイントが変化するため、権利行使日が近づくと最も痛いポイントは保有株が全てなくなることです。トレーダー (つまり買い手) は全体として計算され、個々のトレーダーのポジションとは何の関係もありません。

したがって、売り手側のマーケットメーカーは、オプションが行使されたときに最大の利益を得ることができるように、権利行使日に原資産の価格を最大のペインポイント付近に引き下げるという大きな動機を持っています。

副題

オプション契約の重要な要素は、権利行使価格または権利行使価格として知られる合意価格です。権利行使価格は、オプションが行使されたときにユーザーが原先物契約を購入 (コールの場合) または売却 (プットの場合) できる事前に決定された価格です。

副題

5. 実数値、虚数値、平均値

リアルバリューオプションのプレミアムコストは比較的高く、レバレッジ比率はアットザマネーオプションやアウトオブザマネーオプションよりも低くなります。リアルマネーオプションには、本質的価値、時間価値、および時間的損害があります。購入者のレートが高くなります。原資産が有利に変動している限り、イン・ザ・マネー・オプションは収入を生み出すことができます。

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アウト・オブ・ザ・マネー・オプションとはその逆で、購入されたオプションの権利行使価格が原資産の市場価格よりも高い、または売られたオプションの権利行使価格が市場価格よりも低い状態を指します。原資産の価格。

アット・ザ・マネー・オプションとは、インデックスの価格がオプションの権利行使価格と等しいことを意味します。アット・ザ・マネー・オプションは時間的価値が最も大きく、通常、取引が最も活発に行われますが、このとき、オプションが実質価値に変換されるのか、仮想価値に変換されるのかを判断することは困難です。価値があれば買い手は利益を得ることができ、仮想価値に変換すれば売り手は利益を得ることができるため、最も投機的であり、最も大きな時間的価値を持ちます。

最初のレベルのタイトル

オプションプレミアムの価格設定はオプション商品の中核要素であり、コストと利益を表します。標準化されていない商品に直面して、オプション価格モデルは市場流通のニーズを満たす多用途性を持たなければなりません 現在、市場で一般的に使用されているオプション価格モデルは二分木モデルと BSM モデルに分類できます。

副題

1.二分木

一般に、価格設定方法は 2 つあり、1 つ目はリスクのないポートフォリオを構築する方法、つまりオプションを売って資産のデルタ株を購入する方法です。二分木モデルは、ヨーロッパのオプション価格設定と米国のオプション価格設定に使用できます。

二分木価格設定とは、リスク中立性を条件にオプション価格の連続時間を複数の小さなセグメント（離散ノード）に分割し、各離散ノードが形成する価格木パスを利用してオプションの価値を逆解するものです。

原資産がトークンであると仮定すると、調査期間中、トークン価格の上下変動の確率と大きさは変化しません。

その後、時間 A 以内に、トークン価格は uS まで上昇するか、dS まで下落します (A は特定の期間のみ、u はトークンの上昇範囲、d はトークンの下落範囲です)。

• モデルの表記は次のことを前提としています。

• S: オプションの原資産の現在価格

• X: オプション権利行使価格

• T: オプションの有効期限

• St: 時間 T における原資産の価格

• σ：オプションの原資産の価格変動の標準偏差

• r: 時間 T で満期となる投資の無リスク金利 (r>0)

• c: コールオプションの価格

たとえば、リスクのないポートフォリオを確立するには、Δ 量の対象商品とプット オプションを購入します。この場合、期間の開始時の価格と権利行使価格は一致している必要があります。は次の式を生成します。

コールオプション

コールオプション

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副題

2.BSMモデル

BSM オプション価格モデル、つまりブラック・ショールズ・マートン・オプション価格モデル (ブラック・ショールズ・マートン・オプション価格モデル) は、ブラック・ショールズ・オプション価格モデルに変換されます。

1) BSMオプションの価格設定方法

オプション価格と原資産価格は同じ不確実要素の影響を受けますが、予定価格はランダムな変動であるランダムな過程をたどりますが、適切なオプションポジションと原資産ポジションを含む資産ポートフォリオを構築することで、この不確実要素を軽減することができます。原資産ポジションとデリバティブ資産ポジションの損益は相互に相殺することができ、このようにして構築された資産ポートフォリオはリスクのない資産ポートフォリオとなります（そうでない場合、裁定の機会が生じます）。リスクのない裁定取引では、資産ポートフォリオの収益率はリスク率と等しくなければなりません。

