この記事の由来はdecrypt、原作者：ラケシュ・シャルマ

日常翻訳者 |

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Bakktの現物受け渡されるビットコイン先物契約は、約3週間前の取引開始以来、出来高の低迷に悩まされており、現在では回復の兆しが見られるものの、この傾向が続くかどうかを見極めるにはさらなる忍耐が必要と思われる。

ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）の支援を受けて、ビットコインを主流に押し上げるという大きな使命と野心を掲げて、バックト・ビットコイン先物取引所が先月正式に発足した。

しかし、現実は常に残酷です。

Bakkt事業の開始後、予想ほどの人気は出ず、取引量も低迷が続き、一部のアナリストはそのスタートの悪さが最近のビットコイン市場急落の一因とさえ指摘している。しかし、最初の数日間の平凡なパフォーマンスの後、インターコンチネンタル取引所の先物プラットフォーム上の月次現物受け渡ビットコイン先物取引の取引量に活気の兆しが見え始めており、先週の水曜日（10月9日）、Bakkt先物取引の取引量は大幅に増加した。契約数は過去最高の 224 件で、わずか 25 件の契約が入れ替わった前日に比べ 796% 増加しました。

しかし、人々がバックト社のビジネスが回復するだろうと思ったそのとき、取引高は再び急速に減少し、東部標準時間の10月10日午前8時45分に最低値に達し、その後ゆっくりと回復し始めました。物理的に受け渡されるビットコイン先物契約の取引プラットフォーム上の契約。

暗号化デリバティブプラットフォームであるインターダックスの最高技術責任者であるチャールズ・ファン氏は、バックト先物取引が最初に上昇し、その後下落したと説明し、トレーダーらはSECによるビットワイズ・ビットコイン上場投資信託の拒否に反応したと述べた。

「結果は現在非常に明確であり、取引高は減少傾向にあります。」

「誰かがある取引所でマーケットメーカーと取引するとき、マーケットメーカーは別の取引所でもヘッジしている可能性があるため、取引所全体の出来高は実際には相対的なものになります。この場合、Bakktはマーケットメーカーの活動の代理人です。Bakktが資金を受け取ったため、受益者」 SECがビットコインETFに関する決定を発表した後、トレーダーからの意見が多かった。」

副題

バックトにとって通常の状態に戻るのは難しいですか？

他の取引所では、通常通りの業務に戻ることが歓迎されるかもしれない。ただし、Bakkt ではこれが問題になります。

実際、Bakkt の取引量が過去最高を記録した日でも、Bakkt と CME Group との差は依然として大きかった。投資家はCMEグループで平均5,212件のビットコイン先物契約を取引し、各契約は5BTCで取引された。これは、Bakkt が史上最高の取引高 (224 先物契約) を記録した日、CME は平均 26,060 BTC を取引したことを意味します。

副題

Bakkt の取引量がこれほど少ないのはなぜですか?

これまで、CMEグループへのトレーダー資金の流入は、機関投資家がビットコイン先物に安心感を抱いている兆候と解釈されていた。しかし現時点では、機関投資家がBakktに対して沈黙していることは不可解に思えます。

これは、Bakkt の先物契約が物理的に決済されるため、トレーダーは契約期限が切れたときに物理的なビットコインを受け取ることになるのに対し、CME のビットコイン先物契約は現金で決済されるためではないかと考える人もいます。契約が期限切れになるとビットコインの価格に変動します。分散型市場予測プラットフォームCloseCrossの創設者兼CEOであるVaibhav Kadikar氏は次のように説明しました。

「現在、投機的投資家にとって現金決済はより魅力的であり、投機的投資家は現金利回りを求めてCMEビットコイン先物契約への投資を選択する可能性が高い。現金決済のビットコイン先物契約はより多くの投機的投資家を引き付ける傾向があることを考えると、市場の需要はさらに高まるでしょう。」

現金決済のビットコイン先物契約も、より深刻な根本的な問題を示しています。

有名な取引プラットフォームであるeToroのシニア市場アナリスト、マティ・グリーンスパン氏は次のように述べています。

「私の意見では、ウォール街はまだ物理的に決済されるビットコイン先物の概念を理解していません。バックト契約の最大の魅力の一つは、契約満了後に大幅に値上がりする希少資産であるビットコインを所有できることです。」

それだけではなく、ビットコインの所有権と契約期間が、Bakkt の取引高が減少するもう 2 つの主な理由である可能性があります。これまでのところ、Bakkt は取引所の日々のビットコイン先物契約高に関する公開データを持っていないが、マティ・グリーンスパン氏によれば、それは「非常に低い」という。

「先物契約の本質は、ビットコイン先物契約を利用して生産コストをヘッジし、利益を確保しようとするマイナー向けのものですが、これは毎日効果的に実行できるものではありません。」

副題

「鶏が先か、卵が先か」の問題

暗号化ヘッジファンドデータサービス会社デジタル・アセット・データのライアン・アルフレッド氏は、バックトは現在「鶏が先か、卵が先か」の問題に陥っており、取引高が回復するには長い時間がかかるかもしれないと述べた。本質的に、この状況はバックトに対するウォール街の評価によって引き起こされている可能性があるため、たとえ同社のプラットフォームが先物商品の取引量の少なさに苦戦しているとしても、それでも踏ん張る必要がある。

ライアン・アルフレッド氏によると、資格のあるビットコインカストディアンが不足しているため、機関投資家はやみくもにビットコインに投資することはなく、規制対象の仮想通貨カストディ近接ソリューションプロバイダーであるBakktが、機関投資家が資金を預ける最初の選択肢となる可能性が高いとのこと。しかし、機関投資家は常に非常に慎重であり、資金を割り当てる前に徹底的なチェックと評価を行います。このチェックはプラットフォームの効果的な機能に依存し、それ自体は取引量に依存します。現在の状況から判断すると、バックトがウォール街の祝福を得たいと考えるまでには、しばらく時間がかかるかもしれない。