従来の保険業界には長い発展の歴史があり、リスク管理や価格設定などのコアモジュールには成熟したモデルがあり、分散型保険が欠けているため、現段階の商品はスマートコントラクトセキュリティと金融デリバティブのみに焦点を当てることができることも意味します。 . 分野では、多くの人が「サークルから外れること」を期待するにはまだ時期尚早です。
DeFi 市場全体が熱狂している現在の状況では、スマート コントラクトにロックされている量と DeFi トークンの市場価値は数か月以内に爆発的に増加しており、現段階ではこれらの軌道に関する十分なイノベーションは見られていません。相互保険の Nexus Mutual であれ、金融保険の Opyn であれ、あるいは予測市場を活用したいと考えているものの解決すべき課題がまだ多い Upshot であれ、分散型保険業界の継続的な試みであるブロックチェーン、分散型金融製品です。市場の熱狂の中で、その背後にある巨大なリスクにどう対処するかを考えるべきだ。
このレポートでは、Nexus Mutual プロジェクトと分散型保険業界の基本的な分析を次の側面から実施します。
1. 従来の保険の問題点は何ですか?
2. Nexus Mutual プロジェクトの概要
3. Nexus Mutual の技術ハイライト
4. Nexus 相互トークンエコノミー
5. 分散型保険業界の分析
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副題
保険会社の代理店
法と経済の意味において、保険はリスク管理手法であり、その本質は特定の主体の潜在的な損失のリスクを割り当て、移転することです。人間は自然災害や事故を自然に嫌うため、原始的な保険のアイデアや実践が文明の初期段階に現れました。人々はコミュニティを形成し、一人で災害に苦しむのではなく、リスクを共有するために資源をプールすることで団結します。
近代文明の発展に伴い、船舶担保ローン制度をベースとした近代保険制度の原型が誕生しました。借り手は船を担保に貸し手からお金を借りることができ、船が無事港に到着すれば借り手は元金と利息を貸し手に返済し、船が事故に遭った場合には借金を返済するというものです。借り手の罪は赦されるでしょう。人々の保険需要の継続的な拡大と近代商業の発展により、保険事業に特化した保険会社が誕生し、政府の厳格な監督と複雑な法的枠組みの制約のもと、保険業界は長期にわたる発展を遂げてきました。そして多くの大企業を生み出しました。
しかし、近年、度重なる金融危機の発生により、金融システムに対する国民の信頼や信頼が失墜し、保険会社の当然の「代理店問題」が顕著になってきました。保険業界が現在直面している課題は、主に次の 2 つの点に現れています。
保険業界は情報の非対称性が非常に高く、運用方法や契約者への補償方法など、顧客の資金管理は保険会社が決定しており、顧客は保険会社の安全性を評価することが難しく、保険会社の安全性を顧客が評価することは困難です。
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高い「摩擦コスト」
上述した顧客と保険代理店との間の「信頼」問題については、法的制約や健全性監督による解決が主流であり、具体的な内容としては、最低資本水準の定義、ガバナンスプロセスの標準化、基準を満たす財務報告書の定期的な見直しと提出などが挙げられる。 。この集中管理方法は間違いなく効果的ですが、同時に巨額の追加コストももたらしており、過去の統計によると、保険契約者が支払った保険料の約 35% が「摩擦コスト」に充てられ、業界の柔軟性と効率性が低下しています。
ブロックチェーン技術は、保険業界に効率的なソリューションを提案しますブロックチェーン技術に基づいて開発されたスマートコントラクトは、従来の保険業界管理の非効率性を排除するだけでなく、ガバナンスと監督に関連するコストのほとんどを排除します。 （信頼は制度や規制から透明性のある規範へと移行しました）。
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ブロックチェーン機関投資家の懸念
ブロックチェーン技術とスマートコントラクトに基づいて開発された「分散型保険」は、ブロックチェーン機関投資家の意思決定時の懸念の一部を払拭することができます。
たとえば、機関投資家が利子を生み出すために遊休資金をコンパウンド（金融における最も基本的かつ最低レベルの融資契約）に投入することを検討すると、次の 2 つの問題に直面することになります。
コンプライアンス: 組織が資金を移動したい場合、会社の法務部門がコンプライアンス文書をどのように作成するかが大きな問題になります。
DeFi業界には安定的で安全な保険ビジネスが不足しており、潤沢なキャッシュフローを持つ機関投資家は市場への参入を躊躇している。分散型保険ビジネスの存在により、DeFi分野に参入するプレーヤーの数が大幅に増加します。