• 2) 前提条件

• 資産価格の挙動は対数正規確率分布モデルに従い、期待収益率と価格変動率は一定です。

• オプションの有効期間中、リスクフリー金利と金融資産収益率の変数は一定です。

• 市場には摩擦がありません。つまり、税金や取引コストがなく、すべての資産は完全に分割可能です。

• オプションの有効期間中、金融資産には配当やその他の収入はありません。

• リスクのない裁定取引の機会はありません。

• オプション権の取引は継続中です。

投資家はリスクのない金利で借りることができます。

上記の仮定に基づいて、BSM は次の式を与えます。

C0 = S0N(d1)–Xe-rTN(d2) Where d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/σ√T And d2 = d1–σ√T

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この式では、オプションの価値は、原資産の満期価格 S、オプションの権利行使価格 X、リスクフリー レート r、オプションの満了時間 T、および原資産の価格の標準偏差の 5 つの変数によって決定されます。原資産 (通常、ボラティリティと呼ばれます) σ を考慮すると、BSM オプションの価格計算式は、金利 r が定数の場合にのみ正しくなります。そして、それぞれのギリシャ文字は、シータ (Θ)、デルタ (Δ)、ガンマ (Γ)、ベガという因子を表します。

4) BSMモデルの長所と短所

モデルに含まれるすべての変数は観察または推定することができ、モデルに具体化された革新的なアイデアは、オプション価格が原資産の期待収益とは何の関係もない、つまりリスク中立の価格設定であるということです。オプションの価格は投資家のリスク選好に依存しないため、オプションの価格設定が簡素化されます。

1) 対象物のスポット価格

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この図から、原資産の価格が高くなるほどコール オプションの価格も高くなり、原資産の価格が低ければコール オプションの価格も低くなり、両者の間には正の関係があることがわかります。 。たとえば、保有者は基礎となるコール オプションを 100 ドルで購入します。そして、満期時の対象物の価格は高ければ高いほど良く、100ドルを超えた部分が利益となります。したがって、原価格が高ければ高いほど、コールオプションが行使される確率も高くなり、価格も高くなります。原資産の価格が低いほど、コールオプションが行使される確率は低くなり、価格も低くなります。

2) 権利行使価格

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権利行使価格が低ければコール オプションの価格は高くなり、権利行使価格が高ければコール オプションの価格は低くなるため、権利行使価格はオプションの中核要素を決定します。たとえば、原株式の現在価格が 100 ドルで変わらない場合、権利行使価格が低いほどコール オプションの行使確率は高くなり、権利行使価格が高いほどコール オプションの権利行使確率は低くなります。

権利行使価格が高ければプット オプションの価格も高くなり、権利行使価格が低ければプット オプションの価格も低くなります。

オプションでは時間も重要な要素であり、この期間中の全体的な価格決定を決定します。

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満了までの時間が長くなるほど、コール オプションの価格は高くなります。たとえば、トークンの現在価値が 2,000 ドルで、リスクフリー レートが 0 の場合、どれだけ時間がかかったとしても、トークン価格の期待値は 2,000 ドルです。 2,000ドル未満のコールオプションの買い手は現金は行使されず、損失はオプション購入資金として固定され、2,000ドルを超えると利益は無限に拡大します。したがって、満期日が長ければ長いほど、3,000ドルまで上昇する確率が高くなり、リターンも高くなります。 1000ドルまで下落する確率と3000ドルまで上昇する確率は同じですが、それ以上下落しても損失が増えることはありません。

満了から遠ざかるほど、プットオプションの価格は高くなります。理由はコールオプションと同じで、買い手にとっては時間が長ければ長いほど利益が得られ、利益を失わずに済みます。

インプライド・ボラティリティはオプション価格の中核要素であり、それが表す市場のボラティリティは、対応するオプションの利回りと密接に関連しています。

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インプライド・ボラティリティが大きいほど、コール・オプションの価格は高くなります。ボラティリティが大きいほど、大幅な上昇と大幅な下落の可能性が高くなるため、大幅な上昇には上限がなく、買い手は大幅な下落に対して支払いをしません。

