TLDR
POKT Network 建構了去中心化RPC 節點網絡，對Web3資料去中心化具有重要意義。相較於中心化供應商，POKT Network 具有更高的可擴展性、更低的維護運營成本、更低的使用費用和更具穩定性的基礎設施，避免了交易審查和中心化故障。
POKT Network 已完成DePIN 網絡的早期啟動，節點數量和業務數據不斷增長，代幣經濟參數正不斷調整以降低通膨率，從早期啟動向持續發展過渡。
POKT Network 最近啟動Gatewayverse 的模組化策略，將需求端剝離出來成為多個獨立的網關運營商，協議本身將專注於支援不同網關需求的底層協議，專注於節點群的激勵和建構。
POKT Network 正致力於成為通用資料服務商，開啟非Web3原生服務的市場。目前正在開發的主要業務為開源LLM 託管，向LLM 推理市場的開放，將大大增加POKT 網絡的市場和需求量，但具體落地情況仍需進一步觀察。
從資金面上看，POKT 代幣已經解鎖比較充分，代幣通膨率正在不斷降低，POKT 代幣流通量的一半被用於質押，且籌碼結構集中，從資金面上看是不錯的標的。
1 POKT Network 彌補了哪一環節的去中心化不足？
理解POKT Network 在產業中的位置，首先應回答問題：POKT Network 彌補了產業中哪個環節去中心化程度的不足？為什麼POKT Network 對於產業的發展是不可或缺的？我們從區塊鏈資料的寫入和讀取兩個最基本的環節開始。
1.1 鏈上資料寫入
資料寫入的過程其實是向區塊鏈發送並完成一筆交易的過程。一筆交易的生命週期可以分成以下幾個環節：
（1）由應用程式前端準備交易，並提交給用戶進行簽名，用戶在錢包（以Metamask 為例）中批准簽名；
（2）Metamask 將向以太坊的RPC 節點發送JSON RPC 調用，節點將檢查簽名、餘額和輸入是否有效，對交易進行驗證，並將交易廣播到其他節點，交易將儲存在mempool 中；
（3）礦工將選擇交易並包含在區塊中，區塊將通過網絡傳播，當區塊最終確定後，交易將正式發生在區塊鏈的記錄中；
（4）RPC 節點將傳回交易結果，供使用者查詢。
交易可能在哪個環節陷入困境？
很關鍵的一個環節是，預設RPC 節點可以拒絕廣播交易，使得交易無法被其他節點接受並最終包含在區塊之中。當然，使用者可以選擇更換節點，但RPC 節點目前主要由多個中心化實體提供，它們大多在現有的Web2平台上運行（如AWS，亞馬遜雲）例如Metamask 的默認節點供應商為Infura，由於Infura配置錯誤， 2022 年3 月曾導致部分地區服務中斷，無法使用Metamask 存取交易。中心化RPC 節點增加了單點故障和交易審查的風險。
1.2 鏈上資料讀取
數據的讀取需求時刻存在。應用程式開發人員需要在dApp 中即時顯示相關資料、為使用者的資料查詢快速回傳結果，分析師和投資機構將透過對鏈上資料的層層解析輔助市場判斷和未來決策。取得資料的方式有兩種：
使用Geth 等以太坊客戶端應用程式將以太坊資料同步到自己的電腦中
使用節點服務商的數據，向RPC 節點發送API 會話呼叫以傳回公鏈上的數據
自己搭建並運行節點將耗費大量的時間和資源，而節點服務商提供了一種無需運行自己的節點就可以訪問區塊鏈上數據的辦法，因此目前大多數的去中心化應用都是從節點處直接取得數據。當向中心化RPC 節點運營商請求資料時，表示需要信任其傳回的結果。在Web3資料賽道中，RPC 節點位於最底層的位置，雖然The Graph、Covalent 等項目在資料索引等上層生態的去中心化上做出巨大努力，但資料擷取的中心化依然構成了一定威脅。
1.3 小結：POKT Network 實現RPC 節點的去中心化
目前市場的主要RPC 供應商，如Infura、Alchemy、Flashbots、QuickNode 基本上都可以被視為中心化供應商，它們的大部分節點由中心化的實體運營，並部署在亞馬遜/谷歌的服務器上。因此，在Crypto 自上而下的去中心化架構中，出現了一個關鍵環節具有中心化隱患，我們需要接受它們或多或少的交易審查、中心化故障風險，無條件信任其返回數據，並接受壟斷定價。