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Nexus Mutual プロジェクトについて
Nexus Mutual の最初の製品は、スマート コントラクト カバーです。この商品は、スマートコントラクトのセキュリティリスク（ハッキングなど）に対する保険サービスを提供し、保険契約者が経済的損失を被った場合でも確実に補償を受けられるようにします。スマート コントラクト カバーを購入するユーザー (最初は Nexus Mutual メンバー) は、評価プロセスを通じて請求申請が承認された場合に支払われる固定金額の「カバー金額」を選択します。
スマート コントラクトのセキュリティはイーサリアム コミュニティではよく知られた問題であり、状況を改善するために多くの技術的作業が行われています。しかし、正式なセキュリティ検証を行ったとしても、特定のスマート コントラクトが安全ではないリスクが常に存在します。 Nexus Mutual は、スマート コントラクトのセキュリティを懸念するグループにコーディング エラーの影響に対するさらなる保護手段を提供することは、イーサリアム エコシステムにとって大きな利益になると考えています。
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分散型リスク評価メカニズム
Nexus Mutual は「分散型リスク評価」メカニズムを導入し、スマート コントラクトのセキュリティ監査専門家のグループがトークンを誓約することで特定のリスクの評価に参加できるようにし、システムからトークン報酬を得ることができます。これらの監査専門家は、Nexus Mutual ではリスク評価者として知られています。
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出典: Nexus Mutual Medium
画像の注釈:
第 1 ラウンド: Claim Assessor での投票 (NXM トークンが誓約されます)、70% 以上の合意に達した場合は結果が直接発行され、70% 未満の場合は第 2 ラウンドが実施されます。 （最低投票数に達しない場合はメンバー全員が投票に参加します）
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請求の評価
保険契約の条件に基づいて請求を承認または拒否する従来の保険会社とは異なり、Nexus Mutual は会員の投票結果に基づいて支払いを行うかどうかを決定します。 Nexus Mutual はプラットフォームを提供しており、プラットフォーム上で保険を購入する人は全員会員になります。プラットフォーム上のメンバーは、NXM トークンの一部を誓約して請求評価者となり、他の人が提出した請求に投票することができます。投票結果は、最終的な報酬が支払われるかどうかを決定する最も高い決定権を持ちます。ネクサス・ミューチュアルは、これにより、従来の保険モデルでは厳しい条件により補償を受けられなかったが、実際には損失を被った人々が、しかるべき補償を受けられるようになると考えている。
このシステムが完全に機能するには、人々が請求に投票するよう動機付けられる必要があり、詐欺を防ぐために厳しい罰則が設けられる必要がある。 Nexus Mutual は、評価がコンセンサス投票に同意した請求評価者に報酬を与え、同意しない者にペナルティを与えることでこれを実現します。
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出典: Nexus Mutual
第 1 ラウンド: 請求査定人の間で投票し、70% 以上の合意に達した場合は直接結果が発表され、70% 未満の場合は第 2 ラウンドが実行されます。 （最低投票数に達しない場合はメンバー全員が投票に参加します）
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価格設定方針
Nexus Mutual は、価格設定メカニズムを策定する際に、次の 2 つの質問を考慮します。
スマート コントラクトのハッキングに関する履歴データが不足しているため、Nexus Mutual はコードのセキュリティに関する情報を価格設定の参考にしました。
新しいスマート コントラクトはハッキングのテストがされていないため、最初は非常に高価な保険がかかります (または保険を利用することさえできません)。複数回の検査を経て初めて保険料は下がりますが、それには多くの時間がかかります。ほとんどのユーザーは長時間待つことに耐えられず、すぐにスマート コントラクトを保証したいと考えています。 Nexus Mutual が提案する解決策は、分散型リスク評価メカニズムを導入し、リスク評価者がスマート コントラクトのセキュリティ パフォーマンスを支持するよう奨励することで、保険価格を妥当な価格レベルに引き下げることです。