無リスク・レートが高いほどコール・オプションの価格は高くなり、リスク・フリー・レートが低いほどコール・オプションの価格は低くなります。

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無リスク・レートが高いほどプット・オプションの価格は低くなり、リスク・フリー・レートが低いほどプット・オプションの価格は高くなります。プットオプションは将来原資産を売却する権利であるため、リスクフリー金利が高いほど原資産の割引価値は小さくなり、買い手にとっては不利であり、売り手にとっては有利です。したがって、リスクフリーレートが高くなるほど、プットオプションの価格は低くなります。

最初のレベルのタイトル

4. オプション投資戦略

オプションの非線形性は、満期日における損益曲線が非線形であること、もう 1 つはオプション契約価格とオプションの原資産とのリアルタイム変動関係の 2 つの側面に反映されています。オプションは非線形です。

暗号化オプションの非線形特性に応じて、暗号化オプションの運用戦略も比較的多様であり、最も一般的に使用されるシナリオはプロテクション プット オプションとカバード コール オプションです。

保護プット オプションはスポット オプションとプット オプションを組み合わせたものです。つまり、投資家が一定量の暗号通貨に投資する場合、将来の特定の日に暗号通貨の価格が下落するのではないかと心配するため、投資家は購入を選択します。仮想通貨にオプションを付けます。この投資戦略は、投資した仮想通貨に対する保険に相当します。この投資戦略は基本的に、投資家の最低純利益と最低純損益を固定します。

オプションの具体的な運用戦略は数多くありますが、一般的に使用される 8 つのオプションの実行戦略を以下に分類します。

各戦略に応じた原資産価格と損益の関係は下図のとおりです。

1. コールオプションを購入する

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満期時に得られる利益は、通貨価格－約定価格－オプションプレミアムとなります。最大利益は原資産の潜在的な価格上昇に依存し、理論的には無制限です。コール オプションの価値は通常、その本質的価値と等しく、潜在的な損失は限定的ではありますが、オプション プレミアムの 100% に達する可能性があります。

2. コールオプションを売る

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これは、ターゲットの下落から利益を得る、純粋に方向性のある弱気投機戦略です。価格が上昇した場合、コールオプションの売りの損失は先物売りの損失と同じですが、プレミアムが損失の一部を補うことができ、価格が保ち合いの場合や価格の変動が少ない場合には利益を得ることができます。 。

3. プットオプションを買う

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この運用は潜在的なリスクは少ないですが、投資家に大きな影響力を与えることができます。一般的に言えば、アウト・オブ・ザ・マネーのオプションの程度が高くなるほど、戦略の弱気性が強くなります。これは、オプションが損益分岐点に到達するには、基礎となるトークンの価格がより急激に下落する必要があるためです。

4. プットオプションを売る

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プットオプションを売却する目的は、現在の市場価格よりも低い価格で原資産を購入することであり、オプションが満了して価値がなくなり、価値がゼロに戻った場合でも、オプションを売却することで得られたオプションプレミアムを保持することができます。 。このように、最大​​利益は制限されており、プレミアムのみが得られますが、最大損失は無制限です。

プロのトレーダーの場合、4 つの基本戦略に加えて、オプション ツールは強気と弱気を無視することができ、以下はより複雑な運用戦略です。

以下に示すように、主に強気市場のコール オプション スプレッド、強気市場のプット オプション スプレッド、弱気市場のコール オプション スプレッド、弱気市場のプット オプション スプレッドに分けられます。

5. ブルコールのスプレッド

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穏やかな強気から強気の範囲の状況では、強気コールスプレッドを行使すると、原株価格のわずかな上昇から利益を得ることができます。

投資家が通貨価格に対して非常に強気な場合、通常は単純なコール オプションを直接購入した方がより大きな利益を得ることができます。ただし、コールオプションの購入と保有だけではコストが高すぎるため、強気相場に自信がない場合は、このスプレッドを利用することでリスクを軽減することもできます。

通貨価格が上昇すると、ブルコールオプションのスプレッドが利益を生む傾向があります。このスプレッドは 1 回の取引で行うことができますが、より低い権利行使コールは常により高い権利行使コールよりも高価であるため、正味手数料が常に発生します。通常、このスプレッドは、原資産の価格が下限権利行使価格を下回ったときに最大の損失を生み出します。

