原文作者：BitMEX
ETH 近期強勢突破 2500 美元，讓不少人猝不及防。正如我們先前所強調，ETH 市場明顯進入趨勢反轉階段，新的山寨幣季節已逐漸明朗。那麼，如果你錯過了前期漲勢，下一步該關注哪些幣種？別慌，我們這篇文章就給你細數下一階段值得入手的幾個潛力幣種。 Arthur Hayes 在最新播客中也明確表示，「山寨季」已經正式開啟，關注基本面紮實的幣種才是王道。具體如何判斷這些幣種的潛力呢？我們給了三個硬核指標：
幣種基本面的三個核心指標
分析幣種時，除了看價格，還必須深入看這三個指標：
1. 真實用戶規模：協議是否有真正的活躍用戶？
2. 永續的獲利模式：用戶是否真的為服務買單，而非單純炒作？
3. 代幣價值捕獲機制：協議的收入能否直接反映在代幣價值上？
接下來，我們具體來看看幾個幣種的表現：
1. Hyperliquid ($HYPE)：機構級性能的去中心化永續合約交易所
過去 30 天，Hyperliquid 累積回購 3,700 萬美元的$HYPE。看板: https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-buybacks
Hyperliquid已經快速成長為頭部去中心化永續合約交易平台，每日交易量突破 10 億美元，擁有 145 個交易對和超過 20 萬的活躍用戶。
Hyperliquid 採用專為高頻交易優化的 HyperBFT 共識機制，Layer 1 效能強大，每秒處理量高達 10 萬筆交易，為去中心化交易提供了極高的安全性與效能保障。
Hyperliquid 的主要收入來自交易手續費，包括 Maker 手續費 0.01% ，Taker 手續費 0.035% ，形成穩定且真實的營收來源。
更重要的是，Hyperliquid 回饋持幣者的方式非常清晰：
54% 的手續費收入用於回購銷毀 HYPE 幣
每年通貨緊縮比例約 26%
46% 的手續費用用於分配給 HLP 資金池
年質押獎勵約 2.5%
持幣人享有治理投票權
隨著交易量增加，代幣供給持續減少，從而形成價值上升的正循環。
2. AAVE ($AAVE)：DeFi 借貸領域的標桿
過去 30 天，AAVE 累積回購超過 400 萬美元的$AAVE。看板： https://aave.tokenlogic.xyz/buybacks
AAVE目前在 14 個不同鏈上部署，鎖倉總價值超過 50 億美元，顯示出遠超炒作的真實用戶需求。
AAVE 的收入來源多元且穩定：
借貸利息收入
借貸利差收入
閃電貸手續費
清算手續費
AAVE 持幣者可透過安全模組（Safety Module）質押獲得以下收益：
協議手續費分紅（目前年化收益約 4.63% ）
回購銷毀帶來的通貨緊縮效果
對平台風險控制及發展方向的治理權
這樣的設計使持幣者在保障協議安全的同時，也能充分共享平台成長紅利。
3. Pendle ($PENDLE)：收益交易領域的開創者
Pendle 將 3% 的收益費用以及收益率加成分配給$PENDLE 質押用戶。看板: https://app.pendle.finance/vependle/overview
Pendle創新地實現了未來收益的代幣化和交易， 2024 年用戶規模增長 400% ，TVL 增長 20 倍，體現出極佳的產品市場契合度。
Pendle 的營收管道明確且可持續：
AMM 池交易手續費收入
代幣化收益交易的 3% 手續費收入
到期本金/收益代幣後的手續費
持幣者透過 vePENDLE 質押機制獲得直接的經濟利益：
投票支持池子的手續費 80% 分紅
流動性挖礦收益最高提升 250%
協議未來發展方向的治理權
結語
即便錯過了前期行情，現在聚焦於基本面紮實的山寨幣，依然能在下一波市場趨勢中佔據主動。無論是 Hyperliquid 的流動性驅動機制，AAVE 在 DeFi 借貸領域的龍頭地位，還是 Pendle 在收益交易領域的創新模式，它們都有顯著的用戶基礎、穩定的盈利模式以及清晰的代幣價值捕獲設計。正如 Arthur Hayes 所言，下一個市場週期的王者，或許將是那些基礎紮實、獲利能力強的山寨幣。