POKT Network 通過去中心化的節點「市場」解決了這個問題。與Infura 或Alchemy 不同，POKT 網絡沒有任何團隊建立的節點，冗餘設計保證了POKT 在過去三年多的主網時間裡實現了99.9% 的uptime。目前，POKT 網絡中共有15,000 餘個節點，分佈在22 個國家/地區之中。Infura 和Alchemy 更像是提供節點服務的公司，需要自行完成節點的搭建和維護運營，而POKT Network 則是專注於構建協議和完善激勵層，吸引更多節點加入網絡中，完成供需雙方的匹配，自身不需要進行節點的搭建與運作。
2 DePIN 敘事：POKT 如何實現RPC 去中心化
去中心化RPC 節點網路同樣是DePIN 敘事中的重要模組。 DePIN 的核心邏輯是以代幣激勵網路參與者提供資源，而網路則收取需求者支付的費用，構成一個去中心化資源市場。 POKT Network 透過POKT 代幣激勵不同區塊鍊網絡的RPC 節點加入，需求者則透過POKT 網絡向RPC 節點請求資料或發送交易，同時向網絡支付使用費。
POKT Network 的模組化架構如下。 Gateway 生態取代了先前單一的POKT Network 前端門戶，建構於RPC 網絡和POKT 網絡的基礎層之上，以抽象整合協議的複雜性，應用程序開發者通過Gateway 運營商來訪問POKT 網絡的RPC 節點群。目前Gateway 提供者包括三家，Grove、Nodies 以及最近剛宣布的Liquify。 Grove 由曾經的Pocket Network Inc 經過rebrand 而來，是POKT Network 上第一個門戶。 Nodies 於2023 年12 月成為POKT Network 的第二家Gateway 供應商，由前AWS 工程師們創建，也是POKT Network 公共端點的供應商。
從價值傳導來看，使用者使用Gateway 供應商的服務，並向服務商支付相應的使用費；Gateway 供應商根據每周向POKT 網絡發送的中繼數量，支付Gateway Operator Fee，每次中繼費用為0.00000085 美元，透過POKT 銷毀的方式進行；POKT Network 則透過POKT 代幣通膨向參與網絡的節點運營者提供激勵，對代幣經濟體系和價值流轉過程更細緻的分析，將在第五部分進行。
建立Gateway 生態系統是POKT 網絡目前的發展重點之一，即”Gatewayverse”策略。Gateway 的豐富將顯著降低開發者連接到POKT 網絡的成本，提高整個系統的服務品質和競爭力。 Gateway 抽象化了直接與POKT 網絡協定存取的複雜性，在沒有Gateway 電信商的情況下，應用程式開發者與POKT 網絡直接發送請求需要完成以下步驟：
產生一個AAT（Application Authentication Token）
向POKT 網絡的全節點發送請求，以取得Session 中最新的節點
構造並簽署中繼證明，並將其提交給Session 中的一個節點
獲得節點的回复
決定該回復是否有效
將該回复代理程式傳回Web Application
Gateway 抽象化了檢索Session、簽署中繼證明等流程，優化開發者體驗並提供易用性，並透過提供增值服務提供創新。 POKT 網絡目前正在與多個機構進行對接，以引入更多Gateway 提供者，在完成Shannon 升級（預計2024 年Q2主線上線）後，開發者或RPC 節點運營商可無需許可地成為Gateway 服務商。一系列幫助建設Gateway 的開發工作正在進行， 2024 年2 月8 日，Nodies 發布了開源Gateway Server，與POKT 網絡協議集成，通過維護熟悉的HTTP JSON-RPC 服務器接口來發送和接受RPC 請求，讓開發者能夠快速利用這套工具建構符合自己需求的Gateway，進一步簡化接取POKT 協定的難度。
總結來說，POKT 網絡將Gateway 的運營剝離出來，以實現需求端的分散化，自身將專注於底層RPC 節點網絡的構建，這一發展路徑的優點包括：（1）提供更具定制化的Gateway 服務，滿足不同類型的開發者需求，並鼓勵運營商開發增值服務以優化用戶體驗；（2）強化分銷力量，每個Gateway 運營商都將成為POKT 網絡的分銷商，從而增強整個網絡協議的BD 能力，拉動需求端成長；（3）所有的Gateway 在與POKT 網絡合作時都默認不會發幣，並使用$POKT 來完成交易結算，確保生態系統的增長依然將全部賦能於$ POKT，不會造成價值分散。