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リスク管理
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Nexus 相互トークンエコノミー
概念設計の観点から見ると、Nexus Mutual の共有資金プールは Uniswap と非常によく似ています。
Nexus Mutual のメンバーは、流動性 (ETH) をプールに提供し、見返りに NXM トークンを受け取ります。同様に、Uniswapの流動性プロバイダーはETHと他の資産ペアを流動性プールに提供し、その見返りに対応するトークンを受け取ります。
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出典: メディア
Nexus Mutual と Uniswap の 2 つのモデルは基本モデルは似ていますが、Nexus Mutual はこの共有資金プールに基づいて他の要素をいくつか追加しています。
スマート保険契約 Smart Contract Cover の残保険料は 30% の余剰が見込まれますが、この値はあくまで期待値であり、実際の保険金請求金額はプロジェクト当事者の見積もりよりも大きくなる場合もあれば、小さくなる場合もあります。しかし、状況がどう変化しても、Nexus Mutual メンバー全員がリスクを共有することになります。
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分散型保険業界の分析
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分散型保険セグメンテーションの分析
図 5 によると、分散型保険業界の下位部門は、共有資金プール (Nexus Mutual)、予測市場 (Augur)、金融デリバティブ (Convexity)、分散型保険契約 (Etherisc) に分類されます。承認される保険には 5 つのカテゴリがあります。社会的証明 (VouchForMe) による。その中でも特に注目に値するのが、共有資金プールと予測市場を組み合わせたUpshotプロジェクトで、Nexus MutualやAugurよりも優れた保険ソリューションの立ち上げを目指している。
リスク共有プール
予測市場
予測市場
予測市場は、本来の保険契約だけでなく、デリバティブ取引やオプション契約などの金融商品のモデルに加えて、実際に保険の仕組みとして利用することができます。たとえば、Augur では、予想市場を構築して被る可能性のあるリスクをヘッジできますが、このモデルでは、予想市場の賭けに参加する意欲のある十分な人数が必要です。
分散型保険プロトコル
Etherisc のアイデアは、DAO 分野における Aragon と非常に似ています。まず一般的な分散型保険アプリケーション プラットフォームを構築し、開発者がこのプラットフォームを使用して新しい保険商品を迅速に開発できるようにします。
Etherisc コア チームは、保険の共通インフラストラクチャ、商品テンプレート、およびサービスとしての保険ライセンスを開発し、誰もが独自の保険商品を作成できるようにしました。現在、Etherisc コミュニティは、飛行機遅延保険、ハリケーン保険から暗号化ウォレット、ローン住宅ローン保険まで、一連の基本的な保険商品を設計しています。
社会的証明に裏付けられた保険
VouchForMe のアイデアは製品名からもわかりますが、ソーシャル ネットワークを利用して保険コストを削減したいと考えています。あなたの家族や友人は他の人よりあなたのことをよく知っており、あなたのリスクをよりよく理解することができます。VouchForMe は、ソーシャル ネットワークや社会的関係からあなたを支持してくれる保証人を集め、保険会社にあなたが保証人を通じて適格であると信じてもらいたいと考えています。それにより保険料を削減します。保証する際には、保険金と連動した金銭約定を締結する必要があり、保証する人数が多いほど保険料が安くなり、保険金が発生した場合には一定の割合で保証人が負担します。
金融デリバティブ
金融デリバティブをDeFi保険として利用する方向での代表的なプロジェクトはCDxとConvexityの2つです。
CDx：
CDx はトークン化された保険の取引プラットフォームであり、その本質はクレジット デフォルト スワップ契約です。クレジット・デフォルト・スワップ契約とは、外国債券市場で最も一般的なクレジット・デリバティブ商品であり、一定期間内に特定の信用イベントに応じて買い手と売り手がリスクを交換する契約を指します。契約の買い手は、信用事由発生後の補償と引き換えに、契約期間中または信用事由が発生する前に、参照主体の信用事由に対する契約の売り手に定期的に支払います。
