原文作者：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官

原文編譯：Luffy，Foresight News

上週，SEC 主席Paul Atkins 在美國優先政策研究所發表了題為《 美國在數位金融革命中的領導力》的演講。

你現在就該去讀一讀。真的，別猶豫，這篇演講堪稱未來五年的投資路線圖。

在演講中，Atkins 勾勒出未來金融市場的願景。劇透一下，一切都將圍繞著以太坊等公鏈。他提出：

• 所有資產（股票、債券、美元等）最終都將遷移至公鏈；
• 去中心化金融（DeFi）將在未來扮演重要角色；
• 加密資產和區塊鏈能催生令人興奮的新商業模式；
• 阻礙這場「革命」 的主要因素是敵對的監管環境，而如今這種環境已180 度大轉變。

這是我讀過的加密貨幣如何重塑金融市場最完整的構想。

讀完這篇演講，很難不想要將大量資金配置到加密領域。如果你在金融業工作，甚至會想將職涯的重心轉向這裡。 SEC 主席把加密貨幣支持者過去十年提出的所有精華觀點，都濃縮進了這篇演講，也詳細說明了SEC 將如何推動這些構想落地。

「這是一個世代難遇的機遇，」 他在演講中寫道。放在幾年前，我甚至不確定合規部門是否會允許我說這樣的話。

對投資者意味著什麼

對投資人而言，這篇演講有太多值得深挖的內容。你可以圍繞著Atkins 的願景創辦一個創投公司，針對他提出的每個機會打造相應企業。但在我看來，有三個投資機會特別突出。

機會一：以太坊（及其他Layer 1 公鏈）

最明顯的機會是投資以太坊及其他支持穩定幣和資產代幣化的Layer 1 公鏈。

「今天，我宣布啟動『加密計畫』（Project Crypto），」 Atkins 說道，「這是一項全委員會範圍的倡議，旨在更新證券法規，讓美國金融市場能夠遷移至鏈上。」

不難看出：如果幾乎所有資產都將遷移至公鏈，你必然希望佈局這些公鏈。

哪些公鏈值得關注呢？最佳策略或許是買進一籃主流資產：以太幣、Solana、Cardano、XRP、Avalanche、Aptos、Sui、NEAR 等等。

我知道有些讀者會說：以太坊顯然是代幣化和穩定幣領域的主導鏈。我同意！它處於領先地位。但回顧21 世紀初數位交易興起── 也就是上一次金融體系重大升級時，早期的市場領導者是Island ECN 和Instinet 這類公司。

最近聽過這些名字嗎？我也沒有。但那斯達克的股價自2002 年7 月上市以來已上漲2,275%。

與其試圖挑選單一標的，不如採取指數化策略，買一籃子資產，從而覆蓋未來的頭部項目。

機會二：Coinbase、Robinhood 等「超級應用」

演講中最具指導性的部分是題為「推動超級應用：產品服務的橫向整合」的部分。 Atkins 在其中描繪了一個單一應用就能為客戶提供全方位金融服務的未來。

Atkins 表示：「擁有另類交易系統的經紀交易商應該能夠同時提供非證券類加密資產、加密資產證券、傳統證券的交易，以及加密資產質押、借貸等服務，而無需獲取50 多個州的牌照或多個聯邦牌照。」

讀到這部分，很難不想到Coinbase 和Robinhood 兩家都在實踐超級應用理念，只是起點不同：Coinbase 從加密領域起步，正向傳統資產拓展；而Robinhood 始於傳統資產，正迅速向加密領域靠攏。

我鬥膽預測：其中一家公司可能會成為全球最大的金融服務公司，甚至可能成為首家市值突破1 兆美元的金融服務公司。 Atkins 剛剛為它們指明了路線圖。

機會三：DeFi 應用

Atkins 演講中第三個突出的機會是去中心化金融（DeFi）。

DeFi 應用程式一直處於監管灰色地帶，既不被允許，也未被現有法規明確禁止。這限制了它們的發展：DeFi 應用雖被加密愛好者廣泛使用，但主流投資者和機構幾乎從未涉足。

在題為「釋放美國市場潛力：龐大而完善的鏈上軟體系統」的部分中，Atkins 解釋了為何監管機構難以理解DeFi：

「去中心化金融軟體系統（如自動化做市商）促成了自動化、非中介化的金融市場活動。聯邦證券法一直默認存在需要監管的中介機構，但這並不意味著，在市場可以無需中介運轉的情況下，我們還要強行引入中介。」

換句話說：DeFi 不僅是科技革命，更是理念革命。而SEC 主席理解這一點。

儘管缺乏監管明確性，DeFi 應用的使用量已相當可觀。最大的現貨交易應用Uniswap 在6 月的交易量達880 億美元，創歷史新高；Aave 等DeFi 借貸協議的鎖倉量也刷新紀錄，達560 億美元；Hyperliquid 等衍生性商品平台規模同樣龐大。

若監管更加清晰，這些數字能成長10 倍？ 50 倍？還是100 倍？隨著傳統市場與加密市場融合，DeFi 領域的機會將極為廣闊。

批評者指出，大多數DeFi 代幣與底層協議缺乏明確的經濟關聯。例如，Uniswap 的UNI 代幣是「治理代幣」：意味著持有者能對協議發展方向投票，但無法從平台收取的交易費中獲益。

我猜想，這是過去敵對監管環境的遺留問題。在SEC 的新願景下，UNI 這類資產可能會與底層協議建立更直接的經濟聯繫，並釋放巨大價值。

核心問題：是否已經price in？

關於Atkins 的願景，最明顯的問題是：這是否已反映在價格上？如果市場早已預期SEC 會從加密反對者轉變為「催化劑」，那麼以太坊、Solana、Uniswap 等資產的價格應該已反映這一點。

或許吧。但我最後想說的是：這篇演講讓我措手不及。

過去八年，我一直在研究和撰寫加密貨幣相關內容，長期看好加密貨幣的未來，也曾說過所有資產最終都會遷移到區塊鏈上。但讀完這篇演講後，我意識到自己的格局還不夠大，需要加快行動節奏。

如果連我都沒預料到，我想其他人也一樣。