6. ブルプットスプレッド

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両方のオプションがアウトオブザマネーになり、価値がゼロになった場合、すべての保険料は失われます。原資産価格は高価格プットの権利行使価格よりも高いため、どちらのオプションもイン・ザ・マネーで期限切れになります。投資家は購入した低価格プットを約定し、低価格で原資産を購入し、その後売却することができます。高価格プットが実行されるときの原資産。

7. ベアコールスプレッド

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弱気市場のコール オプション スプレッドは二重ヘッジ戦略であり、高価格コールの購入コストを低価格コールの売却プレミアムで相殺できます。

原価がローコールよりも低い場合、投資家は購入したローコールを約定し、より高い権利行使価格で原資産を売却し、その後、より低い権利行使価格オプションが行使されたときに原資産を売却することができます。

両方のオプションがアウトオブザマネーになり、価値がゼロになった場合、投資家はスプレッドに対して支払った正味手数料をすべて失うことになります。このスプレッドから最大の利益が得られるのは、通常、原資産の価格が低い権利行使価格を下回り、両方のオプションがイン・ザ・マネーで期限切れになる場合です。投資家は、購入したプット オプションを行使し、より高い権利行使価格で原資産を売却し、より低い権利行使価格オプションが行使されたときに原資産を売却することができます。

8. ベア・プット・オプション・スプレッド

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弱気市場のプット オプションのスプレッドは、市場見通しのわずかな下落に適しています。その利点は、プット購入のプレミアム コストを削減できることです。高価格のプットを買うと、低価格のプットを売るよりも割高になります。

両方のオプションがアウトオブザマネーになり、価値がゼロになった場合、投資家はスプレッドに対して支払った正味手数料をすべて失い、両方のオプションはインザマネーで期限切れになります。

最初のレベルのタイトル

5. チェーン上のオプションの差別化と開発

仮想通貨市場全体の規模は小さいため、Deribit が画期的な進歩を遂げ、小売向けの仮想通貨オプション製品の最初のバッチを提供した後、仮想通貨オプションは分散型のオンチェーン探索を開始しました。

私たちの調査に基づいて、このペーパーでは、オンチェーン オプション製品を 2 つのカテゴリ (基礎となるプラットフォーム製品と構造化製品) に分類します。

仕組み商品は、基本的な金融商品と金融デリバティブのさまざまな組み合わせを使用する、基盤となるプラットフォームに基づく戦略的革新的商品の一種です。ワンクリックのバカみたいな操作プロセスを提供し、ユーザーがオプション製品をより便利に使用できるようにし、普遍的なユーザーのニーズに応えます。

2年間の開発を経て、オンチェーンオプションはイーサリアム、BSC、アバランチ、ソラナ、アービトラムを含む11のチェーンで39のプロジェクトを立ち上げ、現在のTVL総額は3億7,800万米ドルに達し、そのうち仕組み商品の数と資金の規模は絶対的な優位な地位を占めます。

副題

• Opyn

Opyn はコンベクシティ プロトコルに基づく分散型オプション プロトコルで、Opyn には 3 つの主要な当事者があり、1 つはオプションの売り手、1 つはオプションの買い手、もう 1 つはオプションの裁定取引者です。異なる主題の目的は異なり、それらが一緒になってオプション市場を形成し、このオプション市場の形成はDeFiユーザーが資産価値を保護するのに役立ちます。

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Opyn を使用すると、ユーザーはスマート コントラクトを使用して ETH および ERC20 トークンの DeFi オプションを許可のない方法で取引することで、プレミアムを獲得したり、リスクをヘッジしたりできます。これにより、ユーザーはロングポジションとショートポジションを簡単に追跡および管理し、資産収入に関するタイムリーなフィードバックを提供し、ユーザーが担保を調整したり、ポジションをクローズしたりするのに役立ちます。

売り手は、スプレッドやその他の組み合わせ、アトミックトランザクション、oToken を造るためのフラッシュローン、永久商品を作成するオペレーターの割り当てなどを作成することもできます。これは、DeFi のユーザーが DeFi リスクをヘッジしたり、さまざまな暗号通貨のポジションを取ることを可能にする非常に強力なオプション プラットフォームです。