CDx のリスク変換契約はスワップと呼ばれます。売り手は、スワップ タイプに対応するトークンを鋳造できます。スワップの売り手は、保証する必要がある資産の総額と取得したい補償額を設定する必要があります。買い手は、スワップ条件を通じて購入するかどうかを決定できます。 CDx 上のスワップ契約はサービスプロバイダーによって照合され、最終的にチェーン上で取引されます。また、スワップ契約自体も通常のトークンと同様に流通市場で取引することができます。契約違反があった場合、スワップ保有者はスワップを通じて対応する補償金を交換することができます。
Convexity：
Convexity Protocol（商品はOPYN）はERC20の同種トークンをベースとしたオプション契約であり、このOPYNではoTokens（オプショントークン）を保険ツールとして利用することができ、その運用メカニズムは金融デリバティブやオプション取引に近いものとなっています。この商品を利用すると、ユーザーはプットオプションを購入することで自分の資産を守ることができます。
プット オプションがどのように保有者に資産保護を提供するかを説明するための簡単な例を示します。シャオ ミンは A 社の株について楽観的ではなく、来月には株価が下がると予想していたので、オプションを支払ってシャオ ホンから株を購入しました。手数料1元のプットオプション。両当事者は、1か月後にシャオミンがA社株をシャオホンに20元の価格で売却する権利（義務ではない）を有することに同意する。 1か月後、A社の株が10元に下がった場合、暁明はオプション契約を実行し、市場でA社の株を10元で購入し、すぐに20元の価格で暁紅に売却することを選択します。 、10元の収入、元の価格差。時間コストに関係なく、シャオミンさんは 1 か月前に支払ったオプション料金 1 元を差し引いても 9 元の純収入を得ることができます。契約は強制されません。このとき、シャオミンさんはオプションを購入した際の純損失が1元だったが、同時にシャオミンさんは株価上昇による恩恵も享受し、補填された。シャオミンはプット・オプションを購入することで、偽装された形で一種の保険を手に入れた。つまり、株価が下落しても一定の純利益は保証されるということだ。オプションの売り手である小紅氏は、契約開始時に小明氏が支払うオプション料（1元）を受け取ることができる。
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DeFi分野における保険ソリューションの比較
以下の見解と内容は、Nexus Mutual 創設者 Hugh Karp との電話会議、Upshot 創設者 Nick Emmons との電話会議、および Hugh Karp 自身が 11 月 15 日に自身のブログに書いた「DeFi における保険のようなソリューションの比較」からのものです。 。
現在、分散型保険の最も主流のソリューションは、共通資本プール/保険プール、予測市場、および金融デリバティブです。保険プロトコルである Ethersic のようなプロジェクトは、保険開発者を容易にするプロトコル層でのプラットフォームの提供に焦点を当てています。この記事では、Ethersic を上記の 3 つの方向と直接比較していません (すべてアプリケーション層に焦点を当てています)。
ヒュー・カープ氏の見解によれば、リスク分散型ファンドプール、市場予測、金融デリバティブの3つの方向性にはそれぞれ長所と短所があり、それぞれの特性をいかに活かしてユーザーのニーズを満たす商品を投入するかが最も重要であるとのこと。重要。次に、資本プールと流動性、柔軟性、保険金請求評価とオラクル、リスク評価とオラクル保険の価格設定 (リスク評価と価格設定) という観点から 3 種類の商品を比較できます。
次元 1: 資金プールと流動性 - 資本効率
分散型保険プロジェクトを比較する際に避けては通れないのが「リスク分散型ファンドプール」の話題だ。リスク共有基金プールは、リスクを分散すると同時に、基金プールの参加者 (つまり、保険契約者) が全額住宅ローンを組まないようにすることもできます。簡単な例を挙げると、被保険者がスマート コントラクトで 200 イーサリアムを保証したい場合、実際に 200 イーサリアムを住宅ローンすることなく、資金プールに 1.06 イーサリアムを拠出するだけで済みます。
