プロデュース | Odaily (ID:o-daily)
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10月25日、中国政府はブロックチェーン技術の精力的な開発を提唱した。
この影響を受けて暗号市場は再び活発化し、BTCは一時1万ドルの大台を突破し、2日間で40％近い上昇となった。
10月26日、「強気市場の光」として知られるバックトは、ビットコイン先物契約の1日の取引高が1,179BTCに達し、新たな歴史記録を樹立したとの文書を発表した。
しかし、Bakkt の取引高は依然として予想を下回りました。同期間の取引高が約5万BTCであるCME（シカゴ・マーカンタイル取引所）と比較すると、依然として大きな差がある。
以前、市場がBakktに大きな期待を寄せていた理由は、2017年のCMEとCBOEの業績と切り離せないものでした。
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出典: 展開された状態
Bakkt の立ち上げ初日、取引量は 70 BTC 強にすぎませんでしたが、立ち上げから 2 日後、BTC の価格は滝のように下落し、一時 7,700 ドルまで下落し、その日のうちに最大 20% 下落しました。 。
同じコンプライアンスでもまったく異なる状況は人々を不安にさせずにはいられませんが、バックトの業績は、コンプライアンス取引所が困難な状況にあり、もはや市場に認識されていないことを示しているのでしょうか？
バックトはなぜ失敗したのでしょうか?機関投資家は市場に参入する準備ができていますか?最近市場が上向いてきて、Bakktの取引量も増えてきましたが、機関投資家の参入が増えているということでしょうか？
副題
バックトはなぜワーテルローに遭遇したのでしょうか?
「Bakktの短期的な失敗は、Bakktの失敗を意味するものではなく、ましてやコンプライアンスの失敗を意味するものではない」とAAX Exchangeの最高経営責任者（CEO）Thor Chan氏はOdailyに語った。同氏の見解では、監督を受け入れてコンプライアンスに向けて進むことによってのみ、取引所は機関ユーザーを受け入れ、暗号化市場に漸進的な資金を導入することができる。
CMEのデータによると、CMEの建玉は過去数四半期にわたって増加し続けており、2019年第3四半期の建玉契約数は前年同期比で61％増加した。
同時に、非準拠取引所である BitMex の取引量は引き続き低迷しました。 10月11日、ビットメックスの日中取引高はわずか9億4,800万米ドルで、数カ月ぶりの安値を更新した。
一連のデータは、準拠した取引所が市場でますます支持されるようになり、非準拠の取引所が存在する余地がますます少なくなっていることを示しています。
しかし、期待されていたコンプライアンス取引所である Bakkt が Waterloo に遭遇したのはなぜでしょうか?
ソー・チャン氏は、第一に、Bakkt の敷居が高すぎるため、機関投資家や個人投資家の参入が妨げられており、これが立ち上げがすぐに行われない主な理由であると考えています。
準拠した取引所として、Bakkt は米国政府の規制を受けており、従来の市場口座開設規則に従っています。機関ユーザーは、KYC 検証に合格する必要があることに加えて、CFTC (米国商品先物取引委員会) の資格審査と 1 V 1 調査にも合格する必要があります。
機関投資家の意思決定プロセス自体が長く、市場参入までにある程度の時間がかかります。さらに、レビュープロセス全体は長くて煩雑であり、機関ユーザーにとっても時間と労力がかかります。
個人投資家はさらに複雑です。Bakkt で取引する場合、特別な仲介者、FCM (先物手数料業者) を見つける必要があります。ただし、FCMは投資家と直接取引するのではなく、投資家は自分のブローカー（仲介業者）にのみ連絡することができる「仲介仲介」の口座開設プロセスを形成します。しかし、現在の仮想通貨市場におけるFCMやブローカーは環境が形成されておらず、個人投資家が一時的に締め出される状況となっている。
「これにより、富裕層の鉱山労働者など、市場に参入したいと考えている多くの一般投資家も、良いFCMを見つけられないか、まだ口座を取得する途中にある。」とQitao CapitalのKing of Qitao Capitalも述べた。同じ意見です。
第二に、Bakkt の先物取引は現物受け渡しを採用しており、これは商品がオンラインになる前から多くの要望があり、これが Bakkt の差別化と競争力になると考えられていますが、従来の金融市場が現物受け渡しを受け入れるには時間がかかると考えられます。 。
Bakktの「物理的受け渡し」とは、ビットコインの有効期限が切れたら受け渡すことを意味しており、従来の金融市場におけるビットコインの認識をさらに深める必要がある。伝統的な金融関係者の多くは依然としてビットコインの発展の見通しについて楽観的ではなく、ビットコインを認識する必要があるという条件で「現物受け渡し」を通じてビットコインを保有するよう促されている。
