原文作者：Nancy，PANews

眼下，各路幣股競相拉盤，輪番上演暴漲秀，爭取市場注意力。與台前玩家明牌角逐不同，Galaxy Digital 是這場財庫敘事的幕後操盤手之一。事實上，從資產管理服務到基礎設施搭建，從直接投資到結構化支持，Galaxy 在登陸傳統資本市場後正在加快合規轉型與多元化策略。

推出兩類客製化服務，Galaxy 成加密財庫的幕後推手

目前，越來越多的公司正將部分資產配置至比特幣與以太坊等主流加密貨幣，用於資產儲備、抗通膨避險，甚至創造財務收益。

儘管市場對部分加密財務公司的槓桿水平與債務償還能力存在擔憂，但 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 日前指出，這些擔憂被明顯誇大。他表示，“從整體規模來看，這些公司的債務體量相對有限，且大多數債務的到期時間均在未來兩年以上。”

Galaxy 對加密財務演變趨勢持有信心背後，正是這股儲備熱潮的幕後推動者。無論是首次配置加密資產的新進業者，或是優化已有配置的成熟企業，Galaxy 正在為各大機構啟動和擴大加密財庫業務提供從交易、投資、結構設計到技術部署提供全方位支援。

據悉，Galaxy 主要為兩類企業財庫參與者提供服務：（1）自主管理型企業：可使用 Galaxy 的機構級技術平台，自行進行交易、借貸和質押操作；（2）尋求託管管理型企業：可與 Galaxy Asset Management 合作，獲得全面的管理策略與基礎設施支援。

根據官方披露，在過去幾週，Galaxy 已成為超 15 家領先企業的加密財庫項目的合作首選，例如 SharpLink、BitMine、GameSquare、GameStop、AMC、Bit Digital、K Wave Media、TLGY Acquisition Corp 與 ReserveOne 等，為他們提供基礎設施、專業服務及端到端支援。其中，部分合作夥伴已承諾投入超 40 億美元的資金用於加密資產。而在部分案例中，Galaxy 也以直接投資者身分從公司資產負債表中出資，支持這些企業的數位資產策略。

加密財庫的客製化服務也正成為 Galaxy 重要收入來源之一。以 SharpLink Gaming 為例，Galaxy 不僅投資該公司，還與其簽署資產管理協議，負責管理其以太坊金庫。根據美國 SEC 文件顯示，SharpLink 需向 Galaxy 和 ParaFi Capital 支付年費率為 0.25% 至 1.25% 不等的分級資產管理費，最低每年為 125 萬美元。隨著 SharpLink 持續擴大其 ETH 金庫規模，Galaxy 也將獲得持續、可觀的收益回報。

更值得一提的是，隨著機構的質押需求增加，Galaxy 也正在優化相關服務來實現更多效益。例如，不久前 Galaxy 宣布與 Fireblocks 達成合作，將其質押服務直接引入 Fireblocks 平台的 2000 多家機構客戶。除此之外，Galaxy 也在今年與機構級託管機構 Zodia Custody、BitGo 和 Liquid Collective 等合作，進一步擴大其質押業務。據官方稱，截至今年上半年，Galaxy 的質押資產規模達到 31.5 億美元。

一季虧損吞噬全年利潤，上市後加速多元化策略

「無論是機構還是創新者，都需要一個值得信賴的合作夥伴，以滿足全球化、數位化連接的金融體系需求。Galaxy 旨在成為機構在加密經濟中尋求金融服務的首選一站式平台。」Galaxy 創始人 Mike Novogratz 在招股書中表示。

事實上，Galaxy 正試圖以更為多元的結構性策略來應對高波動、高不確定性的加密市場環境。 目前，Galaxy 的業務架構主要圍繞三大核心板塊：全球市場（涵蓋交易及投資銀行業務）、資產管理，以及數位基礎設施解決方案（包括挖礦、質押協議支援和自託管技術）。其中，交易業務是 Galaxy 的營收基石。根據招股書披露， 2024 年 Galaxy 總收入逼近 426 億美元，其中約 99% 來自數位資產交易業務。但這種單一結構在市場下行週期中暴露出顯著風險。