対照的に、予測市場と金融デリバティブでは、住宅ローン資金の 100% が補償に必要となります。特に、発生確率が非常に低いリスク (年あたり 1% の確率など) がある場合、明らかに、この場合、顧客が資金の 100% を長期住宅ローンに担保する方が資本効率が高くなります。発生確率が極めて低いリスクについては、Low となります。リスク共有ファンドプールモデルは、予測市場や金融デリバティブよりも資本コストがはるかに低くなります。
流動性の観点から、ヒュー・カープ氏は、リスク共有型のファンドプールは、さまざまな種類のリスクに対する流動性をより迅速に提供できると考えています（1つのファンドプールが形成されている限り、さまざまな種類のリスクをカバーできるため）。対照的に、予測市場と金融デリバティブは、買い手と売り手の両方の参加を必要とするため、この点でははるかに劣っており、すべての保険は流動性を見つける（取引相手を見つける）必要があります。
次元 2: 柔軟性
新商品構築の柔軟性という観点から見ると、保険契約の革新スピードにおいては、予測市場や金融デリバティブの方がリスク共有型のファンドプールよりも速い。その理由は、リスク共有ファンドプールを形成する前に、ファンドプールがリスクを負担するのに十分な能力（簡単に言えば、十分な補償を行う能力）を備えていることを確認するために、価格設定と引受業務に関して多くの調査作業を行う必要があるためです。 ）。
次元 3: クレーム評価とオラクル
クレームの評価に関して、Nexus Mutual はコミュニティ メンバーの投票を使用し、オラクル マシンは関与しません。 Hugh Karp 氏の説明によると、オラクル マシンが必要ない理由は、スマート コントラクトのクレーム評価のためであり、スマート コントラクトに関するすべての情報がチェーン上でオープンかつ透明であるためです。
私たちが懸念しているもう 1 つのプロジェクトである予測市場プロジェクトは、Upshot が保険金請求の評価にオラクル マシンを使用していますが、Upshot はオラクル マシンの外部情報ソースを求めず、Upshot プラットフォーム用の一連の「評判ランキング」メカニズムを設計しています。評判ランキングは上で行われます。クレームの評価に関与するオラクル (つまり、クレーム評価者)。 Upshot の設計によれば、保険契約者は上位のオラクル マシンで保険金請求を評価する傾向があります。この設計の点に関して、Upshot の Nick Emmons 氏は、Nexus Mutual が請求するかどうかを決定する投票メカニズムに欠陥があると考えています。
ただし、金融デリバティブ用のオラクルマシンはなく、ユーザーはプットオプションとコールオプションを交換するときに、事前に決定された価格を直接使用して支払います。これが保険手段としての金融デリバティブの利点です。
次元 4: リスク評価と保険価格設定
Nexus Mutual では、リスク評価と保険価格設定において、スマートコントラクトのセキュリティリスク評価（ハッカーに乗っ取られる可能性の判断）のためのトークンの誓約をコミュニティメンバーに求める方法を採用しており、スマートコントラクトのリスク評価の具体的な方法は、複数のハッカーの攻撃テストを実行する。スマート コントラクトに対して複数の攻撃テストを実行して、保険契約者に低額の保険見積もりを提供します (例: Nexus Mutual でスマート コントラクト保険を開きたいのですが、契約が発効する前に、Nexus Mutual プラットフォームでWeb サイトのリスク評価者は、私のスマート コントラクトに対して攻撃テストとセキュリティ テストを実施します。それらは、私のスマート コントラクトのセキュリティが目標に達していることを確認した後にのみ有効になります。もちろん、すべてのスマート コントラクトがこれほど多くのテストを行うことは不可能です。プラットフォーム上で以前に評価されたものと同様のスマート コントラクトのテスト (Hugh Karp によれば、複数の退屈な攻撃テストは必要ありません)
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分散型保険業界の新たな方向性 - 予測市場保険
分散型保険が従来型の保険に比べて優れている点について多くの人が懸念していますが、分散型保険がどのような問題を解決できるのかを理解するには、まず従来型の保険業界の問題点が何かを理解する必要があります。
1. リスク評価にはコストがかかる
リスク評価には通常、データ統合 + データ処理の 2 つの部分が含まれます (これは通常、保険数理士の仕事です)。中央集権的な事業体 (従来の保険会社) の場合、データの統合、処理を完了し、リスク評価の精度を確保するにはコストがかかります (データ ソースが中央集権的であるため、取得コストが高くなります)。
2. 保険請求の検証は一元化されており、不透明です
