原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）
作者| 叮噹（ @XiaMiPP ）
在連續數次衝擊12 萬美元未果後，比特幣價格回落盤整，今日加密市場再次開啟回檔。根據OKX 行情數據，比特幣24 小時跌幅達3.35%，跌破日線支撐下沿，現報114840 美元；以太坊24 小時跌幅則達5.96%，現報3635 美元；SOL 已連續第五日下行，幾乎未見反彈跡象，暫報168 美元。
目前，整個市場情緒陷入僵持，多空分歧愈發明顯。
風險情緒也體現在爆倉數據上。過去24 小時內，共有162,820 位交易者遭遇爆倉，涉及資金高達6.37 億美元。其中，多頭爆倉金額達5.88 億美元，空頭則為4,876 萬美元。最大單筆爆倉出現在Binance 平台ETHUSD 永續合約，爆倉金額高達1,379 萬美元。
CryptoQuant 數據顯示，ETH 及山寨幣合約交易量在過去一段時間快速回溫，最新統計值達到2,236 億美元，為近五個月新高，投機熱情似乎有所升溫。
不過， Coinglass.com數據顯示，BTC 合約持倉量自7 月18 日創下868.64 億美元的歷史新高後，現已小幅回落至841.3 億美元，釋放出一定的槓桿壓力，顯示市場正從高位慢慢收縮。
資金情緒轉向觀望，ETF 流入出現分化
根據sosovalue.com數據，自7 月21 日起，比特幣現貨ETF 在短期集中淨流入後出現連續淨流出，顯示資金情緒開始由積極轉向觀望。相較之下，以太坊現貨ETF 尚未錄得明確流出，但流入力度也在減弱，市場對後續政策預期和行情演繹可能持保留態度。
比特幣市佔率BTC.D 在7 月21 日大幅回落後出現階段性反彈，山寨幣相對錶現逐漸趨弱，板塊間的強弱關係有可能開始出現新的變化。
宏觀擾動：川普關稅令引爆避險需求
市場波動背後，不乏政策擾動的身影。美國總統川普於昨日晚間簽署的最新關稅行政命令，決定對來自67 個貿易夥伴的進口商品徵收15% 至41% 的關稅，推升整體稅率至一個多世紀以來的最高水準。值得注意的是，該政策將於8 月7 日正式生效，而非市場先前預期的8 月1 日，被外界解讀為為多邊談判留出緩衝窗口。
同時，根據CME 「聯準會觀察」顯示，聯準會9 月維持利率不變的機率為61.8%，降息25 個基點的機率為38.2%。 10 月會議降息的累計機率也已接近60%。 7月30日時，預測9 月降息25 個基點的機率為60.9%。市場押注聯準會的降息機率減小，可能也進一步增強了市場的防禦情緒。
香港推出穩定幣監管細則，釋出合規紅利
在監理層面，香港正式落地穩定幣管理規則。 8 月1 日，《穩定幣條例》生效，金管局同步發布《持牌穩定幣發行人監管指引》，明確了牌照申請門檻與監管框架。根據《證券時報》報道，中國銀行（香港）與渣打香港等主要發鈔行或將率先提交申請，多家中資銀行、大型網路企業也正積極籌備。
截至目前，已有44 家金融機構完成證券交易牌照升級，初步業務將涵蓋穩定幣交易、託管及融資服務，這為整個加密合規生態打下了製度基礎。
上市公司「買爆」加密資產，財報資料令人側目
這輪加密上漲背後，企業級資金是關鍵推手。根據Galaxy Research 週四發布的報告，Strategy、Metaplanet、SharpLink 等比特幣財務公司目前合計持有加密資產市值達1,000 億美元。其中比特幣部分佔絕對主導，共持有791,662 枚BTC（約930 億美元），相當於比特幣流通量的3.98%；以太坊部分則為130 萬枚ETH，價值超過40 億美元，佔供應量1.09%。
Strategy（MSTR）發布的Q 2 財報亦顯示公司營收達到歷史高位，營收約140.3 億美元，較去年同期大增7,106%。其中包括數位資產未實現收益140 億美元。截至7 月30 日，Strategy 共持有628,791 枚比特幣，單枚持股成本為73,277 美元。公司也宣布申請42 億美元的STRC 發行融資，將進一步用於增持BTC。
另一家巨鯨The Ether Machine 持有ETH 達33.48 萬枚（約12.4 億美元），已成為僅次於以太坊基金會的第三大持幣機構。