3 AI 敘事：釋放POKT Network 作為通用資料服務商的潛力
POKT Network 目前是區塊鏈資料服務的底層協議龍頭，正在致力於為更廣泛的開放資料庫提供資料服務，成為去中心化資料中繼服務的DePIN 基礎層。
2023 年10 月的兩個提案—PIP-31 和PIP-33 ，為POKT 開啟了非web3原生服務的市場，釋放其作為通用RPC 提供者的潛力。 RPC 請求服務不僅可以應用在區塊鏈中，還可以支援其他類型的資料服務，如LLM 推理。具體來說，POKT 可以支援開源的LLM 託管給節點運營者，基於開源大模型完成推理工作，且與有狀態且需要與網絡持續同步的區塊鏈不同，LLM 是無狀態的，只需要在模型更新時手動進行定期更新。
根據POKT Network 的co-founder Michael ORourke 估算，向LLM 推理市場開放，將使POKT Network 的市場增加約30% 。
目前，PIP-31 和PIP-33 已經過社區投票通過，POKT 的去中心化節點群可以支持上百種模型的推理步驟，LLM 推理將是POKT 網絡2024 年開發的重點內容，POKT 官方推特已經開始宣傳其在LLM 的市場拓展。相較於中心化提供者，去中心化提供者的成本將顯著降低。 POKT 網絡最大的競爭力是成熟的激勵機制和規模龐大的節點群－POKT 協定已經有15,000 多個節點，是web3最龐大的去中心化節點網絡，在這個敘事上具備比較強的想像空間。此外，RPC 節點是用戶讀寫區塊鏈資料的入口，對使用區塊鏈資料進行推理的AI 產品也將具有直接的好處。 AI+crypto 已成為這一周期中最核心的敘事之一，POKT 網絡向AI 方向的轉型還處於早期，未得到充分的價值發現，當前依然是一個不錯的埋伏時機。
但要注意的是，目前官方的詳細開發計劃和路線圖不明確，且運行推理的計算成本和硬件需求較高，節點運行者可能需要GPU，具體落地可能性未知，需要持續關注該方向的後續進展。
4 賽道格局與商業數據對比
根據POKT Network 創始人的賽道估算，目前Web3市場上保守的每日付費RPC 請求數量為100 B，假設每百萬請求的成本為3-6 美元，則Web3 RPC 的總市場價值為每年1 億到2 億美元。隨著牛市的來臨和更多區塊鍊網絡的搭建，RPC 請求量也將持續增加。
在賽道格局上，目前POKT Network 是去中心化RPC 節點的絕對龍頭，其主要競爭對手將是Infura 和Alchemy 等中心化玩家，在這裡將POKT 網絡與主要的中心化RPC 服務商的業務數據進行對比。
從業務資料來看，POKT Network 目前共擁有超過15 k 個RPC 節點，分佈於22 個國家。過去一年的每日平均中繼量為9.5 億次，高峰為20 億次，自2023 年11 月以來，POKT 網絡的中繼數量大幅下降，目前的每日中繼數量在4-5 億次左右，這是由於最大的Gateway 運營商Grove 宣布獨立，關閉了公共端點並減少了其免費套餐。從資料中繼的公鏈分佈來說，主要的需求來自以太坊，中繼數量佔15% 。
從中繼數量來看，POKT 網絡所佔的市佔率還非常小。 Infura 和Alchemy 等中心化供應商依然是應用的首選，其每日數據中繼量的估算在百億甚至千億級別，從市場競爭來說，POKT 網絡依然面臨著十分強勁的對手和嚴峻的競爭格局，但也有足夠的市場擴展空間。
從支援的區塊鏈數量來看，POKT Network 目前支援75+的區塊鏈RPC 請求，在對比之下Infura 和Alchemy 均僅支援9 條區塊鏈。 POKT 網絡透過吸引不同鏈上的全節點來提供服務，而非自己從零搭建全節點，大幅提高了生態系統的可擴展性。