また、任意のユーザーがオプション トークンを作成し、有効期限が切れたときに所定の価格で特定の資産を売買する権利を行使することもできます。

DeFiで融資や引受などを行う唯一の効果的な方法は、リスクを共有し、これらの商品の負担となる資本集約度を軽減することです。 Opyn はオプション担保を組み込むことで、資本要件を軽減し、100% の担保をオプションで担保する必要がなくなる実行可能な道を開きます。

• Hegic

Hegic を使用すると、ユーザーは ETH および WBTC でプットおよびコール オプションを購入でき、このプロトコルは KYC を必要とせず、イーサリアム ウォレットで操作できます。オーダーブックベースのアプローチとは異なり、Hegic は自動マーケットメーカーベースの分散型取引所と同様の流動性プールに基づいています。 Hegic の流動性プールはオプションの担保として使用され、各資産には対応する流動性プールがあります。

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したがって、Hegic ライターは、次の瞬間にどのオプションを購入するかわからないため盲目であり、無条件にそれを書かなければならないため、最良のオファーが提供されない可能性がありますが、これは魅力的なデザインであり、取引用の AMM と同様です。シンプルかつ効率的。

Hegic のオプションライターは事実上ボラティリティベアラーであり、AMM の流動性プロバイダーと同様に、一時的な損失を被る可能性があります。しかし、出来高が多ければ売り手は利益を得ることができ、市場が効率的であれば、かなりの期間にわたってプットとコールの数が同数になるはずです。

副題

• Dopex

Dopex は、流動性を最大化し、オプション売り手の損失を最小限に抑え、オプション買い手の利益を最大化し、これらすべての手順を受動的方法で完了することに重点を置いた分散型オプション プロトコルです。

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プール参加者は、ベース資産 (BTC、ETH、LINK など) またはクォート資産 (USD ステーブルコイン) をプールに預け入れるだけで、その資産はコールやプットの購入を希望するユーザーの流動性として使用されます。各エポックの終了時に、参加者はプールに保持されているシェアを収集できます。これには、プールのサイズに関連するすべてのオプションに対して支払われるプレミアムと、提供するインセンティブとしての DPX トークンの初期段階報酬が含まれます。流動性。

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オプションプールの使用により流動性が最大化され、手動によるオプションの書き込みに伴う複雑さに対処する必要がなく、オプション書き込みのリスクがすべての流動性プロバイダー間で共有されます。 Dopex はブラック・ショールズを使用してオプション価格を決定します。他の契約とは異なり、すべてのオプションの価格が正しく設定されることが保証されます。誓約した DPX を保有する代表者は、オプション価格に影響を与える通常の相場の乗数として選択され、実際の需要と供給を再現し、公正な価格設定が提供されます。買い手と売り手にとって公正なオプション価格。当初、このプラットフォームは暗号通貨分野の最大手デリバティブ取引会社 5 社を代表していました。

• Lyra

Lyra は、Optimism に展開されるオプションの AMM プロトコルであり、合成資産 Synthetix エコシステムのプロジェクトの 1 つでもあります。既存のDeFiオプション契約が直面する高無料、高リスク、低流動性の問題に対応して、Lyraは、アクティブなリスク管理を通じてLP流動性プロバイダーのリスクを軽減し、自動マーケットメーカーAMMの流動性を向上させることを提案しています。

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ユーザーがプラットフォーム上で特定の時間に資産価格を売買する一種の行使であり、売り手はsUSDまたはsETHをプラットフォームに抵当にし、特定の期間とその行使価格を設定します。部分抵当権は売却されたプットエクイティのみを対象としています。部分抵当権を選択した場合、清算されるリスクがあり、最低額の担保を預ける必要があります。

流動性プロバイダーは、sUSD を特定の資産の Lyra マーケット メーカー ボールトに預け入れ、この流動性を使用して、ボールトで指定された資産の双方向オプション市場を確立します。 LP は、オプション取引時に支払う手数料を得るために、流動性を金庫に預けます。リスクはオプションのマーケットメイクリスクとスマートコントラクトのリスクにあります。

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• Ribbon Finance

リボン ファイナンスは、持続可能な収益を生み出すための構造化された商品プロトコルです。オプション、先物、債券を組み合わせて、ポートフォリオのリスクと報酬のプロファイルを改善します。