保険金請求の検証は、従来の保険業界では少数の人または組織のみが完了することを許可されていますが、これを分散化でき、より良いインセンティブを利用してより多くの人 (または誰でも) が保険金請求の検証に参加できるようになれば、保険金請求の検証が可能になります。保険会社と顧客のコストを削減することで、より多様な保険商品を提供できるようになります。
3. 保険の3つのコアモジュールを調整するのが難しい
保険業界の 3 つのコア モジュールには、保険数理会計、支払能力、保険金請求が含まれます。中央集権的な組織 (保険会社) にとって、これら 3 つのリソースを同時に調整することは容易ではなく、コストも高くなります。統計によると、従来の保険業界における保険コストの 50% 以上がこれによるものです。現在、従来の保険分野を予測市場モデルに置き換えようとする新しい方向性（保険プロジェクト Upshot on Near など）がありますが、この種のソリューションは実際に実装されるとさらに困難になると考えています。予測市場が保険を認識することが難しいこと リスク評価は個人情報（契約者履歴、信用記録などを含む）に基づいて行われます。
上記の 3 つの問題点について、Nexus Mutual と Upshot は両方ともブロックチェーン技術と分散型ガバナンス モデルで解決しようとしていますが、まだ問題があります。
1. クレームの評価:
保険金請求の評価に関しては、Nexus Mutual はコミュニティ メンバーを使用してネイティブ トークン (NXM) をプレッジし、保険金請求申請 (保険金請求) に投票して最終的に保険契約者に支払うかどうかを決定しますが、Upshot は分散型オラクル ネットワークを使用して再生を試みています。評価作業を完了するための保険金請求評価者 (Claim Assessor) の役割。Upshot は、保険金請求査定作業を行いたい人なら誰でも参加できるように設計されていますが、理論的には、オラクル マシンと情報ソースを備えている必要があります。オラクルマシンの情報 (つまり、オラクルの情報提供者が誰であるか) Upshot プラットフォームに関係なく、Upshot プラットフォームにはオラクルに関する評判ランキングリストが存在します。 Upshot は、この方法を使用してオラクルを制限したいと考えています。
DeFi製品の場合、または簡単に言うと、保険契約者はMaker、Compound、およびUniswapプラットフォームでスマートコントラクトの保険契約を開き（スマートコントラクトがハッカーによってハイジャックされ、経済的損失を引き起こすことを考慮して）、その後、スマートコントラクトのステータスに関する情報が表示されます。実際にはオンチェーン（つまり、チェーン上の情報）にあるため、オフチェーン情報を取得するチャネルとしてのオラクルの必要性は、実際にはここでは十分ではありません。
2. リスク評価と価格設定:
Upshot は予測市場で保険を作りたいと考えているため、リスク評価と保険価格設定は市場が完了する必要があるものになっています。簡単に言うと、リスク評価の作業を完了するために予測市場を利用する背景には、「グループの知恵」の力への信念があります。「盗難されませんか」というイベント契約があれば、保険契約者の取引相手はリスク評価を行って判断します。この出来事が起こる確率。
3. 相手方の住宅ローン問題:
エピローグ
エピローグ
DeFi分野で安定的で安全な保険ビジネスが存在しないことに対する従来の金融投資家の懸念は、彼らが市場に参入しようとしない重要な理由の1つとなっています。デジタル資産価格の変動性の高さとスマートコントラクトの安全性により、従来の保険会社の保守的なビジネスモデルでは、市場の需要に応え、短期的にはDeFiやデジタル通貨業界にビジネスを提供する可能性は低いと考えられます。したがって、Nexus Mutual、OPYNなどの分散型保険が最初にカニを食べることになりました。
ただし、ブロックチェーン技術とスマートコントラクトは、理論的には従来の保険業界の管理の非効率性と、ガバナンスと規制に関連する高額なコストのほとんどを排除できます。しかし、保険価格設定、リスク評価、事後補償の設計はまだ初期段階であり、核心的なリスクは補償評価にコミュニティ投票を利用する可能性にある（ただし、同時に有権者は資金プールの利害関係者でもある）。さらに、スマートコントラクトが攻撃されるリスクに加えて、一部の現実世界の保険カテゴリーを分散型商品に完全に置き換えることは困難です（これには、多数の保険契約者の評価、保証リスク評価、商品価格設定などが必要となるため） .). マーケットを予測することで、群衆の知恵を使ってこれらを解決したいと考えていますが、それは理想的すぎて、実際に実行するのは困難です。
したがって、分散型保険の軌跡を包括的に見ると、それは貴重ではありますが、どの問題が解決でき、どの問題が現在解決できないかを理解するために弁証法的に見る必要があります。