從定價方案來看，POKT Network 和Infura 同時採用Relay 數量收費，而Alchemy 等則採用Compute units 作為定價單位。 POKT Network 目前對Gateway 的每百萬次中繼收費0.85 美元，以單價最便宜的Infura 的Growth 計劃為例，每百萬次中繼收費為6.67 美元，是POKT 網絡的8 倍左右。但目前多數開發者透過Gateway 供應商來連接POKT 網絡，這些業者並未採用訂閱計劃，而是直接根據Relay 數量付費，其中Grove 在免費計劃之外，每百萬次中繼收費7.456 美元， Nodies 在免費方案以外的每百萬次中繼收費4.5 美元，企業用戶收費3.4 美元。 Grove 作為第一大Gateway 運營商定價偏貴，但隨著Gateway 數量增加以及無需許可的Gateway 接入，POKT 網絡之上的競爭市場將逐漸完善，開發者也可直接運營自己的Gateway 接入POKT 網絡來降低成本。
從估值對比來看，目前沒有與POKT Network 直接競爭的去中心化RPC 供應商，因此能夠提供估值對比參考的項目為：
（1）中心化RPC 提供者：如Infura 和Alchemy 等；
（2）Web3數據賽道基礎設施：如The Graph 和Covalent。
Infura（ConsenSys）和Alchemy 的估值都遠高於POKT Network，這也是由於二者俱有更高的市場佔有率和更豐富的產品組合，POKT Network 的競爭點在於「去中心化「的論點，如果去中心化基礎設施的論點能夠被更多投資者和開發者接受，POKT Network 將具有獨一無二的競爭優勢。
The Graph/Covalent 與POKT Network 皆屬於Web3資料基礎設施，同樣被Messari 歸為DePIN 賽道，但POKT Network 位於二者的上游，The Graph 的估值遠高於POKT，而Covalent 的估值則相對較低。目前整個去中心化資料基礎設施賽道都處於相對早期，將隨著多頭數據需求量增加和去中心化需求的增加而實現估值的提升。
5 代幣經濟與籌碼結構
5.1 代幣經濟體係與價值循環
如前文所談，DePIN 的核心邏輯是以代幣激勵網絡參與者提供資源。 DePIN 網絡建構的基礎機制是個體供應商為獲得代幣激勵提供相應的硬件或服務，在項目的初期需要高通脹率，通過較高的代幣獎勵來激勵供應商的參與；隨著項目的逐漸成熟，減少代幣通膨率是必要的，避免過度的代幣釋放對代幣價格的稀釋，最後應逐步過渡到低通膨甚至通貨緊縮時代。這點對於POKT Network 同樣適用，一套平衡健康的經濟系統對整個網路的可持續性至關重要。
從供應端看，POKT 的最新供應計劃由2023 年6 月通過的提案PUP-32 確定，平均每天鑄造220 k 個POKT，新鑄造的POKT 分配如下：
85% 分發給節點業者,
5% 分發給POKT 網絡的驗證者
10% 進入DAO 國庫
從消耗端來看，POKT 網絡將銷毀網關供應商支付的服務費用，目前每次網關中繼價格為0.00000085 美元（由於主要的市場競爭者，即中心化RPC 採用美元定價，POKT 網絡同樣採用美元定價） 。根據每週對網關運營商發送的中繼數量，計算需要支付的服務費用，這部分費用將根據POKT 的七天平均價格，計算出相應的POKT 的數量，然後每週將中繼網關預存的POKT 銷毀。
POKT 的代幣通膨率將由供應量和銷毀量共同決定，在供應量保持相對穩定的情況下，中繼定價、中繼數量和POKT 的價格都將影響代幣通膨率。從商業數據來看，POKT 網絡的定價越高、中繼數量越高，網路的通貨膨脹率越低。 POKT 基金會正在努力降低其通貨膨脹率，並計劃最終進入通縮經濟時代。
從具體數據來看，代幣總供應量（Monetary Base）在過去一年的成長正在逐漸放緩。 2023 年6 月通過PUP-32 之後，Minted POKT 的數量顯著下降，每週的釋放量維持在1.5 M 左右。 2023 年5 月開始銷毀POKT，在之後一段時間內每週銷毀量在200 k 左右，但11 月後伴隨中繼數量的減少出現大幅下降。
代幣的流通量同時取決於代幣總供應量和質押量，節點運營商需要至少質押15, 000 POKT 才能加入節點網絡，質押量前1000 名的節點將成為POKT 網絡的驗證者，根據Poktscan，目前成為驗證者需要質押的最小數量為75, 100 。自2023 年6 月以來，POKT 網絡總質押量有所下降，使得先前基本穩定的Liquid POKT 在6 月後開始逐步成長。
