原文作者：Benson Sun，前FTX 台灣社區合夥人（Tover：@BensonTWN）
這些天協助大家提交claim 時很常被問到一個問題：FTX 到底會不會賠錢？如果賠錢會賠多少錢？
最客觀的方式是看二級市場債權的價格。
Claim market 上面FTX 債權(net deposit) 收購價已上升到35% 左右，而且呈現每月逐漸上升的趨勢。
我問過一個claim buyer，他們怎麼幫債權定價，對方表示以FTX 的案件來說，他們預期的回報是5 年內翻倍。也就是說目前claim buyer 的共識是5 年回收率會達到7 成以上，才會以35% 的價格買債權。
PS：注意這裡指的是net deposit 的賬號，其他賬號價格會不同，具體後面會展開。
FTX 現在已經找回總值70 億美元的資產，對照120 億美元債權規模，回收比例約在60% -70% 之間，跟這個數字也是吻合的。當然二級市場的債權買家也是根據市場的條件去出價，而這些條件都會隨著時間而改變。
變化的因子包括：
1. FTX 是否能從高階主管、捐贈單位、政客拿回更多的clawback
2. 債權規模是否有改變（譬如有黑戶因身分因素無法提交claim，進而縮小債權規模，或是突然又跳出一個政府罰單增加債權規模）
3. John Ray 提出的重組方案需要多長時間
4. FTX 出價者的報價有多高
5. 資產清算的價格
另外要注意的是，債權的狀態本身也會影響索賠最後的金額/順序，所以這也反映在了債權的二級市場價格上。
變化的因素包括：
1. 是否有鎖倉代幣（譬如locked FTT, locked SRM 等等）
2. 2022/11/11 前90 天，帳號是淨存入(net deposit)，或是淨提領(net withdraw)
3. 是否有資金在FTX earn（5-8% 的那個帳戶）
4. 是否有借出資產
所以我們可以看到下圖的FTX trading 債權當中，被分成了三種：
收購價格由高到低分別是：
Net deposit： 90 天內淨存入，無clawback 風險
Minimum net withdraw： 90 天內淨取出，有clawback 風險
Larger preference risk：有其他因素導致可能影響索賠順序
大家可以登入FTX 看一下入金出金紀錄。確認2022/11/11 前90 天的總金流加總，是淨存入還是淨提領。如果是前者，那clawback 風險會比較低，之後的索賠可能會比較完整。因為John Ray 還沒有說針對net withdraw 的帳號要怎麼clawback，只是先提出一個想法。
由於FTX 用戶太多，針對散戶的clawback 難度會非常高，所以最後可能對散戶根本沒有影響，只是債權市場的收購價會先反映這個資訊。以上，希望有回答到大家的問題。
講個題外話
我知道大家很賭爛John Ray 的團隊一直在吸血，有些債權人大哥也很不爽。目前我跟這些大哥正在籌備一些事情來加速重組計畫的進展。 （好消息是，FTX 的買家真實存在，並不是煙霧彈。）
如果有更多消息會再公佈給大家知道。