科技與情緒交織：機構動向成行情風向標
Glassnode 分析稱，目前比特幣價格仍高於短期持有者（24 小時至3 個月）平均成本區間（11 萬至11.7 萬美元），這一價格帶與歷史低交易量區域重疊，回調過程中具備較強支撐力。
CryptoQuant 分析師也指出，比特幣觸及12 萬美元心理關卡時，長期持有者（LTH）持股出現淨減少跡象。機構投資者Galaxy Digital 已出售約8 萬枚比特幣。分析指出，本輪市場調整主要由機構驅動，並非由零售投資者引發。目前整體獲利了結規模仍屬可控，市場正關注此次調整是否將演變成更大範圍的回吐行情。
而市場研究機構SentimenTrader 指出，美股即將收官一個「超級七月」：標普500 本月10 次刷新歷史新高，那斯達克指數更是14 次創下紀錄，為1928 年以來同期第三佳表現。但歷史數據顯示，7 月火熱之後，8 月往往表現疲軟，回撤機率顯著提升。
伯恩斯坦（Bernstein）在給客戶的報告中稱，當前加密牛市週期仍處於早期階段，Robinhood 和Coinbase 等交易平台有望從交易量增長和主流市場普及中獲利。伯恩斯坦重申對這兩家公司「跑贏大盤」評級，對其業績信心不減。報告顯示，Robinhood 週三公佈的第二季業績亮眼，且持續擴大加密貨幣產品。 7 月其交易量飆升至六個月高位，這得益於市場波動回升，以及在Circle 上市等因素影響下，投資者對ETH、SOL 和DeFi 代幣興趣漸濃，預計下半年加密貨幣交易量將大幅回升。此外，報告提及Coinbase 與摩根大通達成策略合作，此舉極大推動數位資產普及。摩根大通擁抱曾被其CEO 批評的產業，將加速Coinbase 客戶取得。伯恩斯坦認為目前加密牛市尚早，近期發展佐證了這一觀點，目前「無需採取行動」。
鏈上博弈：籌碼分佈正在悄悄變化
鏈上分析師餘燼監測表示，某個在ETH 交易中累計獲利7,396 萬美元的波段巨鯨開始重新買進ETH。該地址在過去4 小時內向Wintermute 轉出1.73 億枚USDT，隨後收到2 萬枚ETH，價值約7,406 萬美元。
該巨鯨先前於6 月以均價2,540 美元買入13.2 萬枚ETH，並在7 月以均價2,923 美元賣出11.36 萬枚，實現4,350 萬美元收益。目前該地址持有4 萬枚ETH，持倉均價為3,121 美元。
Onchain Lens 監測也顯示，一個新創建的錢包再度從Galaxy Digital 接收了23,314 枚ETH，價值約8,827 萬美元。目前該錢包共持有62,966 枚ETH，總價值約2.33 億美元。
合約大戶AguilaTrades 的故事則沒那麼順利。其在HyperLiquid 的高倍槓桿BTC 多頭部位再次被部分清算，目前累計虧損達3,980 萬美元，帳戶資金幾乎歸零。
分歧中的策略博弈：主線是ETH，山寨或淪為犧牲品？
加密KOL @0xSunNFT在社群媒體上發文表示，目前市場多空分歧嚴重，已建立對沖部位：做多ETH，同時做空一攬子表現疲軟的山寨幣，比例約為1:1。其策略邏輯為：ETH 是本輪上漲的主線資產，同時在穩定幣等基礎設施敘事中地位突出；機構借助幣股融資增持ETH 的資金也難以向非主流幣種擴散。
0 xSun 指出，下半年若行情延續上行趨勢，主線依舊可能由ETH 引領；若行情走弱，ETH 至少仍具機構托底能力，而山寨幣則較易成為下跌先鋒。
不過，另據鏈上數據顯示，一個新創建的錢包地址近日從幣安提取價值約420 萬美元的多種代幣資產，具體包括：80,126 枚LINK（約合146 萬美元）、1103.4 億枚SHIB（約145 萬美元）、344 萬MATIC（約7.25 萬美元）。該地址目前歸屬尚不明確。
結語
比特幣多次衝擊關鍵阻力位未果，以太坊則持續在高位盤整整遲遲難以突破，資金情緒逐步轉向保守。 ETF 流向分化、巨鯨調倉頻繁、宏觀政策擾動不斷，各類變數交織下，市場在步入8 月時愈發顯現出濃厚的防禦情緒。在這樣的敏感時刻，即使是輕微的波動，也可能演變為新一輪的多空賽局導火線。對投資人而言，當下或許並非主動出擊的窗口，而更適合穩住部位、靜待方向明朗的耐心階段。