5.2 POKT 籌碼結構與代幣表現
POKT 的初始供應量為649, 984, 998 ，暫無最大供應量，代幣的初始分配如下和解鎖時間表如下圖所示，目前的總供應量為1, 637, 686, 745 ，流通供應量為1, 548, 744, 251 （Coingecko 數據），代幣解鎖比較充分，大部分投資者和團隊代幣已經解鎖完成。
從代幣分佈來看，目前質押代幣量為766, 214, 731 ，約為流通供應量的50% ，顯示半數POKT 在網絡中有實際應用。根據Poktscan 數據，目前持有代幣的總地址數在10000 左右，前5 名持倉總數為304, 546, 121 ，除質押的代幣量外，前5 名持倉比例為38.2% ，持倉比例較為集中。
從代幣表現來看，目前POKT 市值為$ 359, 266, 960 ，FDV 為$ 368, 776, 455 。過去3 個月內從最低點到最高點上漲約10 倍，完成了一輪價值發現，但相較上輪高點仍有十餘倍的距離。
從交易市場來看，目前POKT 的主要交易量集中在Gate 上。目前POKT 還未登上一線交易所，存在一定的流動性折價。
6 結論：POKT 網絡正向永續發展階段過渡
從基本面來看，我們認為POKT Network 的亮點主要有以下幾點：
（1）去中心化的RPC 節點激勵協議，在Web3產業中佔據重要的生態位：RPC 節點是使用者和開發者與區塊鏈互動、向區塊鏈獲取並寫入資料的入口，也佔據了整個Web3資料賽道最底層的位置，重要性不言而喻，RPC 節點的中心化帶來了審查交易和單點故障等隱憂。 POKT Network 實現了去中心化RPC 節點提供，填補了這個賽道的空白，且在去中心化RPC 節點提供商賽道中暫無競爭對手。相較於中心化供應商，POKT Network 具有更高的可擴展性、更低的維護營運成本、更低的使用費用和更具穩定性的基礎設施。
（2）已完成DePIN 網絡的早期啟動，處於相對成熟階段，正在向永續發展的下一階段過渡：POKT Network 已經完成了節點網絡的冷啟動，證明了這項協議的可行性，目前已從早期啟動向持續發展過渡，這可以從以下兩點得到印證：①業務數據：規模龐大的節點群和不斷增長的每日中繼數量；②代幣經濟：通貨膨脹率的持續走低和代幣經濟參數的不斷調整。
（3）啟動需求端的全新策略，現有的模組化結構與成長策略符合發展階段：POKT Network 啟動Gatewayverse 的發展策略，將需求端剝離成為多個獨立的網關運營商，協議本身將專注於支援不同網關需求的底層協議，專注於節點群的激勵與建構。多個網關運營商將豐富所提供的產品服務類型，在未來嘗試引入包括AI 在內的非Web3 native 的業務，從而增加對POKT 網絡的應用。如前文所述，POKT 網絡已經完成DePIN 網絡的供應端構建，目前轉向需求端成長策略是合乎發展階段的。
從資金面上看，POKT 代幣已經解鎖比較充分，代幣通膨率正在不斷降低，而且由於燃燒機制的存在，代幣通膨率是與每日中繼數量負相關的，牛市不斷增長的中繼數量將進一步抑制代幣的釋放。 POKT 代幣流通量的一半用於質押，且籌碼結構集中，從資金面上看是不錯的標的。
從敘事面上看，POKT Network 目前切中DePIN 和AI 兩大熱門敘事，目前市場對這兩大敘事具有極高的炒作熱情。
後續需要關注的風險點包括：
在RPC 節點中的市場佔有率變化：相較於中心化RPC 服務商，POKT Network 的市佔率較低，Gatewayverse 的策略調整也引來每日中繼數量的下降，需要持續關注核心業務資料的變化。
節點數量和質押量的變化：節點數量和質押量同時影響基本面和籌碼面，近段時間節點數和質押量均出現短暫的下降態勢，成為潛在的風險點。
AI 敘事的落地：節點群能否真正應用於開源LLM 推理還存在未知性，隨著AI 賽道的火熱，目前在AI 去中心化推理服務的競爭較為激烈，POKT Network 在這一賽道的落地性和競爭力目前存在較大未知性。
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