15% ——這似乎成為未來美國所有貿易協定中的「新基準」關稅底線。根據上週末美國與日本和歐盟的最新公告，歐盟現在也與日本一樣同意接受15% 的一般關稅稅率，不過在能源採購與增值稅安排方面仍有部分未釐清的細節。整體而言，這項協議預計將為美國帶來約900 至1000 億美元的額外關稅收入，並吸引來自歐洲大陸約6000 億美元的新增投資。若一切落實，對執政當局而言可謂是一份相當漂亮的成績單。

同時，美國也再次宣布對中國的關稅寬限期延長90 天，不過，市場對美中之間是否能取得實質突破仍持觀望態度，特別是在亞洲（日本除外）整體所面對的關稅條件較為嚴苛的背景下。目前該議題仍在持續發展中。

另一方面，股市持續強勢上漲，再創新高。主要受惠於企業獲利表現相較於預期「剛好達標」（Alphabet 領漲），以及Trump 總統與聯準會主席Powell 之間關係的顯著緩和。在一場充滿媒體曝光的聯準會總部訪問後，Trump 表示：

「解僱Powell 沒有必要，聯準會將採取正確行動」

「Powell 告訴我經濟狀況良好」

「Powell 是一位非常好的人」

隨著其中一項最具影響力的政治不確定因素得到緩解，美元出現反彈，收益率曲線在上週呈現趨平走勢，歐洲與日本的股市指數也因為與美國達成“可接受”的貿易協議而上漲，股市波動率則持續下探，呈現出歷史上最持久的下跌趨勢之一。

對空頭而言更不利的是，動量指標正全面向上突破，市場呈現良好廣度，基準指數和等權重SPX 指數上週均創下新高。 13 週與26 週均線已出現黃金交叉，而債券交易員也在風險情緒高漲的情況下，大幅下調了降息預期。

宏觀與金融情勢也維持有利態勢，隨著近期全球央行的鴿派轉向以及美元走弱，M2 貨幣供應增長已悄悄回升，這對金融資產與固定資產（包括大宗商品與加密貨幣資產）構成正面支撐。

回到加密貨幣，儘管Galaxy Digital 報導指出一位「中本聰時代」投資者進行了規模達90 億美元的獲利了結，不過市場幾乎未受波動，BTC 持穩於12 萬美元附近，ETH 則重返4， 000 美元關口。這波OG 出場賣壓被創下歷史新高的現貨ETF 資金流入所抵銷，加密貨幣資產已連續14 週出現淨流入，年初至今累積資金淨流入達270 億美元，單週淨流入亦高達近44 億美元。

ETF 現貨交易量也持續創下新高，週度成交金額接近400 億美元，其中ETH 表現最為搶眼，流入達21 億美元，幾乎是之前紀錄的兩倍，年初至今累積流入已達62 億美元。過去三個半月，ETH ETF 的總資產規模已上升近25% 。

ETF 資金流入幾乎仍由美國主導，佔每週流入總額的逾97% 。主流機構採用的敘事仍然炙手可熱，高盛和紐約梅隆銀行宣布合作，將使用高盛的“GS DAP”平台來處理部分代幣化的BNY 基金，雖然此舉對行業整體而言是正面進展，但更值得注意的是官方聲明中的一句話：

BNY 將繼續「按照目前批准的準則維護基金的官方帳簿、紀錄和結算。」— Bloomberg

也就是說，最終的法律與營運裁決權仍掌握於現有的「紙本系統」，與DeFi / 鏈上原生用戶所想像的未來並非完全一致，但這大概就是主流化所必須付出的代價。

展望未來，目前市場看起來的確偏熱（但有哪個資產類別不是？），Bloomberg 指出，目前BTC 漲勢中有越來越大一部分來自「貨幣政策」的預期，即鴿派的流動性前景。我們對這種拆解方式沒有特別強烈的看法，不過可以留意的是，近期黃金價格在多次上攻失敗後顯得較為脆弱，若短線回落至3000 – 3200 美元區間，可能會對BTC 產生一定拖累。

話雖如此，順勢而為仍是王道（請自行研究DYOR），我們仍建議避免逆勢操作。在收到新訊號之前，請持續保持信念，好好享受這個夏天。祝各位好運、交易順利！

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