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その最初の製品は、基礎となるプロトコル (イーサリアムの Opyn や Solana の Zeta Markets など) を使用して、自動化されたオプション戦略を通じて収益を増やすことに焦点を当てています。同じ期間に異なる権利行使価格でアウト・オブ・ザ・マネー (OTM) コール オプションとプット オプションを同時に購入すること。

さらに、同社の Theta ボールトは、資産収益向上戦略に焦点を当てた構造化された製品のグループです。ユーザーが ETH と WBTC を Vault に入金して、年間収益率を生成できるようにします (オプション価格に応じて)。 Theta Vaults は、収益を生み出すために 2 つのオプション戦略を実行します。

プット - Vault はプットを販売します。

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リボン・ファイナンスは、DeFi オプション製品への大きな一歩であり、ユーザーに自分の資本に対して追加の利回りを生み出すオプションを提供します。彼らの戦略は本質的に複雑ですが、そのボールトは自動オプション戦略のユーザー エクスペリエンスを大幅に向上させており、Ribbon Finance からの将来の製品発売を楽しみにしています。

MDNICEエディター

6. 暗号化オプション市場の概要と展望

2016 年に暗号化資産オプションが正式に登場してから約 7 年が経ちました。過去 7 年間、スポット市場に加えてデリバティブの規模も拡大を続け、暗号化デリバティブ分野のオプションもトレンドの恩恵を受けて隆盛を極めました。

オプションは構造が複雑であるだけでなく、高い価格設定とマージン条件も必要とします。比較的専門的な基準によりほとんどのユーザーが孤立しており、参加できるのはエリートグループや機関ユーザーのみであり、この状況が市場の流動性を著しく制限しています。それでも、市場が徐々に成熟する中、暗号化オプション市場にはプロプレイヤーがどんどん流入し、取引量も増加しており、オプション取引市場は今後も成長を続けていくものと考えられます。オプショントラックの開発トレンドもそうなるでしょう。それが起こっていることがますます明らかになってきています。

より高度なセキュリティ要件: 多数の資産がチェーンに流入し続けており、DEFI 製品のセキュリティは常に最優先事項であり、要件は将来さらに高くなる一方です。

製品構造：構造化オプション製品のみが大衆向けであり、より便利で使いやすい構造化製品はユーザーの習慣を確立することができ、トレンド革新の最前線で、構造化製品は将来の方向性もリードしています。

流動性の集約: 流動性は、現在のオプションプロジェクトの最大の問題でもあります. 多くの商品は流動性の不足により下落しています. ユーザーが自由に取引できるようにするためには、流動性を高めるために取引深度を継続的に集約することが避けられません;

スケーラビリティの強化: 現在のオプション プロジェクトは比較的シンプルで、ポイントツーポイント ソリューションであろうとポイントツープール ソリューションであろうと、オーダーブックであろうと AMM 取引モデルであろうと、それらはすべて特定のニーズに応じた製品であり、取引の拡張性は市場に追随します。

コンポーザビリティの向上: 包括的な取引プラットフォームは間違いなく登場し、コンポーザブル インターフェイスとコンポーザブル機能は、あらゆる垂直アプリケーション、特にニッチ市場のオプションにとって不可欠な要素となるでしょう。

暗号化オプションの開発の軌跡は、基盤となるプラットフォームから始まります。基盤となるプラットフォームが基盤となるインフラストラクチャへの道を完全に切り開いた後、時代の要求に応じて構造化製品が登場します。構造化製品の比較的集中したソリューションは、世界ではますます人気が高まっています。小売市場が暗号化されたオプションに接触した場合。

私たちは、将来の暗号化市場では、構造化された製品の指導の下で、流動性が継続的に集合し、拡張性が徐々に向上すると信じています。製品の成熟に伴い、ユーザーの集合、資金の流入、製品エコシステムはますます完璧になり、拡張性が高まります。コンポーザブル アプリケーションが徐々に市場のフロントエンドに登場してくるでしょう。そのとき、暗号化された派生世界の狭い扉は、非常に広い道に通じています。

注: この記事は Basics Capital と 7 O'Clock Capital の共同投資調査によるものです。内容はディスカッションと交換のみを目的としており、商用目的ではありません。異なる意見がある場合は、ディスカッション用にメッセージを残してください。

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