原文作者：HunterGo（X：@HunterDogKing）

目前Wormhole 在Whales 的市場預計市值為200 億美元市值左右，甚至最高有500 億市值的傳言。對比Wormhole, 剛上線幣安Axelar 的價值因為缺少擼毛的工作室的關注，仍然被大大低估。另一個在華語區被低估的共識是：目前西方一些二級基金和研究機構在跨鏈互通性賽道上，基本上都認為在技術角度，Axelar(AXL）會遠比擼毛熱度推起來的Wormhole /LayerZero 更具備長遠的競爭優勢。

先看一個簡單的表格，作為跨鏈互通性賽道的兩大龍頭，Axelar 在可編程性、生態項目、代幣價值捕獲方式等方面的競爭優勢要高於Wormhole。由於跨鏈互通賽道尚未形成共識，市場對Wormhole 的開盤市值在200 億-1000 億美元不等。從這個角度來看，一旦Wormhole 發幣，Axelar 作為賽道的龍一或龍二，都有非常大的潛力，最少還有5-10x 的漲幅。

牛市FDV 不重要，重要的是共識與熱度。市場炒新不炒舊，AI 新賽道就直接誕生TAO/WLD 兩個千億美元市值項目；隨著賽道的輪換，Wormhole/LayerZero 接連發幣，北美大VC 聯合做局，跨鏈互操性賽道極有可能產生千億美元市值的項目。

知名的二級基金Progrmd Capital 和Theblockcrunch 都基於Axelar 網絡的交易量、手續費收入、Relayer 的發展，從收入角度分析過Axelar 的市值預期[ 1 ][ 2 ]：

• 保底情況，假設Axelar 市佔率為25% ， gas/txns 的收入為0.2 AXL，那麼Axelar 將實現309 B（Billion） 的收入， 30 倍PE（市盈率） 的話，Axelar 保底市值在93 億美元市值（遠低於Wormhole 市值）

• 樂觀估計，同樣以30 倍PE， Axelar 市佔率為50% ， Axelar 的市值將會達到1,140 億美元（目前價格的100x)

儘管AXL 已經2-3 倍的漲幅，但在牛市可以持有的久一些，同時更深度的參與Axelar 網絡的質押和治理。目前Axelar 主網的質押率為65.54% ，apr 為9.52% [ 5 ]，如果這個價格基礎上繼續翻倍加上gas fee 的收入，stake 的被動apr 都能有非常可觀的收入。 Axelar 最近的一項提案是採用了Gas 燃燒機制，Axelar 將持續的銷毀AXL，假設每天有1000 萬筆交易，網絡手續費有7.3 億AXL，在該情況下AXL 將開始通縮達到-63.75% [ 4 ]， 那麼此時Axelar 將會類似ETH 的燃燒模型一樣。

對於開發者而言，近期Axelar 公佈的虛擬機（AVM) 標誌著Axelar 在跨鏈互通性賽道上的重要佈局- 打造一個可編程的全鏈Layer 1, 開發人員可以基於AVM 編寫智能合約，實現最終的鏈抽象層的開發，簡化使用者體驗[ 3 ]。在推出AVM 之前，Axelar 的核心技術壁壘是通用訊息傳遞（GMP), Axelar 不是一個簡單的跨鏈橋概念, GMP 超越了原本資產跨鏈橋的概念，使開發人員能夠建立原生跨鏈應用程式。在crypto, 資產是基於應用髮型的，服務應用本身，將比服務資產會更加根本，這也為Axelar 後續的gas 燃燒機制、公鏈治理奠定了技術架構。

總結:

1. Axelar(AXL）基本面紮實，在跨鏈互通性賽道上具備技術壁壘，在Wormhole 和LayerZero 發幣前夕佈局，時機合適。

2. 從賽道上看， 資金還未輪動到這個板塊，同時都是北美大基金在做局，具備千億美元項目的發展空間；同時Axelar 也處在cosmos 的大賽道中，Axelar 是cosmos 生態與EVM 鏈的流動性門戶，將直接收益於cosmos 生態的爆發。

3. 從專案比較來看，Axelar(AXL）在技術、生態應用、代幣價值捕獲方式有顯著優勢，是目前最符合市場需求的跨鏈協議與開發方案

4. 從佈局時機來看，Axelar(AXL）剛上幣安，完成一輪洗盤，同時共識沒完全建立，在Wormhole/LayerZero 發幣前夕，都是非常好的建倉區間

5. 退出策略可以根據大盤或Wormhole 的發幣潮，分批止盈；或根據Axelar(AXL）的gas 燃燒指標作為交易策略根據之一。

Reference:

[1] Progrmd Capital 對Axelar 市盈率的市值預估

[2] The Block Crunch 對Axelar 的競爭分析

[3] Axelar 發布虛擬機

[4] Axelar 的gas 燃燒機制提案和通縮預估

[5] Axelar 區塊瀏覽器