原文作者：BitMEX

歡迎回到我們的每週選擇權 Alpha 系列。 Solana（SOL）近期跌破了$ 170 ，主要受以下因素的影響：FTX 代幣解鎖以及因「LIBRA 醜聞」而引發的劇烈市場動盪。儘管這些事件為市場注入了相當大的波動性，但仍有跡象表明，Solana 的底層技術和生態可能足以支撐其幣價，為這波下跌提供一定的價格「底部」支撐。

在此背景之下，我們看到包括我們團隊在內的許多市場分析師，對Solana 的前景呈現謹慎樂觀與看空並存的看法。即將到來的FTX 代幣解鎖對市場供給形成明顯的拋壓，而memecoin 事件也在短期內讓人對SOL 的用戶活躍度產生了質疑。然而，基於Solana 強大的開發者社區，以及越來越多機構對於ETF 的興趣，仍然可以建構起Solana 保持韌性的可能性。

正因如此，我們接下來將探討如何運用選擇權策略來幫助你在這動盪不安的市場中尋求利潤與保護。本文將介紹一個選擇權交易思路，目標是在3 月期間Solana 可能震盪或持續走弱時獲得收益，同時只要$SOL 在3 月28 日前能夠保持在$ 130 以上，就能至少保本或有所收益。我們將詳細分析該交易結構，顯示不同情境下的收益與風險，並指出你在交易前必須考慮的要點。

讓我們開始吧。

市場現狀

Solana 近期經歷了大幅下跌。截至目前，SOL 的交易價格約為$ 165 ，而在過去幾週它一度高於$ 200 。造成這次回檔的主要原因包括以下兩點：

1.FTX 代幣解鎖

預計於2025 年3 月1 日解鎖的750 萬枚SOL，屬於FTX 的遺產資產。這個解鎖規模在Solana 市值中佔比不小，可能導致市場可供拋售的SOL 數量顯著增加，從而對價格形成下行壓力。

2. $LIBRA 醜聞

由阿根廷總統哈維爾·米萊（Javier Milei）背書的$LIBRA memecoin 曾一度暴漲，隨後卻在數小時內暴跌，市值蒸發約44 億美元。這次事件不僅讓投資者蒙受巨大損失，也因其與Solana 生態的關聯而增添了負面情緒，加劇了短期內對SOL 用戶活躍度的擔憂。

儘管遭遇這些利空因素，下列理由顯示Solana 在3 月28 日前仍有望守住$ 130 這一關鍵關口：

● 技術面支撐：技術分析顯示，$ 130 是一個重要的支撐位，在此價位附近可能會出現顯著買盤。

● FTX 償債： 2 月18 日，FTX 債權人總計分到12 億美元的現金。如果這些債權人出於對Solana 的看好而回購原先被迫轉換成美元的SOL，可能會對幣價形成額外支撐。

● 過去回檔的修復能力：歷史上，Solana 往往在大幅回檔後能夠展現出一定的反彈或修復能力。

交易策略

交易結構

●賣出2 張SOL 賣權（Put），執行價：$ 140 （到期日： 3 月28 日）

● 買入1 張SOL 賣權（Put），執行價：$ 150 （到期日： 3 月28 日）

成本：你將獲得淨權利金-$ 1.53 （即收取保費）

收益/ 損益（PnL）

● 最大利潤：若到3 月28 日時，$SOL 收盤價在$ 140.6 附近，可獲得約$ 11.29 的最大利潤。

●損益平衡點：$ 128.71

●（註：截至2 月19 日12: 05 HKT，目前BTC 價格報$ 165.7 —— 這應對應SOL 的價格行情參考，有可能是文中原意為SOL 價格）

為什麼這個策略可行？

1. 有限的上漲風險
賣出兩張較低執行價的看跌期權並買入一張更高執行價的看跌期權，能夠使你收取淨保費，從而抵消一部分買入期權的成本。只要 SOL 的價格不大幅跌破這兩張賣權的執行價，你面臨的風險就相對有限。

2. 在「有節制」的下跌中獲利
如果SOL 價格溫和下跌，跌穿你所買入的看跌期權執行價（$ 150），但仍高於你所賣出的看跌期權執行價（$ 140），那麼你所買的看跌期權將獲利，而賣出的看跌期權所收取的保費也會部分或全部保留。

情境分析與收益狀況

1. SOL 收在$ 150 以上

兩個賣權和一個賣權皆過期作廢，你所獲淨保費$ 1.53 即為獲利。

結果：小幅獲利。

2. SOL 介於$ 130 - $ 150 之間

當SOL 的價格跌至$ 140 附近時，你賣出的兩張看跌期權可能被行使，需要以$ 140 買入SOL，但只要幣價仍高於$ 130 ，即仍在策略可接受範圍內。若接近$ 140.5 ，則可獲得最大利潤。

結果：在$ 130-$ 150 區間內，獲利可期，若接近$ 140.5 到期，可達最大收益。

3. SOL 跌破$ 130

最糟糕的情況：你賣出的2 張看跌期權深度實值，而所買的1 張看跌期權雖然能提供部分保護，但仍不足以對沖全部下跌風險。

結果：虧損可能較大，相當於大量持有現貨SOL 的下行風險。

風險與注意事項

1. 下行風險
如果SOL 急劇暴跌至$ 130 以下，你的虧損會顯著增加，雖然有買入的$ 150 看跌期權提供一定程度保護，但不能完全抵消你賣出2 張看跌期權的潛在損失。

2. 時間衰減與波動率
期權定價受波動率影響較大。如果隱含波動率下降，賣出和買入的選擇權價值都會減少，需注意由此導致的收益或虧損變化。

3. 執行價與到期日選擇
如何選定合適的執行價與到期日非常關鍵。執行價離現價過近或太遠，可能分別導致你潛在收益有限或風險過高。

總結

這個看跌期權組合策略為當前Solana 市場環境提供了一種可在中度下跌或震盪行情中獲利的方式，同時也為你提供了部分向下保護。縱然最近FTX 解鎖與memecoin 醜聞帶來了強烈波動，但Solana 的生態和市場需求依舊具有一定的支撐性，因此在3 月底前跌破$ 130 的機率或許不算太高。

本策略透過買進較高執行價看跌期權（為潛在下行提供部分保護）並賣出2 張較低執行價看跌期權（收取保費），希望達到在市場平穩或小幅回調時獲利、且只要SOL 不跌到$ 130 以下就能盈虧平衡或保持一定盈利的目的。無論如何，在做任何選擇權交易前，請記得仔細評估自己的風險承受能力，並靈活調整執行價、到期時間及部位規模。

祝交易順利！