「投機的投資家にとって現金決済の方が魅力的だ。投機的投資家は現金収入を得るためにCMEビットコイン先物契約への投資を増やすことを選択しており、市場の需要はさらに高まるだろう。」と分散型市場予測プラットフォームCloseCrossの創設者Vaibhav Kadikar氏は説明した。 CMEとBakktの初日の取引高の差が75倍だったことも、現金配達の方が魅力的であることを証明している。
さらに、Bakkt の親会社である Intercontinental Exchange (ICE) は、Bakkt を十分にサポートしていません。
ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEは、多数の機関ユーザーリソースを保有しているが、Bakktの顧客には転換していない。 Bakkt の取引量は設立以来、大幅な増加は見られず、現在の最高の 1 日の取引量はわずか 1,197 BTC ですが、同じ期間における CME の 1 日の取引量は 13,000 BTC を超えています。
最後に、外的要因としては、Bakkt の発売時期が悪く、市場取引が低迷し始めました。
「Bakktの立ち上げの初期段階では、市場があまりにも楽観的だったのでギャップがあった。CMEの契約は強気市場の中で生まれ、市場センチメントは高かった。」とThor Chan氏は説明した。
2017 年 12 月、CBOE と CME はビットコイン先物契約を開始しました。当時、市場は「94」の滝のような下落を経験した後、報復反発を迎え、ビットコインの富創出効果も多くの新興投資家を惹きつけて市場に参入しました。
Bakkt がオンラインに参入するまでに、今年初めの IEO (Initial Coin Offering) によってもたらされた資産効果は徐々に薄れ、市場の株式資金は不足し、ビットコインは 14,000 ドルの高値から下落し始めました。
副題
ロンドン証券取引所が深く関与しているAAX
実際、近年では伝統的な金融証券取引所が暗号化市場に参入するのが一般的であり、そのほとんどが取引所分野に集中しています。
最近、ロンドン証券取引所の支援を受ける仮想通貨取引所AAXが間もなく開設されると発表し、暗号化世界と戦う伝統資本のフロントアライアンスも拡大した。 AAX は、他にはない独自の利点があると考えています。
言うまでもなく、AAX の信頼は LSE の強力なサポートと切り離すことができません。
Bakktの背後にあるニューヨーク証券取引所とは異なり、LSEはAAXの運営に深く関与し、LSEのパートナーネットワークのおかげで、多数の潜在的な機関ユーザーのリソースをAAXにもたらすことになる。
「ロンドン証券取引所にはパートナー ネットワーク (パートナー ネットワーク) があり、大手金融機関、規制当局、銀行、メリルリンチ、モルガン スタンレー、ゴールドマン サックス、UBS、 「ロンドン証券取引所との戦略的協力により、AAX はこのネットワークの最高レベルのパートナーとなっています。このネットワークを通じて、当社はロンドン証券取引所の機関顧客と直接つながることができます。市場で唯一の取引所にはない（リソース）。」
Odailyの問い合わせでは、ブリティッシュ・テレコム・グループ（時価総額250億米ドル）、トレーディング・清算技術プロバイダーのCinnoberなどの企業がいずれもロンドン証券取引所のパートナー・ネットワーク・リストに載っていることが判明した。このネットワーク層により、AAX は機関ユーザーが市場に参入するための新たな突破口を開く可能性があります。
運営面では、LSEは戦略的パートナーとして、取引所のリスク管理設計を含む関連業務やブランドプロモーションのサポートもAAXに提供すると、ソー・チャン氏はOdailyに語った。 「LSE エンジニアは、ベータ段階で私たちと一緒に AAX を実行しています。」
さらに、確立された取引所として、LSE はコンプライアンスの経験があるだけでなく、より多くのリソースを持っており、AAX がコンプライアンス システムを改善し、内部自主規制を強化するのに役立ちます。
「内部自主規制を強化するために、当社は英国FCA（英国金融行動監視機構）の規制枠組みを参考にしています。」 ソー・チャン氏は、AAXは自主規制に加えて、世界中の複数の地域や市場でのライセンス申請も積極的に行っていると説明した。
膨大な取引量に応えるため、確かな技術サポートを基盤とし、LSEは最先端のマッチングエンジン技術を保有しています。
2019 年 1 月、ロンドン証券取引所グループ (ロンドン証券取引所グループ、以下「LSEG」) は、AAX 取引所 - ミレニアム マッチング エンジン テクノロジーに対する技術サポートを提供することを発表しました。
機関ユーザーの場合、取引量が膨大であるため、トランザクションのパフォーマンスに対する要求が高くなります。 Millennium は機関ユーザー向けのプロフェッショナル エンジンで、シンガポール証券取引所や香港証券取引所などの一流市場を含む、世界中の 40 以上の伝統的な金融市場で使用されています。
