ビデオ再生にアクセスするにはここをクリックしてくださいビデオ再生にアクセスするにはここをクリックしてください）。
講演の中で、Liquityの共同創設者であるRobert Lauko氏は、無利子融資とステーブルコインシステムであるLiquityについて詳しく紹介した。
Robert Lauko が主要な例を使用して Liquity がどのように機能するかを示します。最初の例では、ETH を使用したステーブルコイン LUSD の貸し借りが含まれます。 2 番目の例は、LUSD を入金して LQTY (リクイティ システムの別のトークン) を取得することです。最後の 3 番目の例は、LQTY をステーキングしてプロトコル手数料を獲得することです。
副題
例 1: ETH を誓約して LUSD を借りる
LUSDの融資の動作原理は比較的単純です。流動性は、何よりもまず、0% の融資金利を課すことで融資を可能な限り魅力的なものにする融資プロトコルです。それだけでなく、非常に低い (1 回限りの) 最低 0.5% の借入手数料のみがかかります。これより大きくてもかまいませんが、デフォルトは 0.5% です。さらに、借り手として維持する必要がある最低担保比率（ローンはETHによって担保されているため）はわずか110%ですが、これは分散型金融の分野では独特です。 ETHをステーキングすることで得られるLUSDトークンは米ドルにペッグされた安定通貨です。
LUSDと引き換えにETHを借りることができます。このシステムは、いわゆる「宝物庫」を作成します。 「宝物庫」とは、借金や担保を保管する場所です。これは、他のプロトコル システムにおける担保付き債務ポジションまたは「金庫」と同じです。これで、LUSD でやりたいことを何でも行うことができ、同時に最低担保比率を維持する限り、借入を好きなだけ保持することができます。少なくとも 110% である必要がありますが、それより高くてもかまいません。その後、返済することを決定すると、システムは LUSD を取得して破棄し、ETH (担保) を返します。
価格の安定を保証するものは何ですか?ここで、システムがステーブルコイン LUSD の価格安定をどのように実現しているかを見てみましょう。借り手に変動金利を課す MakerDAO などの既存の CDP プラットフォームについてはすでにご存知かもしれません。しかしその一方で、ステーブルコイン自体を直接償還したり、担保自体と交換したりすることはできません。 DAI の保有者は、そのシステムを通じてだけでは、自分のトークンを ETH に交換することはできません。したがって、これらのシステムは、金利を調整することで機能する、かなり遅くて非効率な「ソフトペッグ」メカニズムに依存しています。金利が上昇すると、融資の魅力が低下し、その結果、新しいステーブルコインの作成が抑制され、価格が安定に戻ります。また、その逆も同様です。
一方、リクイティは、上で述べたように、金利が 0% で、すべての LUSD 保有者が 1 LUSD を 1 ドル相当の ETH と交換することができます。額面どおりの金額と交換できます。したがって、ETH で支払いながら、基本的には USD で価値を得ることができます。これはいわゆる「ハードフック」を形成します。
価格が 1 ドルを下回るたびに、市場で LUSD を 1 ドル未満で購入し、ETH に交換し、すぐに 1 ドル以上で売却できるため、LUSD には 1 ドル付近の価格の下限があります。元の購入価格の価格を引き下げ、それによって裁定収入を獲得します。これが、LUSD の価格に下限が存在する理由です。
副題
例 2: LUSD を入金して LQTY を取得する (プラス ETH 清算収益)
次に、例 2 を見てみましょう。LUSD を入金して LQTY を取得すると、ETH の清算収入も取得できます。どのように機能するかを見てみましょう。基本的に、LUSD の保有者は誰でも借り手の保証人になることができます。 LUSD の保有者は、担保比率が 110% を下回る国債または借り手をシステムが確実に清算できるようにすることができます。 LUSD はいつでも安定プールに入金できます。安定性プールをローンの保険プールと呼ぶこともできます。
この安定したプールはETHを収集することもできます。どのように機能するかを見てみましょう。借り手が返済に問題を抱えている、つまり担保比率が 110% を下回っていると仮定します。誰かがこのポジションの清算をトリガーした場合、システムはこの借り手の債務を帳消しし、安定性プールから同量の LUSD トークンをバーンします。
担保、つまり清算された借り手が保有するETHも安定プールから取得して、安定プールのLUSD預金者に分配することができます。これで、安定したプールがいくらかのETHを受け取ることがわかり、清算された負債の返済に使用されるため、ここでのLUSDトークンの量も減少します。
これは、清算が 110% 弱の確率 (ほとんどの場合) で発生し、受け取った ETH の価値がここで失った LUSD の価値を超えるはずであるため、ETH を取得することで利益を得られることを意味します。したがって、貯蓄者として純利益が得られるはずです。
現在、安定プールの LUSD 預金者または安定プロバイダー (そう呼んでもいいでしょう) には別の収入があり、安定したステーカーは LQTY 報酬を得ることができます。安定プールの LUSD 預金者には、2 番目のプロトコル トークンである LQTY が与えられます。プロセスは比較的簡単です。安定性プロバイダーになりたいすべてのユーザーは、これを実現するためのフロントエンドを選択する必要があります。会社として、私たちは独自のフロントエンドを運営していませんが、分散した独立したフロントエンドオペレーターに委託しています。
副題
例 3: LQTY をステーキングして手数料を獲得する
次に、ユーザーが受け取った LQTY またはマーケットプレイスで購入した LQTY を使って何ができるかを見てみましょう。 Liquity には非常にシンプルなメカニズム、つまりプレッジ メカニズムがあり、LQTY 保有者は誰でも LQTY をプレッジ プールに入れることができます。トークンがプールに追加されると、システムからプロトコル収入が得られ始めます。価格を安定させる償還メカニズムがあると先ほど述べましたが、ある程度の手数料を必要とする融資メカニズムもあります。 ETHが請求する償還手数料とLUSDが請求する借入手数料の2つの手数料は、質権者に発行され、質権金額に比例して支払われます。
Liquity メインネットは 2021 年 4 月 5 日から ETH ネットワーク上で開始され、現在ロックされた総量は 28 億ドルを超えています。