今年以來，隨著非比特幣類加密資產交易活躍度持續下滑，Galaxy 也首當其衝遭遇衝擊。截至第一季度，Galaxy 出現 2.95 億美元的淨虧損，主要由於加密資產價格下跌以及與 Helios 資料中心挖礦業務關停。該季度虧損幾乎吞噬了 2024 年全年近 3.5 億美元的淨收入。此外，截至第一季末，Galaxy 資產管理規模較上一季大幅縮水 29% ，降至 70 億美元，也進一步展現了加密市場波動對其資產管理業務的壓力。

儘管短期業績承壓，但 Galaxy 仍手握充足子彈。截至 2025 年第一季末，該機構持有 11 億美元的現金與穩定幣，以及 19 億美元股本儲備。

而除了加密財庫業務外，現階段 Galaxy 也正在擴大其他生態佈局，推動營收多樣化，試圖擺脫對交易業務的單點依賴。

例如，在資產管理業務上，Galaxy 透過與多個全球金融機構展開深度合作，擴大對加密 ETF 的佈局。早在加拿大市場，Galaxy 便攜手 CI Financial 推出比特幣ETF，助力北美合規加密投資產品的快速落地；在歐洲，Galaxy 與德國資產管理巨頭 DWS 達成策略合作，共同開發面向歐洲市場的加密資產 ETF 產品；在美國市場，Galaxy 更是與第三大 ETF 發行商道富環球聯合企業推出三檔富環球聯合投資公司。同時，Galaxy 也與 Invesco 合作推出了比特幣與以太坊現貨 ETF，並在今年 6 月向美 SEC 提交 Solana 現貨 ETF 的 S-1 申請文件，進一步擴展產品線。另外，Galaxy 新基金還在上個月成功募集 1.75 億美元資金，這是其首次接受外部資本，為散戶投資者提供了一個難得的參與加密風險投資組合的機會。

再例如，在數位基礎設施板塊，Galaxy 正在打造下一代 AI 基礎設施 Helios。今年 5 月底，Galaxy 在上市後發行 2,900 萬股其 A 級普通股，計劃利用此次發行中出售所得的淨收益，用於收購子公司 Galaxy Digital Holdings LP，從而繼續擴建其位於西德克薩斯州狹長地帶 Helios 資料中心園區的人工智慧和高效能運算基礎設施。而先前 Rittenhouse Research 也給予 GLXY「強烈買入」評級，理由是其從比特幣挖礦全面轉型 AI 資料中心的策略。 Rittenhouse 預計，Helios 將帶來 17 億美元 EBITDA 和 320 億美元股權價值，遠超挖礦業務的波動與高投入。

另外，隨著加密貨幣產業逐漸走向合規化和機構化，Galaxy 在合規化進程中選擇擁抱美國市場。今年 5 月，原本已在加拿大上市的 Galaxy，完成了從開曼群島遷冊至美國的重組，正式在納斯達克上市，股票代號為 GLXY。行情顯示，過去一個月，GLXY 上漲了 55.87% 。

Galaxy 努力賺錢也是在為合規「繳學費」。在此之前，為了掃清合規障礙、實現順利轉型，Galaxy 不惜支付巨額資金和解舊案。今年 3 月底，Galaxy 就 LUNA 代幣的操縱案（在 LUNA 崩盤前獲得數億美元的巨額利潤），與美國紐約總檢察長辦公室（NY AG）達成 2 億美元的和解協議。協議規定，Galaxy Digital 需在三年內支付 2 億美元的罰款，其中首筆 4,000 萬美元於兩週內支付。

無論是作為加密財庫的幕後獲利者，還是在 ETF 產品和 AI 基礎建設等產品的積極拓展，背後均展現出 Galaxy 欲透過多樣化佈局和合規佈局來應對市場的不確定性。