このエンジンの特徴としては、1 秒あたり数百万件のトランザクションを処理できる高い同時実行性、オーダー間の間隔が 0.0001 秒である低レイテンシ、精度率 99.999% の高い安定性が挙げられます。
ロンドン証券取引所のマッチング エンジンを使用した後、AAX はさまざまな種類の市況下で複雑かつ大規模な機関取引を処理し、激しい市場変動に効果的に対応できます。
AAX は技術サポートに加えて、ユーザー レビュー プロセスと製品設計を最適化しました。
AAX CEO の Thor Chan 氏は、「Bakkt と比較して、機関ユーザーの参入障壁を下げることができる」と考えています。
Thor Chan氏は、機関ユーザー向けのAAXの現在の審査プロセスはBakktほど面倒ではないと述べた。
AAXも同様に、個人投資家にとって参入障壁が比較的低く、Webサイトに登録後、仲介業者を通さずKYC認証を経て取引が可能です。
副題
長い時間をかけて磨き上げ、会場入りするランナーを迎える組織
準拠した取引所の誕生は、とげに満ちた運命にあります。
2018 年 8 月、ICE は Bakkt の立ち上げを発表しました。しかし、Bakkt が最終的に発売されるまでには 1 年以上かかり、3 回の遅延が発生しました。
遅延の根本原因は主に、Bakkt が規制および技術テストで困難に直面していることです。バックトは途中で諦めることができず、最終的にそれらを一つ一つ解決していきました。
一方で、BakktはDCOライセンスを持つDACC（デジタル資産カストディ会社）を相次いで買収し、2019年8月にはニューヨーク州金融サービス規制局（NYDFS）が発行するカストディライセンスを取得し、コンプライアンス問題を解決した。
一方、ビットコイン先物は取引、清算、保管など複数のプロセスを伴うため、バックトでは技術的なテストを繰り返してきました。
研磨技術とテストも、過去 10 か月間の AAX の仕事の主要テーマとなっています。
ソー・チャン氏は、ロンドン証券取引所との協力において、最大の困難は金融市場のマッチングシステムをどのようにデジタル通貨市場に組み込むかであり、チームはそれに多くの時間を費やしたと述べた。
たとえば、仮想通貨市場では小数点以下数桁ありますが、従来の金融市場では小数点以下 2 桁しかないため、取引システムを変更する必要があるほか、従来の金融市場は閉鎖される可能性があります。暗号化された市場でマッチング エンジンを 7 時間 24 時間中断なく実行することも課題です。さらに、ロンドン証券取引所のシステムは先物取引や現物取引も行うことができますが、仮想通貨市場の無期限契約はそれとは異なる革新的な商品です。従来の市場からの影響も受けており、これも調整する必要があります。
テクノロジーとコンプライアンスの観点から、Bakkt は業界の先見の明を達成しました。
開始当初のデータは目立ったものではありませんでしたが、過去 1 か月間で、Bakkt の取引量は着実に増加し、何度も新しい歴史記録を樹立しました。そのうち、10月26日には1179BTCに達しました。同時期のCMEと比較するとまだ大きな差があるものの、Bakktの上昇の勢いはすでに非常に明白です。
「伝統的な機関は、対応するためにある程度の時間を与える必要があると思います。私たちは、暗号通貨に対する機関ユーザーの信頼が高まっていることを理解しており、私たち自身もデジタル通貨市場に非常に自信を持っています。」とトール・チャン氏は述べました。
CMEのデータによると、仮想通貨デリバティブ市場に対する機関投資家の関心は徐々に高まっているという。 「機関投資家の流動性は引き続き堅調で、（2019年第3四半期）454の新規口座が開設されました。」
機関ユーザーが市場に参入する一方で、暗号通貨は政策の影響を受けて好調に推移しています。
10月25日、BTCは7,400ドルから反発し、26日には10,000ドルを突破し、2日間で40％近く上昇した。
市場は上向き始めており、AAXは11月に正式に開始される予定です。
「11月末に、ロンドン証券取引所でAAXロンドンカンファレンスを開催します。」 ソー・チャン氏は、ロンドン証券取引所がAAXカンファレンスを支援し、会場で鐘を鳴らすイベントも行われると説明した。 「私たちはまた、パートナーやスーパーリーダーの代表者をロンドン証券取引所に招待し、式典を鑑賞し、一緒に鐘を鳴らす予定です。」
ニューヨーク証券取引所、ナスダック、ロンドン証券取引所のいずれであっても、デジタル通貨の波に直面しているこれらの世界トップの取引所は、この波に乗り遅れたくありません。
BakktとAAXが相次いで開設され、ニューヨーク証券取引所とロンドン証券取引所が正式に市場に参入することとなり、仮想通貨ブームを推進する力が再び強まり、市場の更なる追い風となることが期待される。
これは従来の市場にもシグナルを送ることになります。つまり、仮想通貨はすでにコンプライアンスへの道を歩み始めており、主流社会に受け入れられるのは時間の問題です。
（詳しくはこちらをご覧くださいwww.AAX.